適格投資家オルタナティブ投資ファンド

アイルランド中央銀行（CBI）はQIAIFを規制しています。2016年から2017年にかけて、同じくCBIの規制下にある第110条SPVに関するアイルランドの公的税務スキャンダルが浮上した際、CBIはこれまであまり利用されていなかったLQIAIFをアップグレードし[ 1 ] 、第110条SPVと同等のメリットを享受しつつ、完全な機密性と税務上の秘密性を確保しました[ 2 ] 。

適格投資家代替投資ファンド（QIAIF）は、アイルランド中央銀行が2013年に設立した、アイルランドの資産保有のための5つの非課税法的構造に対する規制上の分類[ a ]です。アイルランド集団資産運用ビークル（ICAV）は、5つのアイルランドQIAIF構造の中で最も人気があり、アイルランドの資産を保有する外国人投資家にとって主要な非課税構造となっています。

2018年、アイルランド中央銀行は、ローンオリジネーティングQIAIFまたはL-QIAIF制度を拡大し、5つの非課税構造をクローズドエンド型債務証券に利用できるようになりました。L-QIAIFは、第110条SPVの機密性と税務上の秘密性の欠如を克服するため、アイルランドの主要な債務ベースのBEPSツールです。[ b ] QIAIFとLQIAIFの資産の多くは、アイルランドの課税から保護されているアイルランドの資産であると主張されています。[ c ] [ 4 ]アイルランドのQIAIFとLQIAIFは、アイルランドの法人税源浸食と利益移転（「BEPS」）税務ツール と統合して、アイルランドの税制からアイルランドの主要なシンクOFCであるルクセンブルクへの秘密ルートを作成することができます。[ d ]

2019年3月、国連はアイルランドの資産に対する外国資金に対するアイルランドの「優遇税制」がアイルランドの居住者の人権に影響を与えていると指摘した。[ 6 ] [ 7 ]

特徴

アイルランドのQIAIFは、EUオルタナティブ投資ファンド運用会社指令2011（「AIFMD」）の対象であり、欧州におけるQIAIFの構築（分散投資、レバレッジ等）、運用（AIFM認定運用会社等）、マーケティング（適格投資家等）のプロセスに関する詳細な規則を定めています。しかしながら、アイルランドのQIAIFに特有の最も重要な特徴として、以下が挙げられます。[ 8 ] [ 9 ] [ 10 ]

  1. アイルランド籍: QIAIF 制度におけるすべての法的ラッパーはアイルランド籍の構造であり、アイルランドの法律およびアイルランドの税法の対象となります。
  2. 非課税：QIAIFは、付加価値税や関税を含むすべてのアイルランドの税金が免除され、アイルランドの源泉徴収税を免除してアイルランド以外の居住者に分配することができます。[ 11 ]
  3. 税務上の秘密保持：5つのQIAIFラッパーのうち4つはアイルランドCROの公的会計を提出しておらず、アイルランド中央銀行に提出する報告書はアイルランド歳入庁と共有できない。[ 12 ] [ 13 ]
  4. 資産に制限なし: QIAIF が保有できる資産に制限はありません。
  5. クローズドエンド型とオープンエンド型：アイルランドのQIAIFはオープンエンド型（例えば、毎日の流動性要件を満たす必要がある）またはクローズドエンド型（例えば、L-QIAIF）のいずれかである。[ 14 ]
  6. 迅速な承認: 中央銀行は、書類を審査せず取締役とアイルランドの顧問からの確認に依存する「ファストトラック」の 24 時間承認プロセスを実行します。
  7. 軽微な規制：アイルランドのアドバイザリー会社は、QIAIFの規制体制を「軽微な」ものとして公然と宣伝しており、[ 15 ]これは他の情報源からも確認されている。[ 16 ] [ 17 ] [ 18 ] [ 19 ]

2016年時点で、アイルランドのQIAIFには4,350億ユーロ相当の代替資産が保有されている。アイルランドは、EUにおける代替投資ファンド（AIF）の保有本拠地としては4番目に大きく、4.4兆ユーロ規模のEU AIF市場の9.9%を占めている。これは、ドイツ（31.7%）、フランス（21.3%）、ルクセンブルク（13%）に次ぐものだ。[ 10 ] QIAIF資産（またはAIF資産）の相当部分は、アイルランドの課税から免れているアイルランドの資産であると主張されている。[ 20 ] [ 21 ] [ 22 ] [ 23 ]

ICAV

5つのQIAIFラッパーはそれぞれ異なる用途向けに設計された属性を持っています。しかし、信託法の特定の属性を必要とする法人（ユニットトラストQIAIFを使用）や、完全な会社構造しか使用できない法人（VCC QIAIFを使用）を除き、ICAVがQIAIFラッパーの主流になると予想されます。[ 24 ]

  • ICAV（アイルランド集合資産運用会社）。2014年に米国投資家がアイルランド投資に対する米国とアイルランドの税金の両方を回避するために開始された。[ 12 ] ICAVは、アイルランド資産に対するアイルランドの税金を回避するための最も一般的なアイルランドの形態となった。[ 20 ] ICAVは米国の「チェックボックス」事業体基準を満たしている（つまり、ICAVは米国の税金から保護されている）[ 11 ] ICAVの提出書類は中央銀行に機密扱いされる（例えば、公開CRO提出書類がない） ICAVのガバナンス規則はすべてのラッパーの中で最も弱く、独自の法的アイデンティティを持つことでアイルランドおよびEU会社法の一部の適用が免除される ICAVはケイマン諸島SPCよりも優れた租税回避ラッパーであることが示されており[ 25 ]ケイマン諸島/BVIラッパーからの移行規定がある[ 26 ]アイルランドの新規QIAIFのほとんどはICAVとして構成されている。[ 24 ]
  • 可変資本会社（VCC）（または投資会社、PLC）。アイルランドおよびEUの会社法の適用を受けるアイルランド企業。資産の分散化が必須。米国投資家向けに「チェックボックス方式」で投資することはできない（そのため、アイルランドの資産を保有する米国投資家にとって、ICAVと比較して効果が低い）。実質的なガバナンス手続きと報告義務が必要。公開CROアカウントの提出が義務付けられている（アイルランドの金融メディアによる精査を受ける可能性がある）。VCCは2014年のICAV導入以降、人気が低下しており、アイルランドの新規QIAIFではほとんど利用されていない。[ 9 ] [ 24 ]
  • ユニット・トラスト。1990年に設立され、ICAVと同様の特徴（例：米国のチェックボックス機能、リスク分散なし、ガバナンスの軽さ）を備えている。ICAVとは異なり、自己管理はできず、AIFM（投資信託運用会社）の設置が必須である。アイルランドの信託法には複雑な税務計画機能（例：法的所有権と実質的所有権の分離）があり、個人投資家や特定の管轄区域（例：英国や日本）にとって魅力的である。[ 9 ]
  • 共通契約基金（CCF）。2003年に設立された年金基金の資産を統合、プールする一方で、資産の完全な法的分離を維持する非法人組織。投資家と運用会社間の契約に基づいて存在する、法的アイデンティティを持たない非法人組織。ルクセンブルクの共通投資基金（FCF）構造のアイルランド版である。 [ 27 ] [ 28 ]
  • 投資有限責任組合（ILP）。主にジェネラル・パートナー（GP）/リミテッド・パートナー（LP）制度によるプライベート・エクイティ型の構造を対象としており、1994年投資有限責任組合法に由来する。ユニット・トラストやCCFと同様に、ILPは契約であり、独立した法的主体ではない。アイルランドのプライベート・エクイティ・ファンドでは、ICAVの方が一般的である。[ 29 ]

L-QIAIF

スティーブン・ドネリー下院議員は2016年にセクション110のSPVの濫用を明らかにし、QIAIFを通じて外国人投資家に商業用不動産を非課税にすることはオフィスバブルと住宅危機を引き起こすだろうと警告した。 [ 30 ] [ 31 ]

アイルランドは、いくつかの学術研究によって、主要な租税回避地であり、さまざまな税源浸食と利益移転（BEPS）ツールを備えたオフショア金融センターであると考えられています。 [ 32 ] [ 33 ] アイルランドの主な債務ベースのBEPSツールは、第110条SPVでした。しかし、2016年にアイルランドの公的税務スキャンダルが発生しました。このスキャンダルは、米国の不良債権ファンドがアイルランドの大手税法事務所の支援を受けて、アイルランドの架空の児童慈善団体を含むこのBEPSツールを使用し、数十億ドルのアイルランドの税金を回避するために使用されたことに関するものです（第110条の濫用を参照）。[ 33 ]

2016年後半、アイルランド中央銀行は、あまり活用されていなかったL-QIAIF制度のアップグレードに関する協議プロセスを開始しました。[ 1 ] [ 34 ] 2018年2月、アイルランド中央銀行はAIFの「ルールブック」を改訂し、L-QIAIFがSection 110 SPVが保有できるのと同じ資産を保有できるようにしました。しかし、アップグレードされたL-QIAIFはSection 110 SPVに比べて2つの具体的な改善点があり、L-QIAIFはより優れた債務ベースのBEPS対策ツールとなっています。[ 14 ] [ 35 ]

  1. 税務上の秘密保持。第110条特別目的会社（SPV）とは異なり、L-QIAIFは公開会計書類を提出する義務はない（これが第110条の租税濫用の発覚につながった）。しかし、アイルランド中央銀行に秘密会計書類を提出しており、これは1942年の中央銀行秘密法の下で保護されている。[ 13 ]
  2. 利益参加債券（PPN）は不要です。第110条SPVのもう一つの弱点は、BEPS対策を実行するために人為的なPPNに依存していることでした。L-QIAIFはPPNを必要としないため、OECDコンプライアンスの観点からより堅牢です。

アイルランド中央銀行がAIFの「ルールブック」を更新してから3か月後、アイルランド歳入委員会は2018年5月にセクション110 SPV課税に関する新しいガイダンスを発行しました。これにより、アイルランド資産に対するアイルランドの税金を回避するメカニズムとしての魅力はさらに低下するでしょう。[ 36 ] 2018年6月、アイルランド中央銀行は、アイルランドのGNI*のほぼ25％に相当する550億ユーロの米国所有の不良資産であるアイルランド資産がセクション110 SPVから移動されたと報告しました。[ 2 ] [ 3 ] [ 37 ] L-QIAIF、特にICAVラッパーは、アイルランド資産に対するアイルランドの税金を秘密裏に管理するための重要な構造になると予想されます。[ c ] [ 38 ]

アイルランドには、アイルランド不動産ファンド（IREF）があり、非課税のアイルランド不動産を直接保有しています。これらのファンドの保有資産は、アイルランドの上場REIT（例：Green REIT plc）および保険資産に関連しています。米国の不良債権ファンドによるアイルランド不動産への投資は、ローン取得を通じて行われるため、L-QIAIFを利用しています。[ 3 ] [ 38 ] さらに、アイルランド不動産への外国人投資家は、海外に居住するストラクチャードローンを通じて保有することでL-QIAIFを利用することができ、これもまたアイルランドの税金を秘密裏に回避しています。[ 39 ] [ 40 ]

虐待

ダブリンの一等地オフィスビルの販売価格を建築費用の倍数としてEU28カ国と比較（2016年）。

QIAIF制度は、国際金融サービスセンター（IFSC）を欧州最大級のファンドの拠点およびシャドーバンキング拠点の一つに押し上げる一因となった。 [ 33 ] 多くの資産運用会社、特にオルタナティブ投資会社は、ファンド組成にアイルランドのQIAIFラッパーを利用している。しかし、ファンド組成は競争の激しい市場であり、ルクセンブルクなどの他の法人税回避地も同等の商品を提供している。アイルランドのQIAIFの資産の多くはアイルランドの資産であり、特に2012年から2017年にかけてアイルランド政府が1000億ユーロを超える不良資産を売却したことが大きな要因であるとされている。[ 4 ] [ 22 ] [ 23 ]

ダブリンの主要オフィスビルの販売価格とEU28か国との比較（2016年）。

アイルランドの QIAIF は、アイルランドの資産に対する租税回避に使用されてきた。[ 21 ] [ 41 ] [ 42 ] [ 43 ] アイルランドの QIAIF の規制当局であるアイルランド中央銀行が、アイルランドの QIAIF の ICAV を使用して米国法人に賃料を支払い、その賃料に対するアイルランドの税金を回避していたことが明らかになった。[ 44 ] アイルランドの QIAIF は、国際規制の回避、[ 45 ] EU および米国の税法の回避、[ 46 ] [ 47 ] アイルランドの QIAIF は、アイルランドの法人BEPSツール (例: Orphaned Super–QIF) と組み合わせることができ、[ 48 ]アイルランドの法人税システムからルクセンブルクなどの他のタックスヘイブンへの秘密ルートを作成し、 [ 5 ]アイルランドの主要なシンク OFCに利用されている。[ 48 ] [ 49 ]

QIAIFは、世界最大級の企業向けBEPS対策ツールを備えたアイルランドの法人向け租税回避地としての強み[ 32 ]と、より伝統的な租税回避地型の活動（ケイマン諸島のSPCがアイルランドのICAVとして本拠地を移転している理由）を結び付けている。[ 50 ]アイルランドのICAVの立ち上げは、大手のオフショアマジックサークル法律事務所 によって広く報道され、賞賛された。[ 12 ]その中で最大の法律事務所であるMaples and Calderは、その主要な設計者の一人であると主張している。[ 11 ]

外国機関がQIAIFとICAVラッパーを利用してアイルランドの資産に対するアイルランドの税金を回避する能力は、ダブリンの商業用不動産バブル、ひいてはダブリンの住宅危機と関連している。[ 30 ] [ 31 ] [ 33 ]ダブリンの住宅危機と住宅価格の高騰にもかかわらず、外国人家主（「カッコウファンド」とも呼ばれる）はアイルランドで非課税で事業を行っている。[ 4 ] [ 7 ]不動産開発と税制優遇措置による不動産価格の過剰インフレは、アイルランドの二大政党、フィアナ・フォイルとフィナ・ゲール の好む歴史的経済戦略であると主張されている。[ 51 ] [ e ]

QIAIFのこのリスクは、アイルランドの融資投資からアイルランドの課税を取り除くためにL-QIAIF制度を拡大するようIFSCの税法事務所が当初ロビー活動を行ったが失敗した後、アイルランド中央銀行が欧州システムリスク委員会（ESRB）に相談した2014年に浮き彫りになった。[ 53 ] [ f ]

2019年3月、国連住宅問題特別報告者のレイラニ・ファルハ氏は、アイルランドの資産に対する外国投資ファンドに対する「優遇税法」がアイルランドの入居者の人権を侵害しているという懸念について、国連を代表してアイルランド政府に正式な書簡を送った。[ 6 ] [ 7 ]

2019年4月、アイルランドのテクノロジー起業家パディ・コスグレイブは、QIAIFとL-QIAIFの乱用を強調するFacebookキャンペーンを開始し、「L-QIAIFは大量破壊兵器となる危険性がある」と述べた。[ 33 ] [ 54 ]

参照

注記

  1. ^ QIAIF自体はファンドではなく、さまざまな種類のファンドを包含する法的および規制上の構造である。
  2. ^ 2016年にアイルランドで大規模な税金スキャンダルが発生しました。米国の不良債権ファンドが、アイルランドの不良債権残高800億ユーロ以上をアイルランドの課税から隠蔽するために、セクション110のSPVを利用していたことが発覚したのです。このスキャンダルは、セクション110のSPVがアイルランドの公的会計を提出する必要があるために発覚しました。
  3. ^ a b 2019年3月現在、アイルランドの資産と不動産資産の大部分は、依然としてローン証券を通じて保有されている。これは、アイルランド国有資産管理庁（NAMA）が1,000億ユーロ超のアイルランドローン残高（350億ユーロの現金収入で売却）と、他のアイルランドの銀行による数百億ユーロの追加ローン残高を、2013年から2019年にかけて米国の不良債権ファンドに売却した結果である。参考までに、2017年のアイルランドのGNIは1,810億ユーロであった。非課税のアイルランド不動産ファンド（IREF）は、主にアイルランドの上場REIT資産を通じてアイルランドの不動産を所有する人々に限定されている。[ 3 ]
  4. ^ IMFとConduit and Sink OFCsの調査によると、アイルランドから流出する資本の行き先として最も人気があるのはルクセンブルクである。IMFは、アイルランドから流出する資本の半分以上がルクセンブルクに流れていると推定している。 [ 5 ]
  5. ^修正国民総所得で論じられているように、アイルランド経済におけるBEPSツールの高水準は、アイルランドのGDPが人為的に膨らんでいることを意味している（例えば、2018年のアイルランドのGDPはアイルランドのGNIの163%であった*）。学者たちは、アイルランド政府は伝統的に経済における信用水準を高めることで、歪んだアイルランドGDPとのギャップを埋めており、その主な手段として不動産負債を利用してきた可能性があると指摘している。 [ 52 ]
  6. ^アイルランドのセクション110 SPVに関して前述したように、当時、アイルランドのセクション110 SPVはアイルランドの融資投資に対するアイルランドの課税を回避するために使用されていましたが、セクション110 SPVはアイルランドの公的会計を提出する必要があり、2016年に米国のファンドが回避しているアイルランドの税金のレベルが明らかになり、世間のスキャンダルにつながりました。

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  42. ^ 「Clerysのオーナーが租税回避の抜け穴を悪用：閉鎖されたダブリン店舗の大半は共同資産運用会社（ICAV）が所有」アイリッシュ・タイムズ、2016年10月4日。ICAVは、ファンド業界のロビー活動を受けて昨年導入され、特定の種類のオフショアファンド事業をアイルランドに誘致することを目的としていました。しかしその後、この仕組みがアイルランドの不動産に対する課税を回避するために広く利用されていることが明らかになりました。
  43. ^ 「ここには何も見るべきものはありません」 Broadsheet.ie、2016年4月18日。
  44. ^ 「中央銀行の地主はQIFを利用してアイルランドに税金を払っていないハゲタカファンドだとSFが主張」アイリッシュ・インディペンデント、2016年8月28日。
  45. ^ 「アイルランドの税金『トリック』：頼れる安全な避難場所」アイリッシュ・タイムズ、2013年5月29日。アイルランドは多くの点で素晴​​らしく特別な国です。しかし、外国人に緩い金融規制や税金のトリックを提供することになると、まさにならず者国家です。
  46. ^ "「アイルランドがEU系銀行の租税回避策を支援している強力な証拠」アイリッシュ・インディペンデント紙、2017年3月28日。アイルランドにおける欧州系銀行の莫大な利益水準は、アイルランドで多額の利益が租税回避戦略として報告されている可能性を示唆している。
  47. ^ 「アイルランドの『タックスヘイブン』はオフショア資産移転から利益を得ている、とニューヨーク連邦準備銀行が報告」アイリッシュ・インディペンデント紙。 2018年5月13日。 2018年6月19日時点のオリジナルよりアーカイブ。 2018年6月30日閲覧。アイルランドに拠点を置く欧州系銀行の莫大な収益性は、多額の利益が租税回避戦略としてアイルランドで報告されている可能性を示唆している。
  48. ^ a b「アイルランドは不良債権の立地地として：孤立したスーパーQIFの例」デイビー・ストックブローカーズ、2014年。
  49. ^ 「アイルランドのSPV課税」（PDF）。グラント・ソーントン。2015年9月30日。ルクセンブルクへの移転にかかるアイルランドの源泉税は、ユーロ債として構成すれば回避できる。
  50. ^ 「アイルランドの集団資産運用ビークル（ICAV）とケイマン諸島のSPC」 Maples and Calder、2016年。当社のグローバルファンド業務において、投資家に優れたオフショアおよびオンショアファンドソリューションを提供したいと考えている運用会社向けに、ケイマン諸島および英領ヴァージン諸島のストラクチャーと並行してICAVが設立されるケースが多く見られます。また、オンショアとオフショアのビークルを組み合わせた複合ストラクチャーの構築についてもアドバイスを提供しています。
  51. ^デイヴィッド・ガードナー (2010年5月15日). 「銀行家たちはいかにしてアイルランドを屈服させたか」 .フィナンシャル・タイムズ. 2019年4月25日閲覧。
  52. ^ Heike Joebges (2017年1月). 「外資系企業が多い国における危機からの回復：アイルランドの事例」(PDF) . IMKマクロ経済政策研究所、ハンス・ベックラー財団.
  53. ^ 「ローン組成QIAIFs – 中央銀行が協議」ディロン・ユースタス法律事務所。2014年7月14日。ESRB ：しかしながら、適切なマクロおよびミクロの健全性規制の対象とならない場合、この活動は急速に拡大し、金融安定リスクの新たな源泉をもたらす可能性があります。また、金融システムの取り付け騒ぎ、波及、過剰な信用拡大、景気循環増幅に対する脆弱性を高める可能性もあります。
  54. ^ギャビン・デイリー (2019年4月21日). 「パディ・コスグレイブ、奇妙な記者会見、そして茶色の封筒に入った1,000ユーロの現金」サンデー・タイムズ. 2019年4月26日閲覧。
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