通貨主権

通貨主権とは、国家が自国の通貨および金融政策を排他的に法的に統制する権限である。これには、国の法定通貨の指定、通貨供給量の管理、金利の設定、金融機関の規制などの権限が含まれる。[ 1 ]通貨主権は、国家主権、経済的自立、そして政策の自主性にとって極めて重要である。[ 2 ]

通貨主権の程度は、通貨制度を厳しく管理している国から、自発的に通貨制度を超国家組織に委ねたり、外国通貨を採用したりしている国まで幅広くあります。

理論的基礎

通貨主権は現代経済における国家権力の基本的な側面を表しており、その理論的根拠は古典経済学から現代貨幣理論にまで及んでいる。[ 3 ]この概念は、単に通貨を発行する技術的な能力だけでなく、[ 4 ]通貨手段を通じてマクロ経済状況を管理するより広範な能力も包含している。[ 5 ]

理論的な観点から見ると、通貨主権は、政府が景気後退時に景気循環対策を講じることを可能にし、 [ 6 ]金融危機時に流動性を供給し、様々な金融メカニズムを通じて物価の安定を維持することを可能にする。[ 7 ]ポストケインズ派[ 8 ]と現代貨幣理論の経済学者は、完全な通貨主権を持つ国は、インフレ制約の下で、理論的には借入ではなく通貨発行を通じて政府支出を賄うことができるため、独自の財政能力を有していると強調している。[ 9 ]

しかし、通貨主権の実際的な行使は、国際金融市場、貿易関係、そして制度的取決めによって制限されます。正式な通貨主権を有する国であっても、資本移動、為替レート管理、そして国際投資家からの信頼維持の必要性によって、政策余地が制限される可能性があります。[ 9 ]

定義

通貨主権にはいくつかの重要な権限があります。

法定通貨権限：国家における債務の決済に法的に認められる支払い方法を指定する独占的な権限。 [ 10 ] [ 11 ]これには公式通貨の決定が含まれる。

発行と償却：法定通貨の発行と償却を管理する独占的な権限。[ 12 ]

金融政策の独立性：外部からの干渉を受けずに金利を設定し、銀行の準備金要件を決定する能力。[ 13 ]この権限には、経済状況に応じて拡張的または収縮的な措置をとることが含まれる。[ 14 ]

為替レート管理：固定為替レートか変動為替レートかを問わず、為替レート政策を設定する権限[ 15 ]および外国為替市場に介入する権限[ 16 ]。

金融システム規制：最後の貸し手としての役割を果たすこと、資本要件を設定すること、金融市場を監督することなどを含む、銀行やその他の金融機関を規制する権限。[ 17 ]

歴史

通貨主権は歴史を通じて大きく進化してきました。[ 18 ]この進化を理解することは、通貨制度や政策選択に関する現代の議論の文脈を提供します。

前近代の基礎

通貨主権は現代の政治主権よりも数千年も前から存在し、古代の支配者や宗教的権威が通貨の発行と交換を支配していました。[ 19 ] [ 20 ]初期の兆候としては、貨幣に関する王権の行使、[ 21 ]度量衡の標準化、貿易と課税を容易にする通貨制度の確立などが挙げられます。[ 22 ]

これらの初期の制度は、支配者が国家活動の資金を調達し、権力を行使するために通貨特権を利用したことから、通貨管理と政治権力との密接な関係を示していた。[ 23 ]メソポタミア、ギリシャ、ローマなどの古代文明における洗練された通貨制度の発展は、国家が通貨問題に関与する前例を確立した。[ 24 ]

中世と近世の発展

中世には、国際銀行ネットワーク、為替手形、初期の紙幣の出現など、通貨制度における重要な革新が見られました。[ 25 ]イタリアの都市国家は、通貨機能を単純な商品交換から分離する銀行技術の先駆者であり、貿易ネットワークの発達は、政治的境界を越えた通貨調整への圧力を生み出しました。[ 26 ]

近世ヨーロッパにおける国民国家の台頭は、領土境界内での通貨権力の統合の取り組みと同時に起こった。[ 27 ] [ 20 ]君主たちは通貨の標準化、競合する通貨制度の抑制、通貨発行益による国家活動の資金調達を模索した。 [ 28 ]これらの取り組みは、しばしば地域通貨制度や国際貿易の要件と衝突し、現代の通貨制度にも残る緊張関係を生み出した。[ 29 ]

中央銀行の出現

1668年にスウェーデンのリクスバンクが設立されたことに始まる中央銀行の設立は、通貨主権における制度的革新を表していた。[ 30 ]初期の中央銀行は民間銀行の機能と公的通貨の責任を組み合わせ、[ 31 ]通貨発行を管理し、政府資金を提供し、金融の安定を維持できる制度的枠組みを構築した。[ 32 ]イングランド銀行（1694年）とその後の中央銀行は、近代的な金融政策のための制度的インフラストラクチャを開発した。[ 33 ]

ゴールドスタンダード

古典的な金本位制（1873-1914）は、国家の通貨主権を著しく制限する国際通貨協調体制を生み出した。[ 34 ]金兌換性を維持している国は、国内の金融政策を固定為替レートの維持に従属させざるを得ず、独立した金融政策で経済ショックに対応する能力が制限された。[ 35 ]

金本位制の経験は、国際通貨の安定と国内政策の自主性との間の根本的な緊張関係を浮き彫りにした。[ 36 ]各国は固定為替レート、独立した金融政策、資本移動の間で「不可能な三位一体」のトレードオフに直面した。[ 37 ]これらの制約は、金本位制のデフレバイアスが国内の金融拡大の必要性と衝突した経済不況時に深刻化した。[ 38 ]

第一次世界大戦中の金本位制の崩壊と戦間期の不完全な回復は、国際通貨協調の魅力と限界の両方を浮き彫りにした。[ 39 ]大恐慌は、深刻な経済収縮の際に対外的な金融制約を維持するコストを明らかにし、金の兌換性を放棄して管理通貨を支持する動きが広まった。[ 40 ]

ブレトンウッズ体制後の通貨独立

ブレトンウッズ体制（1944-1971）は、国際通貨の安定と各国の政策の自主性との間の妥協点を生み出し、[ 41 ]ドル・金本位制に固定されているが調整可能な為替レートを確立した。[ 42 ]このシステムは、制度的メカニズムを通じて国際通貨協調を維持しながら、古典的な金本位制よりも大きな政策の柔軟性を提供した。[ 43 ]

1971年のブレトンウッズ体制の崩壊は、主要経済国が変動相場制を採用し、金融政策の独立性を取り戻したことで、画期的な出来事となりました。[ 44 ] [ 45 ] [ 46 ]この移行により、各国は固定為替レートを維持することで制約を受けずに国内の金融政策を追求できるようになりましたが、為替レートの変動性が高まり、国際経済協調に新たな課題が生じました。[ 47 ]

ブレトンウッズ体制崩壊後の時代には、通貨同盟を含む通貨制度の実験が行われており、[ 48 ]通貨主権と国際的な協調と信頼性の利点とのバランスをとるための継続的な努力を反映している。[ 49 ]

現代の例

高い通貨主権

米国、日本、英国といった国は高い通貨主権を有しており、外部からの制約を受けずに経済状況に対応し、独自に金融政策を設定できる自律的な中央銀行を有しています。[ 50 ]

通貨主権の共有

欧州連合は自発的な通貨主権の共有を象徴しています。20の加盟国がユーロを採用し[ 51 ] 、欧州中央銀行にかなりの権限を委譲しました[ 52 ]。これらの国々はある程度の財政主権を有していますが、通貨供給量を独自に調整したり、金利を設定したり、通貨を切り下げたりする能力を放棄しました[ 53 ] 。

限定的な通貨主権

通貨委員会やドル化は通貨主権を著しく制限する。アルゼンチンの兌換計画ではペソがドルに固定されていた。[ 54 ]エクアドルとエルサルバドルは米ドルを採用した。[ 55 ]

通貨主権への挑戦

グローバリゼーションと資本の流れ

国際的な資本移動は通貨主権を制約する可能性がある。[ 56 ]国境を越えた資本移動は金融政策の有効性を低下させる可能性がある。[ 57 ]

デジタル通貨と暗号通貨

中央銀行デジタル通貨（CBDC）[ 58 ]や民間暗号通貨を含むデジタル通貨は、通貨主権に挑戦するものである。 [ 59 ]これらの技術は、伝統的な通貨管理を回避して通貨競争や国境を越えた決済を可能にする可能性がある。[ 60 ]

国際通貨協力

国際通貨基金は通貨主権を制限する条件を課すことができる。[ 61 ]金融政策はしばしば国際協力を必要とする。[ 62 ]

国家通貨の創造

現在の貨幣創造システム

お金は中央銀行と商業銀行の両方によって創造される。[ 63 ]中央銀行は公開市場操作、商業銀行への融資、その他のメカニズムを通じて基盤通貨を創造する。[ 64 ]商業銀行は融資を行う際に部分準備銀行制度を通じて通貨を創造する。 [ 65 ]ほとんどのお金は商業銀行による融資を通じて創造される。[ 66 ] 2014年にイングランド銀行は、商業銀行の預金が広義の通貨供給量の97%を占め、中央銀行が発行した紙幣と硬貨はわずか3%であると説明した。[ 67 ]

準備金要件の役割は、2008年の金融危機以降、大きく進化しました。[ 68 ]従来の教科書的なモデルとは異なり、経験的証拠は、銀行が融資を行う前に既存の預金を必要としないことを示しています。[ 69 ]代わりに、融資は預金を創出し、銀行はその後、必要な準備金を求めます。[ 70 ]中央銀行は通常、目標金利を維持するためにこの準備金需要に対応します。[ 71 ]つまり、実際には準備金総額は銀行の融資や預金創出を効果的に制限していません。[ 72 ]

ソブリンマネー改革の理論的基礎

ソブリンマネー改革は、完全準備銀行制度と同様に、このシステムに根本的な変化をもたらすことを提案しています。この概念は、1930年代のシカゴ計画[ 73 ]に遡る歴史的先例と理論的研究に基づいています。シカゴ計画は、アーヴィング・フィッシャーやヘンリー・シモンズといった経済学者が大恐慌への対応として策定したものです[ 74 ]。この計画は、銀行の金融機能と信用機能の完全な分離を提唱しました[ 75 ] 。

現代の支持者たちは、現在のシステムがいくつかの問題を引き起こしていると主張している。それは、民間銀行に利益のために通貨供給を創造する権限を与えていること、[ 76 ]、景気循環的な貸出パターンによって金融の不安定化を助長していること、[ 77 ] 、そして、本来は公共の利益となるはずの通貨発行益（通貨発行による利益）を銀行が獲得できることである。[ 78 ]彼らは、通貨発行は利益を最大化しようとする銀行の私的特権ではなく、選挙で選ばれた政府が民主的に行う公共機能であるべきだと主張している。[ 79 ]

理論的枠組みは、貨幣は公共財であり、公共の目的を果たすべき社会制度であるという原則に基づいている。[ 80 ]支持者は、民主主義社会は貨幣供給を自ら管理すべきであり、この主権機能を民間団体に委任すべきではないと主張する。[ 81 ]この視点は、税制と法定通貨法に裏打ちされた国家の創造物としての貨幣の本質に関するチャータリストの洞察に基づいている。[ 82 ]

政策メカニズムと実施

主権通貨制度の下では、中央銀行は専ら通貨を発行し、商業銀行は融資を通じて新たな通貨を創造するのではなく、既存の通貨を貸し出す仲介者となる。[ 83 ]この移行にはいくつかのメカニズムが関与する。

口座分離：銀行は顧客預金を、取引口座（中央銀行の準備金によって完全に裏付けられている）と投資口座（融資目的で使用される）の2つの異なる種類に分離することが義務付けられる。この分離により、決済に使用される資金の安全性が完全に確保されると同時に、銀行の信用仲介機能も維持される。[ 84 ]

段階的な導入：改革案は通常、経済の混乱を最小限に抑えるために段階的な移行を伴います。これには、数年かけて準備金要件を段階的に引き上げ、100%に達するまで引き上げたり、既存の金融機関に先立って新規銀行に制度を導入したりすることが含まれます。[ 85 ]

中央銀行による通貨発行：中央銀行は、金利政策を通じて通貨発行に間接的に影響を与えるのではなく、[ 86 ]通貨供給量の増加を直接的にコントロールする。新たな通貨は、インフラ、教育、医療といった公共目的への政府支出[ 87 ]、あるいは国民への直接分配（「ヘリコプターマネー」と呼ばれることもある）を通じて創出される。[ 88 ]

信用配分：銀行は通貨発行権を失うものの、信用評価、リスク管理、融資サービスといった重要な機能は維持される。この制度は信用拡大を可能にするが、その資金は新たに創出される預金ではなく、既存の通貨によって賄われることになる。[ 89 ]

国際的な経験

ポジティブ・マネーのような団体は、中央銀行が通貨発行を独占的に管理することを提唱しています。これは、金利を用いて商業銀行の通貨発行に影響を与えることに代わるものです。[ 90 ]ソブリン通貨改革の支持者は、民間銀行ではなく一般市民に利益をもたらす通貨発行を主張しています。[ 91 ]彼らは、商業銀行は営利目的で通貨を発行できる一方で、一般市民は金融不安定化のリスクを負うと主張しています。[ 92 ]支持者は、通貨発行に対する民主的な監督を主張しています。 [ 93 ]教育、医療、ベーシックインカムといった公共目的のための通貨発行です。[ 94 ]

批評家たちは、ソブリンマネーシステムへの移行の実現可能性に疑問を呈している。[ 95 ]彼らは、ソブリンマネーは、金融市場における既存の余剰資金によって賄われる資産バブルを防ぐことはできないと主張している。[ 96 ]

2018年のスイスのソブリンマネーイニシアチブは人気のある改革の試みでしたが、成功しませんでした。[ 97 ] 2008年から2011年にかけてのアイスランドの金融危機の後、首相はソブリンマネー改革を提案したフロスティ・シグルヨンソン氏に銀行システム改革の研究を委託しました。[ 98 ] [ 99 ]オランダで2015年に開始された市民イニシアチブ「オンス・ゲルド」は12万人以上の署名を集めました。[ 100 ]

参照

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