価格の戻り

価格リターンは投資ポートフォリオの収益率であり、ポートフォリオの元本増加分のみを考慮し、ポートフォリオ内の資産から生じる利子や配当金といった収益は考慮されません。これは、ポートフォリオから生じる収益を考慮する トータルリターンとは対照的です。

株価指数のリターンが報道で引用される際、多くの場合、引用されているリターンはトータルリターンではなく、価格リターンに関するものです。例えば、S&P 500やMSCI EAFEは、通常、価格リターンで引用されます。^[1] これは明らかに誤解を招きます。なぜなら、経済的に言えば、重要なのはトータルリターンだけだからです。そのリターンが現金収入の形で得られるか、資本増価の形で得られるかは、投資をいつでも換金して資本増価を現金化できる限り、無関係です。

同様の理由から、ポートフォリオ・マネージャーのスキルを、ポートフォリオのトータルリターンとインデックスの価格リターンを比較することで評価するのは不適切です。結局のところ、インデックスのトータルリターンは常に同じインデックスの価格リターンを上回るため、ポートフォリオ・マネージャーはインデックスに投資することで、インデックスの価格リターンを上回るパフォーマンスを達成できる可能性があります。それでもなお、投資業界では価格インデックスの利用は依然として非常に一般的です。例えば、投資信託の投資家は価格リターンを追い求め、貴重な投資機会を逃してしまうことがあります。^[2]

参照

• 投資パフォーマンス
• 収益率
• リターン（経済学）
• 興味
• 配当
• トータルリターン

参考文献

1. 「リターンの再考」、サミュエル・M・ハーツマークとデイビッド・H・ソロモン、2022年、『Review of Financial Studies』第35巻、343～393ページ。https://academic.oup.com/rfs/article-abstract/35/1/343/6127187?redirectedFrom=fulltext
2. 「NAVに甘すぎる？パフォーマンス表示と資本の誤った配分」、Haibei ZhaoとHonglin Ren、https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=4281845