相対リターンとは、投資ポートフォリオのリターンまたは利益を理論上のパッシブな参照ポートフォリオまたはベンチマークと比較して測定するものです。 [1]
アクティブ・ポートフォリオ運用では、相対リターンの最大化を目指します（多くの場合、リスク制約が適用されます）。パッシブ・ポートフォリオ運用では、相対リターンを可能な限りゼロに近づけ、理論上の参照ポートフォリオのリターンを再現することを目指します。相対リターンがプラスの場合、ポートフォリオはベンチマークをアウトパフォームしていると言われます。逆に、相対リターンがマイナスの場合、ポートフォリオはベンチマークをアンダーパフォームしていると言われます。
パッシブ・ポートフォリオ運用において、相対リターンの絶対値はしばしばトラッキングエラーと呼ばれますが、トラッキングエラーは一般的に相対リターンの標準偏差として定義されるため、混乱を招く可能性があります。インデックスファンドは、パッシブ運用ポートフォリオを利用する金融商品です。
ポートフォリオマネージャーの評価
多くの投資家は、ポートフォリオ・マネージャーのスキルを評価する際に相対リターン指標を用います。相対リターンがプラスであれば、ポートフォリオ・マネージャーはスキルを持っているとみなされます。しかし、相対リターン指標だけでは、ポートフォリオ・マネージャーが負ったリスク量を考慮していないため、ポートフォリオ・マネージャーのスキルを定量化するには不十分です。また、投資リターンは主に偶然に左右されるため、ポートフォリオ・マネージャーの過去のパフォーマンスは、スキルの良い指標とは言えません。過去に市場を上回るパフォーマンスを示したファンドが、将来も市場を上回るパフォーマンスを示すことは期待できません。[2]
相対収益率と対比されるのが絶対収益率であり、これは投資ポートフォリオ自体の収益率を表すために使用されます。近年、金融市場の動向に関わらず常にプラスの絶対収益率を生み出すことを目指す、いわゆる絶対収益率戦略が人気を集めています。一般的な見解とは異なり、絶対収益率戦略において相対収益率を意味のある意味で測定できないというのは真実ではありません。結局のところ、これらのポートフォリオの中立ポジションは、他のロングポジションやショートポジションを持たず、全額を現金に投資することです。したがって、無リスク金利は絶対収益率戦略の相対収益率を測定するための適切なベンチマークです。
参照
参考文献
- ^ 「絶対収益を売り込むファンドに要注意」Forbes . 2020年4月10日閲覧。
- ^ カレル、ローレンス。「過去の結果は将来の結果を予測しないという研究結果」フォーブス。 2020年4月10日閲覧。
