無形資産ファイナンス

無形資産ファイナンス（ IPファイナンスとも呼ばれる）は、知的財産（法的無形資産）や評判（競争上の無形資産）といった無形資産を用いて信用を獲得する金融分野です。他の金融分野と同様に、無形資産ファイナンスは価値、リスク、そして時間の相互依存性を重視しています。

基本原則

1995年から2023年までの無形および有形投資総額
GDPに占める無形投資の割合、1995年と2023年。複数の経済圏

企業は無形資産から価値を引き出すことで利益を得ることができ、知的財産やその他の無形資産は有形資本として製品に少なくとも2倍の価値を付加します。[1]

2003年のある推計では、米国経済における無形資産の経済的均衡は5兆ドルとされ、これは2001年第1四半期の米国国内企業の価値の3分の1以上を占めていた。[2]

S&P500企業のうち、知的財産を含む無形資産は時価総額の90%を占めています。[3]

無形資産には、ビジネスプロセス、特許や商標などの知的財産（IP） 、倫理性と誠実性、品質、安全性、持続可能性、セキュリティ、レジリエンスに関する評判などが含まれます。今日、これらの無形資産はキャッシュフローを牽引し、主要なリスク源となっています。経済基盤が物理的資産を売却するにつれて、無形資産の情報、管理、リスク予測、リスク移転といったサービスは成長を続けています。有形資産と無形資産の権利は無形であり、世界中で取引可能です。[4]

政策立案者は、知的財産を担保とした資金調達に関して、専用基金の創設、基準策定、意識向上、優良事例の促進のための教育プログラム、そして場合によっては知的財産を担保とした融資に対する金利補助など、様々な対策を検討してきました。これはまだ比較的新しい政策分野であり、企業と政府の両方が、知的財産を豊富に保有する企業の成長をどのように支援できるかを試行錯誤しています。[5]

IP担保ファイナンスを活用したビジネスモデル

長年にわたり、数多くの無形資産ビジネス モデルが進化してきました。

  • 特許ライセンス・執行会社（P-LEC） : [要出典]特許侵害者からライセンスや損害賠償を獲得することのみを目的として特許を取得する企業。P-LECは「パテントトロール」とも呼ばれるが、これは蔑称として捉えられている。近年、[いつ？ ] ヘッジファンドが特許訴訟への投資を目的とした資金調達を行っている。[要出典]
  • ロイヤルティ ストリーム証券化業者: これらは、本質的に特殊な資産担保証券の売買に従事している会社です。証券化される資産は通常、一定期間ロイヤルティが発生している特許などの知的財産です。Royalty Pharmaはこのビジネス モデルを使用する有名な会社であり、この分野でこれまでで最大かつ最も注目を集めた取引を手がけてきました。[要出典] Royalty Pharma は、多くの人がスタンダードアンド プアーズによって格付けされた最初の医薬品特許担保証券化であると考えている、 HIV薬Zeritの特許を含む証券化を扱いました。[6] Zerit 取引に関与した他の当事者は、イェール大学(特許の所有者) とブリストル マイヤーズ スクイブでした。
  • 再保険会社：再保険の手法を用いて無形資産リスクを軽減する企業。一部の企業が異常気象、地震、その他の自然災害に伴うリスクを軽減するためにキャットボンドを発行するのと同様に、大きな無形資産リスクにさらされている企業は、「無形資産リスク連動証券」を発行することで、十分なリスク許容度を持つヘッジファンドやその他の資本市場のプレーヤーに無形資産リスクを移転することができます。[要出典]
  • マーケットメーカー：知的財産市場の流動性向上に取り組む企業。初期のマーケットメーカーは、オンラインの知的財産取引所を提供し、売り手と買い手がライセンスされた知的財産（通常は特許）の権利を交換できるようにした。2008年4月22日、オーシャン・トモは欧州と米国でのIPオークションで約7,000万ドルの取引があったと報告した[要出典] 。2009年から2015年の間、シカゴに本社を置くIntellectual Property Exchange International（IPXI）は、知的財産に特化した世界初の証券取引所として運営された[7] 。 2017年、オーシャン・トモはBid to Ask市場を立ち上げた[8] 。
  • 投資調査会社：知的財産問題に関する投資家への具体的なアドバイスを提供する企業。近年、ヘッジファンドの運用会社は、ハイリスクな特許訴訟の判決結果を追跡し、ハンディキャップを課すために特許弁護士を雇用している。[要出典]

政府、社会、シンクタンク、その他の非営利団体

世界知的所有権機関（WIPO）は193カ国が加盟する国連の自己資金機関である。その宣言された使命は、世界中でイノベーションと創造性を可能にするバランスのとれた効果的な国際知的財産システムの開発を主導することである。[9] 2021年6月、WIPOは中期戦略計画（MTSP）を発表した。これには、パートナーと協力して知的財産の評価と資金調達の重要な問題について国際的な議論を促進することが含まれていた。同組織は、知的財産担保ファイナンスに関する各国の経験を調査する新しいレポートシリーズを立ち上げている。[10]このシリーズは2022年に正式に開始された。[11]これには中国、[12]ジャマイカ、[13]日本、[14] シンガポール、[15]スイス、[16]イギリスが含まれている。[17] 2022年11月、WIPOは無形資産ファイナンスの解放に関するハイレベル対話を開催し、[18]このトピックに関する行動計画を発表した。 2023年11月、WIPOは第2回IPファイナンス対話を開催した。[19]

国連国際商取引法委員会（UNCITRAL）は、国際商取引法の漸進的な調和と近代化の推進において重要な役割を果たしています。UNCITRALは、商法の様々な戦略的分野における立法手段および非立法手段の活用と採択を促進することにより、この役割を担っています。UNCITRALの担保取引に関する立法ガイドは、担保付信用の利用可能性を高めることで、低コストの信用を促進しています。この目的に沿って、「知的財産における担保権に関する補足」は、知的財産権者がより容易に、より低コストで信用を利用できるようにすることを目指しています。[20]

経済協力開発機構（OECD）は、エビデンスに基づく国際基準の策定と、社会、経済、環境に関する様々な課題への解決策の探求に取り組む国際機関です。他のテーマに加え、OECDは知的財産権の役割を探求し、知的財産制度の世界的な経済的影響を研究しています。2019年には、中小企業の資金調達アクセス強化のための無形資産活用に関する報告書を発表しました。[21]

国際財務報告基準財団（IFRS）は、財務報告基準の策定を推進する非営利の会計機関です。同財団の国際会計基準（IAS 38）は、無形資産の認識と測定の基準を定めています。「無形資産とは、物理的実体を持たない識別可能な非貨幣資産である。このような資産は​​、分離可能である場合、または契約上の権利もしくはその他の法的権利から生じる場合に識別可能である。」[22]

課題

無形資産ファイナンスのエコシステムは依然として多くの障害に直面しており、規模拡大が困難です。これらの取引は、一般的なファイナンス取引よりも多くの労力と時間を必要とします。これは主に以下の要因によるものです。

  • 無形資産の評価は困難です。会計上の価値と市場価値の乖離、情報開示の制限により容易に入手できる情報量が制限されること、共通の評価枠組みが存在しないことが、困難な点として挙げられます[23]。
  • 貸し手は知的財産を資産クラスとして十分に理解していない。関連する無形資産を特定し、デューデリジェンスを実施し、権利を確立するための契約を締結するなどには時間がかかる[21] [23]
  • 規制当局は無形資産を担保として利用することを推奨していない[23]
  • 高い取引コスト。評価、デューデリジェンス、そして結果として生じる担保権の登録にかかる事務手続きの複雑さが、取引コストの増加につながる[10] [23]。
  • IP評価方法論に対する信頼の欠如[24]
  • 無形資産は流動化が難しい場合があります。取引を行う前に、金融機関は投資回収の確実性を確認する必要があります。しかし、無形資産を現金化できる流動性の高い流通市場は存在しません。その結果、債務不履行が発生した場合に支払われる金額は、通常、評価額よりも低くなります[25] [23]。

無形投資の測定

無形投資を測定することには次のような利点がある可能性がある[26]

  • 無形資産への投資に関する最新の統計、特に新興経済国に対するカバー範囲の拡大は、成長促進の国家政策の参考として活用できます。
  • このデータは、研究者や起業家が、国境を越えてだけでなく企業やセクター内でも無形資産と経済パフォーマンスの関連性を理解するのに役立ちます。
  • 知的財産を担保としたイノベーションファイナンスを含むイノベーションファイナンスを改善するには、より優れた指標も重要です。

無形資産の測定にはいくつかの課題があります。まず、無形資産は「非物理的」であるため、測定と報告が本質的に困難です。さらに、ブランドやデザインなど、多くの種類の無形資産は、依然として各国の会計枠組みにおいて投資として認識されていません。また、既存のデータは、特に高所得国以外では、対象範囲のギャップやタイムラグといった問題を抱えています。[26]

複数の国際プロジェクト[27]の共同の努力により、ビジネスセクターレベルでの無形資本の最初の統一データベースINTAN-Investが確立されました。これは、1995年以降の15のEU諸国と米国をカバーする産業別の無形投資に関する統一されたクロスカントリーデータを提案しています。[28] [29] [30] マッキンゼーは、INTAN-Investデータベースで定義された無形資産の総投資の割合が1995年から2020年の間に29％増加したと報告しました。[31]

2024年に開始されたGlobal INTAN-Investは、INTAN-Investを拡張し、EUKLEMSとINTANProdを基盤としたデータベースです。高所得国だけでなく新興国（INTAN-Investとは対照的）の無形資産に関する国際比較の四半期および年次指標を収録しています。[32]

重要な取引

  • 1997年： デヴィッド・ボウイは、 1990年以前の音楽カタログから得られる将来の著作権使用料収入をボウイ債を発行して証券化しました。
  • 2000年：バイオファーマ・ロイヤルティ・トラストは、逆転写酵素阻害剤であり、ゼリットの有効成分であるスタブジンを対象とするイェール大学の単一特許の1億1,500万ドルの証券化を完了しました。これは米国で初めて公的に格付けされた特許証券化でした。取引当時、ブリストル・マイヤーズ スクイブは米国におけるゼリットの独占販売権を保有していました。取引完了後まもなく、ゼリットの売上不振とブリストル・マイヤーズ スクイブの会計スキャンダルが、取引の早期償却の引き金となりました。多くのオブザーバーは、この取引が単一の特許と単一のライセンシーに関係していたため、分散化が不十分だったため、最終的に失敗に終わったと考えています。
  • 2005年：UCCキャピタル・コーポレーションが、BCBGマックス・アズリアの全世界における知的財産権から生じた5,300万ドル相当のロイヤルティ債権を証券化。この取引は、主に無形資産を対象とする初の「企業全体の証券化」として認められている。UCCキャピタル・コーポレーションはロバート・W・ドロレンによって設立され、 2006年にネクセン・ブランズ社に買収された。ネクセン社は2010年にそのほぼすべての資産をレヴィン・ライヒトマン・キャピタル・パートナーズに売却した。[要出典]
  • 2005年：オーシャン・トモは初のライブIPオークションを開催しました。初回オークションの収益は目立ったものではありませんでしたが、その後のオーシャン・トモのオークションは比較的成功を収め、ライブオークションが知的財産を収益化するビジネスモデルとして十分に実行可能であることが示されました。
  • 2006年： マーベル・エンターテインメントは、アンバック・ファイナンシャル・グループと共同で映画化権の証券化を実施。マーベル・スタジオが製作する10本の映画と、マーベルの最も人気のある漫画キャラクターに関連する知的財産を担保としたマーベルの信用枠にトリプルAの金融保証を提供した。[33]
  • 2012年：アルカテル・ルーセントは知的財産ポートフォリオおよびその他の資産を担保に16億ユーロの融資を確保した。[34]
  • 2020年： エーオンは、企業が無形資産の価値を守り、最大化できるよう設計された知的財産資本市場ソリューションを立ち上げました。最初の取引は農業技術企業インディゴ社との取引で、同社は知的財産担保を通じて1億ドルの資金調達を実現しました。[35]
  • 2020年：アメリカン航空は、知的財産およびその他の資産を担保とする2つのシニア担保付債券取引の形で、ゴールドマン・サックス・マーチャント・バンクから12億ドルの投資を確保した。 [36]
  • 2020年：韓国のIPファイナンス取引額が2兆ウォンを超える。[37]
  • 2021年： BDCキャピタルは、IP Backed-Financing Fundの最初の取引で、Novarc Technologiesに260万ドルの成長資金を提供しました。[38]
  • 2021年：エクストリンシック・バイオサイエンスは、主要な担保保護保険の支援を受けた取引で、ジェフリーズ・ファンディングLLCから4,900万ドルの非希薄化成長資本を確保した。[38]
  • 2022年：中国蘇州省に拠点を置く張家港農業商業銀行が知的財産を担保とした50万元のデジタルローンを発行した。[39]
  • 2022年：BDCキャピタルは、IP担保ファイナンスファンドにポートフォリオ企業8社を追加すると発表しました。[40]
  • 2022年：中国の地方銀行が知的財産を担保とした初のデジタル人民元ローンを発行。[41]
  • 2024年：ナットウエストグループがIPベースの融資商品を開始。[42]

参照

参考文献

  1. ^ 世界知的所有権機関（2017年）『世界知的所有権報告書2017：グローバルバリューチェーンにおける無形資本』ジュネーブ：世界知的所有権機関。ISBN 978-92-805-2895-4. OCLC  1128429013.
  2. ^ 「無形資産投資の年間1兆ドル」、レナード・ナカムラ著『無形資産：価値、尺度、リスク』28ページ、Hand & Lev、オックスフォード大学出版局（2003年）。
  3. ^ Banker, Rajiv D.; Huang, Rong; Natarajan, Ramachandra (Ram); Zhao, Sha (2015). 「無形資産価値に対する市場の反応：販管費に関する証拠」 SSRN電子ジャーナル. doi :10.2139/ssrn.2589319. ISSN  1556-5068.
  4. ^ Gio Wiederhold;無形資本、多国籍企業、タックスヘイブンの評価; Springer Verlag、2013年。
  5. ^ 世界知的所有権機関（2017年）「世界知的所有権報告書2017：グローバルバリューチェーンにおける無形資本」ジュネーブ：世界知的所有権機関。ISBN 978-92-805-2895-4. OCLC  1128429013.
  6. ^ 「取引の危険を回避する」、ヘラー他著『アイデアから資産へ：知的財産への賢明な投資』487ページ、ブルース・バーマン、ジョン・ワイリー・アンド・サンズ、2002年
  7. ^ 「不正行為を奨励するシステムによって破壊されたIPXIが閉鎖｜IAM」www.iam-media.com . 2021年12月31日閲覧。
  8. ^ 「Ocean Tomo Bid-Ask™マーケットプラットフォームで初のオークションを開始」PRWeb 2021年12月31日閲覧。
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  10. ^ ab 「2021年8月26日、シンガポールのIPウィークでIP担保ファイナンスの活用に関する新しいWIPOレポートシリーズを発表 – シンガポール国別レポートの共有」www.wipo.int 。 2021年12月31日閲覧。
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  42. ^ 「ナットウエスト、高成長企業を支援する知的財産ベースの融資を開始｜ナットウエスト・グループ」www.natwestgroup.com . 2024年1月28日閲覧。

さらに読む

  • 屋根裏のレンブラント：特許の隠れた価値を解き放つ
  • 知的財産を活用したイノベーション資金調達の機会。WIPOマガジン。2021年6月。
  • 中小企業の資金調達アクセス強化のための無形資産活用促進、OECD、マーティン・ブラッセル、クリス・ボッシュマンズ。2019年1月8日
  • 隠れた価値：英国の IP 評価市場の調査、Martin Brassell と Jackie Maguire、2017 年。
  • グエン・スアン・タオ「銀行口座を持たないイノベーターへの銀行サービス」J. Corp. L. 45 (2019): 715.
  • IP 担保ファイナンスの解放：国別視点 - シンガポールの旅、IP 担保ファイナンスの解放に関する WIPO レポート シリーズ。
  • 国際知的財産会計基準に関するINTA理事会決議（2022年4月30日）
  • WIPOと無形資産ファイナンス：周縁から主流へ、2022年11月1日
  • WIPO知的財産金融対話、2023年11月21日
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