景気後退の形状

景気後退形状または回復形状は、経済学者が様々なタイプの景気後退とその後の回復を説明するために用いる用語である。景気後退形状に関する特定の学術理論や分類システムは存在せず、むしろこの用語は景気後退とその回復を特徴づける非公式な略語として用いられている。[ 1 ] 最も一般的に用いられる用語は、V字型（平方根型やナイキのスウッシュ型などのバリエーションがある）、U字型、W字型（二番底不況とも呼ばれる）、L字型不況であり、COVID-19パンデミックはK字型不況（二段階不況とも呼ばれる）につながっている。これらの名称は、景気後退期と回復期における経済データ、特にGDPの形状に由来する。[ 2 ]

V字型

V字型：1953年の米国不況  実質GDPの変化率（年率、季節調整済み）  1947～2009年の平均GDP成長率出典: BEA

V字型不況とは、経済が急激かつ短期間で落ち込み、明確な谷間を呈した後、力強い回復期を迎えることです。V字型不況は、経済回復の強さが通常、前回の不況の深刻さと密接に関連しているため、不況の典型的な形態です。[ 3 ]

V字型不況の一例として、1953年のアメリカ合衆国の不況が挙げられます。1950年代初頭、アメリカ合衆国の経済は成長していましたが、連邦準備制度理事会（FRB）がインフレを予想したため金利を引き上げ、経済は不況に陥りました。1953年第3四半期には成長が鈍化し、経済は2.4%縮小しました。第4四半期には6.2%縮小し、1954年第1四半期には2%縮小した後、再び成長に転じました。1954年第4四半期には、経済は8%のペースで成長し、トレンドを大きく上回りました。このように、この不況におけるGDP成長率はV字型となりました。

COVID-19パンデミックによって引き起こされた2020年の不況では、V字の左側が特に深刻でしたが、一部の評論家は、回復は完全なV字（つまり、右側が左側からの低下に等しい）ではなく、平方根の形、またはナイキのスウッシュの形（平方根だが右腕が上向き）に近づくと予想していました。[ 4 ] 2020年8月までに、連邦準備制度理事会はナイキのスウッシュのような「でこぼこした」回復を予想していました。[ 5 ]

U字型

U字型：1973～75年の米国不況  実質GDPの変化率（年率、季節調整済み）  1947～2009年の平均GDP成長率出典: BEA

U字型不況はV字型不況よりも期間が長く、谷間も明確ではありません。GDPは数四半期にわたって縮小し、その後ゆっくりとしか成長トレンドに回復しません。 国際通貨基金（IMF）の元チーフエコノミスト、サイモン・ジョンソン氏は、U字型不況は浴槽のようなものだと述べています。「浴槽に入ったら、そのまま浸かってしまいます。側面は滑りやすいです。底に何か凹凸があるかもしれませんが、浴槽から出るまでには長い時間がかかります。」[ 6 ]

1973年から75年にかけてのアメリカ合衆国の不況は、U字型不況と言える。1973年初頭、経済は縮小に転じ、その後2年近くにわたり低成長、あるいは極めて低い成長率にとどまった。その後、底を打った後、1975年には回復に転じた。[ 1 ]

W字型

W字型: 1980～82年の米国の景気後退。  実質GDPの変化率（年率、季節調整済み）  1947～2009年の平均GDP成長率出典: BEA
国債利回りスプレッド 1970年代後半から1980年代初頭にかけて2回連続で 逆イールドカーブが発生
  30年マイナス3ヶ月
  10年から2年を引いた
  10年マイナス3ヶ月
  10年マイナスフェデラルファンド金利

W 字型不況 (二番底不況とも呼ばれる) では、経済は不況に陥り、短期間で成長して回復し、その後再び不況に陥ってから最終的に回復し、文字 W に似た「下降、上昇、下降、上昇」のパターンを形成します。

1980年代初頭のアメリカ合衆国の不況は、 W字型不況の例として挙げられる。全米経済研究所（NBER）は、1980年代初頭に2度の不況が発生したとしている[ 7 ] 。経済は1980年1月から7月にかけて不況に陥り、4月から6月にかけて年率8%の縮小を記録した。その後、経済は急速な成長期に入り、1981年の最初の3ヶ月間は年率8.4%の成長を記録した。ポール・ボルカー率いる連邦準備制度理事会（FRB ）がインフレ対策として金利を引き上げると、1981年7月から1982年11月にかけて経済は再び不況に陥った（これが「二番底」と呼ばれる）。その後、経済は1980年代の残りの期間、概ね力強い成長期に入った。

2010年代初頭の欧州債務危機もW字型不況の一例である。2008～2009年の大不況後の政府の緊縮財政、企業投資の落ち込み、金利の上昇、世界経済の弱さ、エネルギー価格の高騰、消費者支出の低迷が重なり、多くのユーロ圏諸国が2011年から2013年にかけて2度目の不況に陥った。影響を受けた国には、イタリア、スペイン、ポルトガル、フランス、アイルランド、ドイツ、キプロスなどがある。ギリシャはユーロ圏に属していたものの、2007年から2015年まで継続的な経済縮小を経験したため、W字型不況ではなく、むしろL字型不況の定義に当てはまらない。英国はユーロ圏には加盟していないが、 2020年（ブレグジット）まで欧州連合（EU）に加盟しており、2011年第4四半期と2012年第1四半期にGDPが縮小した際に小規模なW字型不況に見舞われた。

L字型

L字型：日本の失われた10年。  実質GDPの変化率（年率、季節調整済み）  1950～2000年の平均GDP成長率出典: ペン・ワールド・テーブルズ

L字型の不況または恐慌は、経済が深刻な不況に陥り、その後何年も、あるいは全く回復しない状況で発生します[ 8 ]。急激な落ち込みの後、横ばいのL字型が続きます。これは、様々な不況の形態の中で最も深刻なものです。長期にわたる不振は、「不況」や​​「失われた10年」といった用語で表現されます。「倦怠感」も参照してください。

1990年の日本の資産価格バブルの崩壊後、L字型不況の典型的な例が日本で発生した。第二次世界大戦の終結から1980年代を通じて、日本経済は力強く成長していた。1980年代後半、日本では大規模な資産価格バブルが発生した。バブル崩壊後、経済はデフレに苦しみ、何年も低成長を経験し、1950年から1990年にかけて日本が経験した高い成長に戻ることはなかった。 2000年代後半の米国での不況の後、同様の経済バブル（米国の住宅バブル）が発生し、一部の経済学者は米国経済が不況から回復した後も長期の低成長期に突入するのではないかと懸念した。[ 9 ]しかし、2013年までに米国のGDP成長率は回復し、停滞の懸念は和らいだ。

2007年から2016年にかけてのギリシャ政府債務危機は、L字型不況の典型と言えるでしょう。2017年のギリシャのGDP成長率はわずか1.6%でした。ギリシャは9年間で、4つの独立した、しかし複合的な景気後退期を経験しました。

K字型

K字型不況（または二段階不況）とは、社会の一部がV字型の不況を経験し、一方で社会の他の部分はより緩やかで長期にわたるL字型の不況を経験するものである（Kの形は回復経路の分岐を示す）。[ 2 ]

この用語は、 COVID-19パンデミック後の経済回復から生まれたもので、中央銀行は例外的な金融手段を用いて資産バブルを発生させ、社会の裕福な層（つまり資産保有者）をパンデミックの経済的影響から守った。[ 2 ] [ 10 ] K字型の回復は議論の余地があり、2020年の米国のK字型の回復は1920年代以来見られなかったレベルの富の不平等をもたらした。 [ 11 ] [ 12 ] [ 13 ] 2020年12月、ブルームバーグニュースは2020年を「ウォール街にとっては素晴らしい年だが、人間にとっては弱気相場」と呼んだ。[ 14 ] 2021年1月、フィナンシャル・タイムズのエドワード・ルースは、ジェローム・パウエルが資産バブルを巧みに利用してK字型の回復を作り出し、その結果として富の格差が拡大したことで、米国の政治的・社会的不安定化につながる可能性があると警告し、「大多数の人々は、グレート・ギャツビー風の富裕層の好景気の中で苦しんでいる」と述べた。[ 15 ]

アメリカ人の上位10%が国内株式の84%を保有しています。上位1%は約半分を保有しています。パンデミックの最前線で主に働いてきた下位半分のアメリカ人は、ほとんど株式を保有していないと答えています。

— フィナンシャル・タイムズ、「アメリカのFRBへの危険な依存」（2021年1月）[ 15 ]

その他

  • 逆平方根：金融家のジョージ・ソロスは、2009年の景気後退は「逆平方根」型の景気後退に続く可能性があると述べた。ソロスはロイター通信に対し、これは「底を打って自動的にいくらか回復する（つまり急上昇する）が、その後V字回復などではなく、落ち着いて段階的に落ち着く」ことを意味すると説明した。[ 16 ]ソロスが実際に言及したのは、経済回復の「逆」平方根型ではなく、逆向きの平方根型である。COVID-19パンデミックによって引き起こされた経済危機でも、同様の回復が見られた。[ 17 ]
  • 通常の平方根：COVID-19パンデミックの間、何人かのコメンテーターは、通常の平方根の形状を用いて、回復が完全ではなく（V字回復のように）、最初の上昇の後、一定期間横ばいになる状況を説明しました。[ 4 ]

参照

参考文献

  1. ^ a b Martha C. White (2009年1月12日). 「この不況はU、V、Lの文字によって引き起こされた」 . The Big Money . 2009年1月22日時点のオリジナルよりアーカイブ。
  2. ^ a b cウィリアム・ハウク（2020年10月13日）「『V』か『K』か？景気後退と回復の多様な形」ザ・カンバセーション。2020年11月11日閲覧。
  3. ^ James Morley (2009年4月27日). 「未来の形」(PDF) . Macro Focus . 第4巻第6号. 2009年10月14日時点のオリジナル(PDF)からアーカイブ。
  4. ^ a b Ip, Greg (2020年7月1日). 「V字回復から始まった回復の形が変わりつつある」 .ウォール・ストリート・ジャーナル. 2020年11月11日閲覧。
  5. ^ 「ハーカーFRB議長、景気回復は『凹凸のある』と予想」「 .ロイター. 2020年8月28日. 2020年11月11日閲覧。
  6. ^ 「あなたの不況はどのような形をしていますか？」 FP 、 2010年10月12日。（上、下、左）
  7. ^ 「NBERビジネスサイクルの拡大と縮小」 NBER。
  8. ^ランペル、キャサリン（2009年10月31日）「不況の形」ニューヨーク・タイムズ。 2013年3月8日閲覧。
  9. ^ Nouriel Roubini (2008年4月7日). 「米国の景気後退：V字型かU字型かW字型かL字型か？」 RGEモニター. 2009年7月17日時点のオリジナルよりアーカイブ。
  10. ^オーサーズ、ジョン（2020年6月11日）「パウエル議長、バブルのフレッシュプリンスを演じる準備完了」ブルームバーグニュース。 2020年11月9日閲覧。
  11. ^コックス、ジェフ（2020年9月4日）「富裕層に有利なK字型の経済回復をめぐる懸念が高まる」 CNBC 。2020年11月11日閲覧。
  12. ^ FT Alphaville (2020年8月19日). 「またしても『K字型』回復のデータポイント」 .フィナンシャル・タイムズ. 2020年11月11日閲覧。
  13. ^ Rabouin, Dion (2020年10月13日). 「ジェローム・パウエルの経済的不平等に関する皮肉な遺産」 . Axios . 2020年11月11日閲覧。
  14. ^ 「2020年は株式市場にとって素晴らしい年だったが、人間にとっては弱気相場だった」ブルームバーグ・ニュース、2020年12月21日。 2021年1月4日閲覧。
  15. ^ a bルース、エドワード（2021年1月3日）「アメリカのFRBへの危険な依存」フィナンシャル・タイムズ。2021年1月4日閲覧。
  16. ^アブラン、ジェニファー、バーンズ、ダニエル（2009年4月6日）「ソロス氏、米国は『永続的な景気減速』に直面していると語る」ロイター通信。2020年11月11日閲覧。
  17. ^ 「『逆平方根』シンボルの経済回復が見られるのか？」fortune.com。

さらに読む

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