誤記
Concept in financial instrument valuation

証券 評価におけるミスマークは、意図的な詐欺的な誤った価格設定により、証券に割り当てられた値が証券の実際の価値を反映していない場合に発生します。[1] [2]ミスマークは、トレーダーが管理する証券ポートフォリオ内の証券の価値（証券の純資産価値、つまりNAV）について投資家やファンド幹部を誤解させ、パフォーマンスを誤って伝えます。[3] [4]トレーダーがミスマークを行う と、勤務先の金融会社からより高いボーナスを受け取ることができます。そのボーナスは、管理している証券ポートフォリオのパフォーマンスによって計算されます。[3]

ミスマークはオペレーショナルリスクの要素です。[5]ミスマークを行うトレーダーは「不正トレーダー」と呼ばれることもあります。[6]

市場が低迷している時期には、ポートフォリオに保有されている非流動性証券の価値を判断することが特に困難になります。これは、これらの証券に関連する負債の額と、価格発見のメカニズムが少ないことが一因です。[2]その結果、そのような時期には、非流動性証券は詐欺的な誤表示の影響を特に受けやすくなります。[2]

注目すべき事例

2007年、クレディ・スイスの トレーダー2人が、保有する証券のポジションを30億ドル過大評価し、損失を回避し、年末ボーナスを増額するために、虚偽の表示をした罪を認めた。[7] [8] [9]連邦検察官と証券取引委員会は、トレーダーらの目的は、虚偽の表示によって得られる高額な年末ボーナスを得ることだったと告発した。[10] [11]トレーダーらは、ニューヨーク・タイムズ紙が「架空の利益を得るために、保有する債券の価格を人為的に引き上げる厚かましい計画」と呼んだ行為に関与した。[7]クレディ・スイスの内部統制価格テスト・グループからの調査を受けたトレーダーチームは、他の銀行のトレーディングデスクから「独立した」マークを入手することで、債券ポートフォリオの過大評価を正当化した。[7] [12]トレーダーらは、他の金融機関で働く友人から、保有していた流動性の低い証券の偽の「独立した」マークを入手した。[11] [7] [12]トレーダーの友人たちは、トレーダーが要求した価格で多数の債券を評価する価格を算出し、トレーダーはそれを債券の真の価値として記録した。[7] [12]この不正利益により、グループのトップは170万ドル以上の現金ボーナスと520万ドル以上の株式報酬を獲得することができた。[7] この事件では銀行は起訴されなかった。[7]クレディ・スイスの外部監査人が監査中にこの誤った表示を発見した。[13]クレディ・スイスは、トレーダーによる誤った表示を発見した後、26億5000万ドルの減損処理を行った。[11]

2007年、カナダ最大の銀行であるカナダロイヤル銀行は、社債業務のトレーダー数名を解雇した。これは、別のトレーダーが、銀行が保有する債券を過大評価して誤った評価をしたとして、トレーダーらを告発し、債券の価値を減額し、債券に関連する1,300万ドルのトレーディング損失を計上したためである。[14]銀行は告発内容を調査し、是正措置を講じたと発表した。[14] グローブ・アンド・メール紙は、「トレーダーは、ボーナスに影響が出る可能性があるため、債券価格を吊り上げるインセンティブを持つ可能性がある」と指摘した。[14]

2008年、モントリオール銀行のトレーダーが、銀行からのボーナスを増やすために故意に取引帳簿に虚偽の記録をした罪を認めた。[15] [16]

2010年、ロンドンのメリルリンチのトレーダーが、損失を隠蔽するために銀行のために保有していたポジションの価格を1億ドル誤って設定したため、英国金融サービス機構（FSA）は、少なくとも5年間、英国の証券業界で働くことを禁止した。[17] [18] [19] [20]

また2010年には、英国のトロント・ドミニオン銀行のトレーダーが、取引ポジションを故意に誤って表示したとして、FSAから75万ポンド（116万ドル）の罰金を科された。 [21]

2016年、シティグループはポートフォリオのマークを間違えたトレーダーを解雇した。[22]

また2016年には、ドバイ金融サービス局（DFSA）の認可を受けた企業のトレーダーが、トレーディング帳簿に虚偽の記載をしたとして、ドバイ国際金融センターにおける金融サービスの提供に関連するあらゆる業務の遂行を6年間禁止された。[23]

2019年、SECは、米国財務省証券（UST）の無許可取引で損失を被りながら、流動性の低いクレジットデリバティブの帳簿に虚偽の表示をしたとして、シティグループ・グローバル・マーケッツ（CGMI）の元トレーダーに対する和解した告訴を発表した。[24]

2022年、SECは、インフィニティQキャピタル・マネジメントの元最高投資責任者で創設者のジェームズ・ヴェリサリス氏を、資産を10億ドル以上過大評価し、数千万ドルの手数料を懐に入れたとして告発した。[25]

規制措置

アメリカ合衆国

不当表示に対処するため、米国では2020年に証券取引委員会が「公正価値の誠実な決定」と題する新しい規則を提案した。これは、証券投資の公正価値に関する評価慣行とファンドの取締役会の役割に対処することを目的としている。[26] [27]

参照

参考文献

  1. ^ 「1QIS 2 - オペレーショナルリスク損失データ - 2001年5月4日」、国際決済銀行。
  2. ^ abc ユージン・インゴリア、トッド・フィッシュマン、マーク・ダニエルズ（2020年4月22日）。「市場が下落する中、評価上の課題と誤った評価による詐欺のリスクが増加」Investigations Insight。
  3. ^ George J. Benston (2006年7～8月). 「公正価値会計：エンロン事件の教訓」. Journal of Accounting and Public Policy . 25 (4): 465– 484. doi :10.1016/j.jaccpubpol.2006.05.003.
  4. ^ ケント・オズ (2009). 「ヘッジファンド詐欺の解決策としての独立ファンド管理者」『フォーダム・ジャーナル・オブ・コーポレート＆ファイナンシャル・ロー』
  5. ^ 「Liontrust Asset Management：2020年年次報告書および財務諸表」MarketScreener、2020年7月21日。
  6. ^ Peter Nash (2017). 効果的な製品管理：トレーディングデスクのための管理、Wiley.
  7. ^ abcdefg ピーター・ラットマン、ピーター・イーヴィス（2012年2月2日）「クレディ・スイスの元トレーダー3人が債券詐欺で起訴」DealBook。
  8. ^ ピーター・ラットマン（2013年4月12日）「元クレディ・スイス幹部、住宅ローン債権の価値を水増しした罪で有罪を認める」DealBook。
  9. ^ ジェイコブ・ガフニー（2012年2月1日）「SEC、サブプライム債詐欺でクレディ・スイスの銀行員4人を起訴」Housing Wire .
  10. ^ 「SEC、信用危機時のサブプライム債価格設定スキームでクレディ・スイスの元投資銀行員を起訴」SEC.gov . 2012年2月1日。
  11. ^ abc 「元クレディ・スイスのトレーダーが詐欺罪で起訴。米検察は、住宅市場の悪化を受け、2007年に住宅ローン債権の価値を水増ししたとして、元クレディ・スイスのトレーダー3名を起訴した。彼らは年末ボーナスを増やすためにこの手口を使ったと主張している。」オーストラリアン・ファイナンシャル・レビュー、2012年2月2日。
  12. ^ abc ジョー・マクグラス (2020). 「なぜ善良な人々は悪事を働くのか？ ホワイトカラー犯罪の個人的、組織的、構造的要因に関する多層分析」シアトル大学ローレビュー。
  13. ^ アンドリュー・ハースト（2008年2月19日）「クレディ・スイス、28億5000万ドルの減損を明らかに」ロイター
  14. ^ abc タラ・パーキンス (2007年10月26日). 「トレーダー、RBCの債券は過小評価されていると主張」.グローブ・アンド・メール.
  15. ^ Rita Trichur (2008年11月19日). 「悪徳ガストレーダーが詐欺を認める」. The Star .
  16. ^ タラ・パーキンス（2008年11月18日）「元トレーダー、BMOに8億5000万ドルの損害を与えた詐欺で有罪答弁」グローブ・アンド・メール紙。
  17. ^ リドリー、クララ・フェレイラ＝マルケス、カースティン（2010年3月17日）「FSA、メリルリンチの元トレーダーを取引禁止」ロイター。{{cite web}}: CS1 maint: multiple names: authors list (link)
  18. ^ イアン・キング（2010年3月16日）「メリルリンチのトレーダー、FSAの不当表示で取引停止」タイムズ紙。
  19. ^ アレクシス・ステンフォース（2017年）『恐怖のバロメーター：不正取引と史上最大の銀行スキャンダルに関する内部者の証言』Zed Books.
  20. ^ エンリッチ、デイビッド（2016年4月29日）「不祥事を起こしたトレーダーの償いへの闘い」ウォール・ストリート・ジャーナル。
  21. ^ Muñoz、David Enrich、Cassell Bryan-Low、Sara Schaefer（2011年9月22日）「英国、不正なトレーダーに狙いを定める」ウォール・ストリート・ジャーナル。{{cite web}}: CS1 maint: multiple names: authors list (link)
  22. ^ Dakin Campbell (2016年7月26日). 「シティ、ポートフォリオの誤表示で3月に住宅ローントレーダーを解雇」ブルームバーグ.
  23. ^ 「元ドバイトレーダー、1100万ドルの『不当表示』スキャンダルで出入り禁止」アラビアン・ビジネス、2016年5月11日。
  24. ^ 「SEC、元シティトレーダーを不当表示と無許可取引の罪で起訴」、SEC.gov、2019年9月26日。
  25. ^ 「SECの措置：ファンド投資の「ミスプライシング」および「ミスマーク」事件2022」www.houlihancapital.com 2022年4月4日. 2022年9月20日閲覧。
  26. ^ 「公正価値の誠実な決定; 提案規則」、SEC 17 CFRパート210および270、リリース番号IC-33845、ファイル番号S7-07-20、2020年4月21日。
  27. ^ Terrence O. Davis (2020年5月28日). 「SECが公正価値提案を発行」. The National Law Review .
  • ウラジミール・アタナソフ、ジョン・J・メリック・ジュニア、フィリップ・シュスター（2019）「投資信託におけるミスマーキング詐欺」
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