ロイヤルティ信託

ロイヤルティ信託は、主に米国またはカナダで設立され、石油・ガスの生産や採掘に携わる法人の一種です。しかし、他の多くの法人とは異なり、ロイヤルティ信託の利益は、一定の割合（例えば90%）の利益を株主に配当として分配する限り、法人レベルでは課税されません。配当は個人所得として課税されます。この制度は、不動産投資信託と同様に、法人所得の二重課税を効果的に回避します。

テキサスの石油業者T・ブーン・ピケンズが1979 年に最初のロイヤルティ信託を設立したとよく言われますが、マリン・ペトロリアム・トラスト (Marps) は 23 年前の 1956 年に設立されました。

ロイヤルティ信託の特徴

ロイヤルティ信託は通常、石油・天然ガス井、井戸の鉱業権、またはその他の種類の資産に対する鉱業権を所有します。石油・ガス田、または鉱山の実際の操業は外部の企業が行う必要があり、米国では信託自体に従業員がいなくても構いません。信託の株式は通常、公開株式市場で取引されますが、信託自体は通常、銀行の信託役員によって監督されます。

石油の採掘やその他の物質の採掘に直接投資したいが、自ら油井や鉱山を購入するだけの資金やリスク許容度がない人にとって、ロイヤルティ信託は強力な投資手段となります。さらに、信託は多数の油井、油田、鉱山を所有していることが多いため、一般投資家にとっては複数の資産に分散投資するための便利な手段となります。また、コモディティはインフレに対するヘッジとして認識されているため、金利が上昇するにつれてロイヤルティ信託への投資人気が高まり、その結果、ロイヤルティ信託の株価も上昇する傾向があります。[ 1 ]

これらの信託は、比較的高い利回りで投資家を惹きつけることが多い。[ 2 ] 2007年には、その分配金は年間10～15%の範囲に収まることが多かった。そのため、株価は金利の影響を受けやすく、金利上昇局面では下落し、金利低下局面では上昇する傾向がある。さらに、米国とカナダのロイヤルティ信託は、生産ピーク時またはピークを過ぎた石油・ガス田や鉱山を対象としていることが多く、生産量と収益は徐々に減少していく。しかし、それらを開発するためのインフラは既に整備されているため、投資家は比較的安定した収入源を期待できる。[ 3 ]

ロイヤルティ信託は、特に低金利期に高い分配収益を投資家にもたらすだけでなく、先物契約を購入したり、伝統的に商品に関連する他の投資手段を利用したりすることなく、ガス、石油、鉄鉱石などの商品に直接投機することを可能にします。これは、信託が株式のように取引されるためです。商品価格が上昇している時期には、その商品の生産に従事する信託の株価と配当収益も上昇します。[ 4 ]

カナダロイヤルティ信託（CanRoy）

ロイヤルティ信託は主にカナダとアメリカ合衆国で見られ、ドイツにも1つあります。「Canroys」または「CanRoys」と呼ばれるカナダのロイヤルティ信託は、通常トロント証券取引所で取引されますが、一部の大規模な信託はニューヨーク証券取引所でも取引されます。Canroysは通常、米国の信託よりも高い利回りを提供しますが、カナダ国外の投資家にとっては、この高い利回りは米国の信託にはない15%の外国税額控除によって減額されます。

カナダと米国のロイヤルティ信託の最も大きな違いは、それぞれの国における法的地位にあります。米国では、信託は一度設立されると、追加の資産を取得することが認められていません。信託は元々の資産（例えば、油田群や天然ガス含有岩層）に限定されるため、時間の経過とともに資産が枯渇し、支払われるロイヤルティもそれに応じて減少し、最終的には信託は解散することが予想されます。一方、カナダでは、信託は積極的に管理され、企業として運営される可能性があります。従業員を雇用したり、新株を発行したり、資金を借り入れたり、追加の資産を取得したり、自ら資産を管理したりすることも可能です。[ 1 ]

ベル・カナダ・エンタープライズのコーポレート部門であるイエローページ・グループは、2003年6月25日にイエローページ・インカム・ファンドに転換しました。これは「信託構造への最初の注目度の高い転換」となりました。このインカム・ファンドは「その過程で10億ドル」を調達しました。: 20 [ 5 ]

2012年のカナダエネルギー法の記事によると、 [ 6 ]

ロイヤルティ信託市場とインカム信託市場の起源は、それぞれ1986年と1995年に遡ります。当時およびそれ以降の金利低下に伴い、これらの信託は、同等の信用格付けを持つ企業が支払う実勢金利をはるかに上回る高利回りを提供することから、人気を博しました。この乖離の主な理由は、ロイヤルティ信託とインカム信託が法人税の支払いを回避できるフロースルー型の投資手段であったことです。これらの信託から得られる利回りは様々でしたが、通常は8～10%の範囲でした。

— ダグ・リチャードソン 2012

リチャードソン氏は、2012年までに外国資産所得信託（FAIT）によってカナダにおける所得信託への関心が再燃したと主張した。[ 6 ] FAITはカナダ国外の資産を扱うため、「従来の特定投資フロースルー（SIFT）規則の対象とならない」[ 6 ] 。

ハロウィーンの虐殺

2006年には700億ドルの新たな信託変換が発表された。[ 7 ]最大のものは2006年9月にベル・カナダ・エンタープライズBCEがベル・カナダ子会社をキャンロイ信託に変換する意向を発表し、これにより同社は2008年までに8億ドルの節税を実現した。[ 7 ]ロイヤルティ信託は法人税を支払わず、「収益の大半を分配金としてユニット保有者に支払い、ユニット保有者がその分配金に対して税金を支払う」ため、人気が高まった。[ 7 ] 2006年10月31日、当時のジム・フラハティ財務大臣は、後に特定投資フロースルー[ 6 ] （SIFT）ルールとして知られるようになり、「ハロウィーンの大虐殺」と呼ばれるようになった新しいルールを導入するという、今では有名になった提案を行った。[ 7 ] 2006年2月6日、現職のポール・マーティン氏を破り就任したスティーブン・ハーパー 首相の下、カナダ連邦政府は、250以上のインカム・トラストが他の法人よりも税制優遇を受けられる抜け穴を撤廃すると発表した。2011年以降、「不動産に特化したものを除き、インカム・トラストは信託分配金に31.5%の税率で課税される」[ 8 ]。既存のトラストには4年間の移行期間（2007年から2011年）が設けられるが、提案されているベル・カナダ・トラストなどの新しいトラストは2007年から適用される。この動きを促したのは、これらのトラストがカナダ政府に毎年5億ドル以上の歳入損失をもたらしていたことだった。[ 9 ]フラハティ氏は、法人をロイヤルティ信託に転換することは「法人税回避の傾向が強まっている」ためカナダ経済に打撃を与えていると述べ、自身の対応は「慎重なもの」だったと擁護した。[ 7 ]信託転換の傾向が止められなければ、カナダ連邦政府と州政府は「年間10億ドルの税収」を失うと推定されている。[ 7 ]

発表直後、これらのトラストの株価は下落した。ペン・ウェスト・エクスプロレーション（当時はペン・ウェスト・エナジー・トラスト）は、メディアでは今でもペン・ウェスト・ペトロリアムと呼ばれている。[ 8 ] 2013年1月のインタビューで、カルガリーのUBS AGのアナリスト、マット・ドノヒュー氏は、インカム・トラストが企業形態に戻ったことで、成長・インカム・モデルは「破壊」されたのではなく「傷ついた」と主張した。エネルギー業界における水平掘削の増加に伴い、エネルギー・トラストは「1株当たり成長と株主への持続可能なインカム」の両方を約束するハイブリッドな政策を採用している。[ 8 ]このモデルは、商品価格が低迷している時期には最も収益性が低い。[ 8 ]

カナダの「税制公平化計画」 [ 10 ]の発表以来、カナダ・ロイヤルティ・トラスト（CANROY）の約90%が法人化、他の企業との合併、あるいは清算に至っています。税制公平化計画では法人化は義務付けられていませんでしたが、ほとんどの企業は法人化が有益であると判断しました。法人化後、ほとんどの企業は、新たな課税水準を反映するために配当支払いを大幅に削減する必要がありました。[ 11 ]

上場ロイヤルティ信託

かつて上場していたロイヤルティ信託は現在清算されている

  • トーチ・エナジー・ロイヤルティ・トラスト（当初はニューヨーク証券取引所でTRUの銘柄コードで取引されていた）（米国：ルイジアナ州、アラバマ州、テキサス州；主に天然ガス；2008年に清算された信託[ 12 ]）
  • LL&E Royalty Trust（NYSEシンボルLRT、Pink SheetsシンボルLRTR）（米国：フロリダ州、アラバマ州、メキシコ湾、石油・ガス）；管財人は2010年12月31日に信託の清算を求めたが、ユニット保有者はこれを阻止するために訴訟を起こした。[ 13 ]

参照

参考文献

  1. ^ a b Alex Tarquinio (2004年10月17日). 「ニューヨーク・タイムズ紙のロイヤリティ信託に関するカート・ウルフ氏の発言を引用：石油王でなくても石油ロイヤリティは得られる」ニューヨーク・タイムズ. 2015年9月3日閲覧。
  2. ^ 「Royalty Income Trust」 .nd . 2015年9月3日閲覧。
  3. ^ポール・トレイシー（2009年10月）「年間2万8900ドルの配当金を受け取っているのに、株価など気にするだろうか？高利回り投資特別レポート」ストリート・オーソリティ。 2015年9月3日閲覧。
  4. ^ロイヤルティ信託の長所と短所に関するモーニングスターの記事
  5. ^アマンダ・テイト、ジョン・ローフォード（2007年6月）「インカム・トラスト：規制当局の課題」（PDF）オンタリオ州オタワ：公益アドボカシーセンター、p. 83 2015年9月3日閲覧。
  6. ^ a b c dダグ・リチャードソン (2012年4月13日). 「外国資産インカム・トラストがインカム・トラスト市場への関心を復活させる」 .カナダエネルギー法. 2015年9月3日閲覧。
  7. ^ a b c d e f「フラハティ氏、所得信託に新たな課税を課す」 CBCニュース、2006年10月31日。 2015年9月3日閲覧。
  8. ^ a b c d David Pett (2013年1月18日). 「旧エネルギートラスト、利回り維持に苦戦」 .フィナンシャル・ポスト. 2015年9月3日閲覧。
  9. ^ Lawyer's Weekly: カナダの王族信託と「ハロウィーンの虐殺」に関する記事
  10. ^ 「税制改革案がカナダのエネルギートラストを激怒」ナチュラルガス・インテリジェンス、2006年11月16日。 2024年3月18日閲覧。
  11. ^ McPartland, TK. 「Canadian Income Funds - Canadian Oil and Gas Trusts - Former Canadian Trusts」 . The Yield Hunter . 2011年11月10日時点のオリジナルよりアーカイブ。 2011年12月2日閲覧。
  12. ^ Trust、Torch Energy Royalty。「Torch Energy Royalty Trust、配当額を改定」 www.prnewswire.com 。2019年12月5日閲覧。
  13. ^ 「LL&E Royalty Trust | Business Wire」。
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