ジョン・ラグルズ

ジョン・P・ラグルズ
生まれる	モンゴメリー、ウェストバージニア州、アメリカ合衆国
教育	ミシガン大学とテキサス大学
職業	ビジネスエグゼクティブ
雇用主	マッキンゼー・アンド・カンパニー メリルリンチ デルタ航空 北大西洋
知られている	デルタ航空の燃料供給取引
配偶者	イヴォンヌ・ラグルズ（2003年～現在）

ジョン・ポール・ラグルズ（1973年11月28日生まれ）は、モンロー・エナジーの創業者であり、デルタ航空の社内トレーディング・ハウスを設立したことで知られるアメリカ人経営者です。同ハウスは初年度に4億2000万ドルのトレーディング利益を上げました。^[1] CNBCによると、デルタ航空は2011年に燃料部門の副社長としてラグルズを雇用し、損失を出していた燃料ヘッジの立て直しを図りました。彼は目覚ましいトレーディング利益を生み出しました。^[2]

ラグルズの経歴は、モンロー事件の「黒幕」として記憶されてきた。^{[3]しかし、彼の成功は、}商品先物取引委員会（CFTC）によるインサイダー取引の告発によって影を潜めている。^[4]この事件は、規制当局にとって転換点となる出来事となった。CFTCは、ラグルズを不正流用理論に基づく商品業界におけるインサイダー取引規制の定義に活用することで、規則180.1に基づく規制範囲の拡大と、商品取引における業界標準の慣行に対する新たな判例法の構築を目指した。 [ ^{5] [6] [7]}

デルタ航空を退社後、ラグルズは石油業界の投資家兼幹部となり、投資会社カーライル・グループとシルバーピークで活躍した。ラグルズは「刺激的な」人物と評されている。^{[8] [9]}ラグルズの経歴と人柄は、数多くの記事や書籍、そして全国メディアで取り上げられた。ベストセラー作家でありニューヨーク・タイムズ紙の記者でもあるケイト・ケリーは、著書『世界を動かす秘密クラブ』（2014年）の中で、ファンドマネージャーのピエール・アンデュランドと共に、ラグルズを二人の主人公の一人として取り上げている。

若いころ

ラグルズはオハイオ州ヤングスタウンで育った。父は元陸軍軍曹で、現在はヤングスタウン州立大学の金融学教授を務めている。母は小学校教師で芸術家でもある。^{[10]ラグルズは}ミシガン大学アナーバー校とテキサス大学オースティン校に進学し、物理学、工学、ビジネスを専攻して卒業した。また、アメリカ陸軍にも勤務した。^[11]

キャリア

ラグルズはエネルギー業界でキャリアをスタートし、エクソン、コノコフィリップス、トラフィグラで役職を務めた後、コンサルティング会社マッキンゼー・アンド・カンパニーに入社した。^[12]

2011年、ラグルズは当時デルタ航空のCEOだったリチャード・アンダーソンに、デルタ航空の燃料調達戦略の抜本的な見直しを主導するよう招聘された。アンダーソンは、デルタ航空の燃料事業が受動的な価格受容者ではなく、商品取引会社やヘッジファンドのような機能を果たすことを構想していた。 ^[13]当時、デルタ航空は世界最大の燃料消費企業であり、変動の激しい原油価格の影響を大きく受けていた。^[14]ケリーによると、ラグルズはアンダーソンの困難な任務を引き受けるにあたり、100万ドルの契約金を受け取ったという。 ^[15]

ラグルズはウォール街の企業から経験豊富なエネルギーおよびデリバティブ取引のトレーダーチームをエプシロン・トレーディングに採用した。デルタは高度なリスク管理システムを導入し、リスク限度額を拡大し、20人以上のトレーダーのためのトレーディングデスクを構築した。^[16]デルタは2011年にラグルズから4億2000万ドルのデリバティブ取引利益を報告した。 ^{[17] [18]}これは、単純な取引戦略に頼ったヘッジプログラムによって年間8000万ドルから最大14億ドルの損失を出していた前年とは著しい対照をなしている。^[19] ラグルズは2011年、暖房用燃料市場で1件の投機的な取引を行い、デルタの従業員8万人分のボーナスプールを賄い、1億ドル以上の利益を上げた。^{[20] [21] [22]}

ラグルズはモンロー・エナジーを設立し、コノコフィリップスからトレーナー製油所を1億8000万ドルで買収し、休止していた製油所を再稼働させるために1億ドル以上を投資した。^[23]当初はビジネスメディアから懐疑的な見方があったにもかかわらず、モンロー・エナジーは成功を収め、製油所の収益は2022年に12億ドルのピークに達した。^{[24] [25 ] [26] [27] [28] [29]}

ラグルズは2012年末にデルタを去り、現在はカナダのノースアトランティック製油所の所有者であると考えられている。^[30]

デルタでの論争

2014年、CNBCはラグルズ氏がCFTCの調査を受けていることを報じた。2016年9月、ラグルズ氏とCFTCは、デルタ航空在職中の取引活動に関して示談に至った。^{[31] [32]}和解条件に基づき、ラグルズ氏は300万ドルの罰金を支払うことに同意した。 [ ^33]ラグルズ氏は不正行為を認めず、刑事訴追もされなかった。彼はNYMEXのエネルギー先物取引を無期限に停止することに同意した。デルタ航空はラグルズ氏に対して法的措置を取らなかった。^[34]

最終的な和解では、ラグルズの妻であるイヴォンヌ・ラグルズはCFTCによる関与や制裁の対象とはならなかった。彼女の名義の口座で一部の取引が行われていたにもかかわらず、CFTCの焦点はジョン・ラグルズのみに絞られ、彼女には罰則が科されなかった。^{[35] [36]}

判例法と商品インサイダー取引規制への影響

ラグルズ事件は、商品市場におけるインサイダー取引規制の転換点となった。^[37] 2010年のドッド・フランク法以前は、CFTCは商品取引法（CEA）に基づく規制権限を有しておらず、監督下にある取引所におけるCFTC職員または個人によるインサイダー取引の不正使用のみに焦点を当てていた。^[38]証券取引委員会が証券市場で施行しているような、市場全体にわたる広範なインサイダー取引の禁止は存在しなかった。^[39]

ハーバード大学ロースクールの企業統治に関するフォーラムは次のように指摘している。

これらの事例（当時はラグルズ事件ともう1件）は、商品取引法（CEA）の執行における重要な進展を示すものである。歴史的に、「インサイダー取引」は商品取引法で禁止されていなかった。商品取引​​法第6条(c)(1)およびCFTC規則180.1の採択により、委員会は、証券取引法第10条(b)および同規則10b-5に基づく証券取引委員会（SEC）の権限と同様に、欺瞞行為に基づく「インサイダー取引」訴訟を提起する広範な権限を有することになった。しかしながら、先物取引と証券取引の取引形態の違いから、SECのようにCFTCの執行プログラムにおいてインサイダー取引の執行が中心的な位置を占める可能性は低い。^[40]

ラグルズ氏はCFTCとの和解において不正行為を認めなかったため、刑事訴追されることはなかった。^[41]ラグルズ氏と同時期にCFTCが不正流用理論を根拠として提起した他の4件のテストケース（ボグッキ氏を含む）は、いずれも示談金2件と敗訴に終わった。2019年以降、CFTCは不正流用理論に基づくインサイダー取引事件を審理していない。^{[42] [43]}

エンジニアリングとラグルズ・ディッチュ法

商品取引以外では、ラグルズ氏は石油精製と再生可能エネルギーの分野で優れたエンジニアとして活躍しています。彼はトレーナー製油所の改修を指揮し、灯油の生産量を増加させました。これにより、ジェット燃料の生産能力は一般的な製油所の2倍となり、世界最高のジェット燃料生産量を誇る製油所となりました^{[44]。ピーク時の生産能力は32%でした[45]}。

このジェット燃料生産の拡大と、ラグルズがBPおよびコノコフィリップスと締結したスワップ契約により、製油所はデルタのジェット燃料需要の最大80％を垂直的にカバーすることが可能になった。^[45]

モンロー・エナジーは、業界に革命を起こし、歴史を築いています。ジェット燃料の生産量を最大化するために生産ラインの転換に注力するモンローは、様々な供給源から原油を調達し、パイプラインやはしけを通じてデルタ航空をはじめとする戦略的パートナーに供給しています。直接生産および交換契約を通じて、モンローはデルタ航空の国内ジェット燃料需要の約80%を供給しています。^[46]

^{ラグルズ氏は、長年の技術パートナーであるアンドレ・ディッチュ博士（MIT博士号、2005年）と共に、ラグルズ・ディッチュ・プロセス[47]}の共同開発者でもあります。ラグルズ・ディッチュ・プロセスは、家禽油脂、藻類油、酸性被覆作物など、これまで不向きであったバイオ原料を再生可能ディーゼル燃料や持続可能な航空燃料に変換することができます。^[48]ラグルズ氏とディッチュ氏は、以下の特許を共同で取得しています。

特許公開番号	特許名
20240400935	脂質含有化合物の多段階脱ガムおよび吸着漂白/乾燥によって製造される燃料原料[49]
20240400934	脂質含有化合物の酸脱ガムおよび吸着漂白/乾燥によって生産される燃料原料[50]
20240400911	キレート脱ガムおよび吸着漂白/乾燥による燃料原料用脂質含有化合物の処理[51]
20240400937	キレート脱ガム法および吸着漂白・乾燥法による脂質含有化合物の燃料原料製造[52]
20240400936	酸脱ガムと吸着漂白・乾燥による燃料原料用脂質含有化合物の処理[53]
20240400933	多段階脱ガムおよび吸着漂白/乾燥による燃料原料用脂質含有化合物の処理[54]

参考文献

1. ケリー、ケイト（2014年）『世界を動かす秘密クラブ：商品トレーダーの友愛の内幕』（ペーパーバック版）ニューヨーク、ペンギンランダムハウス、13頁。ISBN 978-1-59184-546-1。
2. ヘラー、マシュー（2016年6月14日）「元デルタトレーダー、商品価格操作で罰金」CFOマガジン。
3. ケリー、ケイト（2014年）『世界を動かす秘密クラブ：商品トレーダーの友愛の内幕』（ペーパーバック版）ニューヨーク、ペンギンランダムハウス、217頁。ISBN 978-1-59184-546-1。
4. 「元航空会社従業員、不正情報に基づく先物取引のインサイダー取引でCFTCに提訴」Lexology。
5. 「インサイダー取引の不正流用理論」コーネル大学ロースクール、2022年1月1日。
6. 「17 CFR Part 180 - 操作の禁止」。
7. 「CFTCのインサイダー取引取り締まり強化：プライベートファンドマネージャーへの影響」Shulte Roth + Zabel 2018年。
8. 「デルタ航空がジェット燃料に賭けたとき」『フォーチュン』誌、2014年6月3日。
9. ケリー、ケイト（2014年）『世界を動かす秘密クラブ：商品トレーダーの友愛会の内幕』ニューヨーク：ペンギンランダムハウス、120～206頁。ISBN 978-1-59184-546-1。
10. ケリー、ケイト（2014年）『世界を動かす秘密クラブ：商品トレーダーの友愛会の内幕』ポートフォリオ/ペンギン社、116ページ。ISBN 978-1-59184-546-1。
11. ケリー、ケイト（2014年）『世界を動かす秘密クラブ：商品トレーダーの友愛会の内幕』ニューヨーク、ニューヨーク、ペンギンランダムハウス、pp.  115– 116. ISBN 978-1-59184-546-1。
12. ケリー、ケイト（2014年）『世界を動かす秘密クラブ：商品トレーダーの友愛の内幕』ニューヨーク、ニューヨーク州、ペンギンランダムハウス、106頁。ISBN 978-1-59184-546-1。
13. ケリー、ケイト（2014年）『世界を動かす秘密クラブ：商品トレーダーの友愛会の内幕』ニューヨーク、ニューヨーク、ペンギンランダムハウス、pp.  107– 108. ISBN 978-1-59184-546-1。
14. ケリー、ケイト（2014年）『世界を動かす秘密クラブ：商品トレーダーの友愛会の内幕』ニューヨーク、ニューヨーク、ペンギンランダムハウス、pp.  107– 111. ISBN 978-1-59184-546-1。
15. ケリー、ケイト（2014年）『世界を動かす秘密クラブ：商品トレーダーの友愛会の内幕』ペンギンランダムハウス、108ページ。ISBN 978-1-59184-546-1。
16. ケリー、ケイト（2014年）『世界を動かす秘密クラブ：商品トレーダーの友愛の内幕』ニューヨーク、ニューヨーク、ペンギンランダムハウス、p.115、ISBN 978-1-59184-546-1。
17. 「DAL 2011年12月31日 10K」。www.sec.gov。
18. ケリー、ケイト（2014年）『世界を動かす秘密クラブ：商品トレーダーの友愛の内幕』ニューヨーク、ニューヨーク州、ペンギンランダムハウス、123頁。ISBN 978-1-59184-546-1。
19. ケリー、ケイト（2014年）『世界を動かす秘密クラブ：商品取引業者の仲間たちの内幕』ポートフォリオ、111ページ。ISBN 978-1-59184-546-1。
20. 「デルタ航空、従業員に2億6,400万ドルの利益分配を支払う」（デルタ航空CEOから従業員と株主への手紙）。
21. ケリー、ケイト（2014年）『世界を動かす秘密クラブ：商品トレーダーの友愛の内幕』ニューヨーク、ニューヨーク州、ペンギンランダムハウス、ISBN 978-1-59184-546-1。
22. 「世界を動かす秘密クラブ：商品取引業者の仲間たちの内側」フィナンシャル・タイムズ。
23. 「デルタ航空のリスクの高い石油精製所への投資」CNN - マネーマガジン。
24. 「なぜ製油所の買収はデルタ航空にとって大惨事となるのか（JPモルガンの支援があっても）」フォーブス誌。
25. 「デルタ航空の石油精製所の価値がさらに上昇」モトリーフール
26. 「デルタ航空が石油精製所を買収。計画通りにはいかなかった」ニューヨーク・タイムズ。
27. 「デルタ航空、遅ればせながら石油精製所への投資という大きな誤りに直面」フォーブス誌。
28. 「デルタ航空、製油所の所有権取得により燃料費を節約」エアライン・ウィークリー。
29. 「デルタ航空のトレーナー製油所、ジェット燃料価格高騰の影響を和らげる」Delco.Today。
30. ロブ・アントル（2016年10月6日）「カム・バイ・チャンス製油所所長、前職での「不正な」燃料取引で525万ドルの支払い命令」CBC。
31. 「商品先物取引委員会対ジョン・P・ラグルズ」（PDF）。CFTC。2016年9月29日。
32. 「デルタ航空幹部ジョン・ラグルズ氏、商品取引スキームで300万ドルの罰金」CNBC。
33. 「デルタ航空幹部ジョン・ラグルズ氏、商品取引スキームで300万ドルの罰金」CNBC、2016年6月13日。
34. 「元デルタ幹部がCFTCの取引訴訟を和解」CNBC。
35. 「判決の満足度」PACERモニター。
36. 「元デルタ航空トレーダー、NYMEXから310万ドルの罰金」ブルームバーグ。
37. 「CFTCが先物市場におけるインサイダー取引を攻撃」Cranes - Chicago Business .
38. 「商品取引法および規制 | CFTC」www.cftc.gov。
39. 「CFTC年次報告と今後の展望」ハーバード・ロー・スクールのコーポレートガバナンスレビュー。
40. 「CFTC年次報告と今後の展望」ハーバード・ロー・スクール企業統治フォーラム、2017年2月4日。
41. 「商品市場におけるインサイダー取引：進化する執行上の優先事項」（PDF） .レイサム＆ワトキンス. 2021年3月11日.
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43. 「商品市場におけるインサイダー取引：進化する執行優先事項 - 番号2827」（PDF）。レイサム・アンド・ワトキンス。
44. Kloza, Tom (2024年11月21日). 「デルタ航空、製油所の操業についてほとんど語らず、燃料ヘッジの回避を誓う -- OPIS」. MarketWatch . 2025年2月13日閲覧。
45. ハーグリーブス、スティーブ. 「デルタ航空のリスクの高い石油精製所への賭け」. CNN Money . 2025年2月13日閲覧。
46. 「なぜモンロー・エナジーなのか | モンロー・エナジー」www.monroe-energy.com . 2025年2月13日閲覧。
47. ディッチュ、アンドレ. 「再生可能エネルギー産業における多様なバイオ燃料原料へのニーズが高まる中、家禽脂肪が解決策として浮上している理由」. Hydrocarbon Processing . 2024年11月12日時点のオリジナルよりアーカイブ。 2025年2月13日閲覧。
48. Simet, Anna. 「SAF Magazine」. SAF Magazine . 2025年2月13日閲覧。
49. 「脂質含有化合物の多段脱ガムおよび吸着漂白／乾燥により製造される燃料原料に関する米国特許出願（出願番号20240400935、2024年12月5日発行） - Justia特許検索」patents.justia.com 。 2025年2月13日閲覧。
50. 「脂質含有化合物の酸脱ガムおよび吸着漂白／乾燥によって製造される燃料原料に関する米国特許出願（出願番号20240400934、2024年12月5日発行） - Justia特許検索」patents.justia.com 。 2025年2月13日閲覧。
51. 「キレート脱ガムおよび吸着漂白／乾燥による燃料原料用脂質含有化合物の処理に関する米国特許出願（出願番号20240400911、2024年12月5日発行） - Justia特許検索」patents.justia.com 。 2025年2月13日閲覧。
52. 「キレート脱ガムおよび脂質含有化合物の吸着漂白／乾燥によって製造される燃料原料に関する米国特許出願（出願番号20240400937、2024年12月5日発行） - Justia特許検索」。patents.justia.com 。2025年2月13日閲覧。
53. 「米国特許出願「燃料原料用脂質含有化合物の酸脱ガム処理および吸着漂白／乾燥処理」特許出願（出願番号20240400936、2024年12月5日発行） - Justia特許検索」patents.justia.com . 2025年2月13日閲覧。
54. 「米国特許出願「燃料原料用脂質含有化合物の多段脱ガムおよび吸着漂白／乾燥による処理」（出願番号20240400933、2024年12月5日発行） - Justia Patents Search」patents.justia.com . 2025年2月13日閲覧。