株価純資産倍率（ P/B倍率、またはPBR）は、企業の現在の市場価値と簿価（簿価とは、企業が保有するすべての資産から負債を差し引いた価値）を比較するために使用される財務比率です。計算は2つの方法で実行できますが、結果は同じになるはずです。最初の方法では、企業の時価総額を貸借対照表の簿価総額で割ります。2番目の方法は、1株当たりの値を使用して、企業の現在の株価を1株当たりの簿価（つまり、簿価を発行済み株式数で割ったもの）で割ります。これは、時価純資産倍率や株価収益率（株価収益率と混同しないでください）とも呼ばれ、その逆は簿価時価総額倍率と呼ばれます。
ほとんどの比率と同様に、この比率は業界によってかなり異なります。インフラ資本（利益1ドルあたり）をより多く必要とする業界では、通常、コンサルティング会社などよりもP/B比率がはるかに低くなります。銀行の資産と負債のほとんどは常に市場価格で評価されるため、 P/B比率は銀行の比較によく使用されます。P/B比率が高いということは、他の条件が同じであれば、投資家が経営陣に対して特定の資産セットからより多くの価値を生み出すことを期待している（および/または企業の資産の市場価値が会計上の価値よりも大幅に高い）ことを意味します。ただし、P/B比率は、企業が利益や株主への現金を生み出す能力に関する情報を直接提供するものではありません。
この比率は、企業が直ちに倒産した場合に残る資産に対して、投資家が払い過ぎている金額が高すぎないかを判断する手がかりにもなります。経営難に陥った企業の場合、帳簿価額は通常、再販価値のない無形資産を除いて計算されます。このような場合、PBRは「希薄化後」ベースでも計算する必要があります。なぜなら、ストックオプションは企業の売却、経営権の交代、あるいは経営陣の解任によって権利確定する可能性が高いからです。
総帳簿価額と有形帳簿価額
技術的には、P/Bは無形資産とのれんを含めても除外しても計算できます。[1] 無形資産とのれんを除外する場合、この比率は「有形帳簿価額に対する株価」または「有形帳簿価額に対する株価」と指定されることがよくあります。[要出典]有形株主資本利益率 も参照してください。
アプリケーションと制限
ベンジャミン・グレアムのような投資家がバリュー投資と企業価値評価の概念を概説した1920年代から30年代にかけては、帳簿価額は後世よりも重要な意味を持っていました。当時の企業の多くは有形資産に多額の投資を行っており、そうした資産が企業価値の大部分を占めていました。投資信託や不動産会社といった資産ベースの企業を除けば、今日の企業価値は帳簿価額とは大きく異なり、本質的価値と帳簿価額の間には相関関係が見られないケースも少なくありません。グレアムの弟子であるウォーレン・バフェットは、2000年の年次報告書で、 「いずれの場合も、帳簿価額は価値の指標として無意味であることは明らかだ」と述べています。[2] [3]
不動産会社や資産運用型の投資信託など、ごく少数の企業を除き、帳簿価額は企業の真の価値とほとんど、あるいは全く関係がありません。企業の貸借対照表上の項目は、複式簿記を用いて特定の時点で記録された様々な取引の結果であり、その時点の損益計算書の一部を構成しない限り、帳簿価額を構成します。帳簿価額を構成する資産と負債は、主に取得原価で計上されますが、一部の項目は時価評価で計上される場合もあります。
今日の多くの企業では、最も価値のある資産が貸借対照表に記載されておらず、したがって必ずしも会社の帳簿価額に反映されていません。このような企業では、著作権、知的資本、内部で創出されたのれん、ブランド認知度といった要素が、貸借対照表に記載された有形資産よりもはるかに価値があります。そのため、一般的に企業の時価総額は帳簿価額よりも高くなります。[要出典]
株価純資産倍率には限界があるものの、学術研究では、米国およびその他の国々において、株価純資産倍率の低い銘柄が株価純資産倍率の高い銘柄をアウトパフォームする傾向があることが繰り返し示されています。[4] [5] [6] [7] [8] ユージン・ファーマとケネス・フレンチは、影響力のある3ファクターモデルに株価純資産倍率という用語を組み入れました。ペンマン・リチャードソンとツナ（2013）は、株価純資産倍率を財務と営業の要素に分解する方法を示しています。フォイエとムラモア（2016）は、株価純資産倍率の低い銘柄は通常アウトパフォームするものの、分解された比率は国によってリターンとの関係が異なることを示しており、株価純資産倍率には国特有の解釈がある可能性があることを示唆しています。[9]
参照
参考文献
- ^ グラハムとドッドの証券分析、第5版、318-319ページ
- ^ 「帳簿価額」。
- ^ 「フィルター、ふるい、スクリー」。
- ^ カルロ・カポール、イアン・ロウリー、ウィリアム・F・シャープ（1993）「国際バリュー株と成長株のリターン」、ファイナンシャル・アナリスト・ジャーナル、49:1、27-36、DOI: 10.2469/faj.v49.n1.27
- ^ オッペンハイマー、ヘンリー・R.「ベン・グレアムの株式選択基準の検証」『ファイナンシャル・アナリスト・ジャーナル』第40巻第5号、1984年、68～74ページ。JSTOR、www.jstor.org/stable/4478776。2021年3月7日にアクセス。
- ^ ユーニュ・ファーマとケネス・フレンチ「期待株式リターンのクロスセクション」、ワーキングペーパー333、シカゴ大学経営大学院、1992年1月。
- ^ S. Basu. 「株価収益率と普通株の投資パフォーマンス：効率的市場仮説の検証」『ジャーナル・オブ・ファイナンス』32(3)、1977年6月。
- ^ ブランデス研究所、「価値 vs. 魅力：世界的な現象」（2008年10月15日）。ブランデス研究所研究論文番号2008-06、SSRNで入手可能：https://ssrn.com/abstract=1289357 または http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.1289357
- ^ フォイエ、ジェームズ、ムラモア、ドゥサン（2016年5月20日）「書籍価格効果に関する国際的な証拠に関する新たな視点」doi：10.2139/ssrn.2782441 . SSRN 2782441.
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外部リンク
- 書籍価格効果に関する証拠
- 書籍価格効果に関する国際的な証拠
- https://sites.google.com/site/investmentsinshares/book-values
- Investopediaの株価純資産倍率
- Trade-Profit.com: 株価純資産倍率の使用
- Yahoo! 株価スクリーナー - 「株価/帳簿価格」で並び替え
- 株価純資産フィルター グローバル株価収益率スクリーナー
- 株価純資産倍率計算機
- 価値|書籍の価値 2013年7月12日アーカイブWayback Machine
