サロン

スイスの平均翌日物銀行貸出金利

SARONはスイス平均翌日物金利（Swiss Average Rate Overnight）の略で、スイスフラン（CHF）建ての担保付資金調達市場における翌日物金利の指標です。スイス・レポ市場の取引と相場情報に基づいて算出され、スイス証券取引所（SIX ）によって管理されています。

国際的に、金融指標は弾力性と信頼性を備える必要があるというコンセンサスがあります。金融業界と中央銀行の活動の基盤となるレポ市場は、当然の選択です。レポ市場は流動性が高く、規制が厳しく、安定しています。指標金利改革の取り組みを主導するスイスフラン金利に関する国家作業部会は、スイスフランLIBORの代替としてSARONを推奨しています。

2020年、SARONはSAION（SARON指数）とともにEUベンチマーク規制の下で承認され、欧州証券市場監督局に登録されました。これは、EUで販売される金融商品の原資産として使用できることを意味します。^[1]

導入

国際的に、翌日物金利はイールドカーブの決定において重要な役割を果たしています。そのため、レポ取引は短期金融市場の重要な柱となっており、スイス国立銀行（SNB）でさえ金融政策の実施手段としてレポ取引を利用しています。この手段は市場参加者の短期的な借り換えニーズをより適切に管理することを可能にし、日々の流動性管理活動における重要な手段となっています。こうして、スイス・リファレンス・レート（SRS）を通じて、スイス・フランLIBORに代わる新たな指標が創出されました。

スイスの利回り曲線の出発点は、スイスフラン・レポ市場のデータに基づく翌日物参照金利であるSARONです。SARONは、従来のレポ翌日物指数（SNB）に代わるものです。スイス参照金利は、翌日物（ON）から12ヶ月物（12M）までの期間をカバーする合計32のベンチマーク金利と、ON期間に関する2つの異なる指数で構成されています。これらの計算は、インターバンク市場で締結されたスイスフラン・レポ取引と、SIX Repo AG取引プラットフォームに掲載されている指標相場に基づいています。

属性

代表的な市場

SARONは、実際の取引と、対象となるスイス・レポ市場の拘束力のある気配値の両方を反映した参照レートです。その手法は堅牢性と信頼性を確保しています。この市場はスイス証券取引所規制局（SIX）の監視下にあり、多国間取引施設としてスイス金融市場インフラ法（FMIA）の規制を受けています。2017年から2019年までの1日平均取引量は約33億スイスフランでした。

リスク中立参照レート

担保付き金融市場のデータに基づくSARONは、様々な金融市場商品に利用できますが、特にカウンターパーティリスクと流動性リスクが極めて小さいため、担保付きローンに適しています。リスク中立的なベンチマークであるSARONは、無担保金融市場に基づく参照金利と比較して、銀行の信頼水準の変化や市場変動時におけるボラティリティが大幅に低いことが示されています。これは金利スワップの利用において重要な利点です。主要な清算機関は、 SARONに基づくスワップの清算を提供しています。また、取引所では現在、SARONの先物取引も提供しています。

計算と公表

SARONは、SIXレポ取引プラットフォームに掲載されている成立取引および取引相場に基づき算出されます。ただし、これらの相場は相場フィルターのパラメータ範囲内に収まる必要があります。相場フィルターは、操作の可能性を制限するようにパラメータ化されています。SARONはリアルタイムで継続的に計算され、10分ごとに公表されます。さらに、12時、4時、6時の1日3回、フィキシング（価格決定）が行われます。6時のフィキシングは、デリバティブ金融商品および金融資産の評価の参考指標として使用されます。

ガバナンスと規制

2017年、SIXはスイス基準金利に関する指数委員会を設立し、同委員会はスイス基準金利に関するあらゆる事項について助言を行っています。SIXは金融指標に関するIOSCO原則の遵守に尽力しており、SARONはEU基準金利規則の承認を受けています。スイス基準金利の管理は、これらの規則に定められた勧告および要件に準拠しています。これにより、顧客および金融サービス提供者にとってSIX基準金利の国際的な利用が確保されます。

簡単な事実

サロン	スイス平均レート（翌日物）
ISIN	CH0049613687
ブルームバーグ/リフィニティブ-ティッカー	SSARON/SARON.S
意味	出来高加重平均金利
カレンダー	CHF通貨の祝日カレンダー
時間を修正する	午後12時、午後4時、午後6時（中央ヨーロッパ時間）
固定具	SRFXON1、SRFXON2、SRFXON3
日数計算条約	ACT/360
先物	EUREX：FSO3、ICE Futures Europe：SA3
クリアリング	CMEグループ、EUREX、LCH
過去データ	1999年6月30日
導入	2009年8月25日
出版開始	毎日午前8時30分（中央ヨーロッパ時間）
発行間隔	10分ごと

歴史

SARONは2009年8月25日に導入され、1999年6月30日以降の履歴データが利用可能となっている。
国家ワーキンググループは2017年10月にスイスフランLiborの代替としてSARONを提案した。
SARONスワップ決済は2017年10月9日から利用可能となっている。
2018年1月1日より、SARON午後6時設定がTOIS設定に代わりました。
SARON先物は2018年10月29日から取引可能となっている。
1ヶ月、3ヶ月、6ヶ月のSARON複利金利が2020年3月25日に導入されました。
2021年3月には、利用可能なすべてのSARON複合金利期間のSARON複合金利（1週間、2か月、9か月、12か月）とSARON複合指数が導入されました。

未来

複利

SIX は、SARON のベンチマーク管理者として、事前定義された期間の SARON 複合レートと SARON 複合インデックスを提供します。

SARONは翌日物金利であり、次の翌日物期間に適用されます。市場参加者は通常、ローンや住宅ローン、預金、債券、変動利付債、スワップ、先物などの取引の基準として、1か月、3か月、または6か月といった長期契約を締結します。スイスフラン建ての長期契約をカバーし、それぞれの観測期間を決定するために、SARON複合金利と指数が提供されています。SARON複合金利は標準化された複利金利であり、日次SARON金利を複利計算して算出されます。SARON複合指数は、SARON複合金利の日々の変化を測定し、指数ポイントで表されます。

スイス基準金利指数委員会がこの概念について助言しており、SIX は基準金利に関する国家ワーキンググループ (NWG) と緊密に協力しています。

参考文献

^ 「スイスの指数、EUベンチマーク規制の下で承認」SIXスイス証券取引所。2020年4月12日閲覧。

外部リンク

SIXウェブサイトのスイス基準レート
スイス国立銀行ウェブサイトのスイス参考レート
国家作業グループ（NWG）スイス基準レート
3ヶ月SARON先物

[1] 「スイスの指数、EUベンチマーク規制の下で承認」SIXスイス証券取引所。2020年4月12日閲覧。