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| 会社の種類 | 公共 |
|---|---|
| ナスダック：ACAS | |
| 業界 | 金融サービス： プライベートエクイティ （1997～2017年） |
| 設立 | 1986年 （1986年） |
| 創設者 | マロン・ウィルカス |
| 運命 | アレス・マネジメントに買収 |
| 本部 | メリーランド州ベセスダ |
| 製品 | プライベートキャピタルマネジメント |
アメリカン・キャピタル・リミテッドは、上場プライベート・エクイティおよびグローバル資産運用会社であり、 1997年から2017年までNASDAQで「ACAS」のシンボルで取引され、2007年から2009年まではS&P 500指数の構成銘柄でした。アメリカン・キャピタルは2017年にアレス・マネジメントに41億ドルで売却されました。1997年8月29日のIPOでアメリカン・キャピタルの株式を購入し、2017年1月3日の売却まで保有していた投資家は、配当金（再投資なし）を含めて年率14%の複利リターンを得ました。
歴史
初期の頃
アメリカンキャピタルは1986年にマロン・ウィルカス氏によって設立され、[1] 2017年に売却されるまで会長兼最高経営責任者（CEO）を務めました。本社はメリーランド州ベセスダにあります。1990年に従業員所有の中規模企業の株式に初めて投資しました。1997年8月までに、アメリカンキャピタルは約18件のESOP取引（従業員持株制度）を促進し、7件の従業員による買収の株式に投資していました。第三者による評価と実現純利益に基づくと、これらの投資のIPO前の収益率は年率36％でした。アメリカンキャピタルは1997年8月29日に1億5500万ドルの株式公開により株式を公開しました。IPO時に、アメリカンキャピタルは業務と税務上の地位をビジネス開発会社（BDC）に変更しました。1998年に、アメリカンキャピタルは事業を拡大し、シカゴとダラスに新しいオフィスを開設しました。
新世紀への突入
2000年までに、アメリカン・キャピタルはロサンゼルスとフィラデルフィアにオフィスを開設しました。また、ゴードン・オブライエンをリーダーとする社内オペレーションチームを結成しました。このチームは、元Cレベル幹部と副社長で構成され、ポートフォリオ企業に常駐してリターンの最大化を図りました。2001年には、ジェイ・ビームをリーダーとする社内財務分析・コンプライアンスチームを結成し、バイアウト投資における財務デューデリジェンスの実施、ポートフォリオ企業への財務および情報技術（IT）アドバイザリーサービスの提供、社内評価の実施を行いました。ピーク時には、このチームには約90名の財務、IT、経理担当者が在籍していました。
2005年、アメリカンキャピタルはヨーロピアン・キャピタル・リミテッド（ECAS）のために7億5,000万ユーロの資本を調達し、ECASはパリとロンドンにオフィスを開設しました。ナタリー・フォール・ボーリューとジャン・アイヒェンラウブがマネージングディレクターに就任しました。さらに2005年、アメリカンキャピタルは投資戦略を拡大し、スペシャル・シチュエーション、シンジケーション、エネルギー、商業用不動産担保資産運用グループ、レバレッジファイナンスに重点を置く専門投資チームを設立しました。
アメリカンキャピタルは2006年も成長を続け、バージニア・トゥレジンとアンディ・フィラットが率いるテクノロジー投資チームが設立されました。両名はマネージング・ディレクターに任命され、ボストンとパロアルトにオフィスを構えました。ボブ・グルーネワルドは、新設されたアメリカンキャピタル・ファイナンシャル・サービス・グループのマネージング・ディレクターに任命されました。同社は、プライベートエクイティ投資の大部分を第三者ファンドに売却し、その後同社が運用するという斬新な方法を通じて、2番目の外部運用プライベートエクイティファンドであるアメリカンキャピタル・エクイティIを立ち上げました。アメリカンキャピタルは、ムーディーズ、S&P、フィッチから投資適格格付けも取得しました。
2006年5月、ヨーロピアン・キャピタルは株式を公開し[2] 、ロンドン証券取引所で取引されました。
2007年春、アメリカンキャピタルは上場企業のS&P500指数に含まれました。[3]ヨーロピアンキャピタルはフランクフルトとマドリードに追加のオフィスを開設し、不良債権や第二抵当ローンへの投資を行う専門チームを結成しました。
大不況
2007年初頭に始まった大不況は、同年および2008年の世界経済、資本市場、そして資産評価に大打撃を与えました。アメリカン・キャピタルも、米国および世界の金融・ビジネス市場に影響を与えた経済危機の影響を免れることはできませんでした。BDC（投資銀行）であるアメリカン・キャピタルは、四半期ごとに資産の公正価値を評価する必要がありました。そのため、アメリカン・キャピタルは、業績の良し悪しに関わらず、市場価格と同水準の資産を大幅に減価償却せざるを得ませんでした。[4] ポートフォリオ企業や投資先の一部では、多くの場合、業績が大幅に低下しました。
会社が直面する新たな現実に対処するため、アメリカンキャピタルは2008年にロサンゼルス、パロアルト、フィラデルフィア、サンフランシスコのオフィスを閉鎖しましたが、ベセスダ、ボストン、ダラス、プロビデンス、ニューヨークのオフィスは引き続き運営しました。ヨーロピアンキャピタルはフランクフルトとマドリードのオフィスを閉鎖しましたが、ロンドンとパリのオフィスは引き続き運営しました。
2008年、アメリカンキャピタルはアメリカンキャピタル・エージェンシー（NASDAQ: AGNC）を設立し、株式を公開しました。資産の急激な下落により、アメリカンキャピタルは債務不履行に陥り、債権者との交渉を開始しました。[5] 第3四半期には、アメリカンキャピタルは定期的な四半期配当を停止し、2009年初頭にS&P 500指数から除外されました。大不況期において、アメリカンキャピタルや他の金融資産と同様に株価とパフォーマンスが下落傾向にあったヨーロピアンキャピタルは、2009年にアメリカンキャピタルとの合併により非公開化されました。[6]
事業再生のための再融資
2010年4月、主にポールセン・アンド・カンパニー社との直接株式発行を通じて、[7] 2億9500万ドルの株式が調達された。2010年半ばにアメリカン・キャピタルの債権者と借り換え契約が締結された。[8] 取引条件によると、貸し手と債券保有者は、現金または新たな担保付債務のいずれかを受け取るオプションがあり、いずれの場合も取引前債務の元本全額を受け取ることができた。取引前債務の44%にあたる10億3000万ドルの債務を保有する貸し手と債券保有者は、債務の100%を現金で受け取り、取引前債務の56%にあたる13億1000万ドルの債務を保有する貸し手と債券保有者は、様々なシリーズの新たな担保付ローンまたは債券の受け取りを選択した。[9] 2011年までに、アメリカン・キャピタル・エージェンシーは、1月、3月、6月、11月の発行を通じて44億ドルの株式を調達した。また、新たに設立されたAmerican Capital Mortgage Investment Corp（NASDAQ: MTGE）のIPOも開始しました。American Capitalは、大不況後もバランスシートの再レバレッジを継続しました。2012年には、6月に債務を借り換え、8月に2億5,000万ドルの債務を調達しました。American Capitalは、3番目の外部管理CLOのために3億6,200万ドルの債務を調達しました。同時に、American CapitalはAmerican Capital Infrastructureを設立し、メリーランド州アナポリスにオフィスを開設しました。2013年には、マネージングディレクターのSean Eagle、Eugene Krichevsky、David Steinglass、Justin DuFourが率いるレバレッジファイナンス投資チームとLower Middle Market投資チームを結成することができました。さらに、American CapitalはAmerican Capital Senior Floating（ACSF）を開始しました。また、S&Pは今年8月にAmerican Capitalの格付けをBB−からB+に引き上げました。ただし、American Capitalはボストンオフィスを閉鎖しました。 2014年1月、アメリカン・キャピタル・シニア・フローティングはIPOを通じて1億5000万ドルの資本金を調達しました。2014年、アメリカン・キャピタルは、同社の投資資産の大部分を新たに設立された2つの事業開発会社（BDC）であるアメリカン・キャピタル・グロース・アンド・インカムとアメリカン・キャピタル・インカムに移管することにより、事業を分割する計画を承認しました。アメリカン・キャピタルは引き続き主に資産運用事業に従事し、これら2つの新しいBDCの運営を行います[10]。
完全な戦略レビュー
主要株主の支持の欠如や、新たな物言う株主が同社の筆頭株主となったことなど、市場がスピンオフ計画への支持を反映できなかったことから、アメリカンキャピタルは2015年11月にすべての選択肢について全面的な戦略的見直しを発表した。[11] 2016年5月23日、アメリカンキャピタルは、アメリカンキャピタルをアレスキャピタルに売却する正式契約を締結したと発表した。[12] 同時に、アメリカンキャピタルモーゲージマネジメントをアメリカンキャピタルエージェンシーに5億6,200万ドルで売却する正式契約も発表し、これは2016年6月30日に完了した。2016年12月15日、ACASの株主はアメリカンキャピタルのアレスキャピタルへの売却を承認し、取引は2017年1月3日に完了した。アメリカンキャピタルモーゲージマネジメントの売却を含む買収価格は合計41億ドルであった。 American Capital は、Ares Capital Corporation との合併が承認されたため、2016 年のフォーム 10-K を提出しませんでした。
IPOから売却までの株主還元
1997年8月29日の新規株式公開（IPO）でアメリカン・キャピタル株を購入し、2017年1月3日の売却まで保有していた投資家は、配当金（再投資なし）を含めた年間14%の複利リターンを得ました。これは、同時期にバークシャー・ハサウェイ株に投資した投資家が得た10%のリターンと比べても遜色ありません。しかし、市場平均をアウトパフォームしたのはIPO投資家だけではありません。ACASのIPO時に1株、そして上場以来19年間、毎年1月1日に1株ずつ投資し、2017年1月3日の売却まで保有していた株主の場合、これら20件の投資のうち70%は、同時期にS&P 500金融セクターを上回るパフォーマンスを達成していたことになります。
これらの成果は、大不況を含む2度の景気後退期を乗り越えて達成されました。アメリカン・キャピタルはIPOから2015年まで、16%の経済収益率（帳簿価額と配当金の合計）を達成しました。また、大不況にもかかわらず、ワン・ストップ・バイアウトの株式に投資した50億ドルは、年率16%の複利収益率を達成しました。
事業部門
アメリカン・キャピタルは長年にわたり、アメリカン・キャピタル、アメリカン・キャピタル・エクイティI、ヨーロピアン・キャピタル、アメリカン・キャピタル・エージェンシー、アメリカン・キャピタル・モーゲージ、アメリカン・キャピタル・エクイティIII、アメリカン・キャピタル・アセット・マネジメントを含む7つの数十億ドル規模の金融機関を築き上げました。アメリカン・キャピタルは5社を上場させ、中堅企業の買収と成長を支援するために330億ドル以上を投資しました。アメリカン・キャピタルが株式を公開していた時代には、155社を超える企業を所有または支配し、600社を超える企業に投資していました。その中には、AAMCO、Aeriform Corporation、Affordable Care、Algoma Group、Bumble Bee Foods、Bushnell Outdoor Products、CamelBak Products、Case Logic、Confluence Kayaks、Crosman Corporation、Cycle Gear、Electrolux、Explorer Pipeline、Euro-Pro、Evenflo Company、Gibson Guitars、Meadows of Wickenburg（依存症センター）、Nancy's Specialty Foods、New England Confectionery Company（NECCO）、Parts Plus、Piper Aircraft、Potpourri、Riddell Sports Group、Ranpak、Rug Doctor、Service Expertsなどの有名企業が含まれていました。
アメリカン・キャピタル株式会社：アメリカン・キャピタル（ACAS）は、直接および資産運用事業を通じて、中堅企業向けプライベート・エクイティ、レバレッジド・ファイナンス、ストラクチャード・プロダクトへの投資を組成、引受、運用してきました。同社は、プライベート・エクイティ会社が主導するバイアウトにメザニンおよびシニア・デット・ファイナンスを提供するか、または「ワンストップ・バイアウト」を通じて企業に直接資本を提供し、シニア・デット、メザニン、エクイティに資金を提供し、支配株主となることで、経営陣によるバイアウトおよび従業員によるバイアウトに参画しました。アメリカン・キャピタルとその関連会社は、北米では1社あたり1,000万ドルから6億ドル、欧州では1社あたり1,000万ユーロから3億ユーロを投資しました。ピーク時には、運用資産は1,000億ドルを超えました。
ヨーロピアン・キャピタル・リミテッド：ヨーロピアン・キャピタル・リミテッド（ECAS）は、外部運用型のプライベート・エクイティおよびメザニン・ファンドでした。ヨーロピアン・キャピタルの使命は、ヨーロッパにおいて、プライベート・エクイティ・ファームが主導するバイアウトのためのメザニンおよびシニア・デット・ファイナンスを提供すること、または「ワンストップ・バイアウト」を通じて企業に直接資金を提供することでした。このワンストップ・バイアウトでは、ヨーロピアン・キャピタルはシニア・デット、メザニン、エクイティに資金を提供し、支配株主となりました。パリとロンドンは、複数のオフィスを持つ最初の拠点でした。
アメリカン キャピタル エージェンシー: アメリカン キャピタル エージェンシー (AGNC) は、外部管理を行う代理店型不動産投資信託 ( REIT)として設立され、アメリカン キャピタル マネジメントの成長とアメリカン キャピタルのバランスシートの再評価に重要な役割を果たしました。
American Capital Mortgage Investment Corp : American Capital Mortgage Investment Corp (MTGE) はハイブリッド住宅ローン REIT であり、5 億 8,100 万ドルを調達しました。
アメリカン・キャピタル・エネルギー＆インフラストラクチャー：アメリカン・キャピタル・エネルギー＆インフラストラクチャー（ACEI）は、世界的なエネルギーインフラ資産に投資しました。AESコーポレーションの元CEOであるポール・ハンラハンがCEOに、ジョン・エリクソンがCFOに、リチャード・サントロスキーがマネージング・ディレクターに任命されました。
American Capital Equity I : これは American Capital の 2 番目の外部管理プライベート エクイティ ファンドでした。
アメリカン・キャピタル・エクイティIII：これは、アメリカン・キャピタル・ローワー・ミドルマーケット・バイアウト・グループが運営する、外部管理のプライベート・エクイティ・ファンドであった。
American Capital Senior Floating : American Capital Senior Floating (ACSF) は、主に中規模および大規模の米国企業のシニア担保付債務と CLO のエクイティ トランシェに投資する外部管理型 BDC でした。
上級管理チーム
| 名前 | 役割 | 活動年数 |
|---|---|---|
| マロン・ウィルカス | 会長兼最高経営責任者 | 1986年～2017年 |
| ジョン・エリクソン | ストラクチャードファイナンス/CFO社長 | 1998年 - 2017年 |
| アイラ・ウェイガー | 欧州民間金融部門社長 | 2001年 - 2015年 |
| ゴードン・オブライエン | スペシャリティファイナンス＆オペレーションズ社長 | 1998年 - 2017年 |
| ブライアン・グラフ | プライベートファイナンス担当社長 | 2001年 - 2017年 |
| ダリン・ウィン | 社長 | 1998年 - 2015年 |
| ローランド・クライン | 上級副社長兼マネージングディレクター | 1988年 - 2017年 |
| サミュエル・フラックス | エグゼクティブバイスプレジデント兼法務顧問 | 2005年 - 2017年 |
財務結果
アメリカン・キャピタルは1997年8月に1株当たり15.00ドルで上場し、1億5,500万ドルを調達しました。これは、米国で初めて上場したプライベート・エクイティ・ファームとなりました。アメリカン・キャピタルは2017年1月3日に41億ドル、1株当たり18.06ドルで売却されました。2009年に支払われた株式分割の影響を受けた配当金を考慮すると、1株当たり18.06ドルの売却価格は、IPO時の株価と比較して約23.50ドルに相当します。さらに、アメリカン・キャピタルは上場期間中、1株当たり30.32ドルの配当金を支払っていました。
| 収益
（百万ドル） |
純営業利益（NOI）
（百万ドル） |
年末
株価 |
帳簿価額
（百万ドル） |
管理資産合計
（百万ドル） |
配当 | 注記 | |
| 1997 | 2.8 | 2.3 | 18.13ドル | 151 | 151 | 0.21ドル | |
| 1998 | 17 | 14.8 | 17.25ドル | 153 | 270 | 1.34ドル | 3,000万ドルの負債資本を調達 |
| 1999 | 33.4 | 24.7 | 22.75ドル | 311 | 395 | 1.74ドル | 負債と自己資本で1億9000万ドルを調達 |
| 2000 | 70.1 | 44.7 | 25.19ドル | 445 | 614 | 2.35ドル | 4回の募集で4億1200万ドルの負債と株式を調達 |
| 2001 | 104.2 | 71.6 | 28.35ドル | 640 | 910 | 2.12ドル | 3回の募集で2億3,700万ドルの負債と株式を調達 |
| 2002 | 147 | 102 | 21.59ドル | 688 | 1400 | 2.57ドル | 4回の募集で4億3600万ドルの負債と株式を調達 |
| 2003 | 206 | 141 | 29.73ドル | 1200 | 2100 | 2.79ドル | 6回の募集で11億ドルの負債と株式を調達 |
| 2004 | 336 | 220 | 33.35ドル | 1900 | 3500 | 1.88ドル | 9回の募集を通じて22億ドルの負債と株式資本を調達した。 |
| 2005 | 554 | 313 | 36.21ドル | 2900 | 5700 | 4.11ドル | 欧州資本を通じて調達された資金 - 7億5000万ユーロ |
| 2006 | 860 | 425 | 46.26ドル | 4300 | 11300 | 3.33ドル | |
| 2007 | 1200 | 594 | 32.96ドル | 6400 | 17100 | 3.72ドル | |
| 2008 | 1100 | 493 | 3.24ドル | 3200 | 13400 | 3.09ドル | |
| 2009 | 697 | 135 | 2.44ドル | 2300 | 12500 | 1.07ドル | 特別株と現金配当により、発行済み株式の約30%の希薄化が発生します。S&Pから除外されました。 |
| 2010 | 600 | 204 | 7.56ドル | 3700 | 22600 | --- | 第3四半期に配当金が終了 |
| 2011 | 591 | 448 | 6.73ドル | 4600 | 68000 | --- | |
| 2012 | 646 | 397 | 12.02ドル | 5100 | 93000 | --- | |
| 2013 | 487 | 156 | 15.64ドル | 5500 | 86000 | --- | |
| 2014 | 471 | 117 | 14.61ドル | 4800 | 73000 | --- | |
| 2015 | 671 | 253 | 13.79ドル | --- | |||
| 2016 | --- | --- | 16.91ドル | --- | アレス・キャピタル・コーポレーションとの合併- 2017年1月3日 |
参考文献
- ^ コンドン、バーナード（2007年4月23日）「急ぐ男」フォーブス誌。2007年4月19日時点のオリジナルよりアーカイブ。 2019年3月11日閲覧。
- ^ 「European Capital、新規株式公開を完了」. Washington Examiner . 2007年5月14日. 2019年3月11日閲覧。
- ^ 「S&P 500はアメリカン・キャピタルを追加、ダラー・ジェネラルを削除」ロイター2007年7月2日 . 2019年3月11日閲覧。
- ^ Bui, David (2008年1月8日). 「American Capitalの価値は減損にもかかわらず引き続き向上」. Seeking Alpha . 2019年3月11日閲覧。
- ^ 「アメリカン・キャピタル株、債務交渉への期待で活況」マーケットウォッチ、2009年6月18日。 2019年3月11日閲覧。
- ^ 「アメリカン・キャピタル、子会社ヨーロピアン・キャピタルを買収」Private Equity Wire 2008年11月19日。
- ^ 「ポールソンのヘッジファンド、アメリカン・キャピタルの株式15.5%を保有」Seeking Alpha、2010年5月3日。
- ^ ニコラス・マーシ（2010年1月13日）「BDC株下落、アメリカン・キャピタル上昇：なぜ？」2019年3月11日閲覧。
- ^ 「なぜ強気派はアメリカ資本に固執するのか」Seeking Alpha、2011年3月28日。 2019年3月11日閲覧。
- ^ レイ・フレーガー（2014年11月5日）「アメリカの首都が3つに分裂」デイリー・レコード紙。 2019年3月11日閲覧。
- ^ ウィリアムズ、トレイ（2015年11月25日）「アメリカン・キャピタル、戦略見直しと自社株買い増しへ」マーケットウォッチ。 2019年3月11日閲覧。
- ^ スティール、アン（2016年5月23日）「アメリカン・キャピタル、40億ドルで買収へ」ウォール・ストリート・ジャーナル。 2019年3月11日閲覧。
外部リンク
- American Capital, Ltd. の過去のビジネスデータ:
- SEC提出書類
