魔法の投資法
投資テクニック

マジックフォーミュラ投資とは、 ジョエル・グリーンブラットが提唱したバリュー投資の原則を用いた投資手法です

開発

グリーンブラットは著書『市場を打ち負かす小さな本』の中で、魔法の投資法を紹介しました。これは、どの株を買うべきかを決定する方法、つまり、高い収益利回りと高い投下資本利益率を持つ「安くて良い企業」を選ぶ方法です。彼の戦略は、ジョン・P・リース著『グル・インベスター』に掲載されています。[1] [2] [3] [4]彼は、高い収益利回りと高い資本利益率を持つ安価な株である「良い企業」を30社購入することを提案しています。彼はこれを、ウォーレン・バフェットとバークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガーが採用した戦略の簡略版だと説明しています

公式

グリーンブラットの2005年の著書『市場を打ち負かす小さな本』 （ジョン・ワイリー・アンド・サンズ）によると、彼は以下の基準を使用しました

  1. 最低限の時価総額（通常は 5,000 万ドル以上）を確立します。
  2. 公益事業株と金融株を除外します。
  3. 外国企業は除外します（米国預託証券）。
  4. 会社の収益利回り= EBIT /企業価値を決定します。
  5. 会社の資本利益率= EBIT / (純固定資産+運転資本) を決定します。
  6. 選択した時価総額を上回るすべての企業を、最高の収益利回りと最高の資本利益率（パーセンテージでランク付け）でランク付けします。
  7. 上位 20 ～ 30 社の企業に投資し、12 か月間にわたって毎月 2 ～ 3 ポジションを積み上げます。
  8. ポートフォリオのバランスを年に 1 回取り直し、年初 1 週間前に負け銘柄を売却し、年初 1 週間後に勝ち銘柄を売却します。
  9. 長期にわたって（5～10年以上）継続します。

批判的分析

多くの研究で、世界中の様々な市場において、グリーンブラットの「魔法の投資方式」にメリットがあることが示されています。しかし、これらの研究では、ボラティリティの上昇、短期的なパフォーマンスの低下、その他の潜在的なリスクもしばしば指摘されています

  • 2009年に行われた北欧諸国の株式市場に関する1998年から2008年までの研究では、グリーンブラットの公式が市場平均を上回るパフォーマンスにつながったことが判明しました。 [5]しかし、著者らは、グリーンブラットの公式に関連するアウトパフォーマンスは、資本資産価格モデルとファーマ・フレンチの3因子モデルで概説されているデータによって説明できる可能性があるため、この公式はスクリーニングツールとして使用するのが最適であり、独断的に適用すべきではないとアドバイスしています。
  • 2016年にフィンランドの株式市場を対象とした研究では、この魔法の公式は「平均してより高いリスク調整後リターンをもたらす」ことが示されました。また、著者らは、グリーンブラット戦略の修正版として、平均以上のフリーキャッシュフローを持つ企業をさらに重視する戦略が、強気相場に最も適していると提唱しました。[6]
  • 2016年の研究では、ブラジルの株式市場でグリーンブラットの公式が確認された可能性があるが、「この戦略がアルファ生成器であり、結果がランダム性によるものではないことを高い確実性で保証することはできない」と警告した。[7]
  • 2017年にスウェーデンの市場で行われた研究では、グリーンブラットの公式を適用した結果、2005年から2015年、および2007年から2017年の期間において、市場平均を長期的に上回るパフォーマンスが得られたことが判明しました。また、著者らは、「魔法の公式」が一部の期間において短期的なパフォーマンスの低下と関連し、ボラティリティを大幅に増加させたことも発見しました。[8]
  • 2018年に専門会議で発表された論文では、中国株式市場におけるグリーンブラット式の妥当性が示されました。[9]
  • 独立研究者のロバート・アンドリュー・マーティン氏は、グリーンブラット氏の魔法の投資方式の米国市場向けバックテスト分析を行い、2020年6月に発表した。 [10]彼の分析によると、2003年から2015年までグリーンブラット氏の方式を米国株に適用した結果、年率平均リターンが11.4%となった。これは、S&P 500の年率リターン8.7%を上回った。しかしマーティン氏は、この方式が2007年から2011年の期間にS&P 500をわずかに下回り、実際にマイナスになった時期もあったことを発見した。さらに、2003年から2015年の全期間を通じて、この戦略はS&P 500と比較してより大きなボラティリティを示した。マーティン氏は評価の中で、グリーンブラット氏の本で主張されている30%のリターンには及ばないものの、約3%のアウトパフォーマンスは注目に値すると述べた。さらにマーティン氏は、 2008年の金融危機後の業績不振に伴う「重大な心理的リスク」の存在を強調した。
  • 2022年にノルウェーの株式市場を対象に行われた調査では、マジックフォーミュラがリスク調整後超過リターンを生み出すことが明らかになりました。サンプル期間（2003～2022年）において、この戦略の年平均成長率（CAGR）は21.56%でした。しかし、取引コストの影響により、現実の世界ではこのリターンは達成できない可能性があります。また、この調査では、EBITではなく営業キャッシュフローを用いることで、マジックフォーミュラのリターンを改善できることも明らかになりました。[11]
  • 2022年の論文によると、この戦略は2012年7月から2020年2月までの期間、インド株式市場をアウトパフォームしています。この期間の平均リターンは、30銘柄のマジックフォーミュラ・ポートフォリオで13.9%、BSEセンセックス指数で9.3%でした。[12]
  • 2001年から2014年までの香港株式市場の分析では、グリーンブラットの公式は、企業規模やその他の変数に応じて、長期的には市場平均を6～15％上回るパフォーマンスを示すことが判明しました。[13]
  • 1999年から2019年までのフランス株式市場の実証研究では、ジョエル・グリーンブラットの公式が、様々な品質定義を使用して、年間5％から9％市場を上回ることができたことが示されています。[14]

他の投資手法との比較

2024年の研究では、1963年から2022年までの米国市場におけるこのフォーミュラを評価し、ピオトロスキーFスコア、アクワイアラー・マルチプル、そしてコンサバティブ・フォーミュラのパフォーマンスと比較しています。この研究では、4つのフォーミュラすべてが、主に確立されたスタイルファクターへの効率的なエクスポージャーを提供することで、大きな生のリターンとリスク調整後のリターンを生み出していることが示されています。しかし、すべてのパフォーマンス指標において一貫して優れたパフォーマンスを示すフォーミュラは存在しません。アクワイアラー・マルチプルは上位10%のポートフォリオで最高のリターンを達成し、コンサバティブ・フォーミュラはCAPMアルファとリターンスプレッドでリードしていますが、マジック・フォーミュラは共通要因を調整した後の残存アルファが最も高いことを示しています。[15]

参照

参考文献

  1. ^ Persson, V. & Selander, N., 2009. 北欧地域における「魔法の公式」のバックテスト。ストックホルム：ストックホルム経済大学
  2. ^ Davyclov, D., Tikkanen, J. & Äijö, J., 2016.「フィンランド株式市場におけるマジックフォーミュラと伝統的なバリュー投資戦略」Nordic Journal of Business、65(3–4)、pp.38–54。
  3. ^ オスカー・グスタフソン、オスカー・ストロームバーグ「マジックフォーミュラ投資とスウェーデン株式市場：マジックフォーミュラは市場に勝てるか？」ルンド大学2017年秋学期、学士論文
  4. ^ Luo, Min (2019). 「中国A株市場におけるバリュー投資に基づくマジックフォーミュラのケーススタディ」.計算科学とコンピューティングの進歩. インテリジェントシステムとコンピューティングの進歩. 第877巻. pp.  177– 194. doi :10.1007/978-3-030-02116-0_22. ISBN 978-3-030-02115-3. S2CID  158778392.
  5. ^ Persson, V. & Selander, N., 2009. 北欧地域における「魔法の公式」のバックテスト。ストックホルム：ストックホルム経済大学
  6. ^ Davyclov, D., Tikkanen, J. & Äijö, J., 2016.「フィンランド株式市場におけるマジックフォーミュラと伝統的なバリュー投資戦略」Nordic Journal of Business、65(3–4)、pp.38–54。
  7. ^ Gunnar Juliao de Paula, Alexander (2016) ブラジル株式市場におけるマジックフォーミュラのバックテスト。ヨーテボリ大学修士論文
  8. ^ Oscar GustavssonとOskar Strömberg。http://lup.lub.lu.se/luur/download?func=downloadFile&recordOId=8932178&fileOId=8932179「マジックフォーミュラ投資とスウェーデン株式市場：マジックフォーミュラは市場に勝つことができるか？」ルンド大学2017年秋学期、学士論文
  9. ^ Luo, Min (2019). 「中国A株市場におけるバリュー投資に基づくマジックフォーミュラのケーススタディ」.計算科学とコンピューティングの進歩. インテリジェントシステムとコンピューティングの進歩. 第877巻. pp.  177– 194. doi :10.1007/978-3-030-02116-0_22. ISBN 978-3-030-02115-3. S2CID  158778392.
  10. ^ 「グリーンブラットの魔法の公式・合理的な逸脱に対する批判的考察」
  11. ^ Vestre, Tobias & Wikheim, Viktor, 2022. 『魔法の公式』ノルウェー学派経済学。
  12. ^ Preet, Simmar (2022). 「インド株式市場におけるマジックフォーミュラのバックテスト：マジックフォーミュラ戦略の分析」SSRN  3945468.
  13. ^ 「ホーム - ValueWalk」（PDF） .
  14. ^ ティボー・ル・フランシェック、ル・フランシェック。 「L'histoire vous le dira : Étude de la strategie Value-Quality」。
  15. ^ Schwartz, M. & Hanauer, MX, 2024.「フォーミュラ投資」SSRNワーキングペーパーNo.5043197。
  • 公式サイト

ウィキデータにおけるマジックフォーミュラ投資関連データ

「https://en.wikipedia.org/w/index.php?title=Magic_formula_investing&oldid=1321597678」より取得