ジェリーロール（オプション）

ジェリーロール、または単にロールとは、原資産のキャリーコストを捕捉しながら、それ以外の点では中立を保つオプション取引戦略である。 ^{[ 1 ]}配当や金利のポジションを取ったり、カレンダースプレッドのミスプライシングから利益を得たりするためによく使用される。^{[ 2 ]}

ジェリーロールは、満期日が同じコールオプションのロング とショートプット、および満期日が異なるコールオプションのロングプットとショートで構成され、すべて同じ権利行使価格となっています。[ 3 ^{] [ 4 ]言い換えれば}、トレーダーは、ある満期日の合成ロングポジションと、別の満期日の合成ショートポジションを組み合わせます。^{[ 2 ] [ 5 ] [ 6 ]}同様に、この取引は、プットとコールをそれぞれ同じ権利行使価格で組み合わせた、ロングタイムスプレッドとショートタイムスプレッドの組み合わせと見ることができます。 ^{[ 1 ]}

コールタイムスプレッド（権利行使価格は同じだが満期日が異なるロングコールオプションとショートコールオプションで構成）の価値と対応するプットタイムスプレッドはプットコールパリティによって関連付けられ、価格差は金利と配当の影響で説明される。この予想される関係が成り立たない場合、トレーダーはコールスプレッドを買いプットスプレッドを売る（ロングジェリーロール）か、コールスプレッドを売ってプットスプレッドを買う（ショートジェリーロール）ことで差額から利益を得ることができる。^{[ 2 ] [ 1 ]}この裁定機会が存在する場合でも、通常は小さく、取引コストのために小売業者が利益を得ることは難しい。^{[ 7 ]}

4つのオプションはすべて、同一の原資産で、同一の権利行使価格でなければなりません。例えば、原資産となる先物オプションで構成されるポジションは、原資産となる先物が異なる満期日を持つ場合、真のジェリーロールではありません。^{[ 5 ]}

ジェリーロールはデルタ、ガンマ、シータ、ベガの影響を受けない中立的なポジションです。しかし、金利と配当金には敏感です。^{[ 5 ] [ 1 ]}

価値

配当利子を無視すると、ヨーロピアン オプションのジェリー ロールの理論的な価値は次の式で表されます。

${\displaystyle JR={\frac {K}{1+r_{1}\cdot t_{1}}}-{\frac {K}{1+r_{2}\cdot t_{2}}}-D}$ 

どこ${\displaystyle JR}$ ジェリーロールの価値は${\displaystyle K}$ 行使価格です。${\displaystyle D}$ 配当金の価値は${\displaystyle t_{1}}$ そして${\displaystyle t_{2}}$ 有効期限が切れる時期であり、${\displaystyle r_{1}}$ そして${\displaystyle r_{2}}$ 実効金利は時間とともに変化します${\displaystyle t_{1}}$ そして${\displaystyle t_{2}}$ それぞれ^{[ 5 ]}

一定の金利を仮定すると、この式は次のように近似できる。

${\displaystyle JR=K\cdot (t_{2}-t_{1})\cdot rD}$ . ^{[ 5 ]}

この理論値${\displaystyle JR}$ コールタイムスプレッドの価格差（${\displaystyle CTS}$ ）とプットタイムスプレッドの価格（${\displaystyle PTS}$ ):

${\displaystyle CTS-PTS=JR}$ . ^{[ 5 ] [ 1 ]}

市場の価格にこの平等性が成立しない場合、トレーダーはその不一致から利益を得ることができるかもしれない。^{[ 1 ]}

通常、金利要素は配当要素を上回り、その結果、ロング・ジェリーロールはプラスの値を持ちます（コール・タイム・スプレッドの値はプット・タイム・スプレッドの値よりも大きくなります）。しかし、配当要素が金利要素を上回ることもあり、その場合、ロング・ジェリーロールはマイナスの値を持ち、プット・タイム・スプレッドの値はコール・タイム・スプレッドの値よりも大きくなります。^{[ 5 ]}

参照

• ボックススプレッド（オプション）
• バタフライ（オプション）
• ローリング（財務）
• ストラドル

参考文献

1. サリバ、アンソニー・J.（2010年5月20日）.オプション・スプレッド戦略：上昇、下落、横ばい市場での取引. ジョン・ワイリー・アンド・サンズ. pp.  177– 180. ISBN 978-0-470-88524-6。
2. トンプキンス、ロバート (2016-07-27).オプション解説^2.シュプリンガー. pp.  309– 315. ISBN 978-1-349-13636-0。
3. Natenberg, Sheldon (2015). 「付録A」.オプションのボラティリティと価格設定：高度な取引戦略とテクニック（第2版）. ニューヨーク. ISBN 9780071818780。
4. 「Long Jelly Roll」 . TheFreeDictionary.com . 2021年5月3日閲覧。
5. ナテンバーグ、シェルドン (2015). 「第15章」.オプションのボラティリティと価格設定：高度な取引戦略とテクニック（第2版）. ニューヨーク. ISBN 9780071818780。
6. Beagles, WA (2009-03-25).株式オプションとインデックスオプション解説. John Wiley & Sons. p. 241. ISBN 978-0-470-74819-0. 2021年5月22日閲覧。
7. スコット・ゴードン「ロング・ジェリー・ロールの定義」 Investopedia . 2021年5月3日閲覧。