AIバブル

AIバブルとは、 AIブーム（人工知能（AI）への投資が急増し、経済全体に影響を及ぼしている時期）のさなかに、株式市場がバブル化するという理論上の現象である。 [ 1 ]バブルに関する憶測は、大手AI技術企業が、株価を人為的に押し上げる投資の循環に巻き込まれているのではないかという懸念から生じている。また、現在のテクノロジー企業の資金調達環境と、1990年代から2000年代の ドットコムバブルとの比較も行われている。

歴史

「AI」という用語のGoogle検索数が急増しています。

2025年1月下旬、中国製チャットボット「DeepSeek」の予想外の成功を受け、AIバブルの可能性が懸念されました。多くのAI企業の株価が下落し、例えばNvidiaの株価は1日で17%下落しました。しかし、翌日には8.8%回復しました。[ 2 ] 2025年8月、マサチューセッツ工科大学（MIT）メディアラボ傘下のNanda（Networked Agents and Decentralized AI）による報告書では、「Gen[erative]AIへの企業投資は300億～400億ドルにも上るにもかかわらず、95%の組織はゼロリターンとなっている」と述べられています。[ 3 ]米国の大手企業によるAI支出は2026年から2029年の間に1兆1000億ドルに達し、AI支出総額は1兆6000億ドルを超えると予想されています。[ 4 ]

AI技術を支えるコンピュータチップの需要が高まったため、Nvidiaは世界で最も評価額の高い企業となり、2025年7月に時価総額4兆ドルに到達した最初の企業となった。この数字は、2023年に1兆ドルを超えてから4倍になった。同社の価値は、史上最高値を記録したS&P 500の約7.3％を占めた。 [ 5 ] [ 6 ] 2025年10月には、同社の価値は5兆ドルを超え、[ 7 ]世界銀行のデータによると、米国と中国を除くすべての国のGDPを上回った。2025年の年間で、AI関連企業はアメリカの株式市場の上昇の約80％を占めた。一部の懐疑論者は、AI技術企業の急速な台頭は過度の金融エンジニアリングの結果である可能性があると警告した。[ 8 ]

マイクロソフトは、9月末までの3ヶ月間でAIインフラに約350億ドルを費やしたと発表しました。10月には、OpenAIの株式27%を保有していることが大きな要因となり、時価総額で世界第2位の企業となりました。売上高は18%、純利益は12%増加しましたが、AIブームの持続にかかるコストへの投資家の懸念から、時間外取引で株価は4%下落しました。[ 9 ]

2025年後半には、米国S&P500の30%とMSCIワールド指数の20%が5大企業によって支えられており、これは半世紀で最大の集中であり、株価評価はドットコムバブル以来最も高騰したと報じられている。[ 10 ] [ 11 ]専門家はAI企業が極度に過大評価されていると警告しており、S&P500は予想利益の23倍、FTSE指数は14倍で取引されており、米国市場がいかに割高になっているかを示している。米国市場のケース・シラー株価収益率もドットコムバブル崩壊以来初めて40倍を超えた。[ 11 ]

投機

OpenAIのCEOでありChatGPTの作者でもあるサム・アルトマンは、2025年にAIバブルが進行中だと考えていると述べた。[ 13 ] 2025年初頭、ブリッジウォーター・アソシエイツの共同最高投資責任者であるレイ・ダリオは、現在のAIへの投資水準はドットコムバブルと「非常に似ている」と述べた。[ 13 ] 2025年9月、オーストラリアン・ファイナンシャル・レビューは「もし本当にまた株式市場バブルに陥っているとしたら、それは間違いなく歴史上最も期待されていた事例となるだろう」と述べた。[ 14 ]

同年10月、米国最大の銀行JPモルガンのジェイミー・ダイモンCEOは、「AIは現実のもの」と考えているものの、現在投資されている資金の一部は無駄になるだろうと述べた。また、今後2年間で株価が大幅に下落する確率は、市場が想定しているよりも高いと述べた。 [ 15 ]ダイモンCEOは、AIによる株価暴落は多額の投資資金の損失につながる可能性があると警告したが、「車やテレビが全額返済されたのと同じように、AIも利益を生むだろう。しかし、AIに関わったほとんどの人はうまくいかなかった」と認めた。しかし、彼はAIに関して「ほとんどの人にとって、不確実性のレベルはもっと高いはずだ」とも述べた。[ 16 ]

循環型投資

AI企業による循環投資を描いたバブルグラフィックは2025年10月に人気を博した。 [ 17 ] [ 18 ]一部の市場アナリストは、大手AI企業の収益性とキャッシュフローの問題から、AI業界の投資構造に疑問を呈している。[ 19 ]

大手AI技術企業が循環型ファイナンスと投資を利用して自社の評価額を人為的に押し上げているのではないかという懸念が高まった。9月、NvidiaはOpenAIに1,000億ドルを投資し、同社における既存の株式保有額を拡大した。この契約は、OpenAIがNvidiaから購入していたチップを用いて新たなデータセンターに電力を供給することで、資金の循環的な流れを確立するという期待に基づいて締結された。[ 20 ] [ 21 ]

2025年9月9日、NvidiaはAIクラウドコンピューティングプロバイダーのCoreWeaveと63億ドルの契約を締結し、2032年4月13日まで同社の未販売データセンター容量を購入することとなった。[ 22 ] Nvidiaは2025年3月31日時点でCoreWeaveの株式の7%を保有しており、同社にチップも供給している。[ 22 ] [ 23 ]

2025年10月、OpenAIはNVIDIAのライバルであるAMDから数十億ドル相当の電子機器を買収し、AI開発への供給を開始しました。この契約により、OpenAIは同社の最大株主となりました。MicrosoftもOpenAIに多額の株式を保有しており、コンピューティング企業のOracle Corporationも同社と3,000億ドル規模の契約を締結しました。[ 20 ]

イングランド銀行の声明

イングランド銀行は、OpenAIなど、主要なAI技術企業の株式市場における過大評価の可能性により、世界的な市場調整のリスクが高まっていると警告した。OpenAIは、2024年10月の時価総額1570億ドルから翌年には5000億ドルへと3倍以上に上昇した。イングランド銀行は、技術維持のためのインフラ要件が高すぎて満たされない場合、これらの評価額はさらに悪化する可能性があると主張した。また、AIが市場の期待を下回った場合の株式市場暴落のリスクについて、投資家は適切な警告を受けていないと付け加えた。[ 24 ]

国際通貨基金（IMF）は銀行の主張に同意し、それを強化した。ブルガリアの経済学者でIMF第12代専務理事のクリスタリナ・ゲオルギエヴァ氏も、2001年のドットコムバブルと比較し、市場の調整は世界経済の成長を阻害し、発展途上国の経済を弱体化させる可能性があると指摘した。[ 10 ]

借金

負債による資金調達もバブルのリスクを高めている。[ 25 ] [ 26 ] [ 27 ]モルガン・スタンレーのアナリストは、データセンターの資金調達に使用される負債は2028年までに1兆ドルを超える可能性があると推定している。[ 28 ]

反対意見

大手金融機関の戦略では、人工的な「AIバブル」に関する懸念をほぼ否定し、株価の急騰は投機的な熱狂ではなく、具体的な基礎的強みによるものだとしている。

ゴールドマン・サックスのチーフ株式ストラテジストは、株価の急上昇は、AI・テクノロジー分野の大手既存企業の収益とファンダメンタルズにおける堅調かつ持続的な利益成長によって裏付けられていると主張している。同社は、2022年以降の強気相場における市場リーダー企業のバリュエーション、特に予想株価収益率（PER）は、ドットコム時代の過剰な上昇と比較すると依然として控えめであると指摘している。[ 29 ]

同様に、モルガン・スタンレーのアナリストは、バブルへの懸念は「的外れ」あるいは「時期尚早」であると主張した。彼らの調査は、企業の財務健全性における構造的な変化を浮き彫りにしている。米国企業上位500社のキャッシュフローと資本準備金の中央値は、過去のバブル期の約3倍に達している。さらに、彼らは現在の市場リーダー企業を、持続的な収益源と堅調な利益率によって区別しており、1990年代後半の誇大宣伝に駆り立てられ、売上高がマイナスに転落したバリュエーションとは対照的だとしている。[ 30 ] [ 31 ]

JPモルガンはこの立場を強め、AIセクターは金融バブルの典型的な基準を満たしていないと述べている。2025年12月の分析では、同行はAI上昇に5つの要因診断フレームワークを適用し、AIセクターは単なる投機ではなく、真の構造的有用性を示していると結論付けた。同レポートは、AIが経済を変革する原動力であり、資本流入が測定可能な企業成長と収益創出に直接結びついていることを強調している。[ 32 ]

連邦準備制度理事会（ FRB）のジェローム・パウエル議長も、現在の経済情勢をドットコムバブルとは区別しています。パウエル議長は、AIセクターは多額の実現収益によって支えられており、AIデータセンターに向けられた巨額の設備投資（CapEx）は、投機資金の流入先ではなく、より広範な経済成長の主要な原動力として機能していると主張しています。[ 33 ]

参照

参考文献

  1. ^複数の情報源:
  2. ^ Hoskins, Peter; Edwards, Charlotte (2025年1月28日). 「NvidiaとMicrosoftの株価はDeepSeek AIアプリの衝撃後も安定」 BBC . 2025年8月26日閲覧。
  3. ^ 「ビジネスにおけるAIの現状 2025」（PDF） 2025年7月2025年1月3日閲覧。
  4. ^ Aquino, Kristine (2025年10月10日). 「AIへの過剰な投資は株式市場のバブルリスクを高める、と調査で判明」 .フィナンシャル・ポスト. 2025年10月10日閲覧。
  5. ^エドワーズ、シャーロット（2025年7月9日）「Nvidia、世界初の時価総額4兆ドル企業に」 BBC 。2025年11月3日閲覧。
  6. ^ Montgomery, Blake (2025年7月9日). 「NVIDIA、時価総額4兆ドルに到達した初の企業に」 . The Guardian . 2025年11月3日閲覧。
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  19. ^ウェイル、ジョナサン（2025年10月22日）「循環型AI取引の急増は双方にメリットをもたらすのか、それともバブルの兆候なのか？」ウォール・ストリート・ジャーナル。 2025年11月3日閲覧。
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