税金受取契約

税収受取契約（TRA）とは、企業が特定の節税効果による経済的利益を他の当事者と共有することに合意する法的契約です。これらの節税効果は、減価償却費、のれん償却費、および営業損失の控除に関連する場合があります。

最初のTRAは1990年代初頭に誕生しました^[1] 。それ以来、TRAはますます普及しています。2005年以前は、新規株式公開（IPO）におけるTRAの利用率は1%未満でしたが、2018年時点ではIPOの8%にまで増加しています^[2] 。この成長により、TRAに関する専門知識を持つ有力な会計事務所と法律事務所からなるエコシステムが形成されました^{[3] 。}

TRAは現在、Up-C構造のIPOの一般的な特徴となっています。^[4] Up-C IPOは、企業が大幅な税額控除の恩恵を受けられるように、ベーシスステップアップを生み出すように設計されています。 ^[5] TRAは通常、新規上場企業がこれらのベーシスステップアップから受け取る税額控除の85％をIPO前の所有者と共有することを義務付けるように起草されています。

TRAは、保有者がTRAに基づく権利を外部投資家に譲渡することを認めていることが多く、その結果、TRAの二次投資市場が拡大しています。^{[6]過去には、流動性提供者の不足により、TRA保有者はTRA資産を容易に収益化できなかった可能性があります。しかし、その後、Parallaxes Capital [7]}のような多くの投資会社が登場し、TRA保有者に流動性を提供しています。

参考文献

1. Elliott, Amy S. (2011年7月25日). 「売り手にベーシス・ステップアップを移行させるIPO契約が急増」Tax Notes : 334.
2. Shobe, Gladriel (2018年4月). 「株式公開における私的利益：IPOにおける税金受取契約」. Vanderbilt Law Review . 71 : 2–5 .
3. 「TRAリーグテーブル - Parallaxes Capital」2023年3月28日. 2023年11月14日閲覧。
4. 「IPOを検討中ですか？Up-Cが有利な理由」www.pwc.com . 2022年7月20日閲覧。
5. Coombs, Luke (2016年7月). 「IPOにおけるUp-CとTRAの台頭」アンダーセン. 2022年5月24日閲覧。
6. 「税収受取契約への投資」www.ropesgray.com . 2022年7月20日閲覧。
7. 「新たな難解なロイヤリティ市場が始動へ」Institutional Investor 2023年2月15日2023年11月13日閲覧。