清算優先権は、ベンチャーファイナンスによる非公開企業への投資における主要な経済的条件の一つです。この用語は、配当やその他の分配金に対する様々な投資家の請求権がどのように優先順位付けされ、カバーされるかを表します。清算優先権により、企業が売却された場合、株式公開された場合、配当金が支払われた場合、またはその他の清算（支払い）イベントが発生した場合、特定の投資家が他の企業所有者よりも先に投資資金を回収できることが規定されます。[1]
種類
清算優先権は、部分的（投資ファンドの100%未満に適用）、完全（100%）、または元の投資ファンドの倍数で付与される場合があります。さらに、利息や保証配当金は、時間の経過とともに優先権額に加算される場合と加算されない場合があります。また、倍数も時間の経過とともに変化する場合があります。[要出典]
もう一つの違いは、優先株には「参加型」と「非参加型」の2種類があり、後者の場合は投資家はまず優先株を受け取り、その後、保有比率に応じて残りの資金の一部を受け取る権利を得る。後者の場合は、優先株の額のみを受け取り、それ以上の分配金を受け取る権利はないか、分配金の割合を受け取るが優先株は受け取れないか、どちらか大きい方を受け取る。[2]例えば、
参加型清算優先権：例えば、投資家が600万ドルのプレマネーバリュエーション（売却後700万ドル）の企業に、2倍の参加型清算優先権付きで100万ドルを投資したとします。投資家は会社の14.4%（100万ドル/700万ドル）を保有することになり、経営権の変更による利益を得ます。その後、会社が1500万ドルで売却された場合、投資家はまず投資額の2倍の200万ドル（2 × 100万ドル）を回収し、残りの1300万ドル（1500万ドル - 200万ドル）は全株主に分配されます。投資家はさらに190万ドル（14.4% × 1300万ドル）を受け取り、合計390万ドル（200万ドル + 190万ドル）となります。[3] [4]
非参加型清算優先権：上記と同じ数値を用いた別の例として、投資家は2倍の非参加型清算優先権と、700万ドルのポストマネー評価額の株式の14.4%の所有権を保有しています。企業が再び1500万ドルで売却された場合、投資家は清算優先権として200万ドル（2 × 100万ドル）を受け取るか、参加として220万ドル（14.4% × 1500万ドル）を受け取るかを選択できます。つまり、投資家は220万ドルを受け取ることになります。[5]
優先株
清算優先権は通常、投資家が投資と引き換えに購入する優先株に付与される属性として実装されます。つまり、この優先権は普通株（および場合によっては他の優先株）の保有者よりも優先されますが、会社の負債および担保付債務よりも劣後します。優先株に関連する清算優先権にはいくつかの種類があります。[6]
参照
参考文献
- ^ ニコラス・カールソン（2014年3月8日）「スタートアップの従業員は金持ちになれると思っているが、実はこんな恐ろしい話が起きている」Business Insider。
- ^ 「エクイティリリース計算機」2022年3月17日。
- ^ 「清算優先権と従業員オプションは評価に劇的な影響を与える」alijavid.com . 2017年9月21日閲覧。
- ^ 「決済計算機」2024年3月17日。
- ^ 「清算優先権と従業員オプションは評価に劇的な影響を与える」alijavid.com . 2017年9月21日閲覧。
- ^ WALKER, SCOTT EDWARD (2010年8月16日). 「清算優先株の罠にご注意」. VentureBeat . venturebeat.com . 2015年10月21日閲覧。
