ユニトランシェ債務は、柔軟な資金調達の一形態であり、通常、中規模のバイアウトや買収の資金調達に用いられます。ユニトランシェ融資は、劣後債務よりもシニア債務を優先する従来の融資とは異なり、トランシェが1つしかないため、他の種類の融資とは構造が異なります。[1] [2]
概要
ユニトランシェはプライベートな融資であり、特定の借り手に合わせてカスタマイズされることが多いですが、多くの共通点があります。ユニトランシェ融資は通常、単一融資契約に基づいており、主に買収資金として使用されます。[3]ユニトランシェ融資では、借り手と貸し手の間で締結される書類は1セットのみで、貸し手と借り手は貸し手間契約を締結します。[4] [5]
担保はこれらの貸し手間契約を通じて確保されます[6]。借り手は、関係する複数の貸し手間でどのような契約が存在するかを認識していない可能性があります。ユニトランシェローンは、シニアローンとジュニアローンまたは劣後ローンを1つのパッケージにまとめたものであるため、借り手がどちらのローンタイプでも調達できるよりも多くの資本を含むことがよくあります[7] 。
歴史
2010年代半ばから2021年にかけて、大規模な民間債務資金調達者と信用ファンドの増加により、大規模買収の資金調達に利用されるユニトランシェローンが増加しました。[8] 2015年には、ブルーベイの21億ユーロの直接貸付ファンドやICGの30億ユーロのシニア貸付ファンドなど、より大規模な民間債務ファンドが設立され、ユニトランシェローンに利用できる民間信用源がより大きくなりました。[9] 2016年には、アレス・マネジメントが主導し、トーマ・ブラボーによるQlikの買収を引き受ける初の10億ドルのユニトランシェローンを実施しました。これがきっかけとなり、今後5年間で10億ドルを超えるユニトランシェローンが次々と生まれました。[10]
ユニトランシェファイナンスの増加により、プライベートエクイティファームが従来の銀行に代わって大企業の融資者として活動することが一般的になってきた。[11]ブルームバーグによると、ユニトランシェファイナンスの規模は2016年に約30億ドルであったが、2021年上半期には216億ドルに増加した。[12]
COVID-19パンデミックによる縮小にもかかわらず、中規模市場の取引における直接融資はますます一般的な資金調達源となっている。[13]欧州では米国ほど普及していない可能性がある。ARCOS Capitalによる2020年の欧州の主要プライベートエクイティ企業を対象とした調査では、シニアバンクファイナンスを好んだ企業は78%であったのに対し、ユニトランシェファイナンスを好んだ企業はわずか22%であった。[14]多くの欧州の銀行は、オルタナティブレンダーと提携してPIKローンを提供し始めており、これは「ユニトランシェキラー」と考えられている。[15]
参考文献
- ^ 「Unitranche Lending Basics | Law Bulletins | Taft Stettinius & Hollister LLP」www.taftlaw.com . 2021年9月11日閲覧。
- ^ 「レバレッジファイナンス構造シリーズ：ユニトランシェローンとシンジケートローン（ユニトランシェローンの借り手は多様なリスクにもかかわらず、シンプルな実行を重視）」www.fitchratings.com . 2021年9月11日閲覧。
- ^ ギリガン、ジョン、ライト、マイク（2020年11月4日）『プライベート・エクイティの謎を解き明かす：解説ガイド』オックスフォード大学出版局、183ページ。ISBN 978-0-19-263680-5。
- ^ 「ユニットランシェファイナンスはあなたに適していますか？」ナショナル・ロー・レビュー。 2021年9月15日閲覧。
- ^ 「ラジオシャック後の不良債権ユニトランシェ債務：教訓的だが、安心できる理由なし」ABFジャーナル。 2021年9月15日閲覧。
- ^ イッポリート、ロベルト（2020年2月3日）『プライベート・キャピタル投資：プライベートデットとプライベートエクイティのハンドブック』ジョン・ワイリー・アンド・サンズ、44ページ。ISBN 978-1-119-52616-2。
- ^ Nijs, Luc (2013-10-15). メザニンファイナンス：ツール、アプリケーション、そしてトータルパフォーマンス. John Wiley & Sons. ISBN 978-1-118-76520-3。
- ^ Hedlund, Andrew (2020年2月19日). 「民間信用の増加がユニトランシェローンの増加につながる」ロイター. 2021年9月11日閲覧。
- ^ デイビス、ベン. 「ユニトランシェの進化」リード・スミス.
- ^ Sierra, Michelle (2019年12月23日). 「レバレッジローン市場規模は10年で倍増、民間信用は爆発的に増加」ロイター. 2021年9月11日閲覧。
- ^ 「プライベートエクイティ会社が銀行を排除し、自らLBOに資金提供」Bloomberg.com 2021年8月11日2021年9月11日閲覧。
- ^ 「ユニトランシェローンがニッチ市場から数十億ドル規模に成長した理由」Bloomberg.com 2021年8月7日2021年9月11日閲覧。
- ^ 「2021年の展望：欧州の中堅企業市場で直接融資が存在感を示す」www.spglobal.com . 2021年9月15日閲覧。
- ^ ライター、ゲスト (2021年2月1日). 「なぜユニトランシェは欧州の銀行ローンの代替に苦戦する可能性があるのか」.プライベート・デット・インベスター. 2021年9月15日閲覧。
- ^ Brooke, David (2018年10月9日). 「『ユニトランシェ・キラー』が欧州の中堅企業市場に打撃」ロイター. 2021年9月15日閲覧。
さらに読む
- 『ミドルマーケットをひっくり返す：米国ミドルマーケットのレバレッジド・バイアウトにおけるユニトランシェ・ファイナンス』 McCarthy Shelton著、2017年、アパラチア州立大学。
