利回りスプレッド

金融において、イールドスプレッドまたはクレジットスプレッドとは、通常、信用格付けは異なるものの満期が近い2つの異なる投資における提示収益率の差を指します。これは、ある投資商品が他の投資商品に対して持つリスクプレミアムを示す指標となることがよくあります。この用語は、イールド（利回り）とスプレッド（利回り差）を組み合わせたものです。

「X 対 Y の利回りスプレッド」は、一般的に金融商品X の年率満期利回り(YTM) から金融商品 Y の YTM を引いたものです。ベンチマーク利回り曲線に対する利回りスプレッドの測定基準には、補間スプレッド ( I スプレッド)、ゼロボラティリティスプレッド ( Z スプレッド)、オプション調整スプレッド(OAS) など、いくつかあります。

同等の債券であっても、異なる満期の債券間の利回りスプレッドを定義することも可能である。例えば、ある債券の10年満期の利回りが8%で、同じ発行体の5年満期の債券の利回りが5%の場合、両者の期間プレミアムは8% - 5% = 3%と見積もられる。「信用スプレッドカーブ」（通常は正の傾き）は、信用スプレッドと満期、すなわち期間構造の関係を表す。信用構造についてもカーブを描くことができる。^{[ 1 ]}

利回りスプレッド分析

利回りスプレッド分析では、2 つの金融商品の利回り、満期、流動性、信用力、または 1 つの証券の利回り、満期、流動性、信用力をベンチマークと比較して、特定のパターンが時間の経過とともにどのように変化するかを追跡します。

異なる信用格付けを持つ債券カテゴリー間の利回りスプレッドが拡大する場合、他の条件が同じであれば、市場は低格付け債券のデフォルトリスクをより高く織り込んでいることを意味します。例えば、リスクフリーの10年国債の利回りが現在5%であるのに対し、同じ期間のジャンク債の平均利回りが7%である場合、国債とジャンク債のスプレッドは2%です。このスプレッドが4%に拡大した場合（ジャンク債の利回りが9%に上昇した場合）、市場は債務者の経済見通しの悪化を理由に、デフォルトリスクの上昇を予測していると考えられます。（異なるリスク格付けを持つ債券間の）利回りスプレッドが縮小している場合、市場は経済見通しの改善を理由に、リスクをより低く織り込んでいると考えられます。

TEDスプレッドは、よく引用される信用スプレッドの一つです。Baa格付けの10年社債と10年国債の差も、よく引用される信用スプレッドの一つです。^{[ 2 ]}

消費者ローン

利回りスプレッドは、個々の借り手に融資を行う貸し手にとって、収益性の指標にもなります。消費者ローン、特に住宅ローンの場合、重要な利回りスプレッドは、借り手が特定のローンに対して実際に支払う金利と、借り手の信用力に基づいて許容される（より低い）金利との差です。たとえば、借り手の信用力が 5% の金利で融資を受けるのに十分なほど高いにもかかわらず、6% の金利で融資を受け入れた場合、（信用リスクは同じで）追加の​​ 1% の利回りスプレッドが貸し手の追加利益につながります。ビジネス戦略として、貸し手は通常、より高い利回りスプレッドを支払う意思のある借り手を特定したブローカーに 利回りスプレッドプレミアムを提供します。

参照

• Iスプレッド
• オプション調整スプレッド
• スプレッド取引
• 利回り曲線
• 利回りスプレッドプレミアム
• Zスプレッド

注記

1. クレジットスプレッドカーブ、fincyclopedia.net
2. Macro Musings Blog. 2008年11月26日.社債利回りスプレッドが教えてくれること