アイヴァル・クルーガー
Swedish civil engineer, financier, entrepreneur and industrialist (1880–1932)

アイヴァル・クルーガー
クルーガー 1920年頃
生まれる(1880-03-02)1880年3月2日
カルマル、スウェーデン
死亡1932年3月12日(1932-03-12)（52歳）
パリ、フランス
休憩所Norra begravningsplatsen
教育王立工科大学
職業実業家
実業家
親族トルステン・クルーガー（弟）
サイン

イヴァル・クルーガー（スウェーデン語: [ˈǐːvar ˈkry̌ːɡɛr] ; 1880年3月2日 - 1932年3月12日）[1]は、スウェーデンの土木技師、金融家、起業家、実業家であった。1908年、彼は新建築技術を専門とする建設会社、クルーガー・アンド・トール・ビグナズABの共同設立者となった。積極的な投資と革新的な金融手段によって、彼は世界的なマッチと金融帝国を築き上げた。二度の世界大戦の間、彼はヨーロッパ、中米、南米の政府とマッチの独占交渉を行い、最終的に世界のマッチ生産の3分の2から4分の3を支配し、「マッチ王」として知られるようになった。[2] [3]

ある伝記作家は、クルーガーの金融帝国を、マッチの独占による驚異的な収益性から、ポンジ・スキームと評した。 [4]ポンジ・スキームでは、初期の投資家は自身の資金、あるいは後続の投資家の資金から配当を受け取る。クルーガーはある程度この手法を用いていたが、彼は合法で、しばしば非常に収益性の高い多くの事業も支配していた。彼は銀行、不動産、金鉱、パルプ製造会社を所有していた。また、多くのマッチ製造会社も所有していた。それらの多くは今日まで存続している。例えば、クルーガー・アンド・トール社は正当な事業で構成されており、他にも同様の会社があった。[5]別の伝記作家はクルーガーを「天才であり詐欺師」と呼び、[6]ジョン・ケネス・ガルブレイスは彼を「窃盗犯界のレオナルド」と評した。[7]クルーガーの金融帝国は、世界恐慌のさなかに崩壊した。プライス・ウォーターハウスによる彼の金融帝国の検死報告書には、「操作はあまりにも幼稚で、簿記の初歩的な知識さえあれば、帳簿が改ざんされていることが誰の目にも明らかだった」と記されている。[8] 1932年3月、彼はパリの自宅アパートの寝室で遺体で発見された。警察は自殺と断定したが、数十年後、兄のトルステンが殺害されたと主張し、この件をめぐる論争を巻き起こした文献がいくつか出版された。

若いころ

16歳で卒業したクルーガー

クルーガーはカルマルで、マッチ産業の実業家エルンスト・アウグスト・クルーガー[9]とその妻ジェニー・エメリー・クルーガー（旧姓フォルスマン）の長男として生まれた。5人の兄弟姉妹がいた。

学校では、イヴァルは個人レッスンを受けて2クラス飛び級しました。16歳でストックホルム王立工科大学に入学し、20歳で機械工学と土木工学の両学部を網羅する修士号を取得しました。 [10]

私生活

インゲボルグ・エーベルトとイーヴァル・クルーガー。 1914年の写真。
ヴィッラガタン13A＆13B番地の建物。ストックホルムのイヴァル・クルーガーがアパートを構えていた。通りの向かい側、ヴィッラガタン10番地にはポール・トールが住んでいた。
イヴァル・クルーガーは初期の旅客機でヨーロッパ出張に出発する準備を整えている
1924年、ストックホルムのM/Yロリス号に乗船するメアリー・ピックフォード、ダグラス・フェアバンクス、チャールズ・マグヌッソン、イヴァル・クルーガー（右）

イヴァル・クルーガーは結婚しなかったが、 1913年にストックホルムで初めて出会った理学療法士のインゲボルグ・エーベルト（旧姓ヘスラー）と、さまざまな時期に長年一緒に暮らした。1932年のクルーガーの死後に彼女が書いた本によると、彼は結婚にも子供にも興味がなく、仕事に非常に集中していた。彼女は1917年に関係を解消し、デンマークに移住して、デンマーク人技師のエーベルトと結婚した。1919年に、後にストックホルムで女優となり、結婚後はマック・ローリーとなる娘、グレーテ・エーベルトが生まれた。数年後、彼女はエーベルトと離婚し、娘を連れてストックホルムに戻り、クルーガーと再会した。エーベルト氏はかつてストックホルムで娘を誘拐し、デンマークに連れ戻したことがあった。その後まもなく、インゲボルグは当局や警察に知らせることなくデンマークへ行き、デンマークで個人漁船を借りて娘をスウェーデンに連れ戻した。二人はエーレスンド海峡を越えてスウェーデンへ渡った。クルーガーとの新しい関係は1928年頃まで続き、その後は時折会う程度だった。最後に会ったのは1931年11月、クルーガーがアメリカへの最後の旅に出発する直前だった。エーベルトは1932年3月12日、パリでクルーガーの訃報を翌日の新聞の見出しで知った。

イーヴァル・クルーガーのスヴァラン・ボート、1930年

クルーガーはストックホルム、ニューヨーク、パリ、ワルシャワに個人アパートを所有し、夏季にはストックホルム群島の私有島エングスホルメン[11]に別荘を所有していた。ヨーロッパ出張の際は、仕事仲間とパリで会合し、その後はヴィクトル・エマヌエル3世通り5番地（現在はフランクリン・D・ルーズベルト通り [fr] ）のアパートに滞在することを好んだ。彼は特別に設計されたモーターヨットを数隻所有しており、その中には1906年建造のエルザ、1913年建造のロリス、 1925年建造のターナン、そして最も有名なのは1928年にリディンゲで建造された全長37フィート、4.9トンのスヴァラン（ツバメ）[12]があり、米国ライト社製のV12、31.9リッターのイスパノ・スイザエンジンを搭載し、650馬力の出力で50ノット（約57mph）以上の速度を出せた。このヨットのレプリカが建造されている[13] 。

彼はストックホルムとニューヨークの両方のアパートメントに大きな個人書庫を所有し、膨大な美術コレクションを所蔵していました。1932年9月に開催された別々のオークションで、クルーガーの個人資産はすべて破産に巻き込まれたため、絵画は売却されました。ストックホルムのコレクションには88点のオリジナル絵画が含まれており、その中にはアンデルス・ゾルンの作品19点と多数のオランダの巨匠の作品が含まれていました。ニューヨークのコレクションには、レンブラントやアンソニー・ファン・ダイクの作品が含まれていました。

クルーガーは1919年にスウェーデン映画会社ABスヴェンスク・フィルムインダストリ（SF）が設立された際に主要株主となり、その関係で映画界の著名人と会うこともあった。1924年6月、メアリー・ピックフォードとダグラス・フェアバンクスはSFにストックホルムに招待され、クルーガーのモーターヨット「ロリス」でストックホルム群島を案内された。この時の5分間の映像がSFのフィルムアーカイブに保管されている。[14]ピックフォード、フェアバンクス、クルーガー、SFのマネージャーであるチャールズ・マグヌッソン、グレタ・ガルボ、そしてSFの従業員数名が映像に登場している。

アメリカでの初期の時代

20世紀初頭から7年間、クルーガーは技術者として米国、メキシコ、南アフリカなど海外を旅して働いたが、ほとんどの時間を米国で過ごした。南アフリカでは友人のアンダース・ヨルダールと短期間レストランを経営したが、すぐに売却した。早い段階で、ニューヨークのコンソリデーテッド・エンジニアリング・アンド・コンストラクション社やパーディ・アンド・ヘンダーソン社など、さまざまなエンジニアリング会社で働いていたときに、ジュリアス・カーンのトラス・コンクリート・スチール社が利用していたコンクリート・スチール構造用の特許取得済みのカーンシステムに接した。この新しい技術は当時スウェーデンでは導入されていなかった。1907年、彼はスウェーデンとドイツの両市場でこのシステムの代理店権を獲得し、1907年末、両国で同時にこの新しい方法を導入することを目標にスウェーデンに戻った。当時、スウェーデンにおけるコンクリート・鉄骨構造の専門家の一人は、ストックホルムのKTHで働いていた彼のいとこ、ヘンリック・クロイガーでした。

建築請負業者とその革新

クルーガー＆トール社の創業者であるポール・トール氏（立っている）、ヘンリック・クルーガー氏（左）、イヴァル・クルーガー氏が、1908年にソルナで建設会社の最初の注文の一つである高架工事の検査を行っているところ。

1908年5月、クルーガーはスウェーデンで建設会社クルーガー・アンド・トールを設立した。当時建設会社カスパー・ホグルンドABに勤務していた技師ポール・トールと、スウェーデン工科大学（KTH）土木工学部に勤務し同社のコンサルタントエンジニアを務めていた従弟のヘンリック・クルーガーが共同設立した。ドイツでは、アメリカ時代の同僚であるアンダース・ヨルダール[16]と共に、ドイチェ・カーナイゼンゲゼルシャフト[15]を設立した。

当時スウェーデンでは、コンクリートと鋼鉄を組み合わせた建築工法は十分に受け入れられておらず、クルーガーはこの新技術を売り込むため、数々の講演を行い、有力な工学雑誌『技術雑誌』にイラスト入りの記事を寄稿した。[17] [要出典]この新技術は成功を収め、同社はストックホルム・オリンピック・スタジアム（1911～1912年）の建設、ストックホルム市庁舎（1912～1913年）とストックホルムのデパートNK（1913～1914年）の基礎工事など、数々の名誉ある契約を獲得した。これらの先進的なプロジェクトの主任技師はヘンリック・クルーガーであった。

建設業界におけるイノベーションには、建物を期日通りに完成させるという確約も含まれていました。これまで、遅延による財務リスクはクライアントが負っていました。クルーガー・アンド・トールは、ヨーロッパで初めてプロジェクトを期日までに完了することを約束し、リスクを建設業者に転嫁しました。建設業者は、遅延を最小限に抑える上で最も有利な立場にありました。クルーガーは6階建ての「超高層ビル」の建設契約を獲得した際、特定の期日までに工事が完了しなかった場合、遅延1日につき1,200ドル（現在のレートで約18,000ドル）をクライアントに一部返金す​​ることを約束しました。注目すべきは、クルーガー・アンド・トールの全資本で、遅延2日分をカバーできたということです。クライアントは、期日前に建物が完成した1日ごとにボーナスを支払うことに同意しました。クルーガー・アンド・トールは期日前に工事を完了し、その後、すべてのプロジェクトで完了ボーナスを獲得しました。数年のうちに、クルーガー＆トールはスウェーデンで最高の建設会社、そしてヨーロッパ全体でもトップクラスの企業の一つと見なされるようになりました。[18]

クルーガー・アンド・トール社は設立後6年以内に年間約20万ドルの利益を上げ、15%という高額の配当を支払っていた。[19] 1917年、同社は2つの別々の会社に分割された。ポール・トールが過半数の株式を保有するクルーガー・アンド・トール建設ABと、クルーガー・アンド・トール・ホールディングである。アイヴァー・クルーガーは建設会社の取締役には入っていなかった。ポール・トールの会社の株式のうち、アイヴァー・クルーガーがどれだけを所有していたかは明らかにされていないが、ポール・トールが1917年に60%、1930年頃には66%を所有していたということだけがわかっている。クルーガー・アンド・トール建設会社は、クルーガー・アンド・トール・ホールディングの組織図には一度も登場していない。

クルーガー・アンド・トール・ホールディングは彼の金融持株会社となり、イヴァル・クルーガーがゼネラルマネージャー兼主要株主となった。彼は同社を厳重に管理した。取締役会は、イヴァル、彼の父ポール・トール、そして非常に親しい二人の同僚で構成されていた。[19] [20]

カルマルにある父のマッチ工場に携わるようになってから、イヴァルは建物や橋の建設よりも、新しい会社を「建設」したり、他の企業の経営権を掌握したりすることに注力するようになった。多くの場合、現金ではなく自身の証券で買収した。こうして1927年までに、イヴァルは銀行、鉱山会社、鉄道会社、木材・製紙会社、映画配給会社、ヨーロッパの複数の都市の不動産に加え、スウェーデンの大手電話会社LMエリクソン社の経営権も掌握した。鉄鉱石とセルロースの世界市場の約50%を支配していた。彼は世界中の鉱山を所有しており、その中には南アフリカ以外では最大級の金鉱床を持つスウェーデンのボリデン鉱山も含まれていた。 [21]

クルーガーは、第一次世界大戦中にひそかに買収した他のマッチ工場と父の事業を統合し、スウェーデン・マッチ社を設立した。当初の資本金は約1,000万ドル（2024年のドル換算で1億7,000万ドル）で、イヴァルはその約半分を所有し、すべての上級役職を掌握し、取締役会を支配していた。[22]

スウェーデンの銀行家オスカー・リドベック（Sv）は、イヴァルにとって金融業における親しい仲間であり、重要な師でもありました。彼は1912年頃から1932年のクルーガー大暴落までクルーガー・アンド・トール社でコンサルタントとして働き、取締役会のメンバーでもありました。取締役としての職務を怠ったため、イヴァルの死後10ヶ月間投獄されました。[23]

マッチビジネス

1930年頃、ストックホルムにあるスウェーデン・マッチ社の本社、マッチスティック・パレスにいるイヴァル・クルーガー
オスカー・ライドベック、イーヴァル・クルーガーの銀行家。写真：1930年頃。

1911年と1912年、父エルンスト・クルーガー、叔父フレドリック・クルーガー、そして弟トルステン・クルーガーが経営するカルマル、フレドリクスダール、モンステロースのクルーガー家マッチ工場は財政難に陥りました。そこでクルーガーは、銀行家オスカー・リドベックから、資本増強のため工場を株式会社に改組するよう助言を受けました。これがスウェーデンのマッチ産業、そしてノルウェーとフィンランドの大手マッチ会社の改革の起点となりました。目標はスカンジナビアにおけるマッチ産業全体の掌握でした。

クルーガーは家業のマッチ工場を基盤に、1912年にスウェーデン企業ABカルマル・モンステロース・タンデスティックスファブリークを設立しました。父エルンストと叔父フレドリックが大株主となり、弟トルステンがゼネラルマネージャーに任命されました。イヴァルは取締役に就任しました。

この会社とスウェーデンのいくつかの小さなマッチ製造会社が合併して、1913年にイヴァル・クルーガーを社長としてAB Svenska Förenade Tändsticksfabriker [24]が設立されました。その後、スウェーデン最大のマッチ製造会社であるAB Jönköping-Vulcanと合併して、1917年にSvenska Tändsticks AB（スウェーデン・マッチ）が設立されました。イヴァルは当初、 1912年12月にAB Jönköping-Vulcanに合併を説得しようとしましたが、Vulcanがスウェーデンで最大のマッチ製造会社であったため、彼らは興味を示しませんでした。その後、イヴァルはスウェーデン国内および周辺で見つけられるマッチ製造会社とほとんどの原材料製造会社を買収し始め、最終的にAB Jönköping-Vulcanに合併を受け入れさせました。彼は合併を強く主張したため、自らの取引の価値を過大評価し、実質的には小さな組織が大きな組織を買収する形になった。これは彼にとって価値を水増しする最初の大掛かりな試みであり、その後彼の主要な戦術となった。[25]

1930年ジョルジュ・シュヴァリエ作「オートクローム」

この事業の立案者の一人は、イヴァルに加え、彼の銀行家であるリドベックでした。新会社の株式総数は45万株でした。イヴァル・クルーガーは個人的に22万3000株を保有し、彼の新しい持株会社であるクルーガー・アンド・トール・ホールディングABは6万株を保有していました。

この企業グループは、工場で使用される製造機械を製造する主要企業を含む、スウェーデンのマッチ産業全体を網羅するようになりました。1917年当時、スウェーデンでマッチ製造に従事していた従業員数は約9,000人でした。また、マッチ産業に原材料を供給する主要企業も支配下に置きました。この間、クルーガーはノルウェー（ブリン社とハルデン社）とフィンランド（ウィボルグス社とケッコラ社）の大手マッチ製造会社も買収しました。

しかし、クルーガーは企業を「買収」しただけでなく、大規模な生産設備や、生産、管理、流通、マーケティングの効率を高めるアイデアなど、スウェーデンのマッチ業界に新しい考え方を導入しました。

彼はスウェーデンのマッチ産業に加え、ノルウェーとフィンランドの大手マッチ会社を統合することに成功した。この新たな企業構造により、スカンジナビアのマッチ産業は他の大手メーカーにとって大きな競争相手となった。アイヴァルの手法は、ジョン・D・ロックフェラーがスタンダード・オイル・トラストを設立し、数十の経営難の工場を強力で収益性の高い独占企業へと変貌させた際に用いた手法に類似していた。[26]この手法は米国では反トラスト法により違法となっていたが、当時のスウェーデンでは違法ではなかった。

1832年、ドイツの化学者がリン入りマッチを発明しましたが、黄リンが有毒であり、マッチの頭に埋め込まれていたため、誤って点火しやすいという危険性がありました。スウェーデン人は、より安全な赤リンをマッチ箱の着火面に塗布することで設計を改良しました。彼らはこれを「安全マッチ」と呼びました。このマッチのおかげで、スウェーデンはマッチの主要輸出国となり、マッチはスウェーデンにとって最も重要な輸出品となりました。[27]

20 世紀初頭には、マッチは喫煙やストーブ、ガス器具の点火などに必需品であったため、需要が非常に非弾力的であり、独占企業が販売量にほとんど影響を与えずに価格 (ひいては利益) を大幅に引き上げることができたということを覚えておく必要があります。

スウェーデン・マッチ社は、政府が創設した独占企業の買収を通じて事業を拡大し、世界最大のマッチ製造会社となりました。クルーガーは米国にクルーガー・アンド・トールABの子会社を設立し、ニューヨークのリー・ヒギンソン社と共同でインターナショナル・マッチ・コーポレーションを設立しました。このグループは最終的に、世界のマッチ生産量の約75%を支配するに至りました。

その他の事業

第一次世界大戦後、ヨーロッパの多くの国々が苦境に立たされていた1925年から1930年にかけて、クルーガーの会社は復興を加速させるため、政府に融資を行いました。政府はその担保として、自国におけるマッチの独占権をクルーガーに付与しました。これは、クルーガーがマッチの生産、販売、流通の独占、あるいは完全な独占権を獲得したことを意味します。独占契約は国によって異なりました。資本の大部分は、スウェーデンとアメリカの銀行からの融資と、多額の参加型社債の発行によって調達されました。また、クルーガーは自身が支配する企業間で資金を移動させることも頻繁に行っていました。

クルーガーはマッチだけにとどまらず、スウェーデン北部の林業の大部分を掌握し、セルロース カルテルの首脳になろうと画策した。また、スウェーデンにおける電話独占の確立も試みた。

1929年、クルーガーはパルプ製造会社SCAを設立した後、電話会社エリクソン、鉱山会社ボリデン（金）の過半数の株式、ボールベアリング製造会社SKF 、スカンジナビスカ・クレディタクティボラゲット銀行など の主要権益を獲得することができた。

海外では、彼はドイツのドイツ・ユニオン銀行とフランスのパリ・ユニオン銀行を買収したが、その多くは買収企業の自己資金によるものであった。これらの策略は、彼が時代を数十年先取りしていたエンロン型の金融工学を発明したことによって必要かつ可能になった。この金融工学は、実際には利益がないにもかかわらず利益を計上し、新たな投資を誘致したり、買収した企業の財務を略奪したりすることで、配当を継続的に増加させた。

1931年までに、クルーガーは約200社の企業を支配していました。しかし、1929年の株式市場の暴落が彼の会計処理を暴露する大きな要因となり、最終的には彼自身と彼の帝国にとって致命的なものとなりました。

1930年春、彼はアメリカを訪れ、シカゴ産業クラブで「移転問題とアメリカ合衆国におけるその重要性」と題して世界経済情勢に関する講演を行った。[28]彼はフーバー大統領からホワイトハウスに招かれ、このテーマについて議論した。6月にはシラキュース大学から経営学博士号を授与された。彼は1907年にアーチボールド・スタジアムが建設された 際に若き主任技師として勤務していた。

1929年、クルーガー氏の全盛期には、その資産は300億スウェーデンクローナ（2000年の約1000億米ドルに相当）とされ[引用が必要]、200社以上の企業で構成されていた[引用が必要]。同年、スウェーデンの銀行による融資総額はわずか40億スウェーデンクローナだった[引用が必要] 。

金融イノベーションと金融工学

政府への融資と引き換えにマッチの生産・販売の独占権を獲得するという手法は、本質的には目新しいものではありませんでした。こうした手法は以前から存在していました（例えば、ジョン・ローのミシシッピ・バブルや南海泡沫事件など）。しかし、クルーガーは非常に独創的で、自社の経営権を維持しながら、新たな資金調達方法を考案しました。

B株

クルーガーは、主に後者2つを含む多額の銀行融資に加え、自社株や債券の売却によって事業資金を調達した。自己資本に加えて負債を利用することはレバレッジと呼ばれ、利益と損失の両方を拡大させる。[29]

株式売却に関して、彼は 会社の支配権を失いたくなかったため、二重所有株式[30]を考案した。彼は議決権が制限されたこの株式クラスをB株と呼んだ。クルーガーの伝記作家の一人、フランク・パートノイはこれを「巧妙な金融工学の成果」と評した。イヴァルはスウェーデン・マッチ社で普通株を2つのクラスに分けた。各クラスは配当と利益に対して同等の権利を持つが、B株の議決権はA株1株の1/1000にとどまる。こうしてイヴァルは資本金を倍増させながら、支配権をわずか数パーセントしか希薄化させなかった。[31]

現在、このような株式はA株と呼ばれることもあり、B株の方が議決権が大きく、例えばGoogleの場合、B株はA株の10倍の議決権を持っています。[32]

既に述べたように、この種の株式は今日でも使用されていますが、クルーガーの時代とは異なり、現在では一部の市場や法域で制限が設けられていることがよくあります。例えば、ニューヨーク証券取引所は、企業が二種類議決権株式を上場することを認めています。しかし、上場後は、企業は既存の株式の議決権を減らしたり、新たな種類の優先議決権株式を発行したりすることはできません。[33]

デュアルクラス株式の構造とその利用形態は国によって大きく異なります。例えばカナダでは、現在トロント証券取引所（TSX）に上場している企業の約20%から25%が、何らかの形のデュアルクラス株式構造または特別議決権を利用していると言われています。一方、デュアルクラス株式に関する規制がはるかに厳しく、投資家の反対も強い米国では、制限株式を発行している企業はわずか2%強です。[34]

転換金債

アイヴァーと、彼の米国における投資銀行であるリー・ヒギンソン・アンド・カンパニーは、インターナショナル・マッチ社に転換金債と呼ばれる新たな証券を発行させることを決定した。「転換金債」とは、物理的な担保や資産によって担保されていない債務証券である。[35]この債券は20年満期で発行され、保有者の選択によりドルまたは金で支払うことができた。この債券は、投資家にインターナショナル・マッチ社から年間6.5%の利息を受け取る権利を与えた。これは当時としては魅力的な利率であった。

最後に、これらの社債は転換可能であり、株式に転換することができました。インターナショナル・マッチの業績が好調で株式価値が上昇した場合、投資家は社債からより価値の高い株式へと転換することができました。この転換という特徴は、これらの証券を特に魅力的なものにしました。つまり、倒産した場合、債券保有者には株主よりも先に配当が支払われるため、下落リスクへの備えと上昇リスクの両方を備えているのです。言い換えれば、両方の長所を兼ね備えているのです。「アイヴァーとリー・ヒギンソンは、まさに金融界初のネズミ捕りを設計したのです。」

アイヴァーの人気に後押しされ、リー・ヒギンソンは1500万ドル相当のインターナショナル・マッチ金債を、元本100ドルにつき94.50ドルで販売することができました。投資家は94.50ドルを支払い、20年間にわたり年間6.50ドル（元本100ドルの6.5%）の利息を受け取る権利を得ました。この取引で調達された資金は総額1417万5000ドル、つまり1500万ドルの94.5%に相当します。[36]

アメリカの証明書

クルーガーは、現在も使われ続け、今日では米国預託証券として知られる、別の金融商品を発明しました。この証券はクルーガー＆トール社発行の「アメリカ証券」と呼ばれていました。アメリカの投資家にとって、このような投資は前代未聞でした。これは債券、優先株、そして利益分配オプションを組み合わせたものでした。この証券により、投資家は25%の配当を支払ってきた外国企業へのエクスポージャーを得ることができました。これは、外国政府（ドイツ）への史上最大の民間融資によって裏付けられていました。パニックが拡大する中、投資家はこの証券発行に夢中になり、2800万ドル相当の新規証券を購入すると約束しました。[37]そして、これは1929年のブラックマンデーの2日後に起こりました。

バイナリ外国為替オプション

第2次ポーランド協定には、インターナショナル・マッチ社をドルの価値下落から守るためのデリバティブ契約の一種であるバイナリー外国為替オプション[38]を含む、インターナショナル・マッチ社に対する特別な保護も含まれていた。「インターナショナル・マッチ社は、その選択に従ってオランダ・ギルダーまたは米ドルで利息の支払いを受ける権利を有し、そのような支払いはすべて1ドルが2.5ギルダーとして数えられるものとする。」

取引を円滑に進めるために設立されたガランタ社の支配権を維持するため、イヴァルは革新的な財務条項を新たに設けた。これは、1929年10月1日までの最初の4年間、インターナショナル・マッチ・コーポレーションがガランタ社の代表取締役を任命する権利を有し、その取締役のみが会社に署名する権利を持つという内容だった。1929年10月1日以降、インターナショナル・マッチ・コーポレーションは額面価格で株式の60%を取得する権利を有した。このオプション条項は、ガランタ社に対する当初の支配権と、将来的にガランタ社の株式の過半数を保有する権利の両方を確保した。[39]

オフバランスシート企業

この用語は、企業の詳細が親会社の財務諸表に記載されないことを意味します。これらの企業の中には、多かれ少なかれ秘密にされていたものもありました。「オフバランスシート債務」と呼ばれる関連債務は、イヴァルが支配する企業の財務諸表には、要約形式以外、あるいは全く記載されていませんでした。[40]インターナショナル・マッチ社の監査役であるアーンスト＆アーンスト社のアルバート・D・バーニングは、1926年の株主総会でこれを合理化しました。彼は、「発行済み株式の過半数を親会社が所有している場合、そのような貸借対照表に企業の資産と負債を連結するのは慣例です。過半数未満の株式を所有している場合、その株式は投資として計上されます」と述べました。[41]この発明は、ゴールドマン・サックスやリーマン・ブラザーズ など、他の企業にも急速に受け入れられました。前者は1929年に2億5000万ドル相当の複雑な証券（2024年のドル換算で約46億ドル相当）を発行した。リーマンも同様の債券を発行し、その額は即座に30％上昇した。[42] エンロンはこれを多用し、2008年の金融危機ではベア・スターンズとリーマン・ブラザーズの破綻に大きな役割を果たした。

ギャンブル

クルーガーが経営する正当な会社は数多くあったが、彼は熱心なギャンブラーであった。[説明が必要]

彼は個人資金、特に自身が支配する企業の資金を投機の対象とした。クルーガーは所有するほとんどの企業をあたかも自分の私有財産であるかのように扱い、ほとんど手続きを経ずに頻繁に企業間で資金を移動させた。多くのダミー企業や持株会社（例えば、ガランタ社やコンチネンタル・インベストメント・コーポレーション）は、彼の行動を隠蔽するのに役立った。また、彼は他人をフロントマンとして利用し、例えば、米国で反トラスト法違反の懸念を招かないように、ダイヤモンド・マッチ社の発行済み株式のほぼ半分を取得した。1932年、クルーガーは自ら支配する企業の証券を暴落させようと必死に賭け、株価を吊り上げようとしたが、その際には自ら市場で取引を行い、友人の協力を得て株価を吊り上げた。1932年2月末から3月初旬にかけて、クルーガー＆トール社への配当金を含め、1,000万ドル（2024年のドル換算で2億3,000万ドル）以上の支払いが必要となった。

彼の投機は外国為替、株式、デリバティブ取引に及び、資金の出所が不明なまま政府との融資契約も締結した。例えば、ドイツのグリースハイムにある化学会社の過半数株式を取得した彼は、2年後に同社がIGファルベン傘下になった際に、投資額の15倍の利益を得た。投資家にとって、クルーガー・アンド・トールの高配当も魅力の一つだった。そのため、彼は配当金を支払うための資金も確保する必要があった。

1932年初頭のクルーガーの必死の努力でどれだけの金額を失ったかは定かではないが、5000万ドルから1億ドル（2024年のドル換算で約17億ドルから23億ドル）と推定されている。[43]

彼の最初の国債融資はポーランド向けだったが、クルーガーが協定に署名した時点では、その資金がどこから調達されるのか全く分からなかった。

彼はドイツと1億2500万ドル（2024年のドル換算で24億ドル）の借款契約を交わしたが、その条件はドイツがヤング計画に署名することと、もちろん彼にマッチの独占権を与えることだった（彼は借款契約以前からドイツのマッチ生産の70%を支配していた）。彼が契約に署名したとき、再び彼はその巨額の資金をどこから調達するか見当もつかなかったが、幸運に恵まれた。フランスのアリスティード・ブリアン首相が、イヴァルからの以前の7500万ドルの借款を返済期限前に返済することを決定したのだ。信じられないことに、フランスは1930年4月、イヴァルのドイツへの初回返済期日の直前までにこの金額を支払うことに同意した。この返済により、イヴァルは初回の分割払いを行うのに十分な現金を手にした。彼はブリアン首相と甘い救済策を交渉したか、あるいは信じられないほどの幸運に恵まれたかのどちらかである。また、フランスへの融資の構成方法により、彼は500万ドル（2024年のドル換算で約9400万ドル）の利益を得ることとなった。 （割引されていたため、フランスは7000万ドルしか受け取れなかったものの、7500万ドルを返済する義務があった。）[44]

クルーガーが支配していた企業、1930年頃

クルーガーは約400社の企業を支配していたため、以下のリストは非常に厳選されたものとなっている。[45]

クルーガー・グループの外国への融資、1925～1930年

クルーガーによる外国への融資総額は1930年に3億8,700万米ドルと推定されており、これは2013年の通貨価値で約71億～104億米ドルに相当する。[47]

クルーガーは1930年に「イタリア債」として知られる7500万ドルの融資をイタリアに発行する計画を立てたが、取引は完了しなかった。[49]

クルーガー帝国の終焉と死

1931年3月、ベルリンのドイツ財務省での会議において、スイス人銀行家フェリックス・ソマリーは既にクルーガーのマッチ会社の破産を警告していた。[50] 1931年半ばまでに、クルーガー・アンド・トール社をはじめとするクルーガー傘下の企業が財政的に不安定であるという噂が広まった。1932年2月、クルーガーは生涯で二度目となるスウェーデン国立銀行への融資を申し出た。融資額の大幅な増額を求めたのである。この時点で、スウェーデンの銀行からの融資総額はスウェーデン準備通貨の半分と推定されており、これは国際金融市場におけるスウェーデン通貨の価値に悪影響を及ぼし始めていた。政府は、さらなる融資を認可するために、クルーガーの企業グループ全体の完全な財務諸表の提出を要求した。というのも、銀行 (スウェーデン国立銀行) 自身の計算によれば、クルーガー&トール社の財務状況は、さらなる融資を認可するにはあまりにも弱すぎることが判明したからである。

At that time, Ivar Kreuger was in the United States and was asked to return to Europe for a meeting with the chairman of the Riksbank, Ivar Rooth. He had left Sweden for the last time on 23 November 1931 and returned to Europe on the ship Ile de France, arriving in Paris on 11 March 1932. The meeting with Ivar Rooth was scheduled to take place on 13 or 14 March in Berlin. He met with Krister Littorin (vice president of Kreuger & Toll holding) and his own banker Oscar Rydbeck in Paris on 11 March to prepare for the Berlin meeting. But the day after, he was found dead in bed in his apartment at Avenue Victor Emanuel III. After questioning Kreuger's servants (his French maid, Mademoiselle Barrault, and the janitor who had had contact with Kreuger in the morning) the French police and a physician came to the conclusion that he had shot himself some time between 10:45 a.m. and 12:10 p.m. A 9mm semi-automatic gun was found on the bed beside the body.

He left a sealed envelope in the room, addressed to Krister Littorin, which contained three other sealed envelopes – one addressed to his sister Britta; one to Sune Schéle;[51] and one addressed to Littorin. In the letter to Littorin (for some reason written in English although Littorin was his closest Swedish colleague), he wrote:

I have made such a mess of things that I believe this to be the most satisfactory solution for everybody concerned. Please, take care of these two letters also see that two letters which were sent a couple of days ago by Jordahl to me at 5, Avenue Victor Emanuel are returned to Jordahl. The letters were sent by Majestic – Goodbye now and thanks. I K.[52][53]

Kreuger was interred in Norra begravningsplatsen in Stockholm.

Murder allegations

イヴァル・クルーガーの家族は彼が殺害されたと信じていたが、彼の死後30年以上経ってから、それまで機密扱いされていたクルーガー＆トール社の文書やイヴァル・クルーガー社の文書が多数公開された。これらの文書と、兄の事業と人生に関する洞察に基づき、イヴァルの弟であるトルステン・クルーガーは1963年に『クルーガー＆トール』という書籍（第2版）を執筆し、クルーガー＆トール社がいかにして買収され、その後他のクルーガー社も買収されたかを詳述した。1965年には、トルステン・クルーガーは『イヴァル・クルーガーの真実』（英訳『イヴァル・クルーガー：ついに真実が明らかになった』）を出版し、兄イヴァルは殺害されたと主張した。最近、さらに多くの文書が再び現れたり、ついに公開され、トルステン・クルーガーの兄弟が殺害されたという主張を裏付ける本が出版されている。『イヴァル・クルーガー殺害の理由』（ISBN 978-4-8222-1111） 91-7055-019-0) (1990)、およびKreuger-Mordet: En utredning med nya fakta (「The Kreuger Murder: An Investigation with New Facts」) ( ISBN 91-630-9780-X）（2000年）。

クルーガークラッシュ

クルーガーの死は、世界中の投資家や企業、特に米国とスウェーデンに大きな打撃を与えたクルーガー暴落の引き金となりました。1933年と1934年、米国議会はクルーガー暴落の再発を防ぐことを目的とした複数の証券改革法案を可決しました。これらの法案は概ねその目的を達成し、エンロン 事件とバーナード・マドフのポンジ・スキーム事件が発生するまで、アメリカの金融業界でクルーガー暴落ほどの規模の詐欺が発生することはありませんでした。

1930年のフォーリン・アフェアーズ紙の報告書は、同社が主張する6億3000万ドル相当の資産のうち、2億ドルはマッチ事業によるもの、3000万ドルは銀行預金、残りの4億ドルは「その他の投資」に分類されていると判断した。[54] 1932年3月末に同社が最終的に倒産した際、主張されていた2億5000万ドルの資産は存在しないことが判明した。

金融危機以前、クルーガーは数千の参加型社債を発行していました。これらは非常に人気があり、台頭するクルーガー帝国への確固たる国民の信頼が、当時のスウェーデン国民をこれらの「クルーガー・ペーパー」に投資させるきっかけとなりました。クルーガーの金融危機後、社債と株式は共に価値を失い、その結果、数千人のスウェーデン人と小規模銀行が貯蓄と投資を失いました。株主を除く大口投資家とサプライヤーは、合計43%の償還を受けました。ワレンバーグ家企業グループ、ステンベック企業グループ、ハンデルスバンケンの関連銀行は、クルーガー帝国の企業のほとんどを買収しました。スウェーデン・マッチ社は金融危機後まもなく回復し、クルーガー帝国のほとんどの産業企業も同様でした。スウェーデン・マッチ社は政府保証付きの巨額融資を受け、数年後には全額返済されました。しかし、米国のIMCOは存続できませんでした。清算には9年かかり、最終的には1941年に完了しました。

遺産

ある伝記作家は彼を天才であり詐欺師と呼んだ。[3] ジョン・ケネス・ガルブレイスは「ボイラー室の操業者、架空のカナダの鉱山株の行商人、誠実さに縛られない才能と想像力を持つ投資信託の運用者、そしてそれほど珍しくない窃盗犯は、クルーガーについて読むべきだ。彼は彼らの職業におけるレオナルドだった」と記している。[55]アイヴァー自身も、「私は自分の事業を、人々の愚かさという、見つけられる限り最も堅固な基盤の上に築き上げてきた」と述べ、ある程度は正当ではなかったことを認めている。[56]アンドリュー・ビーティーは次のように述べている。「アイヴァー・クルーガーは歴史上、いまだに謎に包まれている。…冷酷ではあるものの、堅実なビジネスマンであるように見えた時もあれば、全くの詐欺師のように見えた時もあった。その間、彼は行き過ぎた独占状態を築いたり、歴史上最大級のねずみ講の一つを企てたりした。」[57]

会計基準と監査人の財務諸表の正確性に対する責任は、時とともに変化した。企業は監査済み財務諸表の公表に抵抗した。USスチールは1903年に最初の監査済み財務諸表を公表した際、慣習に反抗した。実際、1900年代初頭の会計士たちは「厳格な会計基準を課そうとする動きに激しく抵抗した」。クルーガーの行動に大きく影響を受けた1933年および1934年の米国証券法が制定されるまで、一般に認められた会計原則（GAAP）は確立されなかった。監査人が財務諸表の正確性に対する責任をより強く負うようになったのは1970年代と1980年代になってからであったが、抜け穴は依然として存在し続けた（そしておそらく今も存在している）。[58]

クルーガーは、第一次世界大戦後、荒廃したヨーロッパ経済の再建のために約4億ドル（現在の価値で約60億ドルに相当）を融資したことで、「ヨーロッパの救世主」の異名を得た。[59]彼は資金調達と、もちろん利益を上げるための新たな金融商品を発明した。実際、多くの人が彼を近代金融スキームの父とみなしている。[60]彼のスウェーデン人銀行家、オスカー・リドベックは、イヴァルは世界で3番目に裕福な人物だと述べた。しかし、彼は「お金そのものは私にとって何の意味もない」と主張した。[61]彼は多くの合法で収益性の高い事業を支配しており、その中には今日まで存続しているものもある。 （例としては、スウェーデン・マッチ社、エリクソン社、ヨーロッパ最大の金鉱山のボリデンAB社、[62] 世界最大のボールベアリング製造会社のスカンジナビスカ銀行、世界最大の鉄鉱山のSKF社、スウェーデン映画産業のLKAB社、世界最大級の林業会社の一つであるSFスタジオ社、 SCA社、フフヴドスタデン社、ストーラ・コッパルベリAB社、ドイツ銀行などがある。）「クルーガー・アンド・トール社は、400社以上の子会社を持つ数十億ドル規模の国際コングロマリットであったにもかかわらず、会計記録をほとんど残していなかった。」[63]

アイン・ランドの1934年の戯曲『1月16日の夜』には、クルーガーをモデルにしたと思われる有力なスカンジナビアの実業家が登場する。 [要出典]この作品は後に、脚本に多数の変更が加えられたものの、 1941年に同名の 映画として翻案された。

グレアム・グリーンの小説『イングランドが私を作った』（1935年）にもこの実業家が登場する。しかし、1973年のグリーンの小説の映画化では、舞台がスウェーデンからドイツに変更されている。[64]

プレコード映画『マッチ・キング』（1932年）は、クルーガーの生涯を描いたフィクションである。[65]彼の台頭とその後の没落は、別のプレコード映画『忘却の彼方』（1933年） の登場人物によっても言及されている。

彼の生涯は 1959 年のテレビドラマ『The Fabulous Money Maker』でドラマ化された。

参照

参考文献

  1. ^ 「アイヴァー・クルーガーの生と死を描いた3部構成のシリーズ」フォーチュン誌。 2020年9月4日閲覧。
  2. ^ “Poor Kruger”. Time . 1932年3月21日. 2008年12月15日時点のオリジナルよりアーカイブ。 2008年4月16日閲覧。
  3. ^ ab Kreuger Genius And Swindler by Robert Shaplen (Alfred A. Knopf Inc. New York; 1960, p.9)
  4. ^ 参照：アレン・チャーチル著『 The Incredible Ivar Kreuger』（ワイデンフェルド社、ロンドン；ライナーハート社、ニューヨーク、1957年）
  5. ^ フランク・パートノイ著『マッチ・キング』 2009年頃 フランク・パートノイ（パブリック・アフェアーズ、ニューヨーク、2009年）pp.13;51
  6. ^ ロバート・シャップレン著『クルーガーの天才と詐欺師』（アルフレッド・A・クノップ社、ニューヨーク、1960年）
  7. ^ ジョン・ケネス・ガルブレイス著『クルーガーの天才と詐欺師』序文（アルフレッド・A・クノップ社、ニューヨーク、1960年）
  8. ^ チャールズ・R・モリス『死んだ金の群衆：大恐慌と世界恐慌：1929-1939』（2017年）、167ページ。
  9. ^ 彼はロシアの副領事でもあり、その地位は彼自身の父であるペル・エドワード・クルーガーから受け継いだものであった。
  10. ^ 注：1900年頃の理学修士号は、現在の需要とは比較になりません。今日では、4年間で両学部の教育課程全体を網羅する理学修士号を2つ取得することは不可能です。
  11. ^ WGS84位置:北緯 59°22′10.2″ 東経 18°44′23.2″ / 北緯 59.369500° 東経 18.739778° / 59.369500; 18.739778
  12. ^ スケッチ画 ツバメ
  13. ^ パンパス造船所とヨットクラブ、ストックホルム
  14. ^ メアリー・ピックフォードとダグラス・フェアバンクスが出演するストックホルム1924年の映画シーン。SVT-Play。2009年8月21日アーカイブ、Wayback Machineより
  15. ^ 英語ではドイツのカーンスチール社。
  16. ^ Jordahl Befeistungstechnikウェブサイト、Jordahlの歴史（ドイツ語）。Wayback Machineに2009年8月21日アーカイブ
  17. ^ タイトル（翻訳）：Ivar Kreuger著「北米における鉄筋コンクリート構造の経験」、雑誌Teknisk Tidskrift、1908年。
  18. ^フランク・パートノイ著 『マッチ・キング』 2009年頃 フランク・パートノイ（パブリック・アフェアーズ、ニューヨーク、2009年）33ページ
  19. ^ ab Kreuger Genius And Swindler by Robert Shaplen (Alfred A. Knopf Inc. New York; 1960)p.44
  20. ^フランク・パートノイ著 『マッチ・キング』 2009年頃 フランク・パートノイ（パブリック・アフェアーズ、ニューヨーク、2009年）pp.8–9
  21. ^フランク・パートノイ著 『マッチ・キング』 2009年頃 フランク・パートノイ（パブリック・アフェアーズ、ニューヨーク、2009年）pp.112-113
  22. ^フランク・パートノイ著 『マッチ・キング』 2009年頃 フランク・パートノイ（パブリック・アフェアーズ、ニューヨーク、2009年）p.8
  23. ^ クルーガー『天才と詐欺師』ロバート・シャップレン著（アルフレッド・A・クノップ社、ニューヨーク、1960年）237ページ
  24. ^ 英語では「Swedish United Match Companies」。
  25. ^ クルーガー『天才と詐欺師』ロバート・シャップレン著（アルフレッド・A・クノップ社、ニューヨーク、1960年）44ページ
  26. ^フランク・パートノイ著 『マッチ・キング』 2009年頃 フランク・パートノイ（パブリック・アフェアーズ、ニューヨーク、2009年）34～35ページ
  27. ^フランク・パートノイ著 『マッチ・キング』 2009年頃 フランク・パートノイ（パブリック・アフェアーズ、ニューヨーク、2009年）6ページ
  28. ^ 1930年5月15日に行われた演説。スウェーデン国立図書館
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  41. ^ フランク・パートノイ著『マッチ・キング』 2009年頃 フランク・パートノイ（パブリック・アフェアーズ、ニューヨーク、2009年）58,95ページ
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  48. ^ オーウェン・D・ヤングが主導したヤング計画にちなんで名付けられた。ヤング借款は、ドイツが第一次世界大戦の賠償金を確実に支払うよう、多数の国に借款を分割することを目的としていた。
  49. ^ イタリアへの融資は、クルーガーの文献では「イタリア国債」と呼ばれている。
  50. ^ フェリックス・ソマリー – Erinnerungen aus meinem Leben.
  51. ^ スーネ・シェーレは1919年から1932年までクルーガー社に勤務し、1925年から1930年にかけてインドにおけるクルーガー社のマネージャーを務めた。
  52. ^ 警察の報告書 - クルーガー。国立公文書館、ストックホルム。
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  65. ^ 「マッチキング」. afi.com . 2024年9月20日閲覧。

さらに読む

  • アレン・チャーチル:信じられないほどのアイヴァー・クルーガー(ロンドンのヴァイデンフェルト、ニューヨークのラインハート社、1957 年)
  • MJ・ミーカー著『突然の結末：13人の著名自殺者の深層』（ダブルデイ社、ニューヨーク州ガーデンシティ、1964年）、225～249ページ：「沈黙、影、シーッ、$$$$$：アイヴァー・クルーガー」
  • チャールズ・R・モリス『死んだ金の群衆：大恐慌と世界恐慌：1929-1939』（パブリックアフェアーズ、2017年）、167-77ページ
  • パートノイ、フランク著『マッチ・キング：ウォール街のスキャンダルの影に潜む金融の天才、アイヴァー・クルーガー』（2008年）。ISBN 978-1-58648-743-0Samtid och Framtid AB編、1965 年ストックホルム。
  • ソロヴェイチク、ジョージ。『金融家: イーヴァル・クルーガーの生涯』、ロンドン: ピーター・デイヴィス、1933 年。
  • トゥーンホルム、ラース＝エリック(2002)。アイヴァル・クルーガー：試合王。ティール、ジョージ訳。ストックホルム：フィッシャー。ISBN 91-7054-958-3. SELIBR  8505964。
  • トルステン・クルーガー:イーヴァル・クルーガー: ついに真実が。公開
ウィキメディア・コモンズには、イーヴァル・クルーガーに関連するメディアがあります。
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