マスター・リミテッド・パートナーシップ
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米国では、マスター・リミテッド・パートナーシップ（MLP）または公開取引パートナーシップ（PTP）は、パートナーシップとして課税される公開取引事業体です。パートナーシップの税制優遇と公開取引証券の流動性を兼ね備えています。
パススルーの税制優遇を受けるには、MLPは収入の少なくとも90%以上を、枯渇性天然資源および鉱物の生産、加工、保管、輸送など、適格な収入源から得ている必要があります。さらに、不動産賃貸料も対象となります。
「MLP」と「PTP」という用語は一般的に同じ意味で使用されていますが、MLPは厳密にはリミテッド・パートナーシップ（有限責任組合）の一種であり、子会社を通じて事業を運営し、必ずしも上場しているわけではありません。ほとんどのPTPはMLPとして組織されますが、パートナーシップとして課税されることを選択する有限責任会社（ LLC）として組織される場合もあります。 [ 1 ]
歴史
1981年、アパッチ・コーポレーションは米国初のMLPであるアパッチ・ペトロリアム・カンパニー（APC）を設立しました。アパッチの成功は、他の石油・ガス会社もMLP構造に引き寄せました。すぐに不動産会社も追随し、1980年代半ばまでにMLPは非常に人気となり、レストラン、ホテル、ケーブルテレビなど、さまざまな業界で採用されました。バスケットボールチームのボストン・セルティックスもMLPに参加しました
1987 年歳入法第 7704 条は、MLP となることができる事業を制限し、MLP は総収入の少なくとも 90% を適格な収入源から得ていなければならないと規定しました。適格な収入源は、天然資源および鉱物の輸送、加工、保管、生産と厳密に定義されています。
それ以来数十年にわたり、IRS は、どの活動が適格所得を生み出し、どの活動がそうでないかを さらに明確に定義する私的文書裁定を発行してきました。
構造
すべてのリミテッド・パートナーシップと同様に、MLPには2つの所有権クラスがあります。意思決定を行うジェネラル・パートナーと、資金を提供し、経済活動に参加するリミテッド・パートナーです。ジェネラル・パートナーはリミテッド・パートナーに対して受託者義務を負いません。しかし、多くのMLPは、 すべての当事者の利益を一致させるために設計されたインセンティブ分配権を有しています
MLP は、四半期ごとに必要な分配金を通じて投資家に支払います。その金額は、リミテッド パートナー(投資家) とゼネラル パートナー(マネージャー)の間で締結されるパートナーシップ契約書に明記されています。MLP が支払う分配金は、 C コーポレーションが支払う配当金に相当します。パートナーシップ契約書では、分配金は通常、ゼネラル パートナーが決定する準備金を差し引いた、利用可能なすべてのキャッシュフローとして定義されます。通常、リミテッド パートナーに支払われる四半期ごとの分配金が高ければ高いほど、ゼネラル パートナーに支払われる管理手数料も高くなります。これにより、ゼネラルパートナーは、収益を生む買収や有機的成長プロジェクトを追求することで、分配金を最大化しようと努力するようになります。
MLPは、従来のガバナンス委員会に加えて、2名以上の独立取締役で構成される利益相反委員会を設置することがよくあります。この委員会は、取締役会の承認を得て、利益相反の可能性の ある特定の事項を審査します。
課税
MLPは法人税の対象とならないため、パススルー事業体として機能します。リミテッドパートナーは、負債を軽減するために、MLPの減価償却費の比例配分された部分を自身の税務申告書に計上することもできます。これは、MLPの損益計算書のすべての項目が投資家に流れ込み、投資家はそれぞれの所得税率でそれぞれの持ち分に対して税金を支払うことを意味します。減価償却費は通常、所得を上回るため、投資家の分配金の大部分は投資の原価を減らすために使用され、その結果、当年度の納税額が軽減されます。MLP投資家は、 Form 1099の代わりに、 Schedule K-1税務申告書を受け取ります。
パススルーステータスの結果として、MLPを非課税口座で保有すると、非関連事業所得税（UBIT）が発生する可能性があります。[ 2 ]非課税投資家を奨励するために、一部のMLPは、普通株を発行できる有限パートナーのCコーポレーション持株会社を設立しています。[ 3 ]
MLPの種類
エネルギーMLP
MLPに関する厳格な規定と四半期ごとの配当義務の性質上、ほとんどのMLPは石油、天然ガス、または精製製品のパイプライン事業を営んでおり、これらの事業はより予測可能な収益源を生み出す傾向があります。しかし、処理工場、天然資源貯蔵施設、鉄道ターミナル、海上輸送船、製油所など、他の多くの資産もMLPで運営できます
石油・ガスの集積、処理、圧縮、輸送、貯蔵に関わるMLPの例としては、Buckeye Partners、DCP Midstream、Energy Transfer Partners、Enterprise Products Partners、Magellan Midstream Partners、NuStar Energy、Plains All American Pipeline、TC PipeLines、TransMontaigne Partnersなどが挙げられます。多くのMLPは、海上輸送、石油・ガス探査、油田サービス、下流の精製・販売・流通サービスに特化しています。MLPはプロパン、石炭、バイオマス産業でも事業を展開しています。[ 4 ]
金融MLP
金融、投資、不動産業界の多くの企業がMLPとして運営されており、その中にはアライアンス・バーンスタイン、アポロ・グローバル・マネジメント、ブラックストーン・グループ、ブルックフィールド・プロパティ・パートナーズ、カーライル・グループ、アイカーン・エンタープライズ、オクジフ・キャピタル・マネジメントなどがある。[ 4 ]
その他のMLP
税法の不動産賃貸料規定に基づき、墓地を運営する企業はMLPになる資格があります。さらに、第一世代のMLPは、収入制限が厳しく定められた1980年代に、この構造に旧来の形態を継承しました。ほとんどはREITやCコーポレーションなどの他の構造に移行しましたが、ブルックフィールド・インフラストラクチャー・パートナーズのように、現在も存続している企業もいくつかあります。[ 4 ]
参照
- ドイツ法に基づく同様の事業体であるKommanditgesellschaft auf Aktien （KGaA）も参照
参考文献
- ^全米上場パートナーシップ協会「上場パートナーシップに関する事実と回答」（PDF）。2018年9月17日閲覧
- ^ Resonance Financial (2014年5月28日). 「Master Limited Partnerships」 . RezFin.com . 2015年7月19日閲覧。
- ^ Lee Brodie (2012年10月16日). 「Linn Energy対LinnCo：クレイマー氏が混乱を整理」 . CNBC . 2013年6月3日閲覧。
- ^ a b c「現在のMLPおよびMLPファンドのリスト – MLPA」 www.mlpassociation.org . 2018年9月17日閲覧。
外部リンク
