エンジェル投資家

エンジェル投資家（ビジネスエンジェル、インフォーマル投資家、エンジェルファンド、個人投資家、シード投資家とも呼ばれる）は、通常、転換社債または所有権株式と引き換えに、スタートアップを含む企業に資本を提供する個人です。エンジェル投資家は、スタートアップの非常に初期段階（失敗のリスクが比較的高い段階）で、1回または継続して、ほとんどの投資家が支援する準備ができていない段階で支援を提供することがよくあります。[ 1 ] Wilbur Labsが150人の創業者を対象に実施した調査によると、起業家の約70％が潜在的な事業失敗に直面するリスクがあり、約66％が会社設立後25か月以内にこの潜在的な失敗に直面するリスクがあります。[ 2 ]少数ですが増加しているエンジェル投資家は、オンラインでエクイティクラウドファンディングを通じて投資したり、エンジェルグループやエンジェルネットワークを組織して投資資本を共有し、ポートフォリオ企業にアドバイスを提供したりしています。[ 3 ]エンジェル投資家の数は20世紀半ば以降大幅に増加しています。[ 1 ]

語源と起源

「エンジェル」という用語の用法はブロードウェイ劇場に由来し、中止を余儀なくされた演劇作品に資金を提供した裕福な個人を指して使われました。[ 4 ]しかし、この用語が企業への投資の文脈で使われるようになったのは、1978年に当時ニューハンプシャー大学の教授であり、同大学のベンチャー研究センターの創設者であったウィリアム・ウェッツェルが、米国における起業家のシード資金調達方法に関する先駆的な研究を完了した時でした。[ 5 ]彼は、起業家を支援する投資家を指すために「エンジェル」という用語を使い始めました。芸術分野では、同様の用語である「パトロン」が一般的に使用されています。

エンジェル投資家は、多くの場合、引退した起業家や経営幹部であり、純粋な金銭的見返り以外の理由でエンジェル投資に関心を持つことがあります。これらの理由には、特定のビジネス分野の最新動向を把握したい、次の世代の起業家を指導したい、フルタイムではないが経験とネットワークを活用したい、などがあります。イノベーションは既存の組織ではなく、外部の人やスタートアップの創設者によって生み出される傾向があるため、エンジェル投資家は（資金に加えて）フィードバック、アドバイス、および人脈を提供します。[ 6 ]公開取引所がエンジェル投資家の証券を上場していないため、非公開企業は、投資家の信頼できる情報源やその他のビジネス関係者からの紹介、投資家カンファレンスやシンポジウム、企業が投資家に直接売り込むエンジェルのグループが主催する対面ミーティングなど、いくつかの方法でエンジェル投資家と出会います。

ベンチャーリサーチセンターによると、2021年時点で米国には36万3460人のアクティブなエンジェル投資家がいた。[ 7 ] 1980年代後半、エンジェル投資家たちは、取引フローやデューデリジェンス業務を共有し、資金をプールしてより大きな投資を行うことを目的として、非公式なグループを形成し始めた。エンジェルグループは通常、アーリーステージ投資に関心を持つ10人から150人の認定投資家で構成される地域組織である。1996年には米国に約10のエンジェルグループがあったが、2006年には200を超えた。[ 8 ]

資金源と資金の範囲

エンジェル投資家は通常、自らの資金を投資する（専門家が管理するファンドで他人の資金をプールして運用するベンチャーキャピタリストとは異なる）。[ 9 ] [ 10 ]通常は個人の投資判断を反映しているが、資金を提供する主体は信託、企業、有限責任会社、投資ファンド、その他の機関である。ハーバード大学のウィリアム・R・カー、ジョシュ・ラーナー、アントワネット・ショアによる報告書[ 11 ]は、エンジェル投資家から資金提供を受けたスタートアップ企業は、他の形態の初期資金調達に依存している企業よりも成功する可能性が高いという証拠を示している。この論文では、「エンジェル投資家からの資金提供は、存続率の向上、エンジェルグループ以外からの資金調達の増加、ウェブサイトのトラフィック増加で測定される成長の加速と正の相関関係にある」ことがわかった。

エンジェルキャピタルは、「友人や家族」[ 12 ]からの資金調達ラウンドと、より堅実なスタートアップ資金調達による正式なベンチャーキャピタルとの間のシード資金のギャップを埋める役割を果たします。友人や家族から数十万ドル以上の資金を調達することは通常困難ですが、従来のベンチャーキャピタルファンドのほとんどは、100万～200万ドル未満の小額投資を実行または評価することができません。 [ 13 ]さらに、年間ベースで、米国におけるエンジェル投資の総額は、米国のベンチャーキャピタルファンドの総額にほぼ匹敵します。一方、エンジェル投資家はベンチャーキャピタルの60倍以上の企業に投資しています（2010年の米国におけるエンジェル投資額は201億ドル、エンジェル投資額は232.6億ドル、企業数は61,900社、エンジェル投資額は1,012社）。[ 14 ] [ 15 ]

エンジェル投資家への投資額は決まっていません。投資額は数千ドルから数百万ドルまで幅があります。2010年のエンジェル投資で最も大きな割合を占めたのはヘルスケア/医療業界であり、エンジェル投資全体の30%（2009年は17%）を占めました。次いでソフトウェア（2007年は16%、2007年は19%）、バイオテクノロジー（2009年は15%、2009年は8%）、産業/エネルギー（2009年は8%、2009年は17%）、小売（2009年は5%、2009年は8%）、ITサービス（5%）となっています。[ 14 ] [ 16 ] エンジェル投資はベンチャーファイナンスよりも容易に利用できますが、資金調達は依然として非常に困難です。[ 17 ]しかし、資金調達を容易にする新しいモデルがいくつか開発されています。[ 18 ]

他の形態のプライベートエクイティと同様に、エンジェル投資の意思決定は、コントロール錯覚や自信過剰など、さまざまな種類の認知バイアスの影響を受けることが多い。[ 19 ]

投資プロファイル

エンジェル投資は極めて高いリスクを伴い[ 20 ]、通常は将来の投資ラウンドで希薄化される可能性がある。そのため、非常に高い投資収益率が求められる。さらに、エンジェル投資家は、ポートフォリオの10%未満をこの種の投資に割り当てることで、エンジェル投資のリスクを軽減することが多い。初期段階の企業が失敗するとエンジェル投資の大部分が完全に失われるため、プロのエンジェル投資家は、新規株式公開や買収の計画など、明確な出口戦略を通じて、5年以内に元の投資額の10倍以上の収益を上げられる可能性のある投資を求める。しかし、失敗した投資を補填する必要性や、成功した投資でさえも数年にわたる保有期間を考慮すると、成功した典型的なエンジェル投資ポートフォリオの実際の有効内部収益率は、通常20～30%と「低い」。投資家はいかなる投資に対しても高い収益率を求めるため、エンジェル融資は高額な資金源となる可能性がありますが、銀行融資などの安価な資本源は、初期段階のベンチャー企業では通常利用できません。

創始天使

近年、ビジネス界では「ファウンディング・エンジェル」と呼ばれる新たなトレンドが生まれています。これは、スタートアップが正式に設立される前から関与するエンジェル投資家のことです。[ 21 ]従来のビジネスエンジェルとは異なり、ファウンディング・エンジェルは初期段階から投資を行うため、「創業者」とみなされ、事業の初期段階に深く関与することが一般的です。[ 22 ]

ファウンディング・エンジェルは、多くの場合、スタートアップの基盤となる技術を持ち込むテクノロジー分野の科学者、開発者、エンジニアと共同でスタートアップを設立します。設立後は、通常は非執行役員としてスタートアップの経営に積極的に関与し、日々の事業運営をサポートします。明確な出口戦略を持つケースは少なく、会社の発展に伴って株式を保有し続けるケースが多いです。[ 23 ]

エンジェル投資家は、スタートアップ企業に株式と引き換えに初期段階の資金を提供します。彼らは資本、メンターシップ、業界とのつながり、そして戦略的ガイダンスを提供します。彼らの支援は、スタートアップ企業の成長、ビジネスモデルの洗練、そしてベンチャーキャピタリストやその他の資金源からの将来の投資確保に役立ちます。[ 24 ]

地理的な違い

カナダ

カナダは、世界で最も洗練された先進的なエンジェル投資家ネットワークを擁していると報告されています。[ 25 ] 2002年に設立された全米エンジェルキャピタル機構（NACO）は、エンジェル投資運動の先駆者であり、カナダにおける地域エンジェルネットワークの形成を支援してきました。NACOとカナダビジネス開発銀行によると、カナダには2万人から5万人の活動的なエンジェル投資家がいます。[ 26 ] 4,000人以上がNACOに加盟する45のエンジェルグループに所属しています。[ 27 ]

中国

2000年以前、中国のスタートアップ企業が現地のエンジェル投資家を見つけることは困難でした。アリババグループのジャック・マー氏をはじめとする多くの起業家は、ソフトバンクグループ、ゴールドマン・サックス、フィデリティ・インベストメンツなどの機関投資家から資金を調達する必要がありました。 [ 28 ]しかし、2015年までに、複数の中国エンジェル投資家グループが活動していました。[ 29 ]

ロシア

2012年、ロシア連邦で国際ビジネスエンジェル会議が開催されました。これは、東欧における革新的なプロジェクトへの民間投資に特化した特別なイベントでした。[ 30 ]

2022年、ロシアのウクライナ侵攻を受けて、ロシア国内外の投資家の活動が縮小した。これは民間ファンドで顕著で、投資額は2021年に比べて4分の1に減少した。[ 31 ]

イギリス

NESTA [ 32 ]による2009年の調査では、英国には4,000人から6,000人のエンジェル投資家がおり、平均投資額は1件あたり42,000ポンドと推定されています。さらに、エンジェル投資家1人あたりの平均投資額はベンチャー企業の8%で、投資全体の10%がベンチャー企業の20%以上を占めています。

リターンに関しては、投資の35%が初期投資額の1～5倍のリターンを生み出し、9%は10倍以上のリターンを生み出しました。しかし、平均リターンは3.6年で投資額の2.2倍となり、粗利益率（グロス）はおよそ22%でした。

英国のビジネスエンジェル市場は2009年から2010年にかけて成長し、景気後退の懸念にもかかわらず、引き続き成長の兆候を示しています。[ 33 ] [ 34 ] 2013年、この動きは英国で続き、テクノロジー起業家の3分の2が資金調達の手段としてエンジェル投資家に名前を挙げました。[ 35 ] 2015年までに、エンジェル投資は英国全体で大幅に増加し、エンジェルは平均5件の投資を行い、2009年の2.5件と比較して増加しました。同じレポートでは、インパクト投資を行うエンジェル投資家も増加しており、エンジェルの25％が2014年にインパクト投資を行ったと述べています。[ 36 ]

アメリカ合衆国

地理的に見ると、シリコンバレーは数十年にわたって米国のエンジェル投資を支配しており、2011年第2四半期を通じて米国を拠点とする企業に投資された75億ドルのうち39％を受け取りました。これはニューイングランド内で投資された総額の3倍から4倍に相当します。[ 15 ] 2021年の米国におけるエンジェル投資総額は291億ドルで、2020年より15.2％増加し、69,060社が資金を調達しました。[ 7 ] 米国では、エンジェル投資家は、 SECの現行規制を遵守するために、一般的に認定投資家であるが、 2012年のJOBS法により、2013年1月からこれらの要件が緩和された。2012年に米国で約230億ドルに達したエンジェル投資家は、年間67,000以上の新興企業に資金を提供しているだけでなく、2012年には274,800の新規雇用を資金調達することで雇用創出にも貢献している。 [ 37 ] 2013年には、テクノロジー分野の経営幹部の41％が、エンジェル投資家を資金調達手段として挙げている。[ 35 ]

サウジアラビア

サウジ・ビジョン2030は2016年に開始され、それ以来、起業家育成エコシステムがゼロから構築されてきました。エンジェル投資家グループの数は2022年には8つに達しました。[ 38 ]

インド

インド政府は、AI、IoT、ブロックチェーンなどの新興技術の構築においてICTスタートアップ企業を専門に支援するプログラムであるアタルインキュベーションセンターと技術インキュベーションおよび起業家育成プログラムを導入した。[ 39 ]

参照

参考文献

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