紙のクレジット
イギリスの紙幣信用の性質と影響に関する調査
1965年に経済学者FAハイエクの序文を付した『イギリスの紙幣信用の性質と影響に関する調査』の再版
著者ヘンリー・ソーントン
言語英語
ジャンル経済学、哲学
出版社J. ハッチャード氏とF. リヴィントン氏、C. リヴィントン氏
発行日
1802
出版場所ロンドン

『英国の紙幣信用の性質と影響に関する調査』は、一般的に『紙幣信用』と略され、経済学における貨幣理論に関する本で、ヘンリー・ソーントンによって書かれ、1802年に英国で出版されました。 [ 1 ]この本は、紙幣、インフレのリスク、および19世紀初頭の英国で証明書が通貨として金に取って代わり始めたときに現れたその他の問題を取り上げており、現代の貨幣問題を予見していたと見なされています。

歴史

ヘンリー・ソーントンは自由の擁護者であり、議会ではウィリアム・ピット（父）と共に新設アメリカ合衆国の擁護に尽力し、イギリスにおける奴隷制廃止論者の最重要人物の一人であった。また、商業界において大きな影響力を持ち、イギリス屈指の銀行家でもあった。18世紀最後の10年間で、 彼は小さな銀行をロンドン最大級の銀行へと成長させた。

この時期、貨幣理論は概ね停滞していたものの、貨幣技術は依然として進歩を続けていた。その結果、1760年から1800年にかけて、10年に一度程度の好況と不況のサイクルが繰り返された。貨幣理論に関する最後の画期的な論文は、 1757年に出版されたジョセフ・ハリスの『貨幣と貨幣に関するエッセイ』であり、ソーントンの時代においても貨幣理論の主要な文献とみなされている。

同時期には、イングランド銀行の地方銀行が普及し、イングランド銀行は証券の発行を停止し、他の銀行にとって一種の「最後の貸し手」となった。これは20世紀のアメリカ連邦準備制度理事会によく似ている。しかし残念ながら、イングランド銀行はこの役割にまだ慣れておらず、その成果は大きく異なっていた。1790年代、フランスとの新たな戦争によって引き起こされた危機への対応は、まさに必要な時に突然信用供与契約を締結することで、経済危機を引き起こした。政府が介入し、イングランド銀行の活動再開を命じたことで、危機はようやく収束した。

1790年代後半、戦時政府とイングランド銀行の間で同様の悲惨な衝突が相次いだ後、議会は問題を検討し解決策を提案するための委員会を設置し始めた。ソーントンは1797年にそのような委員会の一つに所属していた。彼は既に1年間、紙幣がイギリス経済に与えた影響について考察した書籍の執筆に取り組んでおり、委員会での活動はその後数年間にわたるその完成に役立ったようである。

この時期、ウォルター・ボイドは、イングランド銀行による無責任な紙幣増刷がイングランドの財政難の多くを引き起こしていると主張する論文を発表しました。ソーントンは部分的には同意しましたが、ボイドの分析は単純化しすぎており誇張されていると考え、彼の著書はボイドの攻撃に対するより公平な反論となりました。

この歴史により、1802 年に出版された彼の著書は大きな注目を集め、貨幣理論における次なる主要著作として位置づけられました。

本

ソーントンは本書の冒頭で、出版の意図を述べている。「本書の筆者の当初の意図は、主にイングランド銀行による現金支払いの停止と、紙幣が食料品価格に与える影響に関する、いくつかの一般的な誤りを暴露することだけだった。」しかし、彼は続けて、この当初の計画が経済論文へと発展したことを述べ、次のように述べている。

第一章では、商業信用に関する予備的な考察をいくつか述べる。続く二章の目的は、紙幣信用の各種形態を明確に記述し、それに関する一般原則を定めること、そして特に、流通媒体の種類によって流通速度が異なること、また同じ流通媒体であっても時期によって流通速度が異なることから生じる重要な結果を指摘することである。

『英国の紙幣信用』において、ソーントンはまず、マネーサプライと信用の縮小がもたらす損害を検証している。彼は、人々が「貨幣を保有する」要因、つまり彼が「流通の速さ」（現在では貨幣流通速度として知られているもの）を低下させる要因、そしてそれがマネーサプライの縮小（現在ではデフレスパイラルと呼ばれる）をいかに悪化させるかについて論じている。彼は、経済への信頼が低下するにつれて、人々が貨幣や流動化可能な資産を保有する可能性が高まり、経済活動に「持続的な損失」をもたらす可能性があると述べている。

これらすべては、1世紀後のはるかに進歩した貨幣理論を予見し、20世紀に入っても 古典派経済学とオーストリア学派の貨幣理論の基礎となった。

ソーントンはイングランド銀行の機能についても、紙幣を印刷した理由や、通貨の過剰と不足の両方の影響とともにそれがどのように規制されたかなど、非常に詳細に説明しています。

『紙の信用』では、貨幣供給が需要よりも速く膨張した場合の影響、さらには1世紀後に購買力平価として知られることになるもの、つまり2国の経済の相対的状況が両国間の貿易と貨幣に与える影響についても検証しています。

同様に、ソーントンは、過剰紙幣の発行による「刺激」効果を特定しているが、これには、ある産業の過剰な需要が他の潜在的にもっと重要な部門から資金や労働者を引き寄せるという、後にオーストリア学派が誤投資と呼ぶことになる有害な副作用も含まれる。

最も有名なのは、ソーントンのその後の論文で、外国為替が貨幣に及ぼす機能と影響について考察している。彼は、経済における紙幣の過剰な増加が、国外への金の「流出」を引き起こすと指摘している。

ソーントンは、1700年代初頭にジョン・ロー[ 2 ]がフランスで紙幣を広く使用しようとした試みが失敗した理由を次のように説明している。 「彼は紙の需要に限界がないかもしれないこと、紙の量の増加が商品価格の上昇につながることを忘れていた。そして、商品の価格はさらなる値上がりを必要とし、それを正当化しているように思われる。」

影響

『ペーパー・クレジット』の出版以前は、ウォルター・ボイドの競合する考え方が支配的でした。しかし、ソーントンの自費出版による新しい著書によって完全に取って代わられ、それが今後の金融政策議論の基礎となりました。

これらの様々な議論は、リカードやジョン・スチュアート・ミルの後期の著作の基礎となっただけでなく、それ以前の議論よりも優れているとさえ考えられるようになりました。例えばリカードは、インフレは他の事象の症状ではなく、単に問題を引き起こすだけであると想定していました。ミルは後に、インフレと金の逃避は貿易不均衡によって引き起こされる場合もあるというソーントンの立場に戻りました。

実際、1世紀後も新古典派経済学とオーストリア学派経済学は『紙の信用』から引き続き影響を受け、あるいは同じ立場を再構築し続けました。フリードリヒ・ハイエクは『紙の信用』を重要な影響源として引用し、実際、1939年の再版の序文を執筆しました。[ 3 ]

参考文献

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