欧州安定メカニズム
政府間金融機関

欧州安定メカニズム
形成2012年9月27日 （2012年9月27日）
タイプ囲碁
法的地位欧州安定メカニズム設立条約
本部ルクセンブルク市、ルクセンブルク
北緯49度38分07秒 東経6度10分06秒 / 北緯49.63529度 東経6.1684度 / 49.63529; 6.1684
メンバーシップ20（ユーロ圏全加盟国）
ピエール・グラメーニャ[1]
理事会会長
キリアコス・ピエラカキス
臓器
理事会 取締役
会
スタッフ2021年12月31日までに221件[2]
Webサイトesm.europa.eu

欧州安定メカニズム（ESM）は、ルクセンブルク市に拠点を置く政府間組織であり、特別なESM政府間条約を批准したすべてのユーロ圏加盟国のために、国際公法に基づいて活動しています。2012年9月27日にユーロ圏の恒久的なファイアウォールとして設立され、財政難に陥ったユーロ圏加盟国を保護し、これらの加盟国に対し、最大5,000億ユーロの融資能力を持つ金融支援プログラムへの即時アクセスを提供することを目的とします。ESMは、それ以前の2つのEUの暫定的な資金調達プログラム、欧州金融安定ファシリティ（EFSF）と欧州金融安定化メカニズム（EFSM）に取って代わりました。

概要

欧州安定メカニズム設立条約では、資本要件の90%を占める加盟国が設立条約を批准すれば、同機構が設立されると規定されていた。[3]この基準は、2012年9月27日にドイツが批准手続きを完了したことで達成され、これにより同日、ユーロ圏17加盟国のうち16カ国で条約が発効した。残る1カ国、エストニアは資本の0.19%しか拠出していなかったが、2012年10月4日に批准を完了した。[4]欧州連合の機能に関する条約（TFEU）第136条を改正し、 EU法の下でESMを設立することを認める別の条約は、2013年1月1日に発効する予定だった。しかし、当時27カ国のEU加盟国の中で最後にこの改正の批准を完了したチェコ共和国は、2013年4月23日まで批准を完了せず、発効は2013年5月1日まで延期された。[5]

ESMは2012年10月8日の設立会合後に業務を開始した。[6] [7]払込資本の最初の40%は、条約で定められた2012年10月12日の期限に先立ち、すべてのESM加盟国によって移管された。[8] ESM加盟国は、財政難に陥っているか、金融セクターが資本再構成を必要とする安定性への脅威となっている場合、救済を申請することができる。ESM救済は、加盟国がまず、金融の安定性を回復するために必要な改革または財政再建のプログラムを概説した覚書に署名することを条件とする。ESM救済を受けるためのもう1つの前提条件は、加盟国が欧州財政コンパクトを批准していることである。ESM支援を申請する場合、対象国は、いわゆるトロイカ（欧州委員会、ECB、IMF）によって関連するすべての金融安定性事項について分析および評価され、5つの異なる種類の支援プログラムのどれを提供すべきかが決定される。[9]

2013年4月現在、ESMは2つの金融支援ファシリティ協定（FAFA）プログラムを承認しており、スペインの銀行の資本増強に最大1,000億ユーロ[10]、キプロスへの国家救済プログラムに90億ユーロの支出が予定されている。キプロスの銀行の資本増強は、銀行預金を株式に転換することで賄われた[11] [12]。

歴史

欧州債務危機を受け、EU諸国への融資が拡大したことを受けて、危機発生時のユーロ圏の機能改革が進められてきました。その結果、欧州金融安定ファシリティ（EFSF）と欧州金融安定メカニズム（EFSM）といった融資メカニズムが創設されました。これらは、国際通貨基金（IMF ）と連携し、欧州中央銀行（ECB）が欧州の銀行に融資を行うのと同様に、危機に瀕したEU諸国に融資を行うことになります。しかし、EFSFとEFSMは、EU条約に法的根拠が欠如していることもあって、あくまでも一時的な措置（2013年に失効）として策定されました。

この問題を解決するには、ドイツ政府は条約改正が必要だと感じていた。リスボン条約の批准が難航した後、多くの国や政治家が条約改正の再開に反対し、英国政府も英国に影響を与える変更に反対している。[13] [14]しかし、フランスのサルコジ大統領 の支持を得た後[15]、ドイツは2010年10月に欧州理事会から新条約の支持を得た。この新条約は制裁を強化し、恒久的な貸付メカニズムを創設するための最小限の改正となる。制裁として投票権を剥奪するというドイツの要求を満たすには、より深刻な条約改正が必要となる。この条約は国民投票を必要とせず、迅速な批准手続きの基盤となるよう設計され、2012年7月に完全に批准され発効することを目指している。その場合、救済手段としてのEFSFは2013年7月1日に期限切れとなる予定であったため、この条約はEFSFと1年間共存することになっていた。[3]

条約に基づく

TFEU​​第136条の改正

2010年12月16日、欧州理事会は欧州連合の機能に関する条約（TFEU）第136条の2行修正案[16]を承認した。この修正案はESMに法的正当性を与え[17]、国民投票を回避することを意図していた。この修正案は、EU条約を改正し、恒久的なメカニズムの設立を可能にするものであった[18] 。翌年3月には、首脳らはESM自体を創設するための、ユーロ圏のみを対象とした別の条約にも合意した[19] 。

2011年3月、欧州議会は、EU加盟国ではなく欧州委員会がESMの運営に「中心的な役割」を担うという確約を得た後、条約改正案を承認した。欧州議会は、欧州委員会がもっと早く関与していたらよかったのに、と願っていたにもかかわらず、[20] [21] 2011年3月25日にEU加盟国全27カ国が署名した。改正案の内容は以下の通りである。

ユーロを通貨とする加盟国は、ユーロ圏全体の安定を確保するために必要不可欠な場合に発動される安定化メカニズムを設置することができる。このメカニズムに基づく必要な財政支援の供与には、厳格な条件が付される。

この改正により、ユーロ圏諸国はEU法の範囲内で共通通貨を保護するための安定メカニズムを設置することが認められる。これは、2012年9月27日に発効し、EUの枠組み外でESM（持続的安定メカニズム）を設立した既存の政府間条約が、このTFEU第136条の改正が発効すれば、その後EUの枠組みの一部となる可能性があることを意味する。[要出典]政府間条約によって設立されたESMは、既存のEU法と完全に整合するように設計されており、欧州司法裁判所は2012年11月に「加盟国がESM条約を締結し批准する権利は、TFEU改正の発効の対象ではない」という判決を下した。[22] TFEU改正は、チェコ共和国がそれぞれの憲法上の要件に従って協定を批准した最後の加盟国となった後、2013年5月1日に発効した。 [5]

欧州安定メカニズム設立条約

「TFEU修正」条約に加え、欧州安定メカニズム（ESM）自体は、ユーロ圏諸国間の条約「欧州安定メカニズム設立条約」によって設立されました。この条約は、ESMの運用方法の詳細を定めています。正式には、この名称の条約が2つ締結されました。1つは2011年7月11日、もう1つは2012年2月2日です。最初の条約が十分な内容ではないことが判明したため、「より実効性を高める」ために2つ目のバージョンが作成されました。[23] 2012年版は、2012年2月2日にユーロ圏全17カ国によって署名され、EFSFとEFSMの期限が切れる2012年半ばまでに批准・発効する予定でした。この条約は、英国が財政統合への参加を拒否したため、ユーロ圏諸国を中心に締結されました。[24] [25]

ESMを設立する条約は、2012年9月27日に16の署名国に対して発効した。[4]エストニアは、条約発効から6日後の2012年10月3日に批准を完了した。しかし、ESMの最初の会合は、エストニアに対する条約発効後の10月8日まで開催されなかった。[4] ラトビアは、2014年1月1日にユーロを導入し、 7月9日に経済財政理事会で最終承認され、 [26] [27] ESM加盟申請資格を得た。[28]ラトビア政府は、2013年11月にESMへの加盟に同意した後、[29] 2014年2月21日に加盟した。[4]条約は、2014年3月13日にラトビアに対して発効した。[4]ラトビアのESMへの拠出額は3億2500万ユーロとなる。[30] リトアニアは2015年1月1日にユーロを採用し、2015年1月14日にESMに加盟した。同年2月3日に加盟国となった。[4] クロアチアは2023年1月1日にユーロを採用し、2023年3月2日にESMに加盟し、2023年3月22日に条約がクロアチアで発効した際に加盟国となった。[4] ブルガリアのESM加盟は2025年12月11日に承認された。[31]

ESMのCOVID-19パンデミック危機への対応

COVID-19パンデミックの影響を受けた加盟国を支援するため、欧州理事会は2020年3月23日に安定成長協定の一般的な例外条項を適用し、ESMを含む財政規則を停止し[32] 、2020年7月23日に次世代EU（NGEU）と名付けられた7,500億ユーロの大規模な復興基金に合意した。[33] ESMは2020年5月に2,400億ユーロの融資を申し出た。[34]しかし、どの国も融資を受け入れなかった。[35] [36] NGEU基金はCOVID-19による経済低迷に対応するための投資であり、ESMは民間銀行を救済して公的債務を増やし、その結果投資撤退を引き起こすという評判である。[37]

ESM条約改革（2020年以降）

2015年6月には、 EMU改革計画の更新版が発表され、中期的（2017年7月から2025年の間）には、ESMを政府間協定からEU法の枠組みに完全に統合し、改正されたTFEU第136条に規定された権限の下で、2025年までにすべてのユーロ圏加盟国に適用することを想定していた。[38]欧州委員会は、ESMに代わる欧州通貨基金を設立する提案を2017年12月に発表した。[39] [40]

ESMをEU法に組み込むことに難色を示したものの、2020年11月30日、ユーログループ財務大臣らは、ESMと単一破綻基金の形式を定める条約を改正することで合意した。[41]この条約は、ユーロ圏全加盟国による批准が必要となる。この改革案は、イタリア政府の拒否権発動により数ヶ月間阻止されていた。[42]提案された改正案は以下の通りである。[43] [44]

  • 回転信用枠を通じて、単一破綻基金（SRF）の「バックストップ」としてESMを設立。
  • ESMガバナンス改革
  • ユーロ圏の新規国債発行における単一条項集団行動条項（CAC）の強制導入
  • 予防的財政支援手段の適格基準の変更
  • 経済ガバナンスに関するESMの任務の明確化と拡大。

ESM条約の改正案は2021年1月27日にユーロ圏全加盟国によって署名され、加盟国議会による批准作業が進行中である。[45] 2023年半ばまでに、イタリアを除くすべてのユーロ圏加盟国がESM条約改正案を批准した。2023年12月、イタリア議会下院はESM条約改正案の批准に反対票を投じ、ESM条約改革の最終決定は停止された。[46]

組織

ESMは、国際公法に基づき設立された政府間組織であり、ルクセンブルク市に所在しています。約145名の職員を擁し、EFSFの責任者も兼任しています。ESMは、5年の任期で任命される専務理事によって運営されています。初代専務理事には、クラウス・レグリング氏が2012年に就任しました。

各加盟国は、総務会に総務（および代理）を任命する。総務会の議長は、ユーログループ議長が務めるか、総務会の中から選出された別の議長が務める。[8] [19] 2012年には、ジャン＝クロード・ユンケル（ルクセンブルク）がこのポストに任命された。[47]理事会は加盟国の財務大臣で構成される。理事会は「経済・金融問題に関する高い能力」を有する20名で構成される。各加盟国は、理事1名と代理1名を任命する。[47]

財政支援手段

ESM加盟国は、財政難に陥っているか、金融セクターが資本増強を必要とするほど安定を脅かす場合、ESM救済を申請することができる。ESM救済は、加盟国がまず金融安定の回復のために実施すべき改革または財政再建のプログラムを概説した覚書（MoU）に署名することを条件とする。2013年3月1日以降、ESM救済を受けるためのもう1つの前提条件は、加盟国が欧州財政コンパクトを完全に批准していることである。ESM支援を申請する場合、対象国は、いわゆるトロイカ（欧州委員会、ECB、IMF）によって関連するすべての金融安定事項について分析・評価され、以下の5つの異なる種類の支援プログラムのうち1つまたは複数を提供すべきかどうかが決定される。[48]

  1. マクロ経済調整プログラム（ソブリン救済融資）における安定支援融資：
    「国家の財政ニーズを満たすために資本市場からの資金提供がもはや持続不可能となった場合に付与される。締結された条件付き覚書は、国家財政の安定性向上に向けた財政健全化と構造改革の要件に焦点を当てる。」
  2. 銀行資本再編プログラム：
    「危機的状況の根源が主に金融セクターにあり、国家レベルの財政政策や構造政策に直接関連しておらず、政府が持続可能な借入コストで資本再編の資金調達を模索している場合に付与される。ESMは、民間市場および加盟国が単独では金融ストレス／不安定性の増大を招くことなく必要な資本再編を実施できないことが立証された場合にのみ、銀行資本再編支援パッケージを提供する。必要な資本再編の規模は、すべての脆弱性を排除するための金融セクターの完全な修復に必要な金額を算出するストレステストによって決定される。このESMパッケージからの支援は、銀行資本再編に充てられ、他の目的には使用できません。締結された条件付き覚書も同様に、金融監督、コーポレートガバナンス、および再編／解決に関する国内法の領域における金融セクターの改革／変更要件のみを対象とします。」
  3. 予防的金融支援（PCCL/ECCL）：
    「ESM加盟国が緊急時に利用できる「信用枠」の設定という形態の支援を含む。この支援は、経済状況が現在市場資金への継続的なアクセスを維持できるほど健全であるものの、市場資金への継続的なアクセスを確保するために適切なセーフティネット（金融保証）の構築が必要となる脆弱な状況にあるESM加盟国に提供される。締結された条件付き覚書は、ソブリン金融の安定性向上に向けた財政健全化と構造改革の要件に焦点を当てる。」（PCCL/ECCL）
  4. プライマリー・マーケット・サポート・ファシリティ（PMSF）：
    「プライマリー市場における債券購入オペレーションは、マクロ経済調整プログラムに基づく通常の融資の提供、または予防的プログラムに基づく資金の引き出しを補完するものとして、ESMによって実施される可能性があります。この手段は、主に調整プログラムの終盤において、対象国の市場への復帰を促進し、債券入札の失敗リスクを軽減するために使用されます。目標は、民間市場が債券入札の50%を引き受け、残りの50%をESMがカバーすることです。民間市場の参加が不十分であることが判明した場合、PMSFは廃止され、マクロ経済／予防的プログラムからの追加資金移転に置き換えられます。この支援パッケージに関する追加的な覚書は締結されません。条件は既存のソブリン救済融資／予防的プログラムと同一です。」
  5. セカンダリー・マーケット・サポート・ファシリティ（SMSF）：
    「このファシリティは、市場流動性の欠如が金融安定を脅かし、ソブリン金利を持続不可能な水準に押し上げ、当該ESM加盟国の銀行システムに借り換え問題を引き起こすリスクがあるような例外的な状況において、ESM加盟国の国債市場の円滑な機能を支援することを目的としています。ESMセカンダリー市場介入は、一定の債券市場の流動性を確保し、投資家がESM加盟国の資金調達にさらに参加するよう促すマーケットメイクを可能にすることを目的としています。このファシリティは、単独の支援として、または他の4つの支援手段のいずれかと組み合わせて提供することができます。ソブリン救済融資／予防的プログラムを受けているESM加盟国については、追加の覚書（MOU）は必要ありません。ただし、プログラム対象外国（流動性問題を除き、金融安定性に関して健全な国）は、欧州委員会がECBと連携して概説する政策条件を含む覚書（MOU）に署名する必要があります。」

ユーロ圏の金融安定性をさらに高めるため、ECBは2012年9月6日、EFSF/ESMによる国家救済または予防的プログラムの対象となっているすべてのユーロ圏諸国に対し、当該国が過剰なレベルのストレスを受けた債券利回りに苦しんでいることが判明した場合、およびその期間内において、利回り低下債券購入（OMT支援プログラム）を無償で無制限に自動的に実施することを決定した。ただし、これは当該国が完全な市場資金調達アクセスを有する/回復した時点でのみ、かつ、署名済みの覚書合意のすべての条件を当該国が依然として遵守している場合に限る。[49] [50]国家救済ではなく予防的プログラムを受ける国は、定義上、完全な市場アクセスを有するため、自国債の金利がストレスを受けている場合はOMT支援の対象となる。一方、ソブリン救済を受けている国（アイルランド、ポルトガル、ギリシャ）に関しては、完全な市場アクセスを回復するまではOMT支援の対象とならない。ECBは、市場アクセスの回復を、国が民間資本市場で新たな10年国債を発行することに成功した時点と定義している。[49] [51]

当初、EFSFとESMは金融安定化融資を主権国家に直接提供することしか認められていませんでした。つまり、提供された銀行資本再構成パッケージはまず国家に支払われ、その後、苦境に立たされている金融セクターに移管されるという状況でした。そのため、こうした融資は主権国家の国債として計上され、総債務対GDP比と信用格付けに悪影響を及ぼしました。例えば、ESMが2012～2013年にスペイン向けに銀行資本再構成支援プログラムを立ち上げた際には、この制度が活用されました。

2012年10月19日のEU首脳会議で、今後（2014年11月4日の欧州銀行監督の開始以来[52]）、ESM銀行資本再増資パッケージは金融セクターに直接支払われるもののみとなり、統計では国債としてカウントされなくなることが決定された。[53] [54] ESMは、民間債権者によるベイルインと単一破綻基金による規制支払い後にシステム全体の銀行が追加資本再増資資金の受け取りを必要とする場合に、その回復/解決段階にあるシステム全体の銀行に適用できる新たな究極のバックストップ手段として、決定された「直接銀行資本再増資」枠組みを2014年12月から運用開始した。[55]このように、破綻するシステム全体の銀行の将来の未カバーの資本再増資ニーズを補うための主要なバックストップは、民間債権者のベイルインと単一破綻基金（銀行再建・破綻処理指令で規制されている）からの拠出によって提供される一方、ESMの「直接的な銀行資本再増資」手段は、主要なバックストップ資金が不十分であることが判明した最も極端なケースのための「究極のバックストップ」としてのみ必要となる。

ESMマネージングディレクター一覧

番号 ポートレート 名前 学期
1 クラウス・レグリング 2012年9月27日～2022年10月7日
- クリストフ・フランケル（暫定マネージングディレクター）[56] 2022年10月8日～11月30日
2 ピエール・グラメーニャ[57] 2022年12月1日～現在

貢献

寄付金の分配
  1. ドイツ（26.7％）
  2. フランス（20.1％）
  3. イタリア（17.6％）
  4. スペイン（11.7％）
  5. オランダ（5.63%）
  6. ベルギー（3.42％）
  7. ギリシャ（2.77%）
  8. オーストリア（2.74％）
  9. ポルトガル（2.47%）
  10. フィンランド（1.77%）
  11. アイルランド（1.57%）
  12. スロバキア（0.98%）
  13. クロアチア（0.52%）
  14. スロベニア（0.46％）
  15. リトアニア（0.40％）
  16. ラトビア（0.27%）
  17. エストニア（0.25%）
  18. ルクセンブルク（0.25%）
  19. キプロス（0.19%）
  20. マルタ（0.09%）

ESMの認可資本金は5000億ユーロで、そのうち810億ユーロは払込資本金であり、残りの4200億ユーロは必要に応じて資本市場における特別ESM債の発行を通じて貸し付けられる。[8] ESM条約では5年間の分割払いで資本金を支払うことになっているが、ユーログループは2012年3月30日に資本金の支払いを前倒しし、2014年上半期までに全額を支払うことを決定した。[58]次の表は、ESM条約と資本キーに従い、各加盟国のESMにおけるシェア、各加盟国が引き受けた資本金、および各加盟国が支払った払込資本金を示している。[59]

ESM加盟
国 		ESM資本
キー
株式 数		 資本金
（百万ユーロ） 		払込資本金
（百万ユーロ） 		2022年の名目GDP
（10億ユーロ）
ドイツ 26.7402 1,894,528 1億8945万2800 21,651,750 3,867.050
フランス 20.0809 1,422,720 1億4227万2000 16,259,660 2,642.713
イタリア 17.6457 1,250,187 1億2501万8700 14,287,850 1,909.154
スペイン 11.7256 830,750 83,075,000 9,494,290 1,328.922
オランダ 5.6315 398,988 39,898,800 4,559,860 942.881
ベルギー 3.4250 242,662 24,266,200 2,773,280 552.446
ギリシャ 2.7745 196,573 19,657,300 2,246,550 208.030
オーストリア 2.7418 194,252 19,425,200 2,220,020 447.653
ポルトガル 2.4716 175,114 17,511,400 2,001,300 239.479
フィンランド 1.7706 125,443 12,544,300 1,433,630 266.679
アイルランド 1.5684 111,117 11,111,700 1,269,910 502.584
スロバキア 0.9791 69,369 6,936,900 792,790 107.730
クロアチア 0.5215 36,950 3,695,000 422,290 67.386
スロベニア 0.4643 32,894 3,289,400 375,930 58.989
リトアニア 0.4042 28,634 2,863,400 327,200 66.918
ラトビア 0.2732 19,353 1,935,300 221,200 39.081
エストニア 0.2527 17,907 1,790,700 204,650 36.181
ルクセンブルク 0.2467 17,477 1,747,700 199,740 78.130
キプロス 0.1933 13,696 1,369,600 156,530 27.012
マルタ 0.0892 6,323 632,300 72,260 16.870
合計 100% 7,084.937 708,493.700 80,970.690 13,389.018

ESMがユーロ圏諸国から払込資本金を全額受け取った時点で、ESMは最大5000億ユーロの救済措置を承認する権限が与えられ、残りの2000億ユーロは安全投資資本準備金として確保される。これは、ESM債の発行が常に最高のAAA格付けと現時点で可能な限り最低の金利を得られることを保証するためである。[8]払込資本金の40%は2012年10月12日に移管され、残りの3回の20%移管は2013年第2四半期、2013年第4四半期、2014年第2四半期に予定されている。 ESMの融資能力は払込資本の額に依存するため、2012年第4四半期は2,000億ユーロから開始され、その後、残りの3回の資本移転のいずれかが実施されるたびに1,000億ユーロずつ増額される。必要に応じて、ESM理事会の過半数は、支払いスケジュールを前倒しする決定を下すこともできる。[60] 2013年5月1日、ESMは払込資本の受領スケジュールを再確認し、第3回トランシェは2013年4月に受領済み、第4回トランシェは2013年10月に受領済み、そして最後の第5回トランシェは2014年4月に予定されている。[61]

融資活動

トロイカは現在、スペインおよびキプロスと、ESMからの金融融資による支援と引き換えに経済復興プログラムを立ち上げることについて交渉中である。キプロスはこれまでに、60億ユーロの国家救済融資と50億ユーロの銀行資本増強パッケージの両方を申請している。[62]しかし、キプロスは、措置3/4/5による追加支援パッケージにも関心を示す可能性がある。スペインは、2012年6月に1,000億ユーロの銀行資本増強パッケージを申請したほか、[8]現在、予防的条件付き信用枠（PCCL）パッケージからの金融支援を受けるための交渉を進めていると報じられている。[63]スペインがPCCLパッケージを申請し、受領した場合、その後、この既存の信用枠をどの程度利用するかに関わらず、同時に、利回り低下債券購入（ OMT ）という形で、ECBから「無償」の追加金融支援を受ける資格も得られることになる。[64] [65]

2008年以降のEU加盟国に対する救済プログラム

以下の表は、2008年の金融危機以降、EU加盟国向けに開始されたすべての救済プログラムの財務構成の概要を示しています。ユーロ圏外のEU加盟国（表の黄色でマークされている国）は、EFSF/ESMが提供する資金を利用できませんが、EUの国際収支プログラム（BoP）、IMF、および二国間融資（開発途上国に分類される場合は、世界銀行、EIB、EBRDからの追加支援を受けることも可能）による救済融資で賄うことができます。2012年10月以降、ESMは、ユーロ圏内で将来起こりうる救済パッケージをカバーするための新しい常設金融安定基金として、現在は廃止されたGLF + EFSM + EFSFの資金に事実上取って代わりました。予定されていた救済プログラムで約束された資金が全額送金されなかった場合、表には「XのうちY」と記してその旨を示しています。

EU加盟国 期間 IMF [66] [67]
（10億ユーロ） 		世界銀行[67]
（10億ユーロ） 		EIB / EBRD
（10億ユーロ） 		二国間[66]
（10億ユーロ） 		国際収支[67]
（10億ユーロ） 		GLF [68]
（10億ユーロ） 		EFSM [66]
（10億ユーロ） 		EFSF [66]
（10億ユーロ） 		ESM [66]
（10億ユーロ） 		救済総額
（10億ユーロ）
キプロスI 1 2011-12-152011年12月～2012年12月 – – – 2.5 – – – – – 2.5 1
キプロスII 2 2013-05-13 until 2016-03-312013年5月～2016年3月 1.0 – – – – – – – 9.0点中6.3点 7.3 / 10.0 2
ギリシャI+II 3 2010-05-012010年5月～2015年6月 32.1 / 48.1 – – – – 52.9 – 144.6点中130.9点 – 245.6点中215.9点3
ギリシャIII 4 2015-08-192015年8月～2018年8月 （86人の割合、 2015年10月
に決定
） 		– – – – – – – 86（86まで） 86 4
ハンガリー5 2008-11-012008年11月～2010年10月 9.1 / 12.5 1.0 – – 6.5点中5.5点 – – – – 15.6 / 20.0 5
アイルランド6 2010-11-012010年11月～2013年12月 22.5 – – 4.8 – – 22.5 18.4 – 68.2 6
ラトビア7 2008-12-012008年12月～2011年12月 1.7点中1.1点 0.4 0.1 0.0 / 2.2 3.1点中2.9点 – – – – 4.5 / 7.5 7
ポルトガル8 2011-05-012011年5月～2014年6月 27.4点中26.5点 – – – – – 25.6点中24.3点 26.0 – 79.0 のうち 76.8 8
ルーマニアI 9 2009-05-012009年5月～2011年6月 13.6点中12.6点 1.0 1.0 – 5.0 – – – – 19.6 / 20.6 9
ルーマニアII 10 2011-03-012011年3月～2013年6月 0.0 3.6点中 1.15 – – 0.0 / 1.4 – – – – 1.15 / 6.15 10
ルーマニアIII 11 2013-09-272013年10月～2015年9月 0.0 2.0点中 2.5 – – 0.0 / 2.0 – – – – 6.5点中2.5点11
スペイン12 2012-07-232012年7月～2013年12月 – – – – – – – – 41.3 / 100 41.3 / 100 12
お支払い合計 2008年11月～2018年8月 104.9 6.05 1.1 7.3 13.4 52.9 46.8 175.3 136.3 544.05
1キプロスは2011年12月下旬、ロシアから25億ユーロの二国間緊急救済融資を受け、政府の財政赤字を補填し、2012年12月31日までの満期を迎える政府債務の借り換えを行った。[69] [70] [71]当初、救済融資は2016年に全額返済される予定だったが、第二次キプロス救済プログラムの策定の一環として、ロシアは2018年から2021年にかけて8回に分けて半年ごとに返済を延期することを受け入れ、同時に要求金利を4.5％から2.5％に引き下げた。[72]
2キプロスでは、2013年から2015年にかけての政府の財政運営に加えて、キプロス金融セクターの再資本化のための追加資金も必要であることが明らかになったため、2012年6月にトロイカとそうした追加救済パッケージの交渉が開始された。[73] [74] [75] 2012年12月、予備的な推計によると、必要な全体的な救済パッケージの規模は175億ユーロで、うち100億ユーロは銀行の再資本化、60億ユーロは満期を迎える債務の借り換え、さらに15億ユーロは2013年、2014年、2015年の予算赤字を補填するものとされており、これを合わせるとキプロスの債務対GDP比は約140%にまで上昇することになる。[76]しかし、最終的に合意されたパッケージは100億ユーロの支援パッケージのみで、IMF（10億ユーロ）とESM（90億ユーロ）から部分的に資金提供を受けた。[77]最も経営難に陥っていたライキ銀行の直接閉鎖とキプロス銀行の強制的なベイルインによる資本増強計画を特徴とする、キプロス当局との資金節約協定の締結が可能であったためである。[78] [79]
救済パッケージ発動の最終条件は、2013年4月のトロイカの覚書で概説されており、 (1) ライキ銀行の閉鎖を受け入れつつ、金融セクター全体の資本増強を行うこと、(2)キプロスの金融機関におけるマネーロンダリング対策の枠組みを実施すること、(3) キプロス政府の財政赤字を削減するための財政再建を行うこと、(4) 競争力とマクロ経済の不均衡を回復するための構造改革を行うこと、(5) 民営化プログラムを行うことが含まれている。このような背景から、キプロスの対GDP債務比率は、2015年に126%でピークを迎え、その後2020年には105%まで低下すると予測されており、持続可能な範囲内にとどまると見られています。100億ユーロの救済措置は、債務（借り換えと償還）に41億ユーロ、財政赤字の補填に34億ユーロ、そして銀行の資本増強に25億ユーロで構成されています。これらの金額は、2013年5月13日から2016年3月31日までの期間、定期的に分割してキプロスに支払われる。プログラムによれば、これは十分である。なぜなら、キプロスはプログラム期間中、さらに、政府資産の民営化により10億ユーロの臨時収入を得ること、10億ユーロの満期を迎える財務省短期証券と国内債権者が保有する10億ユーロの満期を迎える債券の自動ロールオーバーを確実に行うこと、87億ユーロで銀行の再資本化に必要な資金を削減すること（このうち4億ユーロはキプロス中央銀行が将来得る利益の再注入（短期的には金準備の売却により前払いで注入）であり、83億ユーロはライキ銀行とキプロス銀行の債権者のベイルインによるものである）。[80]国内債権者が保有する満期を迎える債券の強制的な自動ロールオーバーは2013年に実施され、一部の信用格付け機関によれば「選択的デフォルト」または「制限的デフォルト」に相当するとされた。これは主に、新規債券の固定利回りが市場金利を反映しておらず、同時に満期が自動的に延長されたためである。[72]キプロスは、欧州安定メカニズム（ESM）から合計63億ユーロ、国際通貨基金（IMF）から10億ユーロを借り入れ、2016年3月末に3年間の金融支援プログラムを無事に終了した。[81] [82] ESMによる救済措置の残りの27億ユーロは、プログラム期間中のキプロス政府の財政状況が予想以上に良好であったため、結局支給されなかった。[81] [82]
3多くの情報源によると、第1次救済措置は1,100億ユーロ、第2次救済措置は1,300億ユーロだった。第1次救済措置において、アイルランド、ポルトガル、スロバキアが債権国から離脱したことによる27億ユーロを差し引き、さらにIMFが2015～2016年度にギリシャに支払うことを約束した82億ユーロ（2012年12月に実施されたプログラム延長に基づく）を加えると、救済資金の総額は2,456億ユーロとなる。[68] [83]最初の救済措置では、2010年5月から2011年12月の間に、IMFから201億ユーロ、GLFから529億ユーロが支払われた。[68]その後、技術的には2012年から2016年までの第2次救済パッケージに置き換えられ、その規模は1726億ユーロ（IMFから280億ユーロ、EFSFから1446億ユーロ）で、最初の救済パッケージからの残りの約束額が含まれていた。[84] IMFの約束額はすべて、ギリシャ政府が公的財政赤字の継続的な運営に資金を提供し、民間債権者とIMFが保有する満期を迎える公的債務を借り換えるために利用された。 EFSFからの支払いは、PSIの再編された政府債務356億ユーロ（民間投資家が名目上のヘアカット、低金利、残存元本の満期期間延長を受け入れるという取引の一環として）、銀行の資本再構成のための482億ユーロ、[83] 2回目のPSI債務買い戻しのための113億ユーロ、[85]残りの495億ユーロは公的予算赤字の継続的な運用をカバーするために充当された。[86]この統合プログラムは、IMFが2015年1月から2016年3月まで追加融資トランシュでプログラム期間を延長した後、2016年3月に終了する予定だった（ギリシャが既に発行されたIMF融資の存続期間中に発生する利息の総額を返済するのを助ける手段として）。一方、ユーログループは同時に、救済プログラムの枠組み外で利息の返済と延期を行うことを選択し、EFSFプログラムは依然として2014年12月に終了する予定だった。[87]
ギリシャ政府が救済資金の継続的な流入を受けるための合意された条件に従うことを拒否したため、IMFとユーログループは両方とも2014年8月以来プログラムを凍結することを選択した。技術的な期限切れを回避するために、ユーログループは凍結されたプログラムの期限を2015年6月30日に延期し、この新しい期限内に移転条件を最初に再交渉し、最終的に移転条件を緩和する可能性を開いた。プログラムの完了を確実にするために遵守した。[87]ギリシャがプログラム完了のための再交渉条件および時間延長を解決するプロセスから一方的に撤退したため、プログラムは2015年6月30日に未完了のまま終了した。これにより、ギリシャはEFSFから残りの資金137億ユーロ（未使用のPSIおよび債券利息ファシリティ10億ユーロ、未使用の銀行再資本化基金109億ユーロ、マクロ経済支援の凍結トランシェ18億ユーロ）を引き出す可能性を失った[88] [89]。また、残りのIMF資金135億6100万SDR [90]（2012年1月5日のSDR為替レートでは160億ユーロに相当[91]）も失ったが、これらの失われたIMF資金は、ギリシャがESMと新たな第3次救済プログラムに合意し、そのプログラムの初回レビューに合格すれば取り戻せる可能性がある。
4総額860億ユーロの新たな第三次救済プログラムは、IMFとESMの資金で共同で賄われ、2015年8月から2018年8月にかけて分割して支出される。[92]このプログラムは2015年7月17日に交渉が承認され、[93] 2015年8月19日のESM融資協定の公表によって詳細が承認された。[94] [95] IMFによる「凍結されたI+IIプログラムの残り」の移転と、第三次救済のための資金の一部を拠出するという新たなコミットメントは、2015年10月に予定されている新たな第三次プログラムの最初のレビューが成功裏に完了することを条件としている。[96]緊急事態のため、EFSMは2015年7月20日にギリシャに対して71億6000万ユーロの緊急一時移転を直ちに実施したが、 [97] [98] ESMは最初のレビューが完了するのを待って、この資金を全額引き継いだ。第3次プログラムの第1トランシェは2015年8月20日に実施された。[95]これは一時的なつなぎ融資であり、公式の救済プログラムの一部ではないため、表にはこの特別なタイプのEFSM移転は示されていない。
このプログラムの融資の平均満期は32.5年で、変動金利（現在1％）が適用される。このプログラムは、銀行の資本増強のために最大250億ユーロの移転を指定しており（欧州銀行監督機構（ESB ）の年次ストレステストで必要と判断される範囲で使用される）、また、ギリシャの公的資産の売却を行うための新たな民営化基金の設立も含まれている。この基金から最初に創出される250億ユーロは、銀行の資本増強に充てられた救済融資の早期返済に充てられる。猶予期間および支払期間の延長という形でのギリシャに対する潜在的な債務救済は、2015年10月/11月までに行われる新プログラムの初回レビュー後に、欧州の公的債権者によって検討される予定である。[95]
5ハンガリーは予想よりも早く回復したため、2009年10月から2010年10月にかけて予定されていた残りの44億ユーロの救済支援を受けることができなかった。[67] [99] IMFは105億SDRのうち合計76億SDRを支払った。[100]これは現在の為替レートで125億ユーロのうち91億ユーロに相当する。[101]
6アイルランドでは、国庫管理庁（National Treasury Management Agency）がアイルランド政府に代わってこのプログラムに175億ユーロを拠出した。このうち100億ユーロは国民年金積立基金から、残りの75億ユーロは「国内資金」から拠出された。[102]これにより、プログラム総額は850億ユーロに増加した。[66]この追加額は、技術的には内部ベイルインであるため、救済総額には加算されていない。2014年3月31日時点で、コミットされた資金はすべて送金され、EFSFもさらに7億ユーロを拠出したため、資金総額は675億ユーロから682億ユーロにわずかに増加した。[103]
7ラトビアは予想よりも早く回復したため、当初2011年に予定されていた残りの30億ユーロの救済支援を受けることができなかった。[104] [105]
8ポルトガルは、憲法裁判所の判決を待っていたため当初の計画より1か月遅れて、2014年6月に予定通り支援プログラムを完了したが、その後の予防的信用枠の設定は求めなかった。[106]プログラム終了時までに、最後の26億ユーロ（EFSMから17億、IMFから9億）を除いて、約束された金額はすべて送金されたが、[107]ポルトガル政府は受け取りを拒否した。[108] [109] IMFの送金が当初約束された260億ユーロをわずかに上回った理由は、ユーロではなくSDRで支払われたことと、プログラム開始時と比較してEUR/SDRの為替レートが好転したことによる。[110] 2014年11月、ポルトガルはEFSM（ポストプログラム）から最後に延期された4億ユーロのトランシェを受け取り、[111]これにより、救済総額は790億ユーロのうち768億ユーロに増加しました。
9ルーマニアは予想よりも早く回復したため、当初2011年に予定されていた残りの10億ユーロの救済支援を受けることができなかった。[112] [113]
10ルーマニアは、2011年3月から2013年6月までの間、必要に応じて資金を引き出すことができる50億ユーロの予防的信用枠を持っていたが、それを利用することは全くなかった。[114] [115] [67] [116]しかし、この期間中、世界銀行はDPL3開発融資プログラムとして4億ユーロ、社会扶助と医療のための成果に基づく融資として7億5000万ユーロを移転して支援した。[117]
11ルーマニアには、IMFとEUが共同で設定した40億ユーロの第2次予防的信用枠があり、IMFは17億5,134万SDR（20億ユーロ）を管理しており、2013年10月から2015年9月30日までの期間に必要に応じて資金を引き出すことができる。さらに世界銀行も、2013年1月から2015年12月まで有効な延期引き出しオプション付き開発政策融資の下で10億ユーロを利用可能にした。[118]世界銀行は、期間中、以前にコミットした8億9,100万ユーロの開発プログラム支援も引き続き提供するが、[119] [120]この追加移転は「以前にコミットした金額」であるため、第3次プログラムの「救済支援」としては計上されていない。 2014年4月、世界銀行は支援を拡大し、7億5千万ユーロの財政効率・成長開発政策融資を追加した。[121]最終の2回目のFEG-DPLトランシェである7億5千万ユーロ（約10億ドル相当）は2015年前半に契約される予定である。[122] 2014年5月時点で、予防的信用枠からの資金は引き出されていなかった。
12スペインの1000億ユーロの支援策は、金融セクターの資本増強のみに充てられている。[123]当初、EFSFの緊急資金300億ユーロが用意されていたが、引き出されることはなく、2012年11月に通常のESM資本増強プログラムに取って代わられた後、再びキャンセルされた。[124] ESMによる最初の資本増強トランシェである394億7000万ユーロは11月28日に承認され、[125] [126] 2012年12月11日にスペイン政府の銀行資本増強基金（FROB）に移管された。[124]「カテゴリー2」の銀行に対する2回目のトランシェである18億6000万ユーロは12月20日に欧州委員会によって承認され、[127]最終的に2013年2月5日にESMによって移管された。[128]「カテゴリー3」の銀行も、民間市場から十分な追加資本を調達できなかった場合に備えて、2013年6月に3回目のトランシェの対象となった。[129]しかし、2013年1月中にすべての「カテゴリー3」の銀行が民間市場を通じて完全に資本増強に成功したため、国家援助は必要なくなる。当初支援パッケージの残りの587億ユーロは、2013年12月31日までは発動されない見込みだが、不測の事態が発生した場合に利用できるよう、予防的資本準備金を備えた基金として利用可能となる。[123] [130]利用可能な1000億ユーロのうち、合計413億ユーロが移管された。[131]プログラムの予定終了時に、追加支援は要請されなかった。[132]

批評家

批評家は、ESMが加盟国の経済主権を著しく制限し、議会の影響や統制を受けずにESM総裁会議に広範な権限と免責を与えていると指摘している。[133]世界年金評議会（WPC）などのシンクタンクは、欧州安定メカニズム（ESM）は短期的な政治的コンセンサスの産物であり、持続可能でまとまりのある制度的解決策にはつながらないと主張している。彼らの見解では、ドイツが自国の経済観を押し付けるには、リスボン条約自体の抜本的な見直しが避けられない。予算、財政、規制の各分野における厳格な正統性は必然的に現行の条約の範囲を超え、各国政府の個別権限をさらに縮小することになるからだ。 [134] [135]

イタリア

イタリアでは、極右政治勢力や五つ星運動が主導し、ESMに対する強い批判が高まっている。[136] [137]その結果、イタリア政府は数ヶ月にわたってユーログループレベルでESM条約の改革案の交渉を阻止している。[138]

エストニア

エストニアでは、一部の議員が条約に関する国民投票の実施を求めている。[139] 2012年8月8日、リーギコグにおけるESM批准法案の第一読会において、エストニア中道党は法案否決の動議を提出した。しかし、この動議は議会で反対56票、賛成33票で否決された。[140]

ドイツ

ドイツでは、前政権の小政党である自由民主党（FDP）とバイエルン保守党（ CSU ）の一部議員が欧州安定メカニズム（ESM）に反対した。 [141] 左翼党、海賊党ドイツ、国民民主党（NPD）もESMに反対しており、後者はESMを1933年の全権委任法になぞらえている。連邦議会議員10名がESM反対同盟を結成した。[142]

フィンランド

野党のフィンランド党と中央党の両党はESMに反対している。

フランス

左翼戦線と左派大統領候補のジャン＝リュック・メランション[143]はESMに反対している。

オランダ

社会党はESMに反対している。ヘルト・ウィルダース率いる自由党は、ESMのような手段を通じてオランダから他のEU加盟国への移転支払いの増額や制度化に反対している。

スロバキア

野党の自由主義政党「自由と連帯」はESMの強力な反対者だ。

スペイン

スペインの銀行は、ERMによって民間債務を公的債務に変換し、スペイン政府債務の信用格付けを引き下げることで資本再構成された。[144]

さらなる展開

2018年2月にデンマーク、エストニア、フィンランド、アイルランド、ラトビア、リトアニア、オランダ、スウェーデンの同じ考えを持つ財務大臣によって設立された新ハンザ同盟[145] [146]は、欧州安定メカニズムを完全な欧州通貨基金に発展させ、貿易黒字から貿易赤字のEU加盟国に富を再分配することを推進しています。[147]

2020年、シンクタンクのドロール・センターは、ESMをEU法に組み込むという大幅な改革を提案した。[148]

参照

ウィキメディア・コモンズには、欧州安定メカニズムに関連するメディアがあります。

参考文献

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さらに読む

  • バトラー、グラハム（2024年）「欧州安定メカニズム行政裁判所：ESMAT10周年」国際比較労働法・労使関係ジャーナル40 (3): 329-346 . doi :10.54648 / ijcl2024013.
  • 公式サイト
  • 条約文
  • ESMの説明
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