1914年金融危機は、第一次世界大戦勃発時の7月危機において、主に戦費を必要としたイギリス人によって、約30億ドル（2024年には941億8000万ドルに相当）の外国ポートフォリオ投資が売却されたことに起因する金融危機である。この危機により、米国株式市場は4ヶ月間、ロンドン株式市場は5ヶ月間閉鎖された。また、国際経済秩序の変化を象徴し、米国が世界金融市場のリーダーとなった。[1]この金融危機は、同時期に発生した政治危機の影に隠れていたため、あまり知られていない。[2]
イベント
フランツ・フェルディナント大公は1914年6月28日に暗殺された。1914年7月23日の最後通牒以降、戦争は避けられないものと思われた。その日から7月27日までの間、ロンドンの銀行は融資の回収、金の貯蔵、資金の引き出しを行った。ヨーロッパ人がドルを金に交換し、イギリスからの債務返済需要の高まりからポンドが急騰したため、米国からヨーロッパへの金の輸出量は記録的な高値に達した。 [1] オーストリア＝ハンガリー帝国は1914年7月28日にセルビアに宣戦布告し、第一次世界大戦が勃発した。[3]
連邦準備制度が設立されたばかりの頃、米国の危機への対応は米国財務長官 ウィリアム・ギブス・マカドゥーが主導した。ドルと英ポンドはともに金に固定されていたため通常はそれほど変動しなかったが、英ポンドの価値が4.87ドルから6.75ドルに上昇したため、米国は金本位制を放棄せざるを得なくなると考える者もいた。1914年7月30日、マカドゥーはドルを守り金本位制を維持するため財務省各局に金を配布した。[1] 1914年7月31日、数日間の売り越しの後、マカドゥーはイギリスによる米国証券の売却を防ぐためニューヨーク証券取引所を4か月間閉鎖した。 [1] 8月3日、マカドゥーは1907年恐慌のときのように銀行への取り付け騒ぎが起きて預金兌換停止を余儀なくされるのを避けるため紙幣の供給を増やした。[1] [4] 1914年8月4日、米国議会は銀行が資本の125%までで通貨を発行することを認める法案を可決した。[5]潜水艦の攻撃の危険と保険がないために海上交通は混乱し、その結果、輸出用の穀物と食料の備蓄が港に蓄積し、鉄道によるさらなる配達の禁輸措置が実施された。[3] 1914年8月14日の財界指導者との会議で、マカドゥーは物資を輸送する船を組織し、その後、戦争危険保険法の可決を推し進めた。[1]マカドゥーはまた、アルドリッチ・ヴリーランド法を利用して、銀行が米国政府債券の担保なしで国債を発行できるようにした。[6] 1914年9月4日、マカドゥーはウォール街の銀行と協力して、彼が潰せないほど大きかったと考えたニューヨーク市に対する米国財務省の補助による救済を主導した。ニューヨークはイギリス政府に対する負債が高騰するスターリング・ポンド建てであったため、破産寸前だった。[1] [5] 1914年11月11日、ドルはもはや割引価格で取引されなくなり、米国が金融リーダーとして台頭した日となった。[1] 1915年1月までに、各国は資本調達のためにロンドンではなくニューヨーク市を訪れた。[1]
英国における危機への対応は、当時の財務大臣デイヴィッド・ロイド・ジョージが主導した。イングランド銀行は、7月30日に政策金利を3%から4%に、7月31日に8%に、8月1日に10%に引き上げた。[3]その後、最後の貸し手となった。フランス、ドイツ、イタリアの金融機関の債務不履行を恐れたイングランド銀行は、価値が急落した銀行の金融資産を購入し、一方で英国政府はイングランド銀行の損失に対して納税者による保証を提供することに同意した。[7]イギリスは1914年8月4日にドイツに宣戦布告した。1914年8月5日、1914年通貨および銀行券法が施行され、戦後に金本位制が復活する見込みで、イギリスでの金本位制が停止された。[3] 1914年8月、財務省は大量の新紙幣を発行しました（この紙幣は、財務省事務次官のジョン・ブラッドベリー卿（初代ブラッドベリー男爵）によって署名され、「ブラッドベリー紙幣」として知られています）。これにより、マネーサプライが増加しました。[7]貨幣基盤は1914年の2億8800万ポンドから1918年には5億3100万ポンドに拡大し、インフレを引き起こしました。[3]財産税、個人所得税、事業所得税が大幅に引き上げられました。国防費は1912～1913年度のGDPの3.1%から1914～1915年度には14.9%に増加し、教育、交通、その他の民間サービスへの支出は削減されました。政府の赤字と債務は前例のないレベルに達しました。[8]
8月1日からほとんどの国際株式市場は長期間閉鎖された。[9]多くの主要経済国は、すべての有価証券の支払いの一時停止を宣言した。[3]ロシア帝国国立銀行は1914年7月27日に金での支払いを停止し、ドイツ帝国銀行は1914年8月4日に、フランス銀行は1914年8月5日に金での支払いを停止した。[3]
1914年11月28日、ニューヨーク証券取引所は債券取引のみを再開し、12月12日には株式取引も再開した。この日、ダウ工業株30種平均は24.39%下落（1916年の20銘柄を遡及計算した場合）、71から54となり、設立以来最悪の下落となった。しかし、この日に実際に指数に含まれていた12銘柄で計算すると、再開後に指数は上昇した。株式市場はその後、どの計算においても回復したものの、1916年末から1917年初頭にかけて40%下落した。[9] [10]
ロンドン証券取引所は1915年1月4日に再開したが、国際経済秩序は変化していた。[11]
参考文献
- ^ abcdefghi シルバー、ウィリアム・L. (2007). 「ワシントンがウォール街を閉鎖したとき：1914年の大金融危機とアメリカの金融覇権の起源」(PDF) .アメリカ金融博物館.
- ^ ロバーツ、リチャード. 「1914年の大金融危機」.ロンドン貴金属市場協会.
- ^ abcdefg Brown, Jr., William Adams (1940). Breakdown, 1914-1918 (PDF) – National Bureau of Economic Researchより。
- ^ ウィルキンス、ミラ（2004年）『アメリカ合衆国における外国投資の歴史 1914-1945』ハーバード大学出版局、p.4。
- ^ ab 「1914年の勝利」ニューヨーク大学、2007年。
- ^ シルバー、ウィリアム・L.（2006年10月）「1914年の世界金融危機：アルドリッチ＝ヴリーランドの緊急通貨制度から何を学ぶことができるか？」 – Social Science Research Network経由。
- ^ ab 「第一次世界大戦の金融危機 - 2008年との類似点」BBCニュース、2014年1月27日。
- ^ エリスン、マーティン（2019年11月8日）「第2章：第一次世界大戦の資金調達とイギリス覇権の終焉の始まり」国際通貨基金。
- ^ ab 「ニューヨーク証券取引所、債券取引を再開」。ヒストリーチャンネル。2009年11月5日。
- ^ 「ダウ平均株価の下落に関する記録を正す」ニューヨーク・タイムズ、1987年10月26日。
- ^ エリオット、ラリー（2014年7月6日）「1914年7月の危機は、経済再生が長く苦しいプロセスになり得ることを示している」ガーディアン紙。
