小口注文執行システム

小口注文執行システム（SOES）は、ナスダックにおける小口取引の決済を容易にするためのシステムでした。段階的に廃止され、もはや必要ありません。

歴史

^{SOESは、1984年12月に25銘柄[ 1 ]}を対象に初めて導入され、1,000株以下の注文を行う個人トレーダー向けに自動注文執行機能を提供しました。1987年の市場暴落後の流動性不足を受け、ナスダックはナスダック・ナショナル・マーケット・システムを利用するすべてのマーケットメーカーにSOESの利用を義務付けました^{[ 1 ]。}これにより、小口投資家やトレーダーにとって優れた流動性が提供されました。

当初、SOESが義務化された際、ナスダック会員企業からは強い悲観的な反応が見られました。これは、マーケットメーカーが提示した価格に合致するSOES取引をすべて執行することを義務付けたためです。また、デイトレーダーがシステムを悪用し、マーケットメーカーが提示した古い価格を利用することを防ぐため、厳しい制限も導入されました。

SOESは1988年に開始されたSelectNetと呼ばれる別の電子システムと並行して運営されており、市場参加者は電話ではなくコンピュータを介して交渉し、SOESよりも大きな注文が可能になった。^{[ 2 ]}

SOESは個人投資家向けに作られたが、1995年までに利用者の80%以上がデイトレーダーになった。彼らは自動執行によって有利な取引ができるシステムを利用していたが^{[ 3 ]}、ナスダックの規則では認可を受けた証券会社がSOESを使って自分の取引をすることは禁じられていた^{[ 4 ]。} ナスダックでの取引の多くは依然として人間のマーケットメーカーによって行われていたため、デイトレーダー（揶揄的に「SOESバンディット」と呼ばれる）は人間の反応時間の遅さを利用して、株価が変動した際に古い相場情報をスキャルピングして利益を得ることができた^{[ 4 ]。80～81}

1998年、SOESのナスダック総取引量シェアは5%であった。^{[ 3 ]} 2001年7月、ナスダックは「スーパーSOES」と呼ばれるSOESのアップグレードを導入し、1回の取引の上限を999から999,999に引き上げた。^{[ 5 ]}

ルール

従来の電子通信ネットワーク(ECN) ではなく SOES を使用して注文を行う 人には、いくつかの制限がありました。

• 特定の株式の取引は 1,000 株を超えることはできません。
• SOES は、1 株あたり 250 ドルを超える価格で取引されている株式の取引を許可しませんでした。
• トレーダーがSOESを通じて執行命令を受け取ると、同じ株の同じ市場の側で取引を行うのに10分間待たなければなりませんでした。
• 機関投資家や株式仲買人は、SOES を通じて自社の口座に注文を出すことはできなかったが、顧客の口座に注文を出すことはできた。
• マーケット メーカーは、SOES の注文に対して、その注文がマーケット メーカーが求めている金額であれば、宣伝したビッド/アスク価格を尊重する必要がありました。

効果

国有証券取引所（SOES）は個人投資家向けの取引市場を刷新しました。これにより、小口投資家やトレーダーは、機関投資家などの大口投資家と公平な条件で注文や執行を競う機会を得ました。

参照

• 高度なコンピュータ化実行システム

参考文献

1. 「規制とコンプライアンス管理」。2016年9月22日時点のオリジナルよりアーカイブ。
2. 「SEC、ナスダック・ナショナル・マーケット証券の注文の受渡し、交渉、執行に関する新たなシステムと規則を承認」（PDF）（プレスリリース）。全米証券業協会（NASDC）。2000年5月。 2023年7月13日閲覧。
3. 証券市場操作：国有企業によるナスダック市場への影響（報告書）。1998年8月31日。GGD-98-194 。 2023年7月13日閲覧。
4. パターソン、スコット（2012年）『ダークプール：高速トレーダー、AIバンディット、そして世界金融システムへの脅威』クラウン出版、ISBN 978-0307887177。
5. Mearian, Lucas (2001年7月9日). 「Nasdaq、改訂版注文システムを発表」 . Computerworld . 2023年7月13日閲覧。

外部リンク

• 取引の機会