金融と投資において、投資のリバランス（またはコンスタント・ミックス）とは、目標とする資産配分から乖離したポートフォリオを適正な水準に戻す戦略です。これは、資産の移転、つまりオーバーウェイトの資産クラスの投資を売却し、その資金でアンダーウェイトの資産クラスの投資を購入するという方法で実行できますが、ポートフォリオへの資金の追加や削減、つまりアンダーウェイトの資産クラスへの新たな資金の投入、あるいはオーバーウェイトの資産クラスからの資金引き出しにも適用されます。
現在では一般的な戦略となっているリバランスは、1940年代にまで遡り、ジョン・テンプルトン卿をはじめとする先駆者たちによって開発されました。[1]テンプルトンは、景気循環調整株価収益率（PER）の初期バージョンを用いて、米国株式市場全体のバリュエーションを推定しました。株価のバリュエーションが高いと、今後数年間の期待投資収益率が低下するという理論に基づき、テンプルトンはバリュエーションが低い時期にはポートフォリオの株式への配分を増やし、バリュエーションが上昇すると債券と現金への配分を増やしました。
ポートフォリオへの投資は市場の動きに応じて変動します。時間の経過とともに、ポートフォリオの現在の資産配分は、投資家が当初目標としていた資産配分（すなわち、好ましいリスクエクスポージャーの水準）から乖離していきます。調整せずに放置すると、ポートフォリオはリスクが過度に高くなるか、過度に保守的になります。リスクが過度に高くなると、長期的なリターンは増加する傾向があり、これは望ましいことです。しかし、短期的に過剰なリスクが現れると、投資家は最悪のタイミングで最悪の行動（すなわち、底値で売却する）をとる傾向があり、[2]、その結果、最終的な資産は減少します。ポートフォリオが過度に保守的な状態になれば、短期的なリスクが過度に高まる可能性は低くなり、これは望ましいことです。しかし、長期的なリターンも望ましい水準を下回る傾向があります。ポートフォリオのリスクプロファイルを投資家のリスク許容度に十分近い水準に維持することが最善です。
リバランスの目的は、現在の資産配分を当初計画していた資産配分に戻すことです。このリバランス戦略は、特にコンスタントミックス戦略として知られており、資産配分における4つの主要な動的戦略の1つです。他の3つの戦略は、1)バイ・アンド・ホールド、2) コンスタント・プロポーション、3) オプションベースのポートフォリオ保険です。
静的な資産配分へのリバランスによるリターン向上の可能性は、 1996年にウィリアム・J・バーンスタインによって提唱されました。バーンスタインの提案は、投資家が予測できない特定の状況下でのみ有効であることが示されました。それ以外の場合には、リバランスによってリターンが減少する可能性があります。一般的に、以下の点が認められています。[3]
一部の観察者によると、変動相場制においては、一定比率のリバランス戦略が他のすべての戦略よりも優れたパフォーマンスを発揮する。[引用が必要]同様に、上昇トレンドの市場では、買い持ちリバランス戦略が優れたパフォーマンスを発揮すると主張されている。[引用が必要]
リバランス戦略はいくつかあります。
リバランスが一貫して行われている限り、正確な選択はそれほど重要ではないと主張する人もいます。一方で、次のような意見もあります。
また
ロブ・アーノットは「オーバー・リバランス」理論を提唱しました。例えば、ポートフォリオの目標配分が株式と債券の60/40で、配分が65/35に変更された場合、オーバー・リバランスでは株式と債券の60/40ではなく55/45への調整が推奨されます。彼の研究によると、オーバー・リバランスは、一時的に過小評価されている資産を不釣り合いに多く購入するという逆張り戦略によって、年間2%のリターンをもたらす可能性があります。これは、最終的には回復するでしょう。 [8]