出来高加重平均価格

金融分野において、出来高加重平均価格（VWAP）とは、取引セッション中の証券または金融資産の取引額と総取引量との比率であり、当該期間の平均取引価格を測る指標です。^[1]

通常、指標は 1 日に対して計算されますが、任意の 2 つの時点の間で測定することもできます。

VWAPは、パッシブな執行を求める投資家による取引ベンチマークとしてよく利用されます。多くの年金基金や一部の投資信託がこのカテゴリーに該当します。その目的は、注文が市場の取引量に合わせて執行されることを確実にすることです。このアプローチは、マーケットインパクトコスト（マーケットインパクトによる追加コスト、つまり取引活動が証券価格に及ぼす悪影響）を最小限に抑えることで、取引コストを削減すると考えられています。^[2]

VWAPはアルゴリズム取引でよく使用されます。ブローカーはVWAPでの注文の執行を保証し、コンピュータプログラムに注文を市場に投入させてトレーダーの手数料を得て損益を生み出す場合があります。これは保証型VWAP執行と呼ばれます。ブローカーはベストエフォート方式で取引し、実現価格で顧客に応答することもできます。これはVWAPターゲット執行と呼ばれ、応答価格のVWAP価格と比較して顧客の負担は大きくなりますが、受取/支払手数料は低くなります。VWAPをターゲットとして使用する取引アルゴリズムは、出来高参加アルゴリズムと呼ばれるアルゴリズムのクラスに属します。

VWAPに基づく最初の取引は、1984年にフォード・モーター・カンパニーで、当時アベル・ノーザーのヘッドトレーダーであったジェームズ・エルキンスによって行われた。^[3]

式

VWAP は次の式を使用して計算されます。

${\displaystyle P_{\mathrm {VWAP} }={\frac {\sum _{j}{P_{j}\cdot Q_{j}}}{\sum _{j}{Q_{j}}}}\,}$

どこ：

${\displaystyle P_{\mathrm {VWAP} }}$ 出来高加重平均価格です。

${\displaystyle P_{j}}$ 取引価格です。${\displaystyle j}$

${\displaystyle Q_{j}}$ 貿易量です。${\displaystyle j}$

${\displaystyle j}$ クロス取引およびバスケットクロス取引を除く、定義された期間内に行われる個々の取引です。^[4]

VWAPの使用

VWAPは移動平均線と同様に利用することができ、VWAPを上回る価格は強気相場を反映し、VWAPを下回る価格は弱気相場を反映します。^[5]トレーダーは、株価が一定期間VWAPを下回った場合にショートポジションを開始し、株価がVWAPを上回った場合にロングポジションを開始します。^[6]

機関投資家やアルゴリズム投資家は、株価を乱すことなくエントリーを計画し、より大きなポジションを開始するのにVWAPをよく使用します。^[4]

VWAPスリッページとは、意図された価格と約定価格の差を指し、ブローカーのパフォーマンスを測る一般的な指標です。多くのバイサイド企業は、アルゴリズムを用いて最適なブローカーにフローを誘導するアルゴリズムを用いています。^[7]

参照

• 電子取引
• 時間加重平均価格

参考文献

1. バーコウィッツ, スティーブン・A.; ローグ, デニス・E.; ノーザー, ユージン・AJ (1988年3月). 「ニューヨーク証券取引所における取引の総コスト」. Journal of Finance . 43 (1). アメリカ金融協会: 97–112 . doi : 10.1111/j.1540-6261.1988.tb02591.x .
2. 「株価平均計算機」。株価平均計算機。2022年7月30日閲覧。
3. 「出来高加重平均価格」 。 2020年7月21日閲覧。
4. 「出来高加重平均価格（VWAP）の定義」Investopedia . 2012年6月14日閲覧。
5. 「VWAPとは何か、そしてクラスター分析とどのように組み合わせるか」2020年10月26日. 2025年7月24日閲覧。
6. 「出来高加重平均価格の定義」Investors Underground . 2025年3月23日. 2025年7月24日閲覧。
7. 米国証券取引委員会（2020年8月5日）「米国資本市場におけるアルゴリズム取引に関するスタッフレポート」（PDF）。