LMEニッケル
契約トレーダー
大きさ約3センチメートルのニッケル片。

LMEニッケルは、ロンドン金属取引所（LME）で取引されるスポット、フォワード、先物契約のグループであり、価格ヘッジ、売買の現物受渡し、投資、投機に使用できる一次ニッケルの受渡しを目的とします。ニッケル先物契約は、価格リスクのヘッジや価格の参照として使用されます。[1] 2024年末現在、LMEニッケルは、世界中の約465のLME認定倉庫に保管されている23万トンの現物ニッケルと関連付けられています。[2]これは、2024年の世界の推定採掘ニッケル生産量352万トンの6.50%に相当します。 [3][アップデート]

LMEニッケル契約における現物ニッケルの割合は低いものの、世界の現物ニッケル取引は通常LMEニッケル価格に基づいています。この慣行は1970年代に始まり、1982年に生産者ニッケル価格、特にカナダの生産者価格が暴落し、業界がLME価格に切り替えたため、1982年まで続きました。[4]

歴史

第一次世界大戦から1970年代後半まで、世界のニッケル価格は一般的に生産者価格表によって決定されていました。INCO 、Falconbridge、Société Le Nickelの3つの主要供給業者が世界のニッケル需要の約75%を生産し、価格を大きく左右していました。[5]

ベンチマーク価格としてのLMEニッケル価格の発展

1970年代には、3つの要因により、大規模生産者が価格決定力を失い始めた。第1に、 AODプロセスとラテライト鉱石処理の技術開発により、多くの新しいニッケル生産者が市場に参入した。第2に、1969年のカナダでのストライキとその後のストライキにより、ニッケル不足と価格急騰が発生し、一部のニッケル購入者が生産者定価への信頼を失った。第3に、市場参加者は、生産者定価は需要が高く生産者の在庫が少ない場合にのみ機能し、需要が弱まると、生産者は注文を確保するために公式の生産者定価から値引きせざるを得ないことに気づき始めた。生産者価格表は1970年代を通じて重要性を失っていき、その後、ニッケルの現物取引は徐々にLMEニッケル価格をベンチマーク価格として採用するようになった。[5]

2022年、LMEによるニッケル取引停止

LMEは2022年3月8日にニッケル市場の取引を停止し[6]、すべてのニッケル契約の取引を停止し、現地時間の深夜0時以降に執行された取引を取り消した。市場は3月16日に再開したが、すぐに価格下落率5%の制限に達したため再び閉鎖された。3月17日には8%の拡大制限に達して再びその日の取引を停止し、3月18日には12%の価格下落のさらに大きな拡大制限に達した。この混乱はロシアのウクライナ侵攻から2週間後に始まり、ロシアの大量のニッケル輸出が関連原因であると見る向きもある[7] 。その他の原因はニッケルの大規模な空売りに関連していた。2022年3月までの数か月間、Xiang Guangdaは価格下落をヘッジするためにTsingshan Groupを通じてニッケルの大規模な空売りポジションを取り始めた。3月初旬のニッケル価格の上昇により、XiangはLMEでニッケル契約を購入せざるを得なくなり、ショートスクイーズが発生した。取引所におけるニッケル価格は、LME取引停止前に100%以上上昇し、 1トンあたり10万米ドルを超えました。取引停止までに、青山鉱石は帳簿上80億米ドルの損失を被りました。[8] [9] [10]

LMEが閉鎖されているため、トレーダーはニッケルの買いポジションを解消することができないため、一部のアナリストは、これは合法ではあるものの、「取引所と投資家の間の社会契約違反のもう一つの例となり、信頼と不信の間の溝をさらに広げている」と指摘している。[7]

契約内容

LMEニッケル契約はロンドン金属取引所で取引され、同取引所は1979年にこれを導入した。[11] 契約の決済には物理的な資産の受け渡しが必要であり、契約の受渡し可能な資産はB39-79 (2008) に適合した純度99.80%（最低）のニッケル6トンである。契約価格は1トン当たり米ドルで見積もられるが、日本円、英国ポンド、ユーロでも決済または清算できる。LMEニッケル価格の最小呼値サイズは、LMEリングでの立会い取引およびLMEセレクトでの電子取引では1トン当たり5.00ドル（または1契約あたり30.00ドル）であるが、最小呼値サイズはオフィス間電話取引では1トン当たり0.01ドル（または1契約あたり0.50ドル）に引き下げられている。ニッケル先物を含むキャリー取引の最小呼値サイズも1トン当たり0.01ドルに引き下げられている。[12]契約はLMEの即日（または受渡日）構造に沿って編成されます。

プロンプト日付構造

LMEは、日次、週次、月次受渡日を持つ3つのグループのLMEニッケル契約を提供しています。日次決済日が設定されている契約は、2日後から3か月先まで取引可能です。つまり、2020年5月12日時点では、2020年5月14日、2020年5月18日、2020年5月19日、…、2020年8月10日、2020年8月11日、そして2020年8月12日の日次受渡日を持つ契約が取引可能です。週次決済日契約は3か月から6か月先まで取引可能です。つまり、2020年5月12日現在、週次受渡日が2020年8月12日、2020年8月19日、2020年8月26日、…2020年11月12日、2020年11月18日、2020年11月25日の契約が取引可能です。月次決済日契約は6か月から63か月先まで取引可能です。つまり、2020年5月12日現在、月次受渡日が2020年5月20日、2020年6月17日、2020年7月15日、…2025年6月19日、2025年7月17日、2025年8月21日の契約が取引可能です。[13]

非営利目的の使用

LMEニッケル先物契約価格は、ニッケル価格発見のプラットフォームとして機能します。これは、先物市場は現物市場よりも公開性が高く、取引コストが低いため、より多くの買い手と売り手がアクセスしやすいためです。先物市場にはより多くの買い手と売り手がいるので、市場参加者は現物価格よりも多くの需要と供給の情報を先物価格に反映できます。実証分析によると、LMEニッケルのスポット市場と先物市場は密接に関連していますが、スポット市場がLMEニッケル先物市場の価格発見の源泉となる場合もあり、その逆の場合も少なくありません。[14]

LMEニッケル契約は最大63ヶ月先までの受渡日が定められており、これらの契約価格から、当該受渡日におけるニッケルスポット価格を予測することができます。しかしながら、LMEニッケル価格予測にはバイアスが見られることが判明しました。[15]

LMEニッケル先物価格は、ブルームバーグ商品指数とS&P GSCI商品指数の両方に含まれています。これらは金融市場でトレーダーや機関投資家が広く利用しているベンチマーク指数です。これらの商品指数におけるLMEニッケル先物価格は、幅広い投資ファンドやポートフォリオのリターンに少なからぬ影響を与えています。[16] [17]

LMEは、オプション、TAPO、月間平均先物、LMEmini、TAS契約など、LMEニッケル先物契約に関連する他のデリバティブも提供しています。[18]

上海先物取引所（SHFE）はニッケル先物取引も行っており、SHFEの取引対象は、国家標準GB/T 6516-2010 Ni9996に規定されたニッケルカソード1トン（ニッケルとコバルトの総含有量が99.96%以上）である。SHFEのニッケル先物取引価格は、1トンあたり人民元で表示される。[19]

金融市場の慣習や実証研究では、ニッケル先物契約は他のベースメタル先物契約と合わせて、一つの資産クラス、あるいはサブ資産クラスとして分類されています。ベースメタルグループには、通常、アルミニウム（アルミニウム合金契約を含む場合もある）、銅、鉛、ニッケル、スズ、亜鉛の先物契約が含まれ、これらは工業用金属、非鉄金属、非貴金属とも呼ばれます。このグループに含まれるすべての金属には、LME（ロンドン金属取引所）で取引可能な関連契約があります。[20]

価格要因

LME認定倉庫と非認定倉庫の両方に保管されている現物ニッケルの倉庫在庫レベル、すなわち量、移動、分布は、LMEニッケル価格に影響を与えます。LME認定倉庫のニッケル在庫は比較的透明性が高いのに対し、非認定倉庫のニッケル在庫は隠れていたり、解釈が困難だったりする場合があります。倉庫在庫が比較的少ない場合、ニッケルの供給不足または需要過剰を示唆し、ニッケル価格が上昇する可能性があります。一方、倉庫在庫が少ない場合、ニッケルの供給過剰または需要不足を示唆し、価格が下落する可能性があります。歴史的にニッケルの消費量が多い地域の倉庫在庫は、歴史的にニッケルの消費量が少ない地域の在庫よりも需給の観点から重要であり、したがってニッケル価格への影響も大きくなります。[21] LME倉庫は、供給よりも需要に近い場所にあるように世界中で選定されており、購入者がLMEで購入した金属に即座にアクセスできるようにしています。しかし、中国は自国領土内の倉庫がLMEに登録することを許可しておらず、中国向け金属は通常、シンガポールまたは韓国から出荷されます。すべての倉庫の在庫数はLMEによって毎日公表されている。[22]

参考文献

  1. ^ デューリー、マイケル；マリオット、ルーク（2008年）「効果的なベースメタルヘッジ：最適なヘッジ比率とヘッジ期間」『リスク・アンド・ファイナンシャル・マネジメントジャーナル』1 : 41–76 . doi : 10.3390/jrfm1010041 . hdl : 10419/178514 .
  2. ^ 「2024年11月の株式」ロンドン金属取引所。 2025年7月13日閲覧。
  3. ^ 「世界ニッケルファクトブック2024」（PDF） INSG （国際ニッケル研究グループ） Statista. 2024年11月29日. 2025年7月13日閲覧。
  4. ^ 鉱物年鑑1984、鉱山局、1985年、671ページ
  5. ^ ab エインズワース、ジム (1983). ニッケル：国際的な視点. フィナンシャル・タイムズ・ビジネス・インフォメーション. ISBN 9780903199711. 2022年3月18日閲覧。
  6. ^ ゴールドスタイン、スティーブ（2022年3月8日）「LME、ニッケル価格の2倍上昇を受けて取引を中止」MarketWatch 。 2022年3月19日閲覧。
  7. ^ ab Saefong, Myra P. (2022年3月18日). 「ニッケル市場の混乱は続く：投資家が知っておくべきこと」. msn.com . 2022年3月19日閲覧。
  8. ^ ヒューム、ニール、ロケット、ハドソン、オルコット、グロリア・リー（2022年3月11日）「ニッケル市場を停滞させた金属業界の『先見の明』、項光達」フィナンシャル・タイムズ。 2022年3月12日閲覧。
  9. ^ 「ビッグショットのニッケルショートスクイーズ：項光大とは誰か？」finews.asia 2022年3月10日. 2022年3月12日閲覧。
  10. ^ 「『大物』として知られるトレーダーが謎のニッケル備蓄業者と戦う」mining.com 2022年2月14日. 2022年3月12日閲覧。
  11. ^ 「LMEニッケルファクトシート」（PDF）ロンドン金属取引所。 2020年5月27日閲覧。
  12. ^ 「先物契約仕様：LMEニッケル」ロンドン金属取引所。 2020年5月27日閲覧。
  13. ^ 「ロンドン金属取引所の詳細ガイド」（PDF）ロンドン金属取引所。 2020年5月12日閲覧。
  14. ^ Dolatabadi, Sepideh; Nielsen, Morten Ørregaard; Ke, Xu (2015). 「商品先物市場における価格発見の部分的共和分VAR分析」(PDF) . The Journal of Futures Markets . 35 (4): 339– 356. doi :10.1002/fut.21693. S2CID  44828792.
  15. ^ ホーム、アンディ (2018). 「ロンドン金属取引所の効率性テスト：新たな証拠」.国際金融研究ジャーナル. 6.ロイター: 32. doi : 10.3390/ijfs6010032 . hdl : 10419/195698 .
  16. ^ 「ブルームバーグ商品指数2020年目標ウェイト発表」ブルームバーグ・プロフェッショナル・サービス、ブルームバーグ。 2020年5月6日閲覧。
  17. ^ 「S&P GSCI Methodology」（PDF） . S&P Dow Jones Indices. S&P Global. p. 26. 2020年5月6日閲覧。
  18. ^ 「LMEニッケルファクトシート」（PDF）ロンドン金属取引所。 2020年5月27日閲覧。
  19. ^ 「SHFE標準ニッケルカソード契約仕様」上海先物取引所。 2020年5月27日閲覧。
  20. ^ Ciner, Cetin; Lucey, Brian; Yarovaya, Larisa (2020). 「LME非鉄金属市場におけるスピルオーバー、統合、因果関係」. Journal of Commodity Markets . 17 : 100079. doi : 10.1016/j.jcomm.2018.10.001 .
  21. ^ Onstad, Eric (2018年10月19日). 「LMEニッケルの隠れた貯蔵庫への流入が強気の見方を弱める」ロイター. 2020年5月27日閲覧。
  22. ^ Geman, Hélyette; Smith, William O. (2012). 「LMEベースメタルの保管、在庫、およびボラティリティの理論」(PDF) .リソースポリシー. 2020年5月22日閲覧。
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