将来の株式に関するシンプルな合意

将来株式に関する簡易契約（SAFE ）とは、投資家と企業の間で締結される契約であり、ワラントに類似した将来の株式を投資家に付与するものです。ただし、初期投資時に1株当たりの具体的な価格が確定するわけではありません。SAFE投資家は、価格が設定された投資ラウンドまたは流動性イベントが発生した際に、将来の株式を受け取ります。SAFEは、スタートアップ企業が転換社債以外の初期資金調達手段をより簡便にするための仕組みを提供することを目的としています。[ 1 ] [ 2 ]

力学

SAFEの具体的な条件は様々ですが、基本的な仕組み[ 3 ]は、投資家が契約締結時に企業に一定額の資金を提供することです。その見返りとして、投資家は後日、契約で合意された特定の流動性イベントに関連して、企業の株式を受け取ります。主なトリガーは通常、企業による優先株の売却であり、これは通常、将来価格設定された資金調達ラウンドの一環として行われます。株式の直接購入とは異なり、SAFE締結時には株式の評価は行われません。その代わりに、投資家と企業は将来の株式発行のメカニズムについて交渉し、実際の評価を延期します。これらの条件には通常、企業の評価額​​上限の設定や、トリガーイベント発生時の株式評価額からの割引が含まれます。このように、SAFE投資家は、SAFE締結時（および資金提供時）からトリガーイベント発生時までの間、企業の株価上昇の恩恵を受けることになります。

転換社債とは異なり、SAFEはローンではなく、むしろワラントのようなものです。特に、利息は支払われず、満期日もないため、SAFEは多くの法域で債務に適用される規制の対象となりません。このシンプルさこそがSAFEの最大のメリットです。スタートアップアクセラレーターのYコンビネーターは、「SAFEは転換社債と同じように機能するはずですが、複雑さは少なくなるはずです」と述べています。

歴史と批評

Yコンビネーターは2013年後半に転換社債の代替として、Simple Agreement for Future Equity（「SAFE」）投資手段を発表しました。[ 4 ] これはAdeo Ressiによって作成されました。[ 5 ] この投資手段は、そのシンプルさと取引コストの低さから、米国、カナダ、[ 6 ]イスラエルで人気を博しました。

しかし、使用が普及するにつれて、起業家にとって予期せぬ希薄化（および議決権のコントロール）問題に関連する懸念が浮上しており、特に価格設定された株式ラウンドの前に複数のSAFE投資ラウンドが行われる場合に懸念が高まっています。[ 7 ] SAFEは、非認定クラウドファンディング投資家にとっても危険であり、現実的に価格設定された株式ファイナンスを得ることはなく、したがって株式への転換を引き起こすことのない中小企業のSAFEに誘導される可能性があります。[ 8 ]

機関投資家は、SAFEが比例配分や清算優先権などの標準的な管理条件を伴わないシナリオでも同様にリスクにさらされます。[ 9 ]さらに、SAFEの税務上の取り扱いは不利であり、保有期間（適格中小企業株式の免税に関連）はSAFEの署名時ではなく株式発行時に開始されます。[ 10 ]これにより、投資家は投資が重大な租税回避の対象となる締め切り日を逃す可能性があります。

参考文献

  1. ^ 「SAFEとは何か？」 fundersclub.com 2021年10月11日閲覧。
  2. ^ 「Simple Agreement for Future Equity (SAFE)」 uk.practicallaw.thomsonreuters.com . 2021年10月11日閲覧。
  3. ^ 「SAFEの資金調達文書」 ycombinator.com 2018年3月25日閲覧。
  4. ^ 「SAFEとKISSが次世代のスタートアップ資金調達の柱となる」 The National Law Review、2015年5月6日。 2016年5月5日閲覧。
  5. ^ 「SAFEを発明したのは誰か？ Adeo Ressi」。
  6. ^ 「カナダにおける初期投資のためのSAFEモデル」 betakit.com、2015年11月11日。 2018年3月25日閲覧。
  7. ^ Levensohn, Pascale (2017年7月8日). 「なぜSAFEノートは起業家にとって安全ではないのか」 . techcrunch.com . 2018年3月25日閲覧。
  8. ^ Green, Joe (2017年6月). 「SEC、クラウドファンディングにおける『いわゆるSAFE』証券について当然の懸念」 reuters.com . 2018年3月25日閲覧。
  9. ^スプール、アーロン。「カウンシルポスト：SAFEノートは投資家にとって安全か？」フォーブス。2022年12月31日閲覧。
  10. ^ Thompson, Walter (2019年12月4日). 「キャピタルゲイン税を支払わずにスタートアップを立ち上げたり投資したりする方法」 . TechCrunch . 2022年12月31日閲覧。
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