スワップ実行機能
スワップ取引プラットフォーム

スワップ執行ファシリティ（SEF）（スワップ執行ファシリティと呼ばれることもある）[1]は、取引前の情報（すなわち、ビッド価格とオファー価格）を提供し、適格な参加者間でスワップ取引を実行するためのメカニズムを提供する金融スワップ取引のプラットフォームである。 [2]

スワップ執行施設は、証券取引委員会と商品先物取引委員会によって規制されている。特定のスワップの規制取引は、米国におけるドッド・フランク・ウォール街改革・消費者保護法（特にタイトル VII ）の要件によるものである。[3]金融スワップは伝統的に店頭（OTC）市場で取引されてきた。[4]しかし、規制の変更により、報告、クリアリング、決済機能はより厳しく規制されているSEFに移行した。[5] SEFの執行義務は、4つのデリバティブ関連のEU加盟国のうちの1つに対応するものであり、EUはスワップ市場の構造について同様の変更を提案しているが[6]、まだ採用されていない。[7] [8]

2013年10月2日以降、SEFに上場されているスワップは、当事者がSEF上で取引できるだけでなく、SEF外でも合法的な方法で取引できます。SEFで取引が義務付けられているスワップは、CFTC（米国商品先物取引委員会）の中央清算義務の対象であり、かつ少なくとも1つのSEFによって「取引可能」（MAT）と判断されている必要があります。現在、4つのカテゴリーの金利スワップと2つのカテゴリーのクレジット・デフォルト・スワップが清算義務の対象となっています。[9]

規制

  • 証券取引委員会（SEC）は、多くのエクイティ・スワップやクレジット・デフォルト・スワップといった証券デリバティブ・スワップの取引と売買を規制する責任を負っています。証券デリバティブ・スワップ執行ファシリティ（SB-SEF）に関する規則案は、2011年から審議中です。[10]
  • 商品先物取引委員会（ CFTC）は、金利スワップ、コモディティリンクスワップ、一部のFX、クレジット・デフォルト・スワップ、エクイティ・スワップなど、より広範な店頭デリバティブの取引と売買を規制する責任を負っています。CFTC委員のバート・チルトン氏は、SEFの主なメリットは透明性の向上、価格形成の改善、そして規制遵守の向上にあると述べています。CFTCのSEF最終規則は2013年8月に施行され、最初のSEFは2013年10月に運用を開始しました。「スワップ執行施設」の規制上の定義に該当する複数対複数取引機能を備えた、これまで運用されていたスワップ取引プラットフォームは、CFTCへの登録なしには合法的に運用できなくなりました。[11] [12] 2013年10月2日のSEFの運用開始は、CFTCのガイダンスレターと、特定の技術的要素への不遵守に対する執行措置の免除に関する条件付きかつ期限付きの複数の許可によって促進されました。[13]しかし、CFTCはノーアクションレターにおいて、スワップ取引施設の登録を義務付ける2013年10月2日の期限からSEFへの救済措置を認めなかった。CFTC規則ではさらに、SEFに対し、スワップ取引の実行から生じる特定のデータを、リアルタイムでの公表または機密の規制使用のために、スワップデータリポジトリに報告することを義務付けている。規則では、SEFでスワップ取引が実行される場合、SEFは各取引相手に条件の書面による確認を提供しなければならないと規定されている。[14] 2014年1月16日にCFTCがジャベリン・キャピタル・マーケッツSEFの取引可能（MAT）提出を承認した後、2014年2月15日より、特定のスワップはSEFで取引することが義務付けられた。[15]

スワップ業界の企業

確立された組織

上記の団体の多くは、直接または関連会社を通じて、CFTCにSEF登録を申請中または一時的に承認されています。[16]一時登録されたSEFは、CFTCがフォームSEFによるSEFの申請の完全な審査を完了するまで、最大2年間運営することができます。

新興勢力

注：上記の既存事業体のセクションは、抜本的な規制改革以前に大規模なスワップ取引を行っていた企業を対象としています。以下のリストは、ドッド・フランク法施行後に参入した、比較的新しい事業者、つまり、まだ確立されていない事業​​者を対象としています。そのため、このセクションは、最新の情報というよりは、あくまでも例示であり、一時的なものとなる可能性があります。

  • ブロードウェイ・テクノロジー [35]
  • クリアトレード取引所 [36]
  • ClearingandSettlement.com [37]
  • デリバトラスト [38] [39]
  • eデリブ [40]
  • 第一導関数 [41][42]
  • インテグラル・デベロップメント・コーポレーション[43][44]
  • トゥルーEX LLC [45]
  • イージス・マーケッツ [46][47]

参照

参考文献

  1. ^ 「MORGAN STANLEY & CO. LLC CFTC規則1.55に基づく会社固有の開示文書」（PDF） www.morganstanley.comモルガン・スタンレー2015年9月28日閲覧。[リンク切れ]
  2. ^ 「デリバティブ：SEF - オープニングベルの音」（PDF）www.pwc.com。PwC金融サービス規制実務、2013年6月
  3. ^ HR 4173、§ 733
  4. ^ テット、ジリアン（2009年5月12日）『フールズ・ゴールド』ニューヨーク：サイモン＆シュスター、p.25、ISBN 9781439100752。
  5. ^ 「店頭（OTC）デリバティブ」（PDF） . chicagofed.org .
  6. ^ 「EU・米国デリバティブ規制の今後の方向性」ロバート・J・ディルワース、ジェームズ・E・シュワルツ、マリッサ・N・ゴールデン共著、International Financial Law Review、2013年9月（Euromoney Publications）。
  7. ^ マクパートランド、ケビン（2011年春）「Different strokes」、マークイットマガジン、p. 24。
  8. ^ マッケンジー、マイケル（2014年9月16日）「スワップ取引業者、プラットフォーム利用拡大の動きに抵抗」フィナンシャル・タイムズ。
  9. ^ 「CFTC、Javelin SEF LLCによる特定金利スワップの取引可能額決定の実施に関する認証についてパブリックコメントを募集」CFTC。
  10. ^ 「SEC、証券担保スワップ執行ファシリティに関する規則を提案」米国証券取引委員会。
  11. ^ 「SEF登録要件および中核原則の規則制定、解釈およびガイダンス」米国商品先物取引委員会。
  12. ^ 意見交換、FIXGlobal、2011年9月
  13. ^ 「CFTC、SEF規則の遵守日に先立ちガイダンスと免除を発表」。Peter Y. Malyshev他、Latham & Watkins LLPデリバティブ業務、2013年10月17日。
  14. ^ 「デリバティブ：CFTC閉鎖、SEF開設」（PDF） www.pwc.com PwC金融サービス規制実務、2013年10月。
  15. ^ 「商品先物取引委員会スタッフが特定の金利スワップの取引執行権限を発表」www.cftc.gov。商品先物取引委員会、2014年1月
  16. ^ 「業界提出 - 取引組織 - スワップ執行ファシリティ（SEF）」CFTC。
  • デリバティブの理解：市場とインフラ - 第3章 店頭（OTC）デリバティブ シカゴ連邦準備銀行 金融市場グループ
  • ISDA - 国際スワップ・デリバティブ協会
  • ISDAマスター契約のサンプル
  • ISDAク​​レジットデリバティブのサンプルテンプレート
  • デリバティブ取引の執行、清算、報告におけるスワップ執行ファシリティ（SEF）の役割
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