保険リンク証券（ILS）は、保険損失事象によって価値が変動する金融資産の一種です。自然災害による財産損失に連動するこうした商品は、他の市場性資産クラスのリターンと相関しない独自の資産クラスを形成します。
概要
保険会社は、個人や法人のリスクを引き受ける事業を営んでいます。保険会社は、多様な保険契約、危険、そして地域に分散することで、これらのリスクを管理しています。保険会社がこの事業で利益を上げる主な方法は2つあります。
一つは、複数の保険契約をパッケージにまとめたポートフォリオを、関心のある投資家に販売することです。低重度で発生確率の高い事象によるリスクは、類似の保険契約を多数締結することで分散できます。これにより、万が一契約不履行が発生した場合でも、損失は多数の投資家で分担されるため、保険会社のリスクは軽減されます。[1]
保険会社が保険契約から利益を得る2つ目の方法は、他の保険会社を通じて再保険することです。再保険契約により、二次保険会社は投資家のように、保険契約の利益と潜在的損失を共有することができます。二次保険会社は投資した利息とリスクを共有します。[2]保険契約の再保険は、保険契約者に追加のリスク資本と高いリターンを提供し、保険契約者の責任を最小限に抑えると同時に、二次保険会社にも高いリターンをもたらします。[2]
歴史
2001年以降、保険リンク証券市場は大幅に拡大し、資本市場の投資家間で1,030億ドルを超える取引が行われる産業が誕生しました。[3]保険リスクと資本市場の融合は、保険会社がリスクを分散し、資本を調達するための新たな手段を生み出しました。保険リンク証券は、生命保険会社にリスクを移転または分散する能力を提供し、同時に資産担保証券を通じてその価値を市場に解放します。[4]
この新興市場は、 CDO 市場の崩壊により ILS 市場が混乱するまで、大きな可能性と成長を示していました。
サブプライム担保債務証券（CDO）の崩壊は、生命保険リスクを含むあらゆる構造化金融市場に壊滅的な影響を及ぼしました。生命保険の証券化の複雑さは、保険リンク証券市場の崩壊の一因となっています。[4]
目的
保険リンク証券市場は、投資家と保険会社にとって非常に魅力的です。保険リンク証券の一部は、CAT債（カタストロフ債）と呼ばれる、重大度が高く発生確率が低い事象の再保険です。[1]これには、自然災害やその他の制御不能な事象が含まれます。これらの保険契約は、評価されたリスクに基づいて分類され、他の保険会社によって再保険されます。[4]
CAT債は一般的に非常にリスクが高いため、保険会社は多くのCAT債を発行することでリスクを最小限に抑えようとします。保険会社が予想される年間損失額と同額の保険料を請求すれば、大数の法則により、その保険料から利益を得ることができます。
保険会社がCAT債によるリスクを分散させるもう一つの方法は、リスクを別の保険会社に移転することです。これにより、元の保険会社のポートフォリオを再保険することで、責任を最小限に抑えることができます。再保険契約では、「5%の参加で5,000万ドルを超える1,000万ドルの損失を負担する」という内容の契約が可能です。このシナリオでは、二次保険会社は、5,000万ドルを超える損失について、1,000万ドルの最大95%を保険契約元に支払うことを約束します。[2]
投資家がこれらの契約に惹かれるのは、金融市場とは無関係だからです。[4]資本市場と保険リンク証券は、デリバティブ市場や証券市場を通じて出会います。CAT債はリスクレベルに応じて分類され、証券市場でポートフォリオとして販売されます。これにより、これらの契約の再保険はより魅力的になります。なぜなら、CAT債を販売するための市場が生まれ、多くの投資家にリスクを分散させることができるからです。高額でリスクの高い保険契約を締結し、数千の投資家とリスクを共有する方が、1つの企業が全責任を負うよりもはるかに魅力的です。[1]
種類
資本市場で取引される最も一般的な証券化保険契約には以下のものがある：[4]
- 災害債
- エンベディッドバリュー証券化
- 極端な死亡率の証券化
- 生命保険証券化
- 長寿スワップ
- 準備金証券化
- 完全担保再保険
発行
証券市場またはデリバティブ市場でILSを発行するには、保険会社はまずSPV（特別目的会社）を設立します。SPVには2つの機能があります。保険会社への再保険の提供と、投資家への証券発行です。まず、SPVは投資家から集めた資金を信託に預け入れます。利害関係者はSPVに保険料を支払います。この保険料と投資収益が、投資家への利息支払いに充てられます。[2]
契約満期日までに大惨事やトリガーイベントが発生しない場合、投資家は満期時に受け取った利息に加えて投資元本を受け取ります。[2]
参考文献
- ^ abc 「保険リンク証券の分析」（PDF） 。 2011年7月15日時点のオリジナル（PDF）からアーカイブ。 2011年6月16日閲覧。
- ^ abcde Canabarro, Eduardo, Markus Finkemeier, Richard R. Anderson, Fouad Bendimerad. 「保険リンク証券の分析」Fixed Income Research – Quantitative Research (1998): 38. ウェブ. 2010年6月20日.
- ^ 「保険リンク証券とは何か、そしてどのように機能するのか？」保険リンク証券とは何か、そしてどのように機能するのか？2022年9月12日閲覧。
- ^ abcde Boucher, Mathieu. 「金融危機後の保険リンク証券（ILS）生命保険市場の発展」2009年東アジア保険数理会議. (2009): 14. 印刷.
外部リンク
- アルテミス大災害債券取引ディレクトリ – すべての主要な大災害ILS取引のリスト
- 災害債とILS市場ニュース
- レーン・ファイナンシャルLLC - 保険リンク証券に関する分析と解説
- あらゆる種類の保険リンク証券（ILS）と再保険に関する包括的な参考資料
- 「保険リンク証券」金融取引業規制機構（FIRA） 2021年7月9日2024年5月30日閲覧。
- 「保険リンク証券」。全米保険監督官協会、保険政策研究センター。2023年10月25日。 2024年5月30日閲覧。
- 保険リンク証券と大災害債（PDF）（報告書）.米国アクチュアリー会. 2022年. 2024年5月30日閲覧.
