2009年譲渡可能証券への集団投資に関する指令

譲渡可能証券の集団投資に関する指令 （指令2009/65/EC、「UCITS」）[ 1 ]は、欧州連合（EU）の指令であり、EU加盟国からの単一の認可に基づいて、集団投資スキームがEU全体で自由に運営されることを認めています。EU加盟国は、投資家の利益のために追加の規制要件を定める権利を有します。

進化

1985年に採択された指令85/611/EECの目的は、譲渡可能証券に投資するオープンエンド型ファンドがすべての加盟国で同じ規制の対象となるようにすることでした。ヨーロッパ全体でこのような法的な統一性が確立されれば、ある加盟国で認可されたファンドは、追加の認可なしに各加盟国で一般に販売できるようになり、それによってヨーロッパにおける金融サービスの単一市場というEUの目標が推進されることが期待されました。[ 2 ]

現実は予想とは若干異なり、主に各加盟国の個別の販売規則がUCITSの国境を越えた販売の障害となっていました。さらに、UCITSの投資対象の定義が限定的であったため、UCITSの販売の可能性は低くなってしまいました。そのため、1990年代初頭には、1985年の指令を改正し、欧州全体の法律をより調和させるための提案が策定されました。[ 3 ]

これらの議論は、UCITS II 指令の草案作成につながったものの、欧州連合理事会が共通の立場に達することができなかったため、野心的すぎるとしてその後放棄されました。

1998年7月、EU委員会は1985年指令の改正を目指し、2つの部分（商品提案とサービスプロバイダー提案）からなる新たな提案を公表しました。これらの提案は最終的に2001年12月に採択され、「UCITS III」として知られています。

運用指令

指令2001/107/EC [ 4 ]は、資産運用会社にEU全域で事業を行うための「欧州パスポート」を与え、許可される活動の範囲を拡大することを目的としています。また、簡素化された目論見書の概念も導入しており、これは、よりアクセスしやすく包括的な情報を簡素化された形式で提供し、欧州全域におけるUCITSの越境マーケティングを支援することを目的としています

製品指令

指令2001/108/EC [ 5 ]の主な目的は、すべての加盟国で同一の規制の対象となるより広範な金融商品（デリバティブを含む）への投資をファンドに認めることにより、集合投資ファンドのユニットの国境を越えた販売に対する障壁を取り除くことです。すべてのUCITSファンドは、同一の投資制限を遵守しなければなりません。

集団投資ファンドは、 EU全域での販売を可能にするために、UCITSのステータスを申請することができます。これは、EU全体で単一のファンド市場を構築するという構想です。市場の拡大により規模の経済性がもたらされ、投資運用会社のコストが削減され、そのコストを消費者に転嫁することが目的です。

欧州全体で約6.8兆ユーロが集合投資に投資されています。2008年時点で、これらのファンドの約76%がUCITSでした。[ 6 ]

UCITS IV

UCITS IV指令[ 7 ]の提案は、2009年1月13日に欧州議会で承認され、欧州連合理事会でも指令2009/65/EC [ 1 ]として承認され、 2011年7月1日に施行されることになりました。これにより、UCITS III指令が更新され、以下の変更が導入されました

  • 通知手続き
  • 投資家向け重要情報文書
  • 合併のための適応枠組み
  • マスターフィーダー構造
  • 加盟国監督当局間の協力
  • 運用会社パスポート

UCITS V

2014年7月23日、欧州連合は、譲渡可能証券への集団投資事業に関する預託機能、報酬方針、制裁に関する法律、規則、行政規定の調整に関する指令2014/91/EU （ 「UCITS V」）[ 8 ]を採択しました

UCITS V は、ヘッジファンドとオルタナティブ投資に関する並行規制である オルタナティブ投資ファンドマネージャー指令(「AIFMD 」) (欧州連合指令 2011/61/EU)と比較できます。

UCITS V では、この役割を担う資格のある団体、その任務、委任契約、受託者の責任、ファンドマネージャーに適用される一般的な報酬原則など、UCITS 受託者に関する新しい規則が導入されています。

UCITS法に基づく特定の機能としての預託機関（AIFMD法に基づくものと同様）。預託機関は、保管機能を第三者の保管人に委託することができます（ただし、その他の預託機能は委託できません）。

UCITS V 指令では、投資家向けに主要投資家情報文書 (KIID) を作成することが義務付けられています。

ルクセンブルクは、UCITS V指令を2016年5月10日の法律に置き換え、2016年6月1日から適用しました。この2016年5月10日の法律は、集団投資事業に関する2010年12月17日のルクセンブルクの法律（改正後、「2010年法」）、特に2010年法の第I部、第IV部および第V部を改正しました。

UCITS VI

提案は、UCITS Vで取り上げられている分野以外の分野に関するものです。要約すると、提起されたトピックは次のとおりです

  • 1. 適格資産とデリバティブの利用について、適格デリバティブの範囲を、多国間プラットフォームで取引され、中央清算機関によって清算されるものに限定する必要があるかどうか。
  • 2. 効率的なポートフォリオ管理手法、現在の基準（適格性、流動性、分散性など）を修正する必要があるかどうか。
  • 3. 店頭デリバティブ（「OTC」）取引相手に対する UCITS 制限を評価する際に、OTC デリバティブ取引をどのように扱うべきか。
  • 4. 例外的なケースやその他のケースにおける流動性ボトルネックに対処するための共通の枠組みが必要かどうかの緊急流動性管理規則。
  • 5. 寄託パスポート：寄託パスポートを導入すべきかどうか、また、これは実際にどのように機能するか。
  • 6. マネー マーケット ファンド = 1 システム リスクの原因となるかどうか、および/または EU レベルでの統一された規制が必要かどうか。
  • 7. 長期投資（a）個人投資家へのアクセスをどのように提供し、これをどのように実施し、規制するか、（b）ファンドのポートフォリオのどの程度をそのような資産に割り当てるべきか、（c）十分な流動性を確保するために分散化ルールが必要かどうか。
  • 8. UCITS IVの枠組みの改善 例えば、UCITS指令第64条(1)は、UCITSが以下の2つの場合に投資家に情報を提供することを義務付けている：(i) 通常のUCITSがフィーダーUCITSに転換する場合

UCITS、そして（ii）マスターUCITSが変更された場合。現状では、フィーダーUCITSが通常のUCITSに転換するという3つ目のシナリオは考慮されていません。このような転換は、投資戦略に大きな変化をもたらす可能性があります。

規定

  • 第1章：主題、適用範囲および定義
  • 第2章：UCITSの認可
  • 第3章 管理会社に関する義務
    • 第1条 事業を開始するための条件
    • 第2節 第三国との関係
    • 第3節 動作条件
    • 第4条 設立の自由およびサービス提供の自由
  • 第4章 寄託者に関する義務
  • 第V章 投資会社に関する義務
    • 第1条 事業を開始するための条件
  • 第2節 運用条件
    • 第3節 受託者に関する義務
  • 第6章 UCITSの合併
    • 第1節 原則、認可および承認
    • 第2節 第三者による管理、投資主の情報及び投資主のその他の権利
    • 第3節 費用および効力発生
  • 第7章：UCITSの投資方針に関する義務
  • 第8章: マスターフィーダー構造
    • 第1項 範囲および承認
    • 第2節 フィーダーUCITSとマスターUCITSの共通規​​定
    • 第3節 保管機関および監査人
    • 第4項、フィーダーUCITSによる義務的な情報提供およびマーケティングコミュニケーション。
    • 第5節 既存のUCITSのフィーダーUCITSへの変換およびマスターUCITSの変更
    • 第6節 義務および管轄当局
  • 第9章：投資家に提供される情報に関する義務
    • 第1項 目論見書及び定期報告書の公表
    • 第2項 その他の情報の公表
    • セクション3、主要な投資家情報
  • Ch.X: UCITSの一般的な義務
  • 第11章: 他の加盟国でユニットを販売するUCITSに適用される特別規定
  • 第12章 認可および監督を担当する当局に関する規定
  • 第13章 委任行為および執行権
  • 第11章 例外規定、経過規定および最終規定

資産配分

2019年現在、5/10/40ルールでは、ファンドは単一の発行体に最大10%しか投資できず、5%を超える集中投資はポートフォリオ全体の40%を超えてはならないと規定されています（一部例外あり）。[ 9 ]

2003年のUCITS IIIでは、ファンドは資金の最大10％を非流動性投資に投資できるようになりました。[ 9 ]

参照

注記

  1. ^ a b 2009年7月13日の欧州議会および理事会の指令2009/65/EC「譲渡可能証券の集団投資事業（UCITS）に関する法律、規則、行政規定の調整」（統合テキスト）
  2. ^注：当時のEUはまだ欧州経済共同体でした。「欧州連合」という用語が生まれたのは1992年です。
  3. ^ UCITSに関する課税の調和化に関する議論については、Adema, Raymond, UCITS and Taxation: Towards Harmonization of the Taxation of UCITS を参照。第25巻。Kluwer Law International BV、2009年。
  4. ^ 2002年1月21日の欧州議会および理事会の指令2001/107/ECは、管理会社および簡易目論見書を規制することを目的として、譲渡性証券の集団投資事業（UCITS）に関する法律、規則および行政規定の調整に関する理事会指令85/611/EECを改正するものである。
  5. ^ 2002年1月21日の欧州議会および理事会の指令2001/108/ECは、UCITSへの投資に関して、譲渡可能証券への集団投資事業（UCITS）に関する法律、規則、行政規定の調整に関する理事会指令85/611/EECを改正するものである。
  6. ^ EFAMA – Q3 2008を参照2010年7月14日アーカイブ、 Wayback Machine）
  7. ^譲渡性証券集団投資事業（UCITS）に関する法律、規則、行政規定の調整に関する欧州議会及び理事会の指令案 {SEC(2008) 2263} {SEC(2008) 2264}
  8. ^ 2014年7月23日の欧州議会および理事会の指令2014/91/EUは、譲渡性証券の集団投資事業（UCITS）に関する法律、規則、行政規定の調整に関する指令2009/65/ECを改正し、預託機能、報酬方針、制裁に関するものとなっている。
  9. ^ a b「UCITS：現代的なひねりか、それとも危険な方向か？」 IHS Markit 2019年7月10日。 2020年3月18日閲覧。

参考文献

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