直接融資とは、銀行以外の貸し手が投資銀行、証券会社、プライベートエクイティ会社などの仲介者を介さずに企業に融資を行う企業債務の一形態です。直接融資では、借り手は通常、大規模な上場企業ではなく、中規模企業（ミッドマーケットまたは中小企業とも呼ばれます）です。貸し手は通常、資産運用会社またはプライベートデットファンドマネージャー会社です。直接融資ファンドはレバレッジを使用しますが、一般的に銀行や債務担保証券ファンド（CDO/CLO）よりもレバレッジは低くなります。[ 1 ]
プライベートデットは、主に資本構造の最上位、特にシニア担保付第一順位債への投資に重点を置いています。資本構造の最上位またはその付近への投資は、株式に比べてリスクを低減します。ダイレクトレンディングには、シニアデットとユニトランシェデットが含まれます。四半期ごとの利払いにより、取引期間全体を通じて安定したキャッシュフローが確保されます。プライベートエクイティとプライベートクレジットの運用資産総額は2013年から2023年にかけて堅調に成長したため、プライベートクレジットの割合は過去10年間比較的安定しています。プライベートクレジットの運用資産（AUM）は、過去10年間で約4倍に増加しました。プライベートクレジットの指標は、景気循環を通じて堅調なパフォーマンスを示してきたダイレクトレンディングによって近似されています。CalPERSは、2022年12月時点で2,630億ドルの市場規模を持つクリフウォーター・ダイレクトレンディング指数[ 2 ]に代表されるダイレクトレンディングのベンチマークを参照しています。 [ 3 ]
2008年の金融危機後、銀行が融資活動を縮小したことを受けて、この市場は2009年頃から重要性を増してきました。[ 4 ]直接融資の需要は、2013年から2015年の間に欧州だけで1000億ユーロと見積もられています。[ 5 ]しかし、他の情報源によると、2014年には資産運用会社が投資できる十分な直接融資の機会を見つけるのに苦労しているとのことです。
資産運用会社は、直接融資戦略から得られる高いリターンを、人々が直接融資に投資すべき主な理由として挙げています。米国の年金基金は、特に欧州において、直接融資戦略に資金を配分していると報告されている投資家の一つです。 2008年の金融危機以降、いくつかの欧州政府は中小企業への直接融資を促進するための取り組みを行ってきました。例えば、2012年には英国政府が資産運用会社と提携し、中小企業に7億ポンドの公的資金を融資する制度を導入しました。
2018年の米国データによると、プライベート・クレジット・ファンドのパフォーマンスは、レバレッジド・ローン、ハイイールド債、BDC指数と同等かそれ以上のリターンを示しています。レバレッジド・ローン／ハイイールド債指数をベンチマークとした場合、ダイレクト・レンディング・ファンドはベータが比較的低く、アルファはプラスです。ダイレクト・レンディング・ファンドとレバレッジド・ローン／ハイイールド債指数の間には低い相関が見られます。[ 6 ]
多くの資産運用会社が直接融資に投資するファンドを立ち上げており[ 7 ]、米国の複数の会社も2013年初頭から欧州の直接融資をターゲットにしている[ 8 ]。
参照
参考文献
- ^ブロック、ジョーン、ジャン・ヨンス（2022年）。プライベートデットファンドの調査（PDF）（技術レポート）。シカゴ大学。2023年10月
- ^ジェーン・スー（2023年4月4日）.プライベートデット投資アップデート（PDF）（レポート）. CalPERS.
- ^ 「クリフウォーター直接融資指数 - 直接融資市場の定量化」 2023年4月4日。
- ^ストザード、マイケル（2013年3月12日）「ファンドがユーロ圏グループに直接融資」フィナンシャル・タイムズ
- ^ Dolan, Charles (2013). 「銀行を超えて：欧州の直接融資における新たな機会」（PDF） .バンク・オブ・ニューヨーク・メロン.
- ^プライベート・クレジット・ファンドのパフォーマンス：第一印象（レポート）. ノースカロライナ大学ケナン民間企業研究所. 2018年7月2日.
- ^ 「保険会社リーガル・アンド・ジェネラル、企業への直接融資を開始」ロイター通信、 2014年7月17日。
- ^ビッセルブ、ノエミー（2014年4月6日）「欧州で直接融資が本格化」ウォール・ストリート・ジャーナル
