収益反応係数
金融用語

金融経済学、ファイナンス、会計学において、収益反応係数（ERC）は、株式リターンと企業の収益発表の予想外の部分（つまり、新しい情報） との間の推定関係です

発展

裁定価格理論は、特定の株式（例えば、特定の企業の普通株式）について市場参加者が知っている情報とその株式の価格との間の理論的な関係を説明します。効率的市場仮説の強い形態では、株価は全体として、特定の時点におけるすべての関連情報を反映すると予想されます。優れた情報を持つ市場参加者は、株価が事実上その情報を掌握するまで、その情報を利用すると予想されます。したがって、全体として、企業の株価の変動の一部は、市場で入手可能な関連情報の変化に起因すると予想されます。ERCは、企業の収益発表で提供された情報による企業の株価の変動の推定値です

ERC は数学的には次のように表現されます。

U R ＝ a + b （ アーン − u ） + e {\displaystyle UR=a+b({\text{ern}}-u)+e}

UR = 予想外のリターン
a = ベンチマークレート
b = 収入反応係数
(ern-u) = (実際の収益から予想収益を差し引いたもの) = 予想外の収益
e = ランダムな動き

利益反応係数研究は、異なる企業の利益情報に対する市場の反応の違いを特定し、説明しようとするものです。利益反応係数は、証券を発行した企業の報告利益における予想外の要素に対する、その証券の異常な市場リターンの程度を測定します。[1]および[2]

株式の収益率と利益の関係は、利益反応係数（ERC）として表される反応の程度を決定する。いくつかの研究では、利益反応係数（ERC）に影響を与える4つの要因、すなわちベータ、資本構成、持続性、成長性があることが明らかにされている。[要出典]

理由

市場の反応が異なる理由

  1. ベータ：企業の期待収益に関連するリスクが大きいほど、一定額の予想外の収益に対する投資家の反応は低くなります。（注：ベータは証券のリスクを示すため、ベータが高いほどリスクが高いと想定できます。）
  2. 資本構成：レバレッジの高い企業のERCは、負債がほとんどないか全くない企業よりも低くなります。良いニュースが伝えられるということは、投資家ではなく債権者がこの恩恵を受けることを意味します。（したがって、オフバランスシートを含む金融商品の性質と規模を開示することが重要です。）
  3. 持続性：現在の収益増加の要因はERCに影響します。収益が将来も持続すると予想される場合、ERCは高くなります。収益に含まれる要素が非持続的（つまり、異常で非経常的な項目）である場合、ERCは低くなります。
  4. 発生主義会計の質：経営者は発生主義会計の金額と時期について相当なコントロール権を有しています。経営者がこの発生主義会計のコントロールを利用して報告される純利益の額に影響を与える場合、それは裁量的発生主義会計と呼ばれます。 [3]
  5. 成長機会：例えば、現在の純利益が、企業の最近の投資プロジェクトの一部において予想外に高い収益性を示しているとします。これは、企業が将来的に力強い成長を遂げることを市場に示す可能性があり、ERCは高くなります。 [4]
  6. 価格の情報性：価格は利益に先行し、市場価格は企業に関する公開情報をすべて集約するが、その多くは会計システムが遅れて認識する。したがって、価格の情報性が高いほど、他の条件が同じであれば、当期会計利益の情報量は少なくなり、ERCは低くなる。 [5]

利用と議論

ERCは主に会計と金融の研究に使用されています。特に、ERCは市場がさまざまな情報イベントにどのように反応するかを理論的に記述するため、財務会計研究の一分野である実会計の研究に使用されてきました。金融研究では、ERCを用いて、とりわけ、さまざまな投資家が情報イベントにどのように反応するかを研究してきました。[6]および[7]

ERC関係の本質と強さについては議論があります。上記のモデルで示されているように、ERCは一般的に、期待外収益と株式リターンの間の線形方程式の傾き係数と考えられています。しかし、いくつかの研究結果は、この関係が非線形であることを示唆しています。[8]および[9]

参照

参考文献

  1. ^ スコット、WR（2014）『財務会計理論』トロント：ピアソン社、第7版、163ページ
  2. ^ Al-Baidhani, AM (2018). Corporate Ownership & Control / Volume 15, Issue 4, Summer 2018, p 29-45.
  3. ^ スコット、WR（2014）『財務会計理論』トロント：ピアソン出版。
  4. ^ スコット、WR（2014）『財務会計理論』トロント：ピアソン出版。
  5. ^ スコット、WR（2014）『財務会計理論』トロント：ピアソン出版。
  6. ^ Hotchkiss, Edith S.、Deon Strickland、2003年、「株主構成は重要か？企業収益発表に対する市場の反応からの証拠」、Journal of Finance、58(4)、pp.1469-1498。
  7. ^ Al-Baidhani, AM (2018). Corporate Ownership & Control / Volume 15, Issue 4, Summer 2018, p 29-45.
  8. ^ フリーマン、ロバート、ツェ・センヨ、1992年、「予想外の利益に対する証券価格反応の非線形モデル」、会計研究ジャーナル、第30巻第2号（秋）、pp.185-209。
  9. ^ Al-Baidhani, AM (2018). Corporate Ownership & Control / Volume 15, Issue 4, Summer 2018, p 29-45.
  1. Collins, DWおよびSP Kothari（1989）、「利益反応係数の中間的および横断的決定要因の分析」、Journal of Accounting & Economics、Vol.11、No.2/3（7月）、pp.143-81。
  2. チェンバース、デニス・J.、フリーマン、ロバート・N.、コッホ、アダム・S (2005)「予期せぬ利益に対する価格反応におけるリスクの影響」 会計監査財務ジャーナル、第20巻第4号、p461-482
  3. コルメンディ、ロジャー＆ライプ、ロバート、1987年、「収益のイノベーション、収益の持続性、および株式リターン」、シカゴ大学出版局ジャーナル、第60巻（3）、323-45ページ。
  4. ウィリアム・R・スコット、「財務会計理論 第 3 版」
  5. Al-Baidhani, AM (2018). Corporate Ownership & Control / Volume 15, Issue 4, Summer 2018, p 29-45.
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