流動性取引可能証券（LTS ）は、幅広い金融商品を指す総称です。この用語は、容易に取引可能な金融商品と、企業の許可や市場参加者間の証券譲渡を登録する署名入りの文書を必要とする金融商品を区別することが多いです。別の見方をすれば、個人がファンド（集団投資スキーム）を購入する方法と債券や株式を購入する方法の違いと捉えることができます。
流動性のある取引可能な証券には、様々な形態があり、様々な略語で呼ばれています。これには、株式、債券、上場投資信託（ETF）、上場商品（ETF）、ETF（ETF証券を含む）、REIT、そしてほとんどのOTC証券が含まれます。ただし、これらにはスワップやレポ取引（レポ取引）は含まれません。これらは契約上の取り決めであり、取引できません。これは、 MiFIDにおける譲渡可能証券の定義よりも広い定義です。[1]
集団投資スキームに対するLTSの優位性
LTSは、集団投資スキームに比べて大きな利点を提供する。集団投資スキーム（またはCISまたはUCIS [説明が必要]）には、多くの[どの？ ]法的形態がある。各法的形態に共通するのは、株主名簿の存在である。ほとんどの法域の法律によれば、株主名簿への記載には、署名入りの投資宣言を添付する必要がある。同様に、集団投資スキームの株式の譲渡は、通常、会社の署名入りの同意なしには許可されない。これらの手続き上の要件により、株主が株式を取引する能力が制限される。集団投資スキームのごく一部は、証券取引所を通じて電子的に取引可能（最も顕著なのはREIT）である。しかし、集団投資スキームの大部分は、これらの手続きを必要とする。[2]
一方、LTSにはそのような制限はありません。LTSは、一般的には電子化された証券または固定化条件（米国IRSの定義による）によって表されます。[3] LTSはグローバルノートの形で保有され、中央証券保管機関（CSD）に保管されます。これにより、売買の管理手続きが簡素化され、企業の管理コストとコンプライアンスコストの両方が削減されます。投資家にとってのメリットは、取引の容易さです。ポジションは企業の同意なしに売却することができ、企業が知らないうちに二次市場で活発に売却されることは十分に可能です。多くの取引所は、取引可能な証券のリストを提供しています（上場要件の形式、または検索機能の形式のいずれか）。[4]
LTSは、受託者やファイナンシャルアドバイザーのコンプライアンス要件を簡略化したものと言えるでしょう。通常、標準文書セット（グローバルノートの様式を含む）、情報覚書または目論見書、およびタームシートが含まれます。このプロセスではCSDの承認が不可欠です。すべての証券はISIN番号の発行前に検証され、非物質化証券の発行はCSDによって処理されます。承認基準は非常に厳格です。[5] IRS規則は、取引可能な証券に関する特定の要件を規定しています。これらは、LTSに必要な特性を概ね規定しています（少なくともIRSの定義によれば）。[6]
参考文献
- ^ 第4条(1)(18)参照 http://eur-lex.europa.eu/LexUriServ/LexUriServ.do?uri=OJ:L:2004:145:0001:0044:EN:PDF
- ^ http://www.legislation.gov.uk/ukpga/2006/46/part/8/chapter/2 および関連セクション
- ^ 「第163条(f)(2)(B)の廃止に関するガイダンス」(PDF)。2012年9月24日時点のオリジナル(PDF)からアーカイブ。
- ^ 「SIX取引所規制 – 取引可能証券」。2014年3月25日時点のオリジナルよりアーカイブ。2014年3月25日閲覧。
- ^ 「プログラム受入れチェックリスト - 国際証券」(PDF)。2014年3月26日時点のオリジナル(PDF)からのアーカイブ。
- ^ 「従業員プランニュース – ESOP – 容易に取引可能な雇用主証券の定義」。2014年3月25日時点のオリジナルよりアーカイブ。2017年8月10日閲覧。
