1837年恐慌
民主党の大統領アンドリュー・ジャクソンとマーティン・ヴァン・ビューレンの肖像画を壁に飾った家族に失業が及ぼす影響を描いたホイッグ党の漫画

1837年恐慌はアメリカ合衆国における金融危機であり、1840年代半ばまで続く大恐慌の始まりとなりました。利益、物価、賃金は下落し、西部への進出は停滞し、失業率は上昇し、悲観論が蔓延しました。

この恐慌は国内外で発生していた。西側諸国における投機的な融資慣行、綿花価格の急落、土地バブルの崩壊、国際的な金貨の流入、そしてイギリスにおける貸出制限政策などが、これらの要因となった。[ 1 ] [ 2 ]財政問題を規制する中央銀行の不在もまた、アンドリュー・ジャクソン大統領が第二合衆国銀行の認可を延長しなかったことで不在を確固たるものにしていたことの要因であった。

1837年初頭の経済不況は投資家をパニックに陥れ、銀行取り付け騒ぎを引き起こし、この危機は「危機」と呼ばれるようになりました。取り付け騒ぎは1837年5月10日に頂点に達し、ニューヨーク市の銀行は金と銀を使い果たしました。銀行は直ちに正貨による支払いを停止し、商業手形を額面価格で正貨で償還することを停止しました。[ 3 ]その後、深刻な経済崩壊が起こりました。1838年に一時的な回復があったものの、不況は7年近く続きました。銀行の40%以上が破綻し、企業は閉鎖され、物価は下落し、大量の失業が発生しました。1837年から1844年にかけて、賃金と物価のデフレが蔓延しました。 [ 4 ]

国が苦難に見舞われる中、経済を活性化させる前向きな力が働き始めました。鉄道は容赦なく拡張を始め、製鉄所の職人たちはより大量の銑鉄を精錬する方法を発見しました。工作機械と金属加工産業が発展を遂げ、石炭が木材に取って代わり、国の主要な熱源となりました。農業機械の革新は、土地の生産性を向上させました。1840年代には、経済の混乱（主に移民、特にアイルランド飢饉の際のアイルランド人移民によるもの）にもかかわらず、国の人口は3分の1以上増加しました。

1845年から1846年、そして1847年から1848年の不況の後、1848年にカリフォルニアで金が発見され、カリフォルニアは独自の繁栄を始めました。一方で、個人や組織は苦境に立たされました。[ 5 ]

原因

1834年半ばから1836年半ばにかけての経済拡大期に、この危機が起こった。この時期には、土地、綿花、奴隷の価格が急騰した。この好景気の源は国内外に多かった。国際貿易特有の要因により、メキシコと中国から大量の銀が米国に流入していた。[ 6 ] [ 7 ]土地の売却と輸入関税も、連邦政府に相当な歳入をもたらしていた。利益の多い綿花輸出と英国短期金融市場での国債発行によって、米国は英国から多額の資本投資を獲得した。この国債は、米国の交通プロジェクトに資金を提供した。ベアリング・ブラザーズなどのアングロ・アメリカン系銀行を通じて提供された英国からの融資は、南北戦争以前の時代における米国の西部開拓、インフラ整備、産業拡大、経済発展の大きな原動力となった。[ 8 ]

1834年から1835年にかけて、ヨーロッパは繁栄の波に見舞われ、その結果、自信が生まれ、リスクの高い海外投資への傾向が高まりました。

1836年までに、イングランド銀行の理事たちは、近年の資本投機とアメリカ輸送への投資の増加により、準備金を急激に減少させていました。一方、輸送システムの改善は綿花の供給量を増加させ、市場価格を下落させました。綿花価格は融資の担保となり、アメリカの綿花王たちは債務不履行に陥りました。1836年と1837年には、アメリカの小麦作物はヘッセンハエと冬枯れ病にも見舞われ、小麦価格が大幅に上昇し、アメリカの労働者は飢餓に陥りました。[ 9 ]

アメリカの飢餓はイギリスには感じられなかった。イギリスの小麦の収穫量は1831年から1836年にかけて毎年増加し、ヨーロッパからのアメリカ産小麦の輸入は1836年までに「ほぼゼロ」にまで減少したからである。[ 10 ]イングランド銀行の理事たちは、外貨準備高を増やし、アメリカの債務不履行を緩和したいと考え、金利を3%から5%へと段階的に引き上げる方針を示した。従来の金融理論では、銀行は外貨準備高が少ない場合には金利を引き上げ、融資を抑制すべきとされていた。需要と供給の法則によれば、金利を引き上げれば正貨が流入するはずだった。なぜなら、投資可能な投資の間で同等のリスクを想定すれば、資金は一般的に最大の収益を生み出す場所に流れるからである。1830年代の自由貿易と比較的弱い貿易障壁を特徴とする開放経済においては、覇権国（この場合はイギリス）の金融政策は、アメリカ合衆国を含む相互に連結された世界経済システムの他の国々に波及した。その結果、イングランド銀行が金利を引き上げると、米国の大手銀行も同様の措置を取らざるを得なくなった。[ 11 ]

1837 年の風刺画では、苦難の原因はアンドリュー・ジャクソンであるとされている。

ニューヨークの銀行が金利を引き上げ、融資を縮小したとき、その影響は甚大だった。債券価格は利回り（または金利）と反比例するため、金利の上昇はアメリカの証券価格を押し下げたはずである。重要なのは、綿花の需要が急落したことである。1837年の2月と3月には綿花の価格は25％も下落した。[ 12 ]アメリカ経済、特に南部諸州は、安定した綿花価格に大きく依存していた。綿花販売による収入は、いくつかの学校の資金となり、国の貿易赤字を補填し、米ドルを強化し、当時世界の準備通貨であったイギリスポンドでの外貨獲得につながった。アメリカは依然として主食作物の輸出を中心とした農業経済であり、製造業も発達途上であったため、[ 13 ]綿花価格の暴落は甚大な反響をもたらした。

アメリカ合衆国においては、いくつかの要因があった。1832年7月、ジャクソン大統領は、国の中央銀行であり財政代理機関である第二合衆国銀行の再認可法案を拒否した。その後4年間で銀行の業務が縮小するにつれ、西部と南部の州認可銀行は、危険な準備率を維持することで融資基準を緩和した。[ 2 ]二つの国内政策が、すでに不安定だった状況をさらに悪化させた。 1836年の正貨通達は、西部の土地は銀行融資ではなく、金貨と銀貨でのみ購入できることを義務付けた。この通達はジャクソン大統領が発した大統領令であり、ミズーリ州のトーマス・ハート・ベントン上院議員をはじめとする硬貨支持者たちの支持を得た。その目的は、今日不動産「バブル」と呼ばれる現象を引き起こした、公有地への横行する投機を抑制することだった。バブルは、この場合は公有地の実際の価値が、その土地が生み出す長期的な収入／資源によって賄える金額を大幅に上回ったときに発生します。この通達は善意に基づいていたものの、その効果は不動産価格と商品価格の暴落を引き起こすほどの即時的なものでした。なぜなら、ほとんどの潜在的な買い手は、投機によって高騰した土地価格を支払うのに十分な現金、つまり「正貨」（金貨または銀貨）を用意できなかったからです。第二に、1836年の預金分配法は、連邦政府の歳入を、揶揄的に「ペット銀行」と呼ばれた全国の様々な地方銀行に分配しました。これらの銀行の多くは西部にありました。これらの政策の両方の結果、東海岸の主要商業中心地から正貨が流出しました。金庫室の貨幣準備が不十分だったため、東海岸の大手銀行や金融機関は融資を縮小せざるを得なくなり、これが不動産価格暴落と並んでパニックの大きな原因となりました。[ 14 ]

アメリカ国民は、恐慌の原因を主に国内の政争に帰した。民主党は概して銀行家を非難し、ホイッグ党はジャクソンが合衆国銀行の認可更新を拒否し、政府資金を銀行から引き上げたことを非難した。[ 15 ] 1837年3月に大統領に就任したマーティン・ヴァン・ビューレンは、就任から恐慌発生のわずか5週間前であったにもかかわらず、同僚の民主党員から恐慌の原因を強く非難された。ヴァン・ビューレンが、緊急救済や失業削減のための公共インフラ事業への支出増といった危機への対応に政府介入を拒否したこと（100年後、ルーズベルトが大恐慌時に行ったような措置）は、パニック後の不況の長期化とさらなる苦難を招いたとして、反対派から非難された。一方、ジャクソン派民主党は、合衆国銀行が「緩和金融」政策を通じて土地や商品の投機の横行を助長し、インフレを引き起こす紙幣を導入したことを非難した。現代の経済学者の中には、ヴァン・ビューレンの規制緩和経済政策は長期的には成功したとみなし、恐慌後の銀行の活性化に重要な役割を果たしたと主張する者もいる。[ 16 ]

影響と余波

現代のバラムとロバは、1837年の恐慌と銀行システムの危機的状況の責任を退任するアンドリュー・ジャクソン大統領に押し付ける風刺画で、ロバに乗っているマーティン・ヴァン・ビューレン大統領が賛同のコメントをしている。

事実上、全米が恐慌の影響を受けた。コネチカット州、ニュージャージー州、デラウェア州は、それぞれの商業地区で最も大きな打撃を受けたと報告している。1837年、バーモント州の事業と信用システムは大きな打撃を受けた。バーモント州は1838年に一時収拾がついたものの、1839年から1840年にかけて再び大きな打撃を受けた。ニューハンプシャー州は近隣州ほど恐慌の影響を強く受けなかった。1838年には恒久的な負債はなく、その後も経済的打撃はほとんどなかった。ニューハンプシャー州にとって最大の困難は、州内での小額硬貨の流通であった。[ 17 ]

南部の状況は東部よりもはるかに悪く、特にコットン・ベルト地帯は最も大きな打撃を受けた。バージニア、ノースカロライナ、サウスカロライナでは恐慌により作物の多様化への関心が高まった。ニューオーリンズでは景気が全般的に低迷し、金融市場は1843年を通して低迷した。ミシシッピ州の農園主の多くは前払い金を使い果たし、多くの農園主が破産に追い込まれた。1839年までに多くの農園が耕作停止に追い込まれた。フロリダ州とジョージア州は、ルイジアナ州、アラバマ州、ミシシッピ州ほど早くは影響を受けなかった。1837年には、ジョージア州には日常の買い物をするのに十分な現金があった。1839年まで、フロリダ州民は支払いの正確さを誇っていた。ジョージア州とフロリダ州は、1840年代に恐慌の悪影響を感じ始めた。[ 18 ]

当初、西部は東部や南部ほど大きな圧力を感じていませんでした。オハイオ州、インディアナ州、イリノイ州は農業州であり、1837年の豊作は農民にとって救いとなりました。しかし1839年には農産物価格が下落し、農業従事者にも圧力がかかりました。[ 19 ]

ニューヨークだけでも、2ヶ月以内に銀行破綻による損失は総額1億ドル近くに達しました。全米850行の銀行のうち、343行が完全閉鎖、62行が部分破綻し、州立銀行システムは大きな打撃を受け、その後完全に回復することはありませんでした。[ 20 ]出版業界は、その後の不況によって特に大きな打撃を受けました。[ 21 ]

多くの州が国債の債務不履行に陥り、イギリスの債権者の怒りを買った。 [ 22 ]：50-52 アメリカ合衆国は国際金融市場から一時的に撤退した。アメリカ人が再び市場に参入したのは1840年代後半になってからである。この債務不履行は、不況の他の結果とともに、国家と経済発展の関係に大きな影響を及ぼした。ある意味では、この恐慌は国内の改善に対する国民の支持に対する信頼を損なった。[ 22 ]：55-57 この恐慌は暴動やその他の国内不安の波を引き起こした。最終的な結果は、より専門的な警察部隊を含む、州の警察権の強化であった。[ 23 ] [ 22 ]：137-138

回復

1830 年代後半の不況トークン。民間で鋳造され、通貨不足のときに 1 セント硬貨の代わりに使用されました。碑文には「責任は私が負う」と書かれており、アンドリュー ジャクソンが抜き身の剣を持ち、金庫から金庫袋が出ている様子が描かれています。

1838年から1839年にかけて短期間の景気回復があったが、イングランド銀行とオランダの債権者が金利を引き上げたことで回復は終わった、というのがほとんどの経済学者の見解である。[ 24 ]経済史家のピーター・テミンは、デフレを修正すると1838年以降は経済が緩やかに成長したと主張している。[ 25 ] 1842年にアメリカ経済はやや持ち直し5年間の不況を克服したが、ほとんどの報告によると経済は1844年まで回復しなかった。[ 26 ] 1848年にカリフォルニアでゴールドラッシュが始まりマネーサプライが大幅に増加した後、不況からの回復は加速した。1850年までにアメリカ経済は再び活況を呈していた。

信頼や心理といった無形要因が大きな役割を果たし、パニックの規模と深刻さを説明する一因となった。当時、中央銀行は物価と雇用をコントロールする能力が限られていたため、取り付け騒ぎが頻発した。数行の銀行が破綻すると、社会全体に不安が急速に広がり、党派的な新聞によって煽られた。不安に駆られた投資家たちは他の銀行に殺到し、預金の引き出しを要求した。こうした圧力に直面した健全な銀行でさえ、融資の回収や借り手への返済要求といった更なる緊縮策を講じざるを得なかった。これがヒステリーをさらに助長し、下方スパイラル、すなわち雪だるま式に悪化した。言い換えれば、不安、恐怖、そして蔓延する信頼の欠如が、壊滅的な自己持続的なフィードバックループを引き起こしたのだ。今日、多くの経済学者はこの現象を情報の非対称性として理解している。基本的に、銀行預金者は預金が安全かどうかわからず不完全な情報に反応し、さらなるリスクを恐れて、より大きな損害をもたらすとしても預金を引き出したのである。同じ下降スパイラルの概念は、土地、綿花、奴隷に投機した多くの南部の農園主にも当てはまりました。多くの農園主は、綿花価格が上昇し続けるという前提で銀行から融資を受けました。しかし、綿花価格が下落すると、農園主は融資を返済できなくなり、多くの銀行の支払い能力が危うくなりました。銀行に預金保険がなかったことを考えると、これらの要因は特に重要でした。銀行の顧客は、預金が安全であると保証されていない場合、経済全体を危険にさらすような軽率な決定を下す可能性が高くなります。経済学者は、銀行の兌換性、預金保険、および十分な資本要件の停止が、銀行取り付け騒ぎの可能性を制限できると結論付けています。[ 27 ] [ 28 ] [ 29 ]

参照

参考文献

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