ギルトエッジ証券

ギルトエッジ証券は、英国政府が発行する債券です。ポンド建ての取引可能な債務証券であり、一般的に信用リスクが非常に低いとみなされており、英国の市場性のある中央政府債務の中核を形成しています。 [ 1 ]この用語は英国に由来し、イングランド銀行が英国財務省に代わって発行する債務証券を指し、その紙の証券には金縁（または金メッキ）が施されています。[ 2 ]

2002年に英国国家統計局が収集したデータによると、当時、英国国債の約3分の2は保険会社と年金基金によって保有されていました。[ 3 ] 2009年以降、イングランド銀行は量的緩和政策の下、大量の英国国債を発行し、買い戻してきました。[ 4 ]伝統的に「安全資産」とみなされてきた英国国債は、[ 5 ] 2024年第2四半期までに発行済み英国国債の約31%を海外投資家が保有していました。 [ 6 ]

2025年9月2日、英国債務管理局は、2008年以来の最高利回りとなる4.75％の2035年10月国債を過去最高の140億ポンドで売却した。[ 7 ]この新しい10年国債のシンジケート団による募集は、1410億ポンドを超える注文で応募超過となった。[ 8 ] [ 9 ]

現代の国債は主にいくつかの種類に分けられる。従来型の国債は6ヶ月ごとに固定のクーポンを支払い、指定された満期日に名目元本を返済する。[ 10 ]物価連動国債は、クーポンと元本がインフレ指標（歴史的には小売物価指数）に応じて調整される。[ 11 ]グリーン国債は、政府が公表した枠組みに基づき、収益が環境・気候関連支出に充当される従来型の国債である。[ 1 ] [ 12 ]少数の旧来の無期限国債および二重期限国債は償還されるまで21世紀初頭まで流通しており、一部の国債は個々のキャッシュフローに分離して国債ストリップとして取引できる。[ 13 ]

命名法

ウィリアム・A・アレンは、1928年から1972年までの国債市場に関する2019年の著書の中で、国債をロンドン証券取引所で取引される「英国政府の長期負債」と表現した[ 14 ] [ 15 ] : 1517

今日、「ギルトエッジ証券」または単に「ギルト」という用語は、英国だけでなく、南アフリカやインドなどの一部の英連邦諸国でも使用されています。[ 16 ] [ 17 ]しかし、「ギルト」という用語を使用する場合、特に断りのない限り、通常は英国国債を指します。口語的には、「ギルトエッジ」という用語は、比較的リスクが高く投資適格以下の証券とは対照的に、高格付けの証券、つまり低利回りの証券を指すために使用されることがあります。[ 14 ] [ 15 ]

国債エッジド・マーケットメーカー（GEMM）はイングランド銀行に登録された銀行または証券会社であり、国債オークションへの参加など、一定の義務を負っている。[ 18 ]

「ギルト口座」という用語は、インド準備銀行では、個人顧客が所有する非物質化された政府証券の維持管理とサービスのために保管銀行が維持する構成口座を指すためにも使用されています。[ 19 ]

歴史

1688年の名誉革命の後、1694年に勅許状によってイングランド銀行が設立されると、ウィリアム3世はフランスとの戦争資金として、銀行の1,268人の銀行株の個人引受人から120万ポンドを借り入れました。[ 20 ] [ 21 ]これは、英国証券取引所が英国政府証券を取引する、永久または永続的な国家公債の始まりを示しました。[ 14 ]イングランド銀行の債務証券は、 金縁の証券として発行されました。[ 22 ] [ 2 ]

政府が次に負った大きな公的債務は1720年の南海泡沫事件であり、貿易特権と引き換えに国家債務のかなりの部分を引き受けた。[ 23 ] 1720年の南海泡沫事件とその余波により、政府債務の再編と、政府債務と民間の株式会社のより明確な分離がもたらされた。[ 24 ] 18世紀から19世紀初頭にかけて、歴代の政府は様々な年金やその他の証券をより容易に取引できる少数のより大きな発行に統合した。[ 23 ] [ 25 ]

この過程における重要な成果の一つは、コンソル債（償還期限のない固定利付永久債）の出現であった。 [ 26 ]コンソル債は政府債務残高の大部分を占めるようになり、19世紀を通じて国内外の投資家に広く保有された。その安全性と流動性の高さは、ロンドンが主要な国際金融センターとしての役割を支えた。[ 2 ] [ 25 ]

1927年、大蔵大臣ウィンストン・チャーチルは、第一次世界大戦の国債の借り換えを目的として、利率4%のコンソル債または証券を発行した。[ 23 ] [ 27 ] 2014年に返済期限を迎えた時点で、これらのコンソル債の価値は2億1800万ポンドであった。[ 28 ]

政府は必要な資金を調達するために債券を発行します。これは、主に5年から30年後の将来に利子付きで返済される借用書のようなものです。[ 29 ]この形態の政府借入は成功を収め、戦争や、後に税収だけでは費用を賄えないインフラ整備プロジェクトの資金調達に広く利用されるようになりました。[ 2 ] [ 25 ]初期の債券の多くは永久債であり、満期日が定められていませんでした。これらは様々な名称で発行されましたが、後に一般的にコンソル債と呼ばれるようになりました。[ 30 ]

英国政府は、時間の経過とともに、無期限の証券から、特定の満期日を持つ期限付き債券（現在では一般的にギルトと呼ばれています）へと移行しました。[ 31 ] [ 32 ]現代のギルト市場は、20世紀半ば以降、より体系的な発行プログラムと、1990年代後半から英国財務省に代わって中央政府の債務販売と関連リスクを管理する債務管理局の設立とともに発展しました。[ 2 ] [ 25 ]

従来型国債

従来型国債は英国政府債の中で最もシンプルな形態であり、国債ポートフォリオの最大の割合を占めています（2016年10月現在で75%）。[ 33 ]従来型国債は英国政府が発行する債券で、満期まで6ヶ月ごとに固定の現金支払い（またはクーポン）を保有者に支払い、満期時に保有者は最後のクーポン支払いと元本の償還を受けます。[ 10 ]

クーポンレート

従来型国債は、クーポンレートと満期年によって示されます（例：4年）+2055年国債の1 / 4 %。クーポンは、国債の額面金額（通常は100ポンド）の年間パーセンテージで表されます。 [ 34 ] [ 35 ]支払いは毎年2回に分けて均等に行われるため、額面1,000ポンドの国債を保有する人は、 4+1 ⁄ 4 %の国債は通常、債券が満期を迎えて元本が返済されるまで、年間45ポンドのクーポン収入を受け取り、2回に分けて22.50ポンドの支払いを受ける。 [ 1 ] [ 33 ]

流通市場では、従来型国債は額面価格に対してプレミアムまたはディスカウントで取引されることがあります。市場金利がクーポンレートを下回ると、既存の国債の価格は額面価格を上回る傾向があります。一方、市場金利がクーポンレートを上回ると、価格は額面価格を下回る傾向があります。満期利回りには、クーポン収入と償還時のキャピタルゲインまたはロスの両方が含まれます。[ 25 ]

逆の関係

国債価格と金利の関係は逆相関である。[ 36 ]国債価格が下落すると、利回りは上昇する。逆に、国債価格が上昇すると、利回りは低下する。[ 37 ]この逆相関は非線形であり、多くの場合、外側に湾曲した曲線で表される。[ 38 ] [ 39 ]また、逆相関は比例しない。[ 40 ]従来型国債のクーポンレートは一定であるため、流通市場では、市場環境を反映し、新規債務との競争力を維持するために、価格が変動する必要がある。[ 41 ]特に無期限国債は金利の変動に敏感である。[ 40 ]

国債銘柄

歴史的に、国債銘柄は発行目的、または株式がどのように発行されたかを示すものでした。例えば、10+1999年1⁄4 %転換株。あるいは、異なる国債に異なる名称が使用されていたのは、単にそれらの間の混乱を最小限に抑えるためでした。近年では、国債は一般的に財務省証券と呼ばれています。2005年から2006年以降、すべての新規国債発行は財務省国債と呼ばれています。 [ 1 ]

近年の英国国債市場における最も顕著な傾向は次のとおりです。

  • 1970年代と比較して通貨が安定し、最近では英国国債が他の特定の国債と比較して安全な避難先と見なされているため、市場利回りが大幅かつ持続的に低下しています。[ 4 ] [ 42 ]
  • クーポンの減少：1970年代と1980年代には年利10％以上のクーポンで国債がいくつか発行されたが、これらは現在満期を迎えている。[ 25 ] [ 43 ]
  • 公共部門の借入需要の増加に伴い、発行総額が大幅かつ長期的に増加した。[ 3 ] [ 6 ]
  • 超長期国債の発行量の増加は、年金基金や保険会社からの長期ポンド資産への需要を反映している。[ 44 ] [ 45 ]
  • 中央政府は量的緩和政策の一環として大量の国債を買い戻し、2022年からは量的引き締めの一環として銀行の保有量を減らす売却が続いた。[ 21 ] [ 5 ]

従来型の国債は安全資産として説明されることがあり、金融​​ストレスや他の市場の不確実性の時期には投資家の需要が高まります。[ 46 ]

物価連動国債

物価連動国債は、国債市場における英国政府債務の約4分の1を占めています。[ 6 ]英国は1981年3月27日に物価連動国債を発行した最初の先進国の一つです。[ 47 ]当初は、非課税年金基金のみがこれらの債券を保有できました。[ 48 ] [ 44 ] 2003年1月までに、英国債務管理局はこのタイプの国債を11銘柄発行しており[ 42 ] [ 49 ]、2019年半ばまでに発行銘柄は約60銘柄の物価連動国債に増加しました。[ 46 ] 2025年8月26日時点で、DMOの発行済み国債報告書には、35銘柄の物価連動国債が個別に記載されています。[ 50 ]

物価連動国債は、発行時に市場金利に合わせて設定されたクーポンを支払い、その後、元本返済額と半年ごとのクーポン額は小売物価指数（RPI）の動向に合わせて時間の経過とともに調整されます。[ 47 ] [ 51 ]物価連動国債の価格は、将来のインフレ期待だけでなく、実質金利、信用リスク、国債市場の流動性も反映しています。[ 49 ] [ 48 ]

2062年満期の超長期インデックス連動債[ 52 ]と2068年満期の超長期インデックス連動債は、それぞれ2011年10月と2013年6月に発行され[ 43 ]（後者は2013年9月に再発行された）[ 53 ] 、 2065年満期の債券は2016年2月に発行された[ 45 ]。 2021年11月、DMOは2073年満期の50年インデックス連動国債を発行した[ 54 ]。[ 55 ]

インデックス化の遅れ

すべての物価連動債と同様に、価格データの収集、インフレ指数の公表、そして債券の物価連動化の間にはタイムラグがある。[ 56 ] 1981年の導入以来、物価連動国債は物価データ収集月と債券の物価連動化月の間に8ヶ月の物価連動ラグを有していた。[ 57 ]これは、6ヶ月ごとの利子発生期間の開始時に次回のクーポン額が分かるようにするためであった。しかし、2005年に英国債務管理局は、すべての新規発行の物価連動国債にカナダのリアルリターン債市場で初めて採用された3ヶ月の物価連動ラグを適用すると発表し、現在発行されている物価連動国債の大部分はこの基準に基づいて構成されている。[ 58 ]

ダブル・デイテッド・ギルト

英国政府は過去に、政府の選択により様々な満期日を持つダブル・デイテッド・ギルトを多数発行しました。[ 1 ]残っていた最後の債券は2013年12月に償還されました。[ 59 ]

グリーン国債

グリーン国債は、英国のグリーン・ファイナンシング・フレームワークに基づき、環境および気候関連プロジェクトへの支出に充てられる英国国債です。[ 60 ]構造的には従来型の国債で、固定クーポンが半年ごとに支払われ、元本は満期時に返済されます。債券によって調達された資金は、洪水防御、再生可能エネルギー、二酸化炭素回収・貯留などのプロジェクトなど、環境関連支出に充てられます。[ 12 ] [ 61 ] [ 62 ]

2021年9月、英国は初のグリーンギルト発行を実施し、投資家からの入札額が1000億ポンドを超える記録的な需要に応えた。[ 12 ]翌月には、期間32年の2回目のグリーンギルトが60億ポンドの調達を果たした。[ 63 ] [ 61 ]英国債務管理局（DMO）は、2021～2022年度に161億ポンドを超えるグリーンギルトを発行した。[ 64 ] [ 65 ] [ 66 ] 2021年に発行された12年債は2033年7月に満期を迎え、初回発行利回りは約0.872％で価格設定された。[ 67 ]

日付なし国債

歴史的な日付なし国債

2014年後半まで、無期限国債が8つ存在していたが、その時点では英国政府の債務のごく一部を占めていた。[ 68 ]これらには満期日が定められていなかった。これらの国債は非常に古く、コンソル債など18世紀に遡るものもあった。最大のものであった戦時公債は20世紀初頭に発行された。[ 1 ] [ 69 ]これらの債券の償還（元本の支払い）は英国政府の裁量に委ねられていたが、古いためクーポン率が低く、長い間、政府が償還するインセンティブがほとんどなかった。未払い額が比較的少額だったため、これらの国債のほとんどの市場は非常に限られていた。[ 1 ]

2014年に政府は、長期債務返済戦略の一環として、4%統合ローンと3.5%戦時ローン、およびその他の無期限国債を2015年初頭に償還すると発表した。[ 69 ] 2015年中に、2.5%統合株式を含む残りの無期限国債が返済され、2.5%統合株式は、組み込まれたコールオプションの行使により2015年7月5日に償還された。[ 23 ] [ 70 ]その結果、無期限国債は発行されていない。[ 32 ] [ 71 ]

国債ストリップス

多くの国債は、利息（定期的なクーポン支払い）と元本（投資の最終的な返済）という個別のキャッシュフローに「ストリップス」することができ、これらはゼロクーポン国債、または国債ストリップスとして個別に取引できます。[ 41 ]これにより、投資家は特定のキャッシュフロープロファイルを取得でき、金利の期間構造の構築に役立ちます。[ 13 ] [ 72 ]例えば、10年国債はストリップスに分割して21の個別の証券にすることができます。そのうち20はクーポンに基づいており、半年ごとの利息支払いの1回のみを受け取る権利があります。もう1つのストリップは、10年後の償還支払いを受け取る権利があります。「Separately Traded and Registered Interest and Principal Securities（別々に取引され登録された利息および元本証券）」という名称は、 「ストリップス」の逆頭字語として作成されました。[ 41 ]

英国国債ストリップ市場は1997年12月に導入されました。[ 13 ]このストリップ制度では、「ストリップ可能」と指定された特定の国債のみが、その構成キャッシュフローにストリップされ、再構成される資格を有します。ストリップと再構成はCREST決済システム内で行われ、参加は主に国債エッジド・マーケットメーカー（GEMM）などの機関投資家やその他のプロ投資家に限定されています。[ 13 ] [ 73 ]

2000年代初頭までに、相当量の国債がストリップス化され、額面残高は1000億ポンドを超え、適格発行債のかなりの部分を占めるようになった。[ 72 ]ストリップス市場は、キャッシュフローの正確なタイミングを必要とする投資家や、利回り曲線に沿った金利リスクを積極的に管理したい投資家によって利用され、国債市場の特殊なセグメントを提供し続けている。[ 13 ] [ 73 ]

英国国債の満期

英国国債の満期は、英国債務管理局（DMO）によって次のように定義されています。短期：0～7年、中期：7～15年、長期：15年以上。この分類は、DMOの資金調達権限および国債ポートフォリオの構成に関する公式統計で使用されています。[ 1 ] [ 33 ]

参照

参考文献

  1. ^ a b c d e f g h「英国政府証券：国債ガイド」（PDF）。londonstockexchange.com （第8版）。債務管理局。2010年6月。 2025年8月25日閲覧。しばらくの間、新規の従来型国債は「トレジャリー・ストック」と呼ばれていましたが、2005～2006年以降、すべての新規国債は「トレジャリー・ギルト」と命名されています。一部の古い国債は「コンバージョン・ストック」または「エクスチェカー・ストック」と呼ばれています{{cite web}}: CS1 maint: url-status (リンク)
  2. ^ a b c d e「英国ギルトエッジ証券の簡潔な歴史」Gilts360.com、2013年1月1日。 2022年10月12日閲覧。
  3. ^ a b OECD公的債務市場：動向と最近の構造変化。経済協力開発機構。2002年6月11日。ISBN 92-64-19761-3。
  4. ^ a b Allen, W. (2014年8月3日). "17".イギリスにおける金融政策と金融抑圧、1951-59年. Springer. ISBN 978-1-137-38382-2LCCN  2014024394。さらに、イングランド銀行は2009年から2012年にかけての量的緩和策において、自らの預金債務と引き換えに3,750億ポンド相当の英国債を購入した。これらの措置やその他の措置の結果、イングランド銀行における銀行預金は2,970億ポンドに達した。
  5. ^ a b Thorpe, David (2025年4月7日). 「今こそ英国国債を保有する良い時期か？」 . www.ftadviser.com . 2025年9月3日閲覧。投資家が英国および世界経済の見通しを示唆する様々なデータポイントを精査し、関税や株式市場の混乱に対処している一方で、伝統的な安全資産クラスの一つである英国国債は好調なパフォーマンスを見せている。
  6. ^ a b cハラリ、ダニエル（2024年12月18日）「What are gilts? A simple guide」 commonslibrary.parliament.uk英国下院図書館2025年8月25日閲覧。2024年第2四半期時点で、国債の約31%（6,350億ポンド）が海外で保有されていた。…物価連動国債は全国債の約4分の1を占めている。
  7. ^ミリケン、デイビッド（2025年9月2日）「英国、記録的な140億ポンドの政府債務売却に高額を支払う」ロイター通信。2025年9月13日閲覧。
  8. ^ウェアデン、グレアム（2025年9月2日）「英国の長期借入コストが27年ぶりの高水準に達し、ポンド安で労働党は予算編成前に打撃を受ける」ガーディアン紙。ISSN 0261-3077 。 2025年9月13日閲覧。 
  9. ^デュランド、ヘレン；タジツ、ナオミ（2025年9月2日）「英国、10年国債発行で過去最高の調達額を達成。利回り上昇で需要が増加」ブルームバーグ・ニュース。 2025年9月13日閲覧。英国は10年国債の発行で過去最高の140億ポンド（187億ドル）を調達。利回り上昇が1410億ポンドを超える注文を引き付けた。
  10. ^ a bチザム、アンドリュー・M.（2009年6月29日）『国際資本市場入門：商品、戦略、参加者』ジョン・ワイリー・アンド・サンズ、p.79、ISBN 978-0-470-75898-4 LCCN  2009013327英国国債はギルト（国債）と呼ばれます。米国債と同様に、従来の国債は半年ごとにクーポンが支払われ、満期時に額面価格で償還されます
  11. ^ブルース、イアン (2009). 『債券と国債を1日で理解する』 Global Professional Publishing. p. 26. ISBN 978-1-906403-10-2 LCCN  2010292292物価連動国債は、インフレによる利回りの低下を防ぐために設計された、期限付き国債です。小売物価指数を通じてインフレに連動しています
  12. ^ a b c「英国初のグリーン国債、グリーンプロジェクト向けに100億ポンドを調達」。GOV.UK 。2021年9月21日。2025年8月27日閲覧。今朝の国債発行により100億ポンドが調達された。これは、ソブリン債による初のグリーン債券発行としては過去最大規模であり、ソブリン債のグリーン債券取引としては過去最大の受注残を記録した。
  13. ^ a b c d e Choudhry, Moorad; Cross, Graham "Harry"; Harrison, Jim (2003年5月1日). Gilt-Edged Market . Elsevier. p. 107. ISBN 978-0-08-047286-7 国債ストリップス市場は最近発展したもので、取引は1997年12月8日に開始されました。すべての国債がストリップス化できるわけではなく、イングランド銀行（およびその後のDMO）によってストリップス化可能と指定された銘柄のみがストリップス化できます
  14. ^ a b cアレン、ウィリアム・A.、アレン、ビル（2019年1月3日）『イングランド銀行と政府債務：1928年から1972年の金融緩和市場におけるオペレーション』ケンブリッジ大学出版局、pp. xiv+260、ISBN 978-1-108-49983-5。
  15. ^ a bシングルトン、ジョン。「『イングランド銀行と政府債務』のレビュー」「経済史評論」72（4）。
  16. ^南アフリカの金融システム。サザンブックパブリッシャーズ。1995年。141ページ。ISBN 978-1-86812-602-6 LCCN  95207211公的部門の固定利付証券は、政府株を指す場合、「ギルトエッジ」証券（または「ギルト」）として知られています
  17. ^ Thomas, Tholoor Mathew (2024年3月21日). "3". 『銀行・投資用語ハンドブック：金融プロフェッショナルのための必須ハンドブック』Notion Press. p. (ページ番号なし). ISBN 979-8-89277-893-0 英国、インド、およびその他のいくつかの英連邦諸国の国債は、ギルトとして知られています
  18. ^ Choudhry, Moorad; Cross, Graham "Harry"; Harrison, Jim (2003). Gilt-Edged Market . Elsevier. p. 261. ISBN 978-0-08-047286-7 。
  19. ^ 「PNBギルツ」。
  20. ^ 「Index to Original Subscribers to Bank Stock 1694」 .イングランド銀行. イングランド銀行. 2022年10月12日閲覧。
  21. ^ a b「イングランド銀行：歴史と機能」（PDF）デブデン、ラフトン、エセックス：イングランド銀行アーカイブ。1970年。 2022年10月12日閲覧。
  22. ^ラッセル、クリス（2006年7月11日）『基金および財団のための受託者投資戦略』ジョン・ワイリー・アンド・サンズ、191ページ。ISBN 978-0-470-03222-0ギルト債 - 英国政府債。伝統的に債券証書の縁が金色だったことからこう呼ばれています。そのため、ギルトエッジ債は現在、極めて低リスクで高い安全性を持つ投資を指す一般的な用語となっています
  23. ^ a b c dキャッスル、スティーブン（2014年12月27日）「1720年からの負債？ イギリスの支払いが迫っている」ニューヨーク・タイムズ。ISSN 0362-4331 。 2022年10月12日閲覧。 
  24. ^ 「1720年の南海泡沫事件」harvard.edu . 2025年12月7日閲覧– ハーバード大学図書館より。南海泡沫事件の損害は、崩壊の根本原因の検証と国家債務再編を求める声を呼んだ。
  25. ^ a b c d e f Choudhry, Moorad; Cross, Graham "Harry"; Harrison, Jim (2003年6月19日). Gilt-Edged Market . Securities Institute Operations Management. Elsevier.
  26. ^デール、リチャード（2004年）『最初の崩壊：南海泡沫事件からの教訓』プリンストン大学出版局、24頁。ISBN 978-0-691-11971-7 LCCN  2004044319今日の無期限国債証券の形態をとる永久年金は、バブル後まで発行されませんでした
  27. ^ウィルソン、サイモン（2014年11月10日）「なぜ英国は戦時債務を返済しているのか」マネーウィーク誌。 2025年12月7日閲覧。財務省が2015年2月1日に償還（または償還請求）する戦時債務は、年利4%の無期限永久債2億1800万ポンドで、4%統合ローン（またはコンソルズ）として知られている。
  28. ^コレウェ、ジュリア（2014年10月31日）「戦争の代償：英国、歴史的債務を履行」ガーディアン紙。ISSN 0261-3077 。 2025年12月7日閲覧。英国は金曜日、18世紀まで遡る債券の償還の一環として、2015年2月1日に4%の統合融資から2億1800万ポンドを返済すると発表した。 
  29. ^トーマス、ダニエル、デイヴィッド、ダルシニ（2022年10月11日）。「イングランド銀行トップ、投資家への支援は3日で終了すると告げる」 BBC 。2022年10月11日閲覧。
  30. ^マノス、ロニー、パーカー、キース、ミドルトン、DR（2023年5月1日）。『企業財務：基本概念』シュプリンガー・ネイチャー、124頁。ISBN 978-3-030-92419-5 これらの無期限国債はコンソル債と呼ばれ、毎年定められたクーポン利率を永久に支払うことを約束していました。実際、これらの永久債の中には100年以上発行されていたものもありましたが、財務大臣の決定により、2015年までにすべて償還されました
  31. ^ 「26億ポンドの歴史的債務の返済が政府によって完了予定」 GOV.UK 、 2015年3月27日。 2025年12月5日閲覧。
  32. ^ a bテイラー、ブライアン（2016年2月）「もはや永久債ではない永久債 - フィナエオン」 。 2025年12月1日閲覧。償還期限のない国債（パーペチュイティとも呼ばれる）の最後の1つは、2015年7月5日に英国政府によって回収された。300年にわたる金融の歴史は幕を閉じた。
  33. ^ a b c「英国政府物価指数連動国債」英国債務管理局、2009年3月25日。2016年11月10日時点のオリジナルよりアーカイブ。 2016年10月10日閲覧。
  34. ^ジョーンズ、ホリー（2022年9月30日）「All About Gilts」ミドルトン・プライベート・キャピタル。 2025年12月5日閲覧。債券は額面価格（通常100ポンド）で発行され、一定期間にわたり固定金利が支払われます。
  35. ^ Cattlin, Rebecca (2022年10月4日). 「英国国債とは何か、そしてどのように取引するのか？」 . forex.com . 2025年12月5日閲覧。ローンの期間中、投資家はクーポンと呼ばれる利息を受け取ります。これは国債の額面金額に対する割合で表されます。
  36. ^エヴァンス、アンソニー・J.（2014年10月27日）『マネージャーのための市場：経営経済学入門』ジョン・ワイリー・アンド・サンズ、103ページ。ISBN 978-1-118-86796-9 LCCN  2014022437金利と国債価格の間には逆相関関係がある
  37. ^スティーブンソン、デイビッド（2012年9月26日）『フィナンシャル・タイムズ 収入のための投資ガイド：より賢い投資で収入を増やす』ピアソンUK、p.（ページなし）。ISBN 978-0-273-77638-3 LCCN  2011009437同様に、金利が上昇すると、他の条件が同じであれば、投資家はこの固定収入源の魅力が低下し、その結果、その債券の市場価格は下落します
  38. ^ジョンソン、R.スタッフォード（2009年2月9日）.債券の評価、選定、管理. ジョン・ワイリー・アンド・サンズ. p. 24. ISBN 978-1-4051-4235-9 LCCN  2003015468したがって、債券価格と利回りの逆相関は非線形です
  39. ^ Fabozzi, Frank J.; Pollack, Irving M. (1983). 『固定利付証券ハンドブック』 ダウ・ジョーンズ・アーウィン社. p. 599. ISBN 978-0-87094-306-5 LCCN  82071874図3と図4のわずかな湾曲は、価格と利回りの非線形関係に起因しています
  40. ^ a bレッドヘッド、キース（2008年9月15日）『パーソナルファイナンスと投資：行動ファイナンスの視点』ラウトレッジ、p.（ページ番号なし）。ISBN 978-1-134-08837-9 国債価格が変動するのは、金利が変動するためです。無期限国債は金利変動に対して比較的高い感応度を示します…金利と国債価格の間には常に逆相関関係がありますが、比例的に逆相関することは稀です。通常、国債価格の変動は金利の変動に比例するほどではありません
  41. ^ a b cアーノルド、グレン（2015年7月15日）『フィナンシャル・タイムズ 債券・金融市場ガイド』ピアソンUK、p.56、ISBN 978-0-273-79180-5 政府発行の通常国債の中には、流通市場で取引される後、ストリップス債となるものがあります。ストリップス債（登録利子と元本証券の分離取引の略）は、国債がクーポンから分離され、国債とクーポンがすべてゼロクーポン債になるときに発生します
  42. ^ a b「利回りデータに関する詳細情報」 www.bankofengland.co.uk 2025年7月3日2025年8月27日閲覧1981年の予算後に初めて発行された物価指数連動国債の価格から算出…現在発行されている物価指数連動国債は11銘柄（1982年は4銘柄）で、総額は約600億ポンド。これに対し、従来の国債市場は2,410億ポンド（2003年1月末時点）であった。
  43. ^ a b OECD (2014年5月20日). OECDソブリン借入見通し2014. OECD出版. p. 80. ISBN 978-92-64-20755-4 2013年6月、英国DMOは強い需要に支えられ、シンジケートローンを通じて55年国債（2068年7月償還）を発行し、国債カーブをわずかに拡大しました。DMOはこの取引により、2068年国債で48億ポンドを調達しました
  44. ^ a bブレイク、デイビッド（2003年）『英国の年金制度と年金基金』オックスフォード大学出版局、p.417、ISBN 978-0-19-924353-2 物価連動国債（インデックス・リンク・ギルト）は、1981年3月に英国で初めて導入されました。当初は年金基金のみが投資できました。これは、年金基金が年金受給者に（部分的に）インデックス連動型年金を支給していたためです
  45. ^ a b Suter, Laura (2016年7月27日). 「英国政府、50年債を過去最低水準で売却」 . Fundweb . ProQuest 1807167449. 2025年8月25日閲覧.英国は50年国債を過去最低の利回りで売却した…0.1/8%の2065年物インデックス連動国債は、インフレ指標として小売物価指数に連動している。 
  46. ^ a bオリバー、マイケル・J.；ラターフォード、ジャネット（2020年5月14日）。「『資本市場は死んだ』：英国における物価連動国債の困難な誕生」。経済史評論。73 ( 1 ): 258– 280。doi : 10.1111/ehr.12875。ISSN 1468  -0289。 2019年半ば現在、物価連動国債は約60種類あり、総額は約4,000億ポンドで、これは政府債務総額の4分の1に相当する。
  47. ^ a b Fabozzi, Frank J.; Choudhry, Moorad (2004年1月20日).欧州債券証券ハンドブック. John Wiley & Sons. p. 249. ISBN 978-0-471-64951-9 1981年3月10日の政府の予算案における意図に従い、英国財務省は1981年3月27日に10億ポンドの2%インデックス連動国債1996年債の入札を行い、初の物価連動国債を発行しました
  48. ^ a b「英国の物価連動国債：インフレ連動債の解説」 IG . 2025年8月25日閲覧。最初の近代的なインフレ連動債、いわゆる「リンカー」は、1981年に英国で発行されました。…当初、国債の所有は年金基金と年金業務を行う機関に限定されていました。
  49. ^ a b Choudhry, Moorad (2003年5月1日). Gilt-Edged Market . Elsevier. p. 92. ISBN 978-0-08-047286-7 現在、11の物価連動国債が発行されており、最も長期の債券は2035年に償還されます
  50. ^ 「インデックス連動型国債の発行額」 www.dmo.gov.uk . 2025年8月27日閲覧。
  51. ^スティーブンソン、デイビッド、タックウェル、デイビッド（2019年2月25日）『ETFハンドブック』ハリマン・ハウス・リミテッド、149ページ。ISBN 978-0-85719-726-9 物価連動国債は、政府が支出を賄うために発行する債券ですが、その支払い構造は従来の債券とは大きく異なります。物価連動国債では、半年ごとのクーポン支払いと元本（最終支払い）が、小売物価指数（RPI）と呼ばれるインフレ指標に合わせて調整されます
  52. ^ 「T62 03/8% IL Treasury Gilt 62」。www.londonstockexchange.com。2025年8月25日閲覧。発行日：2011年10月21日。初回利払日：2012年3月22日。利率：3/8% インデックス連動型米国債2062年債。配当落ち日：2011年10月20日。満期日：2062年3月22日。
  53. ^ 「0⅛%インデックス連動型国債2068のシンジケート債による発行」（PDF） dmo.gov.uk英国債務管理局 2013年9月17日2025年8月25日閲覧。
  54. ^ミリケン、デイビッド (2021年11月23日). 「英国、過去最低の利回りで50年物インフレ連動国債を新規発行」ロイター. 2025年8月25日閲覧.英国は火曜日、2073年償還の物価連動国債11億ポンド（14億7000万ドル）を新規発行した。シンジケート方式で発行された債券としては、過去最低のインフレ調整後利回りとなる。
  55. ^ 「2073年物価指数連動国債11億ポンドのシンジケート発行：結果」（PDF）。dmo.gov.uk 。2021年11月23日。 2025年8月25日閲覧。DMOの最高経営責任者であるロバート・スティーマン卿は、「この新たな物価指数連動国債の満期日は2073年であり、2013年9月に2068年物価指数連動国債を発行して以来、実質利回り曲線が初めて延長されることになる」と述べた。
  56. ^ Hördahl, Peter; Tristani, Oreste (2007).金利の期間構造におけるインフレリスクプレミアム. 国際決済銀行金融経済局. p. 7. …インデックス化の遅れ（インフレ指数の公表と債券のインデックス化の間に遅れが生じること）…
  57. ^ブリンヨルフソン, ジョン; ファボッツィ, フランク J. (1999年2月15日). 『インフレ連動債ハンドブック』 ジョン・ワイリー・アンド・サンズ. 242ページ. ISBN 978-1-883249-48-9 英国のインフレ連動債の構造は、米国、カナダ、スウェーデンのものとは全く異なります。英国の発行債には8か月のタイムラグが組み込まれており、これは米国の発行債よりも大幅に長いものです
  58. ^ 「利回りから国債価格を計算するための公式」（PDF） londonstockexchange.com （第3版） 債務管理局 2005年3月16日 p. 32 。 2025年12月5日閲覧。2005年4月以降に初めて発行された物価連動国債は、それまで使用されていた8ヶ月遅れの手法ではなく、カナダのリアル・リターン・ボンド（RRB）市場で初めて使用された3ヶ月遅れのインデックス化手法を採用しています。
  59. ^ 「2013年12月12日、2013-2017年度国庫株式12%の償還」（PDF）英国債務管理局。2016年6月16日閲覧。
  60. ^ティルマラ、ラグー・ダルマプリ;ピユシュ州ティワリ（2023年3月18日）。インフラストラクチャーファイナンスの進歩。スプリンガーの自然。 p. 85.ISBN​ 978-981-99-0440-2 グリーンボンドは、その収益が気候や環境に優しいプロジェクトの資金調達に使用される債券の一種です
  61. ^ a b「グリーンギルト」英国債務管理局。英国債務管理局。 2025年11月28日閲覧。
  62. ^ Stubbington, Tommy (2021年9月21日). 「英国初の『グリーンギルト』セール、爆発的な需要を喚起」 .フィナンシャル・タイムズ. 2021年9月21日閲覧。
  63. ^トンプソン、サイモン（2023年3月3日）。『グリーンで持続可能な金融：銀行、投資、保険における原則と実践』コーガン・ページ・パブリッシャーズ。339ページ。ISBN 978-1-3986-0925-9LCCN  2022951122 . 2021年9月、英国は初の「グリーンギルト」（ソブリングリーンボンド）の発行で100億ポンドを調達し、その1か月後には32年満期の60億ポンドの2回目の発行を行い、世界で最も長い満期のソブリングリーンボンドとなった。
  64. ^ 「DMO年次レビュー 2021-22」（PDF） dmo.gov.uk英国債務管理局（DMO）2022年8月4日3ページ。 2025年8月31日閲覧。国債販売の全体的な減少にもかかわらず、計画されていたグリーン国債の発行は、9月と10月に2回のシンジケート債募集を通じて、現金価値がわずかに増加した161億ポンドで進められました。
  65. ^ 「英国グリーン資金配分報告書」（PDF）gov.uk、英国財務省、2022年9月、5ページ。この総額のうち161億ポンドは、英国債務管理局（DMO）を通じた2つのグリーン国債の発行によって調達された。
  66. ^ 「債務管理報告書2024–25」（PDF） . GOV.UK.英国財務省. 2024年3月2日. 2025年11月28日閲覧. 2021年9月に初版が発行され、2021–22年度および2022–23年度のグリーン国債発行による総調達額はそれぞれ161億ポンドおよび99億ポンドでした。これは、0.75%グリーン国債2033年債と1.5%グリーン国債2053年債の2つのグリーン国債に相当します。
  67. ^ミリケン、デイビッド、バフチェリ、ヨルク（2021年9月21日）。「英国初のグリーン国債、過去最高の1370億ドルの需要」。ロイター。 2025年8月31日閲覧。2033年償還の新規国債は0.875%のクーポンを支払い、利回りは0.8721%となるよう価格設定されている。これは、従来の2032年6月償還国債よりも7.5ベーシスポイント高く、当初ガイダンスの下限に近い水準である。
  68. ^パグディン、イアン;ハーディ、ミシェル（2017年11月3日）。投資とポートフォリオ管理: 実践的な入門。コーガンページ出版社。 p. 190.ISBN​ 978-0-7494-8006-6 LCCN  2017470228 2014年、政府は、現存する英国政府の借入金の中でも最も古いものの一部である、未償還の無期限国債8銘柄の返済を約束しました。返済は2015年7月5日までに完了しました…
  69. ^ a b「第一次世界大戦の負債を返済する首相」 GOV.UK 、英国財務省。2014年12月3日。 2014年12月3日閲覧。
  70. ^ 「Rentcharges：償還価格の計算式の更新に関する協議」（PDF）GOV.UKコミュニティ・地方自治省。2015年10月1日。2025年11月28日閲覧。この計算式に使用された2.5%の統合株式は、組み込まれたコールオプションの行使に伴い、2015年7月5日に政府によって償還された。
  71. ^ OECD (2017年5月26日). OECDソブリン借入見通し2017. OECD出版. p. 29. ISBN 978-92-64-27127-2 超長期債の歴史は、英国が「無期限」国債の発行を通じて借入を行っていた18世紀にまで遡ります。2世紀以上経った2015年、英国国債ポートフォリオに含まれていた最後の無期限債が完全に償還されました
  72. ^ a bディーコン、マーク（2000年8月）「ストリップス・ファシリティ」（PDF） dmo.gov.ukアクチュアリー誌 27ページ2025年8月29日閲覧。1999年12月末時点で、ストリップス可能な債券は11種類、総額1160億ポンドに達し、発行済み国債総額の3分の1以上を占めていた。
  73. ^ a b英国：英国財務省債務管理局（DMO）（2021年3月8日）。「GEMMガイドブック：英国国債市場におけるDMOとプライマリーディーラー（GEMM）の役割に関するガイド」。資料：7。脚注5 – EliScholar経由。GEMMは、DMOおよびイングランド銀行と同様に、国債のストリップス発行と再編が認められている唯一の機関である。ストリップスはCREST内でのみ保有または譲渡することができる。
「 https://en.wikipedia.org/w/index.php?title=Gilt-edged_securities&oldid=1326111982」より取得