ファットテール

ファットテール：戦略的投資における政治知識の力
著者イアン・ブレマーとプレストン・キート
言語英語
ジャンル政治、国際問題
出版社オックスフォード大学出版局
発行日
2009年3月6日
出版場所アメリカ合衆国
メディアタイプハードカバー
ページ272ページ（ハードカバー版）
ISBN0-19-532855-8
OCLC221155198

『ファット・テイル：戦略投資における政治知識の力』 （オックスフォード大学出版局、2009年）は、政治学者イアン・ブレマーとプレストン・キートが執筆した書籍です。ブレマーとキートは、世界的な政治リスクコンサルティング会社であるユーラシア・グループの社長とリサーチ・ディレクターを務めています。

『ファット・テイル』では、ブレマーとキートが地政学的リスク、国家リスク、ミクロレベルのリスクなど、幅広い政治リスクについて論じています。彼らはこれらのリスクを解説し、効果的に認識、伝達、軽減するための指針を提供しています。本書は、政治リスクを包括的に理解し、読者がリスクを排除、最小化、隔離、あるいは回避できるようにすることを目指しています。

太い尾

「ファットテール」とは、投資が3標準偏差を超える確率を示しており、その確率は予想よりも高い可能性があります。ファットテールとは、分布曲線の端に向かって予想外に厚い部分、つまり「テール」が見られる場合に発生し、壊滅的な事象の発生確率が異常に高いことを示します。このファットテールは、発生確率が極めて低く予測が困難なため、多くの人がその可能性を無視してしまうような事象のリスクを表しています。従来のリスク分析では、政治的影響はしばしば誤差として扱われます。その結果、政治リスクの影響を受ける多くの関係者は、十分な計画を立てていません。本書は、政治リスクは分析、理解、軽減、そして多くの場合予測可能であると主張します。

ブレマーとキートが『ファット・テイル』で強調する一例は、1998年8月のロシアの通貨切り下げと債務不履行である。この事態に至るまで、経済アナリストたちは、ロシアには支払いを継続する能力と意思があるため、デフォルトは起こらないと予測していた。しかし、政治アナリストたちは、ロシアの指導者層の分裂、市場規制の欠如、そして複数の有力な政府高官がデフォルトから利益を得ることが、ロシアの支払い意思を低下させると主張した。これらの政治的要因が経済モデルに欠落していたため、経済学者たちはロシアのデフォルトの確率を正しく評価することができなかった。

章の概要

第1章：序論 政治リスク事象は、確率分布において「ファットテール」と呼ばれる現象を示すことが多く、ほとんどの事象が中間で発生します。ファットテールとは、分布曲線の両端に位置する事象の発生確率が予想外に高いことを指します。これは、一見起こりそうになく予測困難な事象のリスクを表しており、しばしば見落とされがちです。しかし、こうした起こりそうにない政治リスク事象は予想以上に頻繁に発生するため、企業、政策立案者、投資家にとって、これらを理解し管理することが不可欠です。政治リスクは複雑すぎて予測不可能だと考える人もいるかもしれませんが、本書では、適切な理解があれば効果的に管理できると主張しています。

第2章：不確実性への対処 不確実性とは、事象の発生確率または影響（あるいはその両方）が不明であることを意味します。リスク管理の目的は、これらの要因を特定し、不確実なものを測定可能なリスクに変換することです。政治リスクは、政治的動機に基づく事象は通常、計画と審議を必要とするため、主に測定可能です。さらに、政治システムとその関係者の選好と制約を理解することで、政治リスクを予測することが可能になります。リスクマップ、逆張り思考による基礎的前提の検証、シナリオ分析、そして国の安定性評価は、本章で検討する政治リスクを理解し、予測するための有用な手法です。

第3章 地政学地政学リスクは金融市場、企業活動、そして政府に影響を及ぼします。これらのリスクは、その長期性、分析バイアス、そしてフィードバックループと相互作用するリスクの複雑さのために、分析が困難です。地政学リスク分析の第一段階は、情報収集と早期警戒システムを通じてリスクを特定することです。この情報を適切に処理・分析するには、様々な分析フレームワークと理論を活用する必要があります。企業は、常に柔軟な姿勢を保ち、機敏な組織体制を構築し、様々なシナリオを想定した計画を立て、政治リスク保険に加入することで、地政学リスクを軽減することができます。

第4章：政治リスクと資本市場 政治や政府の政策は、通貨統制、金融規制の変更、国家債務不履行、汚職などを通じて、資本市場に大きな影響を与える可能性があります。しかし、多くの投資家は政治リスクを経済モデルに組み込んでおらず、モデルの有効性が低下し、経済的損失の可能性が高まっています。新興市場への投資においては、政治リスクを特に考慮することが重要です。ユーラシア・グループは、新興市場とは、定義上、政治が経済と同等以上に市場への影響を及ぼしている国であると主張しています。新興市場はそれぞれ、体制、イデオロギー、政策、選挙制度などに基づいて独自の特徴を持ち、したがって政治リスク分析も国ごとに異なります。

第5章：国内の不安定性 ― 革命、内戦、国家の崩壊 国内の不安定性は、1979年のイラン革命のように、投資家や企業に悪影響を及ぼす可能性があります。国内の不安定性を分析する方法としては、政情不安に関連する指標を集約することや、国の都市や若年層人口を綿密に監視することなどが挙げられます。国内の不安定性の一つに内戦があり、これは政府リスクではなく社会リスクです。内戦には、革命、戦争、国家の崩壊、クーデター、暴動などが含まれます。企業は、リスクの吸収、移転、プール、分散、回避を通じて、内戦リスクを軽減することができます。

第6章：テロリズム 政治テロのリスクを軽減するには、テロリスト集団とその目的、戦術、構成員をマッピングすることが有用です。この複雑な作業には、テロリストが活動する環境と組織構造の理解が必要です。企業や金融機関は、建物の損壊、公共設備の停止、従業員への脅威といった事態への対応計画に、テロ攻撃への備えを組み込むことができます。政府は、警察活動、軍事行動、あるいはテロリストの要求への対応を通じて、テロ攻撃の阻止を試みることができます。テロリスト集団の多様性を考慮すると、テロリスクの軽減には多様なアプローチが必要です。

第7章：収用 1970年代以降、収用件数は減少しているものの、実際に行われる収用の価値は依然として高い。政府が規制変更や「忍び寄る収用」を通じて私有財産権を制限する手法を巧妙化しているため、世界の投資環境はより複雑化している。政府の収用能力と意思は、国際政治、経済資源、イデオロギー、国内政治、そして（多くの場合最も重要なのは）ナショナリズムに左右される。収用リスクは、リスクを様々な利害関係者に分散させること、国内パートナーとの合弁事業を行うこと、政府による収用を抑止する投資資金を確保すること、そして保険や法的保護を得ることによって軽減できる。

第8章：規制リスク 政府は、国家アイデンティティの薄れや腐敗への懸念など、様々な理由から、規制制度を用いて外国投資家や多国籍企業を差別することがあります。規制リスクの分析においては、政府の政治的志向、現地の規制機関の強さと自立性、国内政治、そして政府と国内企業との関係を考慮する必要があります。リスク軽減戦略としては、現地企業や政府との提携、影響力のあるグローバル投資家からの資金調達などが挙げられます。規制リスクはセクターによって異なります。比較的広範な規制に直面しているセクターもあれば、本質的により柔軟で、規制リスクとコストをより適切に軽減できるセクターもあります。

第9章：報告と警告 リスクの特定と分析だけではリスク軽減には不十分です。意思決定者はリスクを理解し、行動を起こせる能力も必要です。組織的／官僚的バイアス、文化的／イデオロギー的バイアス、認知的バイアスなど、様々なバイアスがリスクの適切な認識と適切な軽減措置の実施を阻害する可能性があります。政治リスクの理解を促進する上でのもう一つの課題は、企業経営者、金融投資家、政府の政策立案者など、対象者に合わせてこれらのリスク報告を適切に行うことです。

結論：不確実な世界における政治リスクの軽減 リスク事象の発生確率を低減するための主な戦略は4つあります。脅威の排除、発生可能性の最小化、事象の隔離、そしてリスクの完全な回避です。これらの戦略はどれも完璧ではないため、リスク発生後の影響軽減計画も必要です。エンタープライズ・リスク・マネジメント（ERM）などの包括的なリスク管理アプローチは、リスクを分類し、その分析を標準化します。しかし、多くの企業は、政治リスクの重要性を認識していないか、政治リスクは予測不可能であると誤解しているため、リスク管理フレームワークに政治リスクを組み込んでいません。しかし、政治リスクは予測可能であり、場合によっては定量化も可能です。これらのリスクを理解することが、政治リスク軽減を成功させるための第一歩です。

受付

Strategy+Business誌は『The Fat Tail』を2009年のベストビジネス書の一つに選出した。 [ 1 ]

ヒンドゥー紙は『ザ・ファット・テイル』を「戦略家の本棚に加えるべき一冊」と評している。 [ 2 ]

参考文献

レビュー
受賞歴
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