信用収縮

信用収縮（信用収縮、信用引き締め、信用危機）とは、融資（または信用）の一般的な利用可能性が急激に減少すること、または銀行から融資を受けるために必要な条件が急激に厳しくなることを指します。信用収縮は通常、公定金利の上昇とは無関係に、信用の利用可能性の低下を伴います。このような状況では、信用の利用可能性と金利の関係が変化します。特定の公定金利では信用の利用可能性が低下するか、金利と信用の利用可能性の間に明確な関係がなくなります（つまり、信用配給制が発生します）。多くの場合、信用収縮は、貸し手や投資家がリスクの低い投資を求めるため、中小企業を犠牲にして質への逃避を伴います

原因

可処分所得とGDPに対する米国の家計債務

信用収縮は、不注意で不適切な融資が長期間続くことによって引き起こされることが多く、融資が不良化し、不良債権の全容が明らかになると、融資機関と投資家に損失をもたらします。[ 1 ] [ 2 ]

銀行が融資活動を突然停止したり減速したりする理由は数多くあります。例えば、借り手の財務状況に関する情報が不十分な場合、金融機関が信用力を過大評価して融資が急増する可能性があります。一方、借り手の信用力が低下、あるいは低下したことを示唆する情報が突然明らかになると、信用が急激に縮小する可能性があります。その他の原因としては、銀行が融資の担保として用いる担保価値の下落が予想されること、金融環境の外生的変化（例えば、中央銀行が突然かつ予期せず準備金要件を引き上げたり、融資に新たな規制上の制約を課したりするなど）、中央政府による銀行システムへの直接的な信用管理、あるいは銀行システム内の他の銀行の支払い能力に関するリスク認識の高まりなどが挙げられます。 [ 3 ] [ 4 ] [ 5 ]

緩和された信用条件

緩和的な信用状況（「イージーマネー」または「ルーズクレジット」と呼ばれることもあります）は、借り手にとって低い金利と銀行の融資慣行の緩和を特徴とし、低金利の融資を容易に受けることができます。信用収縮はその逆で、金利が上昇し、融資慣行が厳しくなります。緩和的な信用状況とは、借り手が容易に資金を利用できることを意味し、融資資金を不動産や株式などの特定の市場の資産購入に使用した場合、資産価格が上昇します。

バブル形成

ケース・シラー指数で測定された米国の住宅価格動向（1987～2008年）。2000年から2006年の間に住宅価格はほぼ2倍になり、指数は100から200近くに上昇しました

信用バブルでは、融資基準が緩和されます。融資の緩和は、通常は不動産や株式といった資産クラスの価格を上昇させます。これらの資産価値の上昇は、さらなる借入の担保となります。[ 6 ]信用サイクル の上昇局面では、資産価格がレバレッジをかけた激しい競争入札に見舞われ、特定の資産市場でインフレを引き起こす可能性があります。これが投機的な価格「バブル」の発生につながる可能性があります。こうした新たな債務創出の増加はマネーサプライの増加と経済活動の刺激にもつながり、一時的に経済成長と雇用を押し上げる傾向があります。[ 7 ] [ 8 ]

経済学者ハイマン・ミンスキーは、バブルを助長する借入と貸出の種類について説明しました。「ヘッジ借り手」は、投資からのキャッシュフローで債務返済（利息と元本をカバー）を行うことができます。この借り手は大きなリスクを負っていません。しかし、次のタイプである「投機的借り手」は、投資からのキャッシュフローで債務を返済（つまり利息をカバー）できますが、借り手は定期的に元本をロールオーバー（借り換え）する必要があります。「ポンジ借り手」（チャールズ・ポンジにちなんで名付けられました。ポンジ・スキームも参照）は、資産価値の上昇が債務の借り換えに十分であると信じて借り入れを行いますが、投資からのキャッシュフローでは利息または元本の返済が不十分です。資産価値の上昇のみがポンジ借り手を支えます。[ 9 ]

経済バブルの参加者は、後になって初めて、崩壊の兆候が明らかだったことに気づくことがよくあります。この点において、経済バブルはポンジスキームやねずみ講と似たような動的な特徴を持つことがあります。[ 10 ]

心理的

バブルとその崩壊には、いくつかの心理的要因が影響しています

  • 社会的群集行動とは、他人が何が起きているかを理解していると仮定し、他人の行動に従うことを指す。[ 6 ]ジョン・メイナード・ケインズは1931年の世界恐慌時に次のように述べた。「健全な銀行家とは、危険を予見して回避する人ではなく、破滅したとしても、仲間と共に慣例的な方法で破滅し、誰も彼を責めることができない人である。」[ 11 ]
  • 人々は、異常に好ましい傾向（例：例外的に低い金利と長期にわたる資産価格の上昇）が無期限に続くと想定するかもしれません。
  • インセンティブは、特に賭けが失敗した場合の負の影響が集団的に共有される場合、リスクの高い行動を助長する可能性がある。問題を抱えた金融機関を政府が救済する傾向（例えば、ロングターム・キャピタル・マネジメントやサブプライム住宅ローン危機）は、こうしたモラルハザードの好例である。
  • 人々は「今回は違う」と考えるかもしれないが、心理学者のダニエル・カーネマンはこれを「内部の視点」と呼んでおり、これは歴史的あるいはより客観的な情報に基づいた「外部の視点」とは対照的である。

これらやその他の認知バイアスは判断力を低下させ、信用バブルや信用収縮の一因となる可能性がある。[ 6 ]

証券の評価

クランチは一般的に、以前は「過剰に膨らんでいた」資産の市場価格の下落によって引き起こされ、価格崩壊に起因する金融危機を指します。 [ 12 ]以前は膨らんでいた資産の価格が一般的に急激に下落するため、市場に遅れて参入した企業は、広範囲にわたる差し押さえや破産に陥る可能性があります。対照的に、流動性危機は、健全な企業が、事業拡大やキャッシュフローの支払いを円滑にするために必要なつなぎ融資を一時的に利用できなくなったときに発生します。この場合、追加の信用枠にアクセスし、危機を「乗り切る」ことで、企業は問題を乗り越え、継続的な支払い能力と存続可能性を確保することができます。危機の最中に、困窮している企業が支払い能力の危機を経験しているのか、一時的な流動性危機を経験しているのかを知ることは、しばしば困難です

信用収縮の場合、「時価評価」を行うことが望ましいかもしれません。そして、影響を受けた事業の資本が信用サイクルの好況期後の局面を乗り切るのに不十分な場合は、必要に応じて売却または清算することが望ましいかもしれません。一方、流動性危機の場合、流動性危機を克服すれば成長の機会が生まれる可能性があるため、追加の信用枠へのアクセスを試みることがより望ましいかもしれません。

影響

証券化市場は危機の間、打撃を受けました。これは、2007年から2008年の危機の間、容易に利用できる信用がいかに枯渇したかを示しています

信用収縮による損失に直面している金融機関は、信用供与をさらに減少させ、金利を引き上げることで信用供与コストを増加させる可能性がある。場合によっては、以前の損失の結果、貸し手は望んでもさらなる融資ができない可能性がある。参加者自身のレバレッジが高い（つまり、多額の負債を抱えている）場合、バブル崩壊時の損害はより深刻であり、景気後退や恐慌を引き起こす。金融機関の破綻、経済成長の鈍化、失業率の上昇、社会不安の増大が起こり得る。例えば、税引き後所得に対する家計負債の比率は1984年の60％から2007年には130％に上昇し、2007～2008年のサブプライム住宅ローン危機の一因となり（そして悪化させ）、 [ 6 ]

歴史的視点

近年、信用収縮は稀な出来事でもブラックスワンイベントでもありませんでした。信用収縮の発生を事前に予測できた経済学者はほとんどいませんが、リチャード・ルメルト教授は、世界中の先進国におけるその驚くべき頻度と規則性について次のように述べています。「実際、過去50年間で、経済協力開発機構（OECD）加盟国の21か国で、28回の深刻な住宅価格の好況と不況のサイクルと28回の信用収縮が発生しました。」[ 6 ] [ 13 ]

参照

参考文献

  1. ^金融の発展は世界をよりリスクの高いものにしたか？ウェイバックマシンに2011年10月16日アーカイブ、ラグラム・G・ラジャン
  2. ^レバレッジサイクルアーカイブ2021-06-15 at the Wayback Machine Mark Thoma、Economist's View
  3. ^東アジアに信用収縮はあるのか？ 2004年5月3日アーカイブウェイ・ディン、イルケル・ドマック、ジョヴァンニ・フェリ（世界銀行）
  4. ^ 「中国、銀行の準備金要件を解除」 。 2011年8月8日時点のオリジナルよりアーカイブ。2009年1月12日閲覧。
  5. ^規制の堕落Archived 2021-02-27 at the Wayback Machine、サタジット・ダス
  6. ^ a b c d eリチャード・P・ルメルト（2011年）『良い戦略／悪い戦略』クラウン・ビジネス、ISBN 978-0-307-88623-1。
  7. ^ロウボサム、マイケル (1998). 『死のグリップ：現代の貨幣、債務奴隷制、そして破壊的な経済の研究』ジョン・カーペンター出版. ISBN 978-1-897766-40-8。
  8. ^クーパー、ジョージ（2008年）『金融危機の起源』ハリマンハウス、ISBN 978-1-905641-85-7。
  9. ^ 「マッカリー-PIMCO-シャドーバンキングシステムとハイマン・ミンスキーの経済的旅」(PDF)。2016年3月3日時点のオリジナルからアーカイブ(PDF)。2022年4月15日閲覧
  10. ^ Ponzi Nation Archived 2011-04-12 at the Wayback Machine、エドワード・チャンセラー、Institutional Investor、2007年2月7日
  11. ^ 「証券化：死後の世界」。2020年5月1日時点のオリジナルよりアーカイブ。2007年11月14日閲覧。
  12. ^ 「フランス人はいかにしてサブプライムを発明したか」。2012年7月1日時点のオリジナルよりアーカイブ。2008年3月7日閲覧。
  13. ^ 「不動産ブームと銀行破綻：国際的な視点」ペンシルバニア大学、1999年7月。2014年10月31日時点のオリジナルよりアーカイブ。 2014年6月1日閲覧。

参考文献

  • ジョージ・クーパー著『金融危機の起源』（2008年、ロンドン、ハリマン・ハウス）ISBN 1-905641-85-0
  • グレアム・ターナー著『信用収縮：住宅バブル、グローバリゼーション、そして世界経済危機』（2008年、ロンドン、プルート・プレス）、ISBN 978-0-7453-2810-2
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