一定期間クレジット・デフォルト・スワップ
固定満期型クレジット・デフォルト・スワップ（CMCDS ）は、標準的なクレジット・デフォルト・スワップ（CDS）に類似したクレジット・デリバティブ商品の一種です。 [ 1 ] CMCDSを扱うには、通常、クレジット・デフォルト・スワップに関する事前の理解が必要です。CMCDSでは、プロテクションの買い手はプロテクションの売り手に定期的に支払いを行い（これらの支払いはプレミアム・レグを構成します）、その見返りとして、原資産である金融商品がデフォルトした場合にペイオフ（プロテクション・レグまたはデフォルト・レグ）を受け取ります。[ 1 ]標準的なCDSとは異なり、CMCDSのプレミアム・レグは、事前に合意された固定額ではなく、取引されているCDSを参照指標として変動スプレッドを支払います。より正確には、事前に設定された満期日を前提として、プレミアム・レグの任意の支払い時点において、提示される金利は、その時点で予め設定された満期日に存在する同じ参照クレジットに基づく取引されているCDSスプレッドに連動します（そのため、「固定満期型」CDSと呼ばれます）。[ 2 ] [ 3 ]デフォルトまたはプロテクション レッグは、標準的な CDS のレッグとほぼ同じです。[ 2 ] [ 3 ] [ 1 ] CMCDS は参加率で表現されることが多いです。参加率は、最終満期日が同じ標準的な CDS のプレミアム レッグの現在価値と、満期日が一定の CDS のプレミアム レッグの現在価値の比率として定義できます。[ 2 ] CMCDS を同じエンティティの CDS と組み合わせることで、エンティティのスプレッド リスクのみを負い、デフォルトリスクを負わないことができます。実際、デフォルト レッグは同じであるため、CDS を購入して CMCDS を売却するか、その逆を行うと、デフォルト レッグが相殺され、スプレッド リスクによって決まるプレミアム レッグの差額のみが残ります。CMCDS の評価については、2004 年にDamiano Brigoによって[ 2 ]、2006 年に Anlong Liによって研究されています。 [ 3 ]
参考文献
- ^ a b c Brigo, Damiano; Mercurio, Fabio (2006). 『金利モデル：理論と実践』ハイデルベルク：Springer-Verlag
- ^ a b c d Brigo, D. (2006). 市場モデルを用いたコンスタント・マチュリティCDSの評価. Risk Magazine, 2006年6月号. 関連する2004年SSRNプレプリントは [1]で入手可能
- ^ a b c Anlong Li (2006). 定額CDSスプレッドにおけるスワップとオプションの評価．Barclays Capital Research．関連する2006年SSRNプレプリントは [2]から入手可能．
