石油価格

  ウェスト・テキサス・インターミディエイト
  ブレント原油
  ウラル原油（ロシアの輸出ミックス）
  ドバイ原油
  OPEC参照バスケット
石油トレーダー、ヒューストン、2009年
1861年から2020年までの石油の名目価格（ Our World in Dataより）

石油価格、または石油価格は、一般的に、ウエスト・テキサス・インターミディエイト（WTI）、ブレント原油、ドバイ原油、OPEC基準バスケット、タピス原油、ボニーライト、ウラル原油、イスマス、ウェスタン・カナディアン・セレクト（WCS）などの基準原油1バレル（159リットル）のスポット価格を指します。[ 1 ] [ 2 ]石油価格は、特定の国の国内生産量ではなく、 世界的な需要と供給によって決まります。

長年にわたり

石油が登場する前は、鯨油はランプや潤滑油などに使われていました。 [ 3 ]非常に高価でした。[ 4 ] 1804年には1ガロンあたり0.5ドル、1バレルあたり21ドルでした。[ 3 ]これは2025年のドル換算で1バレルあたり575ドルになります。[ 5 ] 1850年代初頭、すぐに石油が鯨油に取って代わりました。[ 3 ]

19世紀から20世紀初頭にかけて、世界の原油価格は比較的安定していました。[ 6 ]しかし、1970年代に状況は変わり、世界的に石油価格が大幅に上昇しました。[ 6 ]歴史的に、世界の石油価格には、石油の供給、需要、貯蔵ショック、世界経済成長へのショックが石油価格に影響を与える など、多くの構造的な要因がありました。 [ 7 ] 大幅な価格変動を引き起こした注目すべき出来事としては、1973年のヨムキプール戦争中にイスラエルを支援した国を標的としたOPECによる石油禁輸措置、[ 8 ] : 329 による1973年の石油危機、1979年の石油危機におけるイラン革命、2008年の金融危機、そして2014年から2016年にかけて「近代史上最大の石油価格下落」をもたらした2010年代の石油供給過剰が挙げられる。世界的な石油価格の70%の下落は、「第二次世界大戦後最大の3つの下落の1つであり、1986年の供給主導の崩壊以来最も長く続いたもの」であった。 [ 9 ] 2015年までに、米国は世界第3位の石油生産国となり、40年間の輸出禁止措置を撤廃して石油輸出を再開した。[ 10 ] [ 11 ] [ 12 ]

対立

2020年のロシアとサウジアラビアの原油価格戦争は、 COVID -19パンデミックの発生当初に世界の原油価格を65%下落させた。[ 13 ] [ 14 ] 2021年には、世界がCOVID-19による不況から回復するにつれて、世界的な需要の急増によりエネルギー価格が記録的に高騰した。[ 15 ] [ 16 ] [ 17 ] 2021年12月までに、米国、中国、インドからの石油需要の予想外の回復と、米国のシェール産業投資家による「支出抑制の要求」が相まって、世界的な原油在庫の「逼迫」につながった。[ 18 ] 2022年1月18日、ブレント原油価格が2014年以来の高値である88ドルに達したことで、ガソリン価格の上昇に対する懸念が高まり、英国ではガソリン価格が過去最高値を記録した。[ 19 ]

世界の原油価格の構造的要因

Our World in Dataによると、19世紀から20世紀初頭にかけて、世界の原油価格は「比較的安定していた」[ 6 ] 。1970年代には、 1973年と1979年の石油危機への反応として、世界的な原油価格の「大幅な上昇」[ 6 ]が見られた。1980年には、世界平均価格が107.27米ドルまで「急騰」した[ 6 ] 。

国別1バレル当たりの石油生産コスト（2015年）

歴史的に、世界の石油価格に影響を与える要因は数多くあります。これらには、1973年の石油危機を引き起こしたサウジアラビア主導のアラブ石油輸出国機構（OPEC）、1979年の石油危機におけるイラン革命、イラン・イラク戦争（1980～88年）、1990年のイラクによるクウェート侵攻、1991年の湾岸戦争、1997年のアジア通貨危機、9月11日の同時多発テロ、2002～03年のベネズエラ国営石油会社PDVSAの全国ストライキ、石油輸出国機構（OPEC）、2008年の金融危機、2009年のOPECの石油生産削減、[ 20 ]エジプトとリビアの2010年代のアラブの春、進行中のシリア内戦（2011～24年）、そして2013年の石油供給過剰は、2014年から2016年にかけて「近代史上最大の原油価格下落」につながった。世界の原油価格の70％下落は、「第二次世界大戦以来の3つの最大の下落の1つであり、1986年の供給主導の崩壊以来最も長く続いたもの」であった。 [ 21 ] 2015年までに、米国は輸入国から輸出国へと移行し、世界第3位の石油生産国となった。[ 10 ] 2020年のロシアとサウジアラビアの石油価格戦争は、COVID-19パンデミックの初めに世界の原油価格の65％下落をもたらした。[ 13 ] [ 14 ]

歴史的に世界の原油価格に影響を与えてきた構造的な要因としては、「石油供給ショック、石油市場特有の需要ショック、貯蔵需要ショック」、「世界経済成長へのショック」[ 7 ]、「地上の石油備蓄に対する投機的な需要」[ 22 ]などが挙げられる。

原油価格変動の分析

原油在庫やこれらのタンクのような貯蔵施設内の総備蓄量に関する週次報告は、石油価格に大きな影響を与えます。

石油価格は、ミクロ経済学における価格決定の古典的経済モデルによれば、世界的な需要と供給の力によって決定される。 [ 23 ] [ 24 ] [ 25 ] [ 26 ]石油需要は世界的なマクロ経済状況に大きく依存している。[ 23 ]国際エネルギー機関によると、原油価格の高騰は一般的に世界経済成長に大きなマイナスの影響を与える。[ 23 ]

1974年、前年の石油危機を受けて、ランド研究所は世界石油市場の新たな経済モデルを提示した。このモデルは、「原油生産、輸送、精製、製品消費」という4つのセクターを、米国、カナダ、ラテンアメリカ、ヨーロッパ、中東・アフリカ、アジアの6つの地域に分けて分析した。[ 27 ]この研究では、石油価格に影響を与える外生変数として、「地域的な需給バランス、精製技術、政府の政策変数」を挙げている。これらの外生変数に基づいて、ランド研究所が提案した経済モデルは、「各地域における各商品の消費量、生産量、価格、世界貿易の流れのパターン、各地域の製油所の資本構造と生産量」を決定できるとされている。[ 27 ]

1992年のヨーロッパオペレーションズリサーチ誌の記事によると、石油価格決定のシステムダイナミクス経済モデルは、石油価格の動向に「影響を与えるさまざまな要因を統合する」とのことである。[ 28 ]

広く引用されている2008年の『経済統計レビュー』に掲載されたルッツ・キリアンの論文では、イラン革命（1978～1979年）、イラン・イラク戦争（1980～1988年）、湾岸戦争（1990～1991年）、イラク戦争（2003年）、ベネズエラの内乱（2002～2003年）、そしておそらくヨム・キプール戦争/アラブ石油禁輸措置（1973～1974年）などの「外生的石油供給ショック」が石油価格の変動をどの程度説明するかについて検証しました。[ 29 ]キリアンは、2008年までに「1973年以降の原油価格は世界のマクロ経済状況に対して内生的であると考えられるべき」という「広範な認識」が広まったと述べた[ 29 ]。しかしキリアンは、「輸入原油の実質価格が上昇する一方で、他の全ての要因は一定であると主張する、原油価格ショックの伝播に関する標準的な理論モデルは誤解を招きやすく、原油価格の内生的決定を許容するモデルに置き換える必要がある」と付け加えた。キリアンは、「1973～1974年と2002～2003年の石油供給ショックがG7諸国の実質成長に大きな影響を与えたという証拠はないが、1978～1979年、1980年、1990～1991年のショックは少なくとも一部のG7諸国で成長率の低下に寄与した」と結論付けた[ 30 ] 。

2019年のカナダ銀行（BOC）報告書は、 4種類の石油ショックに関する世界GDP成長率と石油消費量の条件付き予測において、構造ベクトル自己回帰（SVAR）モデルの有用性について論じた。 [ 7 ]構造ベクトル自己回帰モデルは、アメリカの計量経済学者でマクロ経済学者のクリストファー・A・シムズによって1982年に提唱され、マクロ経済学者のための代替統計枠組みモデルとして用いられた。カナダ銀行の報告書によると、SVARモデルを用いた場合、「2014年から2015年の原油価格下落においては、石油供給ショックが支配的な要因であった」という。[ 7 ]

2016年までに石油市場への理解が深まったにもかかわらず、石油価格の変動を予測することは経済学者にとって依然として課題であったと、2016年の経済展望ジャーナルの記事は、経済学者による「1973年から2014年までのすべての主要な石油価格変動」に関する学術文献の広範なレビューに基づいている。[ 31 ]

オックスフォード・エネルギー研究所の2016年の記事では、石油価格が「1バレルあたり約105ドルで4年間比較的安定していた」後、「2014年6月から2015年1月」にかけて55%下落した理由について、アナリストらの見解が異なっていることが説明されている。[ 32 ] [ 33 ] : 10 2015年の世界銀行の報告書では、この低価格は「2000年代初頭に始まったコモディティ・スーパーサイクルの終焉を示す可能性が高い」と述べ、価格は「相当な期間にわたって低水準にとどまる」と予想されている。[ 33 ] : 4

例えば、ゴールドマン・サックスは、この構造的変化を米国のシェール革命によって生み出された「新石油秩序」と呼んでいる。[ 34 ]ゴールドマン・サックスは、この構造的変化は「世界中の市場、経済、産業、企業に影響を与えることで、世界のエネルギー市場を再編し、新たなボラティリティの時代をもたらしている」と述べ、石油価格を長期にわたって低水準に維持するだろうと指摘した。[ 35 ]一方、今回のサイクルは過去のサイクルと同様であり、価格は再び上昇するだろうと主張する者もいる。[ 32 ]

2020年のEnergy Economics誌の記事は、「世界の原油需給と金融市場」が引き続き世界の原油価格に影響を与える主要な要因であることを確認した。研究者らは、新たなベイズ構造時系列モデルを用いて、シェールオイル生産が原油価格への影響を増大させ続けているものの、その影響は依然として「比較的小さい」ことを明らかにした。[ 36 ]

ベンチマーク価格

  ブレント原油
  ウェスト・テキサス・インターミディエイト

主要なベンチマーク参照、すなわち価格決定マーカーとしては、ブレント、WTI、[ 37 ] OPEC参照バスケット（ORB）（2005年6月16日に導入され、サハラブレンド（アルジェリア産）、ジラソル（アンゴラ産）、オリエンテ（エクアドル産）、ラビライト（ガボン産）、イランヘビー（イラン産）、バスラライト（イラク産）、クウェートエクスポート（クウェート産）、エスシデル（リビア産）、ボニーライト（ナイジェリア産）、カタールマリン（カタール産） 、アラブライト（サウジアラビア産）、マーバン（UAE産）、[ 38 ]メレイ（ベネズエラ産）、[ 39 ]ドバイ原油、タピス原油（シンガポール産） から構成されている。

北米では、ベンチマーク価格はウエスト・テキサス・インターミディエイト（WTI）のスポット価格を指します。これはテキサス・ライト・スイートとも呼ばれ、原油価格のベンチマークとして使用される原油の一種であり、ニューヨーク・マーカンタイル取引所の原油先物契約の原油原油です。WTIは軽質原油で、ブレント原油よりも軽いです。約0.24％の硫黄を含み、ブレント原油よりも甘いスイート原油と評価されています。[ 40 ]その特性と生産場所により、米国、主に中西部とメキシコ湾岸地域で精製されるのに最適です。WTIのAPI比重は、ニューヨーク・マーカンタイル取引所（NYMEX）でオクラホマ州クッシングで受け渡されるWTI/軽質原油の1バレル（159リットル）あたり約39.6（比重約0.827）です。[ 41 ]オクラホマ州クッシングは、石油供給者とメキシコ湾岸を結ぶ主要な石油供給拠点であり、北米で最も重要な原油取引拠点となっている。

ヨーロッパや世界の他の地域では、石油指標価格はインターコンチネンタル取引所（ICE、国際石油取引所が統合されている）で取引されるブレント原油で、スロム・ボー渡しとなっている。ブレント原油は英国とノルウェーの沿岸水域（北海）で生産されている。英国とノルウェーの原油総消費量は、これらの国の石油生産量を上回っている。[ 42 ] [ 43 ]そのため、ブレント原油市場は非常に不透明で、物理的な原油取引は非常に少ない。[ 44 ] [ 45 ] [ 46 ]ブレント価格は、中東の原油を含む世界中の原油、LPG、LNG 、天然ガスなどの取引価格を固定するために広く使用されている。 [ 47 ]

原油1バレルあたりの価格は、原油の等級（比重、API比重、硫黄含有量などによって決まる）と、産地（例えば、潮間帯や製油所への近さ）によって差があります。潮間帯にアクセスできない重質で酸性の原油（ウェスタン・カナディアン・セレクトなど）は、軽質で酸性の原油（WTIなど）よりも安価です。[ 48 ]

エネルギー情報局（EIA）は、米国に輸入されるすべての石油の 加重平均コストである輸入精製業者の取得コストを「世界の石油価格」として使用しています。

世界の原油価格：年表

1861～2015年の原油価格（米ドル建て）（1861～1944年平均米国産原油、1945～1983年アラビアンライト、1984～2015年ブレント）。赤線はインフレ調整済み​​、青線は未調整。

石油価格は1861年から1970年代まで「比較的安定」していた。[ 6 ]ダニエル・ヤーギンの1991年ピューリッツァー賞受賞作『石油、金、権力をめぐる壮大な探求』の中で、ヤーギンは「国際石油会社」によって運営されてきた「石油供給管理システム」が1973年に「崩壊」した様子を描いている。[ 49 ] : 599 ヤーギンは、1960年にイラン、イラク、クウェート、サウジアラビア、ベネズエラによって設立された石油輸出国機構（OPEC）の石油価格統制における役割が劇的に変化したと述べている。[ 50 ] [ 49 ] : 499 [ 51 ] [ 52 ]ヤーギンによれば、1927年以来、「セブン・シスターズ」として知られるカルテル（そのうち5つは米国に本部を置いていた）が、いわゆる1927年のレッド・ライン協定と1928年のアフナキャリー協定以来、公示価格を統制しており、1972年まで高いレベルの価格安定を達成していたという。[ 49 ]

1970年代には、 2つの大きなエネルギー危機がありました。1973年の石油危機と、石油価格に影響を与えた1979年のエネルギー危機です。1970年代初頭、国内の石油生産量が国内需要の増加を満たすのに不十分だった頃から、米国は中東からの石油輸入にますます依存するようになりました。[ 49 ] 1970年代初頭まで、米国の石油価格は国内的に、間接的にセブンシスターズによって規制されていました。ヨムキプール戦争と1979年のイラン革命に対するOPECの1973年の禁輸措置後の石油価格の上昇の「規模」は前例のないものでした。[ 31 ] 1973年のヨムキプール戦争では、エジプトとシリアが率いるアラブ諸国連合がイスラエルを攻撃しました。[ 49 ] : 570 1973年の石油危機の間、アラブ産油国はイスラエルを支援したことへの報復として、西欧諸国とアメリカ合衆国への石油輸出を禁輸し始めた。アメリカ合衆国、ドイツ、日本、[ 53 ] 、カナダ[ 54 ]を含む各国は、石油供給の安全保障に重点を置いた独自の国家エネルギー計画を策定し始めた。[ 49 ] : 607 新たに設立された石油輸出国機構（OPEC）が石油価格を倍増させたためである。[ 49 ] : 607

1979年の石油危機の間、世界の石油供給は1979年のイラン革命のために「制約」され、石油価格は「2倍以上に」なったが[ 55 ] 、その後「1980年以降は実質的に下落し始め、OPECの世界経済に対する力を蝕んだ」とエコノミスト誌は述べている[ 55 ]。

1970年代の石油危機は投機的な取引とWTI原油先物市場を生み出した。[ 56 ] [ 57 ]

1980年代初頭、OPECによる禁輸措置と並行して、原油価格は「急落」しました。[ 52 ] [ 6 ] 2007年初頭の原油価格は50ドルでした。1980年には、世界平均価格は107.27ドルまで「急騰」し、[ 6 ] 2008年7月には史上最高値の147ドルに達しました。

エコノミスト誌によると、 1980年代の石油供給過剰は、米国や英国などの非OPEC諸国が石油生産を増加させたことが原因で、1980年代初頭に石油価格が下落した。[ 55 ] OPECが1985年に石油供給を増やす政策に変更したとき、「石油価格は暴落し、ほぼ20年間低水準にとどまった」と2015年の世界銀行の報告書は述べている。[ 33 ] : 10 [ 58 ]

1983年にニューヨーク・マーカンタイル取引所（NYMEX）が原油先物取引を開始し、ロンドンに拠点を置く国際石油取引所（IPE） （2005年にインターコンチネンタル取引所（ICE）に買収された）も1988年6月に原油先物取引を開始した。[ 59 ]

1990年のペルシャ湾危機と戦争の間、原油価格は最高値約65米ドルに達した。ブルッキングス研究所によると、1990年の原油価格ショックはイラクによるクウェート侵攻への反応として発生した。 [ 60 ]

世界的な不況の時期があり、原油価格は 15ドル程度まで下落した後、2001年9月11日の同時多発テロ発生日に45ドルまで上昇したが[ 61 ]、2003年5月8日には再び26ドルまで下落した[ 62 ]。

米国主導のイラク侵攻により価格は80ドルに上昇した。

2000年代には、世界の石油市場の変化による2010年代の石油供給過剰など、大きなエネルギー危機がありました。

ウエスト・テキサス・インターミディエイト（WTI）原油価格とガス価格

1999年以降、原油価格は大幅に上昇しました。これは、中国やインドなどの国々における石油需要の増加によるものでした。[ 63 ] 2007年初頭の50米ドルから2008年7月には147米ドルの高値まで劇的に上昇しましたが、 2008年の金融危機が本格化すると、2008年12月には34米ドルまで下落しました。[ 64 ] : 46

2008年5月までに、米国の消費量は約2,100万bpd、輸入量は約1,400万bpdで、全体の60%を占め、OPECの供給量は16%、ベネズエラからの供給量は10%であった。[ 65 ] 2008年の金融危機の間、原油価格は2008年7月11日に記録的な高値147.27米ドルに達した後、大幅に下落した。2008年12月23日、WTI原油スポット価格は1バレル30.28米ドルまで下落し、2008年の金融危機が始まって以来の最安値となった。価格は危機後急回復し、2009年には1バレル82米ドルまで上昇した。[ 66 ] [ 67 ]

2011年1月31日、ブレント原油価格は2008年10月以来初めて1バレル100ドルを一時上回った。これは、2011年のエジプトの抗議活動が「スエズ運河の閉鎖につながり、石油供給に支障をきたす」との懸念からだった[ 68 ] 。その後約3年半、価格は概ね90ドルから120ドルの範囲で推移した。

2004年から2014年まで、OPECが世界の原油価格を設定していた。[ 69 ] OPECは2008年の金融危機の前に1バレルあたり100～110ドルの目標価格帯を設定し始めた[ 33 ]。 2008年7月までに原油価格は史上最高の147ドルに達したが、2008年の金融危機中の2008年12月には34ドルまで急落した。[ 64 ] : 46 ビジネスウィーク、ファイナンシャルタイムズ、ワシントンポストなどの一部の評論家は、 2008年の金融危機前の原油価格の上昇は先物市場での投機によるものだと主張した。[ 70 ] [ 71 ] [ 72 ] [ 73 ] [ 74 ] [ 75 ]

2014年まで、原油価格の主な要因は需要側、つまり「中国やその他の新興国」でした。[ 76 ] [ 77 ]

2014年までに、米国における水圧破砕法による非在来型油層からの生産とカナダにおける石油生産により、世界的に石油生産が「ほとんどの石油輸出国が予想していなかった規模」で急増し、「価格の混乱」を招いた。[ 76 ]米国の石油生産量はロシアやサウジアラビアを上回り、一部の見解ではOPECによる原油価格のコントロールが崩壊した。[ 69 ] 2014年半ばには、米国の石油生産量の大幅な増加と新興国の需要減少により、価格が下落し始めた。[ 78 ]アンブローズ・エバンス＝プリチャードによると、2014年から2015年にかけて、サウジアラビアは米国のシェールオイル生産を抑制しようとして安価な原油を市場に大量に供給したが失敗し、「供給ショック」を引き起こし、消費者に約2兆ドルの節約をもたらし、「世界経済に利益をもたらした」。[ 79 ]

2014年から2015年にかけて、OPEC加盟国は生産上限を継続的に超過し、中国は経済成長の著しい減速を経験しました。同時に、記録的な原油価格の高騰を受けてシェールオイル「フラッキング」技術が大幅に向上したことにより、米国の原油生産量は2008年の水準からほぼ倍増しました。様々な要因が重なり、米国の原油輸入需要は急落し、世界中の原油在庫は過去最高を記録し、原油価格は2016年まで下落しました。[ 80 ] [ 81 ]世界銀行によると、2014年6月から2015年1月までの原油価格の暴落は1986年以来3番目に大きかったとのことです。[ 32 ]

2015年初頭、米国の原油価格は1バレル50ドルを下回り、ブレント原油も50ドルをわずかに下回る水準まで下落した。[ 82 ]

2010年代の原油供給過剰は複数の要因によって引き起こされ、原油価格の急激な下落スパイラルを招き、それは2016年2月まで続いた。[ 83 ] 2016年2月3日までに原油価格は30ドルを下回り、[ 84 ]「2014年半ば以降、競合する生産者が需要を上回る1日あたり100万～200万バレルの原油を生産し、ちょうど中国経済が一世代で最低の成長率を記録したため、ほぼ75％の下落」となった。[ 62 ]北海の石油・ガス産業は原油価格の低下によって財政的に圧迫され、2016年5月に政府支援を求めた。[ 85 ]監査・コンサルティング会社のデロイトトーマツが2016年2月15日に発表した報告書によると、世界の原油価格が10年ぶりの安値となっている[ 86 ] [ 87 ]実際、「石油・ガス業界の倒産件数は大不況時の水準を上回る可能性がある。」[ 86 ] [ 88 ]

2016年の世界の原油平均価格は1バレルあたり43.73ドルまで下落した。[ 6 ]

2018年12月までに、OPEC加盟国は世界の確認済み石油埋蔵量の約72％を管理し、世界の原油供給量の約41％を生産しました。[ 89 ] 2018年6月、OPECは生産量を削減しました。[ 90 ] 2018年9月下旬から10月上旬にかけて、世界的な供給制約への懸念から、原油価格は指標となるブレント原油で4年ぶりの高値である80ドルを超えました[ 90 ] 。ベネズエラの生産能力は低下していました。OPEC第3位の産油国であるイランに対する米国の制裁は、11月に復活・強化される予定でした。[ 91 ]

マーケットウォッチによると、2018年11月に原油価格が下落した理由は、「石油保有国の原油生産量の増加、米国のシェールオイルブーム、北米の原油在庫の増加」など、いくつかの要因によるものだという。[ 92 ]

1987年5月以降のブレント原油スポット価格（米ドル）

2018年11月1日の米国エネルギー情報局（EIA）の報告書によると、米国は2018年8月に日量1130万バレルの生産量に達し、「世界最大の原油生産国」となった。これは主にシェールオイル生産によるものだ[ 93 ] 。米国の石油（原油および石油製品）輸出は2019年9月と10月に輸入を上回り、「1973年以降の月次ベースで記録上初めて」となった[ 94 ]。

2018年11月にブレント原油価格が急落し、最高値から30％以上下落した58.71ドル[ 95 ] 、 [ 96 ]（2008年以来最大の30日間の下落）となったが、その要因としては、ロシア、一部のOPEC諸国、および米国の石油生産量の増加が挙げられ、世界的な供給過剰が深刻化した。[ 95 ]

2019年のブレント原油の平均価格は64ドル、WTI原油は57ドルでした[ 94 ]。14種類の原油からなるOPEC基準バスケット（ORB）は1バレル59.48ドルでした[ 97 ] 。

2019年1月から2020年6月までのWTI価格の動向。暴落は2020年2月中旬に始まりました。

2020年3月8日、サウジアラビアがCOVID-19景気後退の始まりで予想外の値下げを発表したため、世界の原油価格は急落した。需要の急落に直面してロシアも同様の対応を取り、突如として価格戦争が勃発した。[ 98 ]結果として生じた低価格は、石油輸出国の財政健全性に対する脅威となった。[ 99 ] IHSマーケットは、「COVID-19需要ショック」は、2000年代後半から2010年代初頭の大不況時に経験したよりも大きな収縮を示していると報告した。 [ 79 ]石油需要が予想を下回る450万bpdに落ち込んだため、OPEC加盟国間の緊張が高まった。[ 79 ] 3月6日にウィーンで開催されたOPEC会合で、主要産油国は世界的なCOVID-19パンデミックに対応して石油生産を削減することで合意できなかった。[ 100 ] 2020年3月6日、NYMにおけるWTI指標原油のスポット価格は1バレル42.10ドルまで下落した。[ 101 ] 3月8日、2020年のロシア・サウジアラビア間の石油価格戦争が始まり、サウジアラビアとロシアが一時的に原油を市場に氾濫させたことも世界の石油価格の下落の一因となった。[ 102 ]同日遅く、原油価格は30％下落し、1991年の湾岸戦争以来最大の一時的下落となった。[ 103 ]原油は1バレル約30ドルで取引された。[ 103 ]原油価格がこれほど低いと、石油を生産できるエネルギー企業は非常に少ない。サウジアラビア、イラン、イラクは2016年に生産コストが最も低く、英国、ブラジル、ナイジェリア、ベネズエラ、カナダは最も高かった。[ 104 ] 4月9日、サウジアラビアとロシアは石油生産削減に合意した。[ 105 ] [ 106 ]

2020年4月までにWTI価格は80％下落し、約5ドルの安値まで下落した。[ 107 ]パンデミックに関連したロックダウンにより旅行が禁止され、世界的に燃料需要が減少したため[ 108 ]、生産余剰分の貯蔵需要が過剰となり、2020年4月20日に5月の米国産原油の先渡し価格がマイナスになった。これはニューヨーク商品取引所が1983年に取引を開始して以来初めてのことだ。[ 109 ] [ 110 ] 4月には、需要が減少するにつれて貯蔵能力不足への懸念から、石油会社は「余剰供給を貯蔵するためにタンカーを借りる」ことになった。[ 108 ] 10月にブルームバーグが発表した原油価格の下落に関するレポートでは、EIAなどを引用しながら、ウイルス感染者数の増加に伴い、特に米国におけるガソリン需要が「特に懸念される」一方で、世界の在庫は依然として「かなり高い」状態にあると述べている。[ 111 ]

WTI価格が過去最低を記録し、中国が2019年に課した米国産原油に対する5%の輸入関税を2020年5月に撤廃したことを受け、中国は大量の米国産原油を輸入し始め、7月には過去最高の86万7000バレル/日に達した。[ 112 ]

2020年1月のEIA報告書によると、2019年のブレント原油の平均価格は1バレルあたり64ドルで、2018年の71ドルと比較して低下した。WTI原油の平均価格は2018年の64ドルに対して、2019年は57ドルであった。[ 94 ] 2020年4月20日、WTI原油先物契約は史上初めて0ドルを下回り、[ 113 ]翌日にはブレント原油は1バレルあたり20ドルを下回った。原油価格の大幅な下落は、2020年のロシアとサウジアラビアの石油価格戦争[ 98 ]と、世界的なロックダウンにより石油需要を低下させたCOVID-19パンデミックという2つの主な要因によって引き起こされた。 [ 98 ] 2020年秋、パンデミックの再燃を背景に、米国エネルギー情報局（EIA）は、世界の石油在庫は依然として「かなり高い」一方で、ガソリン需要、特に米国における需要は「特に懸念される」と報告した。[ 111 ]原油価格は10月中旬までに約40ドルとなった。[ 114 ] 2021年には、世界がCOVID-19による経済不況から脱却し、特にアジアの堅調なエネルギー需要により、世界的な需要の急増がエネルギー価格の記録的な高騰を牽引した。 [ 15 ] [ 16 ] [ 115 ]

2019年から2021年にかけて進行中のペルシャ湾危機では、サウジアラビアの石油インフラへのドローン攻撃も含まれており、湾岸諸国は自国の脆弱性を改めて認識した。元米国大統領は、「ドナルド・トランプ氏の『最大限の圧力』キャンペーンは、イランによるペルシャ湾の石油タンカーの破壊と、2019年のサウジアラビアの石油施設への奇襲攻撃のためのドローンとミサイルの提供につながった」と述べている[ 116 ]。 2022年1月には、イエメンのフーシ派反政府勢力によるドローン攻撃でアブダビの石油タンカーが破壊され、原油価格のさらなる上昇への懸念が高まった[ 117 ] 。

原油価格は2021年3月に1バレル71.3​​8ドルまで上昇すると見られ、2020年1月のパンデミック開始以来の高値となった。[ 118 ]原油価格の上昇は、イエメンのフーシ派反政府勢力によるサウジアラビアのアラムコ石油施設へのミサイル・ドローン攻撃を受けたものであった。[ 119 ]米国はサウジアラビア防衛に尽力すると述べた。[ 120 ]

2021年10月5日、原油価格は数年ぶりの高値に達したが、翌日には2%下落した。原油価格は、米国外交官がイランとの核合意が成立しても数百の経済制裁は継続すると発言した2021年6月以降、上昇傾向にあった。[ 121 ] 2021年9月以降、原油価格の高騰と欧州におけるロシア産ガスの不足により、欧州のエネルギー危機は悪化している。[ 122 ]

2021年後半の原油高により、米国のガソリンスタンド価格は1ガロンあたり1ドル以上上昇し、7年ぶりの高値を記録し、豊富な原油埋蔵量を有し、少なくとも2018年以降は世界有数の原油生産国である米国にとって、さらなる圧力となった。[ 123 ]米国が原油増産を控えている主な要因の一つは、「投資家のより高い金融リターンへの要求」に関連している。[ 123 ]フォーブス誌が指摘するもう一つの要因は「バックワーデーション」である。これは、原油先物市場が現在の85ドル以上の価格を、今後数ヶ月、数年後に予想される価格よりも高いと見なす現象である。投資家が将来の価格が低くなると見なした場合、「新たな掘削や水圧破砕」には投資しないだろう。[ 123 ]

10年間の各年のWTI原油価格の開始価格、終了価格、最高値、最安値を示すチャート

2022年1月中旬までに、ロイター通信は、原油価格が100ドルに上昇すれば（これは差し迫っているように思われる）、すでに30年ぶりの記録を更新しているインフレ環境がさらに悪化するだろうという懸念を表明した。[ 124 ]中央銀行は、エネルギー価格の上昇が「賃金・物価スパイラル」につながることを懸念していた。エコノミスト誌によると、2022年2月のロシアによるウクライナ侵攻を受けて、欧州連合（EU）がロシアの海上輸送による原油の禁輸措置を取ったことは、世界的な原油価格上昇の要因の一つではあるが、唯一の要因ではないという。[ 125 ] EUが5月30日にロシア産原油に新たな制限を加えたことで、ブレント原油価格は1バレル120ドルを超えるまで劇的に上昇した。[ 125 ]原油価格の高騰に影響を与えた他の要因としては、タイトオイル市場と、コロナウイルス制限の緩和に伴う旅行の増加によるエネルギーに対する「堅調な需要」が挙げられた。[ 125 ]同時に、米国では製油所の能力低下がガソリンとディーゼルの価格上昇につながっていました。[ 125 ]エネルギー価格を下げ、インフレを抑制するために、バイデン大統領は2022年3月31日に戦略石油備蓄（SPR）から100万バレル/日を放出すると発表した。[ 126 ] [ 127 ]ブルームバーグは、COVID-19の制限が緩和されたことによる世界的な「需要の回復」、サプライチェーンの問題、そして「地政学的緊張」によって、石油、ガス、その他の商品の価格が上昇したと説明しました。[ 128 ]

2023年3月14日、シリコンバレー銀行の破綻を受け、原油価格は1バレル2ドル以上下落した。銀行の破綻は、銀行業界から石油業界に至るまで、様々な金融セクターに激震を走らせた。[ 129 ]

2024年5月、チャック・シューマー上院議員は他の22人の民主党議員とともに、石油業界における共謀と価格カルテルの疑惑に対して司法省に強力な措置を取るよう求めた。メリック・ガーランド議員に宛てた書簡の中で、議員らはFTCの調査で石油会社の幹部による価格カルテルが明らかになり、それがアメリカ人のエネルギーコストを上昇させたことを言及した。FTCは、スコット・D・シェフィールド氏がOPECと共謀して原油価格をつり上げたことを認定した。FTCはエクソンモービルによる600億ドルのパイオニア買収を承認したが、シェフィールド氏が新会社の取締役に就任することを禁じた。議員らは、国家安全保障と燃料費の高騰による低所得世帯への経済的負担への懸念を理由に、シャーマン反トラスト法違反の可能性について司法省による包括的な調査を求めた。[ 130 ]

2024年10月10日、中東情勢の緊張の高まりを受けて原油価格は3%以上急騰し、原油供給の途絶の可能性に対する懸念が高まった。ブレント原油は1バレル75.98ドル、米国産WTI原油は72.30ドルまで上昇した。石油施設への報復攻撃や米国の介入の可能性への懸念が高まる中、OPECプラスの閣僚会合は予想されていた生産政策の変更なしに開催された。[ 131 ]

2026年1月13日、ベネズエラからの供給増加を覆い隠すイランの原油輸出の潜在的な混乱により、原油価格は2％以上上昇した。[ 132 ]これは、ドナルド・トランプ大統領がイランの当局者とのすべての会談をキャンセルし、イランの反政府デモの抗議者への支援を約束した後に起こった。[ 133 ]

石油備蓄取引（コンタンゴ）

ノック・ネヴィス（1979年 - 2010年、2004年 - 2009年は浮体式貯蔵に使用）は、史上最長の船と比較されるULCCスーパータンカーである。

石油貯蔵取引（コンタンゴとも呼ばれる）は、大規模な、多くの場合垂直統合された石油会社が、原油価格が低い時期に原油を即時配送・貯蔵用に購入し、原油価格が上昇するまで貯蔵しておく市場戦略である。投資家は、将来の特定の日に原油を売買する契約を交わす金融商品である原油先物を通じて、将来の原油価格に賭ける。原油は、岩塩鉱山、タンク、タンカーに貯蔵される。[ 134 ]

投資家は、原油の受渡日が到来する前に利益または損失を確定することができます。あるいは、契約をそのままにして、現物を「指定日に」米国内の「公式に指定された受渡地点」（通常はオクラホマ州クッシング）に引き渡すこともできます。受渡日が近づくと、投資家は既存の契約を終了し、同じ原油の将来の受渡のために新たな契約を売ります。原油が貯蔵庫から移動することはありません。先物市場が「コンタンゴ」（先物価格が現在のスポット価格よりも高い状態）の場合、この戦略は非常に効果的です。

スカンジナビア・タンク・ストレージABとその創設者ラース・ヤコブソンは、1990年初頭にこのコンセプトを市場に導入しました。[ 135 ]しかし、2007年から2009年にかけて石油貯蔵取引が拡大し、[ 136 ]モルガン・スタンレー、ゴールドマン・サックス、シティコープなどのウォール街の大手企業を含む多くの参加者が、単に石油タンクを保有しているだけでかなりの利益を上げました。[ 137 ] 2007年5月までに、クッシングの在庫は石油貯蔵取引が過熱するにつれて35％近く減少しました。[ 137 ]

2009年10月末までに、最大の石油タンカー12隻のうち1隻は、輸送よりも石油の一時保管に利用されるようになった。[ 138 ]

2014年6月から2015年1月にかけて、原油価格が60%下落し、供給が高水準を維持したため、世界最大の原油取引業者は、価格上昇時に将来利益を上げるため、少なくとも2500万バレルの原油を超大型タンカーに貯蔵するために購入した。トラフィグラ、ヴィトル、ガンバー、コッホ、シェルなどの大手エネルギー企業は、最長12ヶ月間の石油貯蔵用超大型タンカーの予約を開始した。2015年1月13日までに、少なくとも11隻の超大型原油タンカー（VLCC）と超大型原油タンカー（ULCC）が貯蔵オプションを予約したと報告されており、先週末の約5隻から増加している。各VLCCは200万バレルを積載できる。[ 139 ]

2015年、世界の石油貯蔵能力が世界の石油生産量を上回り、石油供給過剰が発生しました。原油貯蔵スペースは取引可能な商品となり、NYMEXを所有するCMEグループは2015年3月に石油貯蔵先物契約を開始しました。 [ 134 ]トレーダーと生産者は、特定の種類の石油を貯蔵する権利を売買することができます。[ 140 ] [ 141 ]

2015年3月5日までに、石油生産量が需要を150万bpd上回り、世界的に貯蔵能力が減少している。[ 134 ]米国だけでも、エネルギー情報局のデータによると、米国の原油供給量は米国の貯蔵能力のほぼ70％に達しており、これは1935年以来最高の貯蔵能力比率である。[ 134 ]

2020年には、鉄道や道路のタンカーや廃止された石油パイプラインもコンタンゴ取引用の原油貯蔵に使用されている。[ 142 ] 2020年5月に引き渡されるWTI原油については、貯蔵不足/高価な貯蔵のため、価格が1バレルあたり-40ドルまで下落した（つまり、買い手は原油の受け取りに対して売り手から支払われる）。[ 143 ] LNGは蒸発するため長期貯蔵できないため、 LNG船とLNGタンクも原油の長期貯蔵目的に使用することができる。フラッキングタンクも、通常の用途から外れた原油の貯蔵に使用されている。[ 144 ]

生産コストの比較

ノルウェーに拠点を置く「独立系エネルギー調査・コンサルタント会社」であるRystad Energyは、2019年5月に「供給コスト曲線の最新版」の比較を行い、「世界の回収可能な液体資源の総量を損益分岐価格でランク付け」し、「中東陸上市場」を「世界で最も安価な新規石油供給源」として挙げ、「北米タイトオイル」（米国の陸上シェールオイルを含む）を2位に挙げた。 [ 145 ]北米シェールオイルの損益分岐価格は2015年に1バレル68ドルで、生産コストが最も高いものの1つとなっている。 2019年までに、タイトオイルのブレント原油損益分岐点の平均価格は1バレルあたり約46米ドルでした。2022年から2024年にかけてのWTI原油損益分岐点の平均価格は、パーミアン・デラウェア盆地で48.50ドル/バレルと最も低く、次いでウィリストンが54.00ドル/バレル、パーミアン・ミッドランドが59.00ドル/バレルでした。[ 146 ]比較すると、サウジアラビアやその他の中東諸国の原油の損益分岐点価格は42米ドルでした。[ 145 ]

ライスタッドは、オイルサンド産原油の平均損益分岐価格は2019年に83米ドルで、世界の他のすべての「主要な原油生産地域」と比較して最も生産コストが高いと報告した。[ 145 ]国際エネルギー機関も同様の比較を行った。[ 147 ]

2016年、ウォールストリート・ジャーナルは、英国、ブラジル、ナイジェリア、ベネズエラ、カナダの生産コストが最も高かったと報じた。[ 104 ]サウジアラビア、イラン、イラクの生産コストが最も低かった。[ 104 ]

石油・ガス生産コスト（バレル）（米ドル）、2016年3月[ 104 ]
国総税額設備投資生産コスト管理トランスポート合計
英国022.6717.364.3044.33
ブラジル6.6616.099.452.8034.99
ナイジェリア4.1113.108.812.9728.99
ベネズエラ10.486.667.942.5427.62
カナダ2.489.6911.562.9226.64
米国のシェール6.427.565.853.5223.35
ノルウェー0.1913.764.243.1221.31
米国の非シェール5.037.705.153.1120.99
インドネシア1.557.656.873.6319.71
ロシア8.445.102.982.6919.21
イラク0.915.032.162.4710.57
イラン04.481.942.679.08
サウジアラビア03.503.002.498.98

将来の予測

ピークオイルとは、世界の石油採掘量が最大に達し、その後生産量が終焉期に入る時期を指します。これは、利用可能な石油供給量の長期的な減少に関連しています。この減少は、需要の増加と相まって、石油由来製品の世界的な価格を大幅に上昇させるでしょう。最も重要なのは、輸送用液体燃料の入手可能性と価格です。[ 148 ]

米国エネルギー省はハーシュ報告書の中で、

世界の石油生産ピークに伴う問題は一時的なものではなく、過去の「エネルギー危機」の経験は比較的指針となるものが少ない。リスクを十分に理解し、適時に緩和策を開始するためには、石油生産ピークという課題に早急かつ真剣に取り組む必要がある。[ 149 ]

世界の年間原油生産量（シェールオイル、オイルサンド、リースコンデンセート、ガスプラントコンデンセートを含むが、天然ガス液体、バイオマス、石炭および天然ガスの派生物などの他の供給源からの液体燃料は除く）は、2008年の7,586万バレル（1,210万立方メートル）から2018年には1日あたり8,316万バレル（1,320万m 3）に増加し、年間成長率はわずか1％であった。[ 150 ]

原油価格上昇の影響

原油価格の上昇は世界経済に悪影響を及ぼす可能性がある。[ 151 ]世界経済への悪影響の一例は、需要と供給への影響である。原油価格の高騰は間接的に多くの製品の生産コストを上昇させ、消費者にとっての価格上昇につながる。[ 152 ]石油と天然ガスの供給は現代の農業技術に不可欠なため、世界の石油供給の減少は今後数十年間に食料価格の高騰を引き起こす可能性がある。 [ 148 ] [ 153 ] 2007年から2008年にかけての食料価格の上昇の理由の一つは、同時期の原油価格の上昇にあると考えられる。 [ 154 ]

ブルームバーグは、すでにインフレ「ショック」に見舞われている世界経済は、2022年2月に原油価格が100ドルに達したことでさらに悪化するだろうと警告した。[ 128 ]国際通貨基金（IMF）は、商品価格の「高騰」、需給の不均衡、そしてロシアのウクライナ侵攻に関連した圧力が重なり、一部の国でインフレ率が40年ぶりの記録を更新したことで、中央銀行による金融政策の引き締めにつながったと説明した。[ 155 ] [ 128 ] IMFはまた、食料や燃料価格の上昇に伴い、貧しい国々で社会不安が生じる可能性があると警告した。[ 155 ]

原油価格下落の影響

原油価格の大幅な上昇または下落は、経済的にも政治的にも影響を与える可能性があります。1985年から1986年にかけての原油価格の下落は、ソ連の崩壊の一因となったと考えられています。[ 156 ]原油価格の低下は、権威主義的な統治[ 157 ] [ 158 ] [159] [ 160 ] [ 161 ]や男女不平等[ 162 ] [ 163 ]など、資源の呪いに関連するいくつかの悪影響を軽減する可能性があります。しかし、原油価格の低下は国内の混乱や陽動作戦につながる可能性もあります。原油価格の低下に伴う食料価格の低下は、世界的な暴力にプラスの影響を与える可能性があります。[ 164 ]

研究によると、原油価格の下落は石油資源の豊富な国々の好戦性を減らすことが示されている。[ 165 ]また、原油価格の低下は、石油資源の豊富な国々が外国投資への依存度を高めるため、国際協力に積極的に関わるよう促す可能性もある。[ 166 ]少なくとも、原油価格が下落すると「石油輸入国と輸出国の両方が国連総会で米国と共に投票する頻度が増える」という事実から判断すると、原油価格が下落するにつれて米国の影響力は増すと言われている。[ 164 ]

原油価格の低下によるマクロ経済的影響は、インフレ率の低下である。インフレ率の低下は消費者にとって良いことである。これは、一連の商品の平均価格が前年比で最低限しか上昇しないことを意味する。消費者は購買力が向上するため恩恵を受け、実質GDPが向上する可能性がある。[ 167 ]しかし、日本などの最近の国では、原油価格の低下はデフレを引き起こす可能性があり、商品の価格が毎年下がっているにもかかわらず消費者が支出する意思がないことを示しており、間接的に実質債務負担が増加している。[ 167 ]原油価格の低下は消費者志向の株を押し上げるかもしれないが、石油関連株には打撃を与えるかもしれない。[ 168 ] [ 169 ]原油価格の低下によりS&Pの17～18%が下落すると推定されている。

また、2015年の原油価格の暴落は、一般的に原油輸入国であり、中国からの需要減少の影響を過度に受けていない西側先進国経済にとっては非常に有益であるという主張もある。[ 170 ]アジア太平洋地域では、成長の原動力として商品輸出に依存する経済全体で、輸出と経済成長が重大なリスクにさらされていた。最も脆弱な経済は、朝鮮民主主義人民共和国、モンゴル、トルクメニスタンなど、中国への燃料と鉱物の輸出への依存度が高い経済であり、これらの国では一次産品の輸出が総輸出の59～99%を占め、総輸出の50%以上が中国向けである。中国の商品需要の減少は、オーストラリア（鉱物）やロシア連邦（燃料）など、主要な商品輸出経済の輸出とGDPの伸びにも悪影響を及ぼした。一方、商品価格の低下は、原材料や燃料のコスト低下を通じて、商品輸入国、特に燃料や農産物の輸入に大きく依存しているカンボジア、キルギスタン、ネパール、その他の離島国（キリバス、モルディブ、ミクロネシア、サモア、トンガ、ツバル）の貿易収支の改善につながった。[ 171 ]

EU、日本、中国、インドなどの石油輸入国は利益を得るが、産油国は損失を被る。[ 172 ] [ 173 ] [ 174 ]ブルームバーグの記事は、オックスフォード・エコノミクスによる、原油価格が84ドルから​​40ドルに下落した場合の各国のGDP成長率に関する分析結果を示している。インド、米国、中国ではGDPが0.5%から1.0%増加する一方、サウジアラビアとロシアでは3.5%以上の減少が見込まれる。価格が60ドルで安定すれば、世界の国内総生産（GDP）は0.5%ポイント押し上げられる。

カティナ・ステファノバは、原油価格の下落は景気後退や株価の下落を意味するものではないと主張している。[ 175 ]チャールズ・シュワブのチーフ投資ストラテジスト、リズ・アン・ゾンダーズ氏は以前、米国経済の大きな部分を占めるエネルギー部門以外の消費者や企業へのプラスの影響がマイナスの影響を上回ると書いていた。[ 176 ]

トランプ大統領は2018年に原油価格の低下は「アメリカと世界にとっての大きな減税のようなものだ」と述べたが[ 96 ] 、エコノミスト誌は原油価格の上昇が国際貿易の面で石油輸入国にマイナスの影響を与えていると指摘した。[ 91 ]輸入価格は輸出に比例して上昇する。[ 91 ]輸入国の経常収支赤字は「輸出が輸入の減少を補う」ため拡大する。[ 91 ]

投機取引と原油先物

1970年代の石油危機をきっかけに、商品市場における原油や原油先物の投機取引が出現した。[ 56 ] [ 57 ]

NYMEXは1983年に原油先物取引を開始し、IPEも1988年6月に開始しました。[ 59 ]世界の原油価格は、NYMEXとIPEの原油先物市場を通じて公表されるようになりました。[ 59 ]原油価格の変動は世界経済に問題を引き起こす可能性があります。これらの原油先物取引は、「国際原油スポット価格の変動による経済的リスク」を軽減するのに役立ちました。[ 59 ] 2019年までに、NYMEXとICEは「世界の原油先物市場を代表する」存在となり、世界経済の重要な要素となりました。[ 59 ]原油先物は市場に不確実性をもたらし、原油価格の変動の一因となっています。[ 59 ]

2008年までに、広く取引される原油先物市場が数多く上場されました。[ 177 ]大手多国籍石油会社の中には、市場感覚を活かして原油取引に積極的に参加し、利益を上げているところもあります。[ 178 ]

2008年の金融危機時の投機

米国商品先物取引委員会（CFTC）の2008年5月29日の報告書によると、英国金融サービス機構およびICE Futures Europeと提携して、様々な先物契約の監視と情報共有を拡大するために「複数のエネルギー市場イニシアチブ」が開始された。パート1は「原油取引の国際監視情報の拡大」である。[ 74 ]この発表は金融メディアで大きく報道され、石油先物価格操作の憶測が飛び交った。[ 71 ] [ 72 ] [ 73 ] 2008年6月、ビジネスウィーク誌は、 2008年の金融危機前の石油価格の急騰を受けて、一部の評論家は、少なくとも一部の上昇は先物市場での投機によるものだと主張していると報じた。[ 70 ] 2008年7月の省庁間タスクフォースの中間報告では、投機は石油価格に大きな変動をもたらしておらず、 2003年1月から2008年6月までの石油価格の上昇は主に基本的な供給と需要の要因によるものであると結論付けられました。[ 179 ] : 3 報告書は、価格上昇の主な理由は、世界経済が数十年で最速のペースで拡大し、その結果石油需要が大幅に増加した一方で、石油生産は伸び悩み、石油輸出国の生産不足が重なったためであると結論付けました。[ 179 ] : 3

報告書は、不均衡と価格弾力性の低さの結果として、特に2005年から2008年にかけて、市場が不足する供給と増大する需要のバランスを取ろうとした際に、大幅な価格上昇が発生したと述べています。 [ 179 ]：14 報告書は、この不均衡が将来も続くと予測し、[ 179 ]：4 石油価格の継続的な上昇圧力につながり、投機家の活動がない場合でも石油価格の大幅なまたは急激な変動が発生する可能性が高いとしています。[ 179 ]：4

石油デリバティブを使ったヘッジ

北米では、流動性と収益性に対する価格エクスポージャーのリスク管理手段として、商品デリバティブを用いたヘッジが長年定着しています。最高財務責任者（CFO）は、価格の不確実性を抑制、除去、または緩和するためにデリバティブを活用しています。 [ 180 ]銀行家はまた、ヘッジファンドを利用して、より「安全に中小規模の石油・ガス会社へのレバレッジを高める」こともあります。[ 180 ]しかし、適切に使用されない場合、「デリバティブは損失を増大させる可能性がある」[ 180 ]特に、投資家が他の国よりも高いリスクを許容する北米では顕著です。[ 180 ]

デロイトが報告したように、多数の倒産により[ 88 ]「石油上流産業への資金は減少し、ヘッジは解消されている」[ 86 ] 。 「一部の石油生産者は、急速な現金注入のためにヘッジを清算することを選択しているが、これは危険な賭けである」[ 87 ] 。

デロイトLLP副会長のジョン・イングランド氏によると、「資本市場へのアクセス、銀行の支援、デリバティブの保護は、困難な道のりをスムーズにするのに役立ってきたが、急速に衰退している…倒産の危機にある約175社は1500億ドル以上の負債を抱えており、二次株式発行と資産売却の価値の下落が、現金を生み出す能力をさらに妨げている。」[ 181 ]

米国の非在来型石油産業の探査と生産に資金を供給するため、「数千億ドルの資本が、当時は低リスクと考えられていたレバレッジドローンによる非銀行参加者（銀行のエネルギークレジットの非銀行購入者）から調達された。 [ 182 ]しかし、2016年まで続いた石油供給過剰により、石油会社の約3分の1が倒産の危機に直面している。[ 88 ]投資家は、事業者が倒産を宣言するリスクがあることを認識していたものの、「資産に対する優先請求権があり、資本の返還を受けられる『銀行』レベルで参入したため、保護されていると感じていた。」[ 180 ]

2012年のオイル・アンド・ガス・ファイナンシャル・ジャーナルの記事によると、「米国における大規模資源事業の発展と、投資家への一貫した配当支払いを保証するように設計されたビジネスモデルの出現が相まって、企業におけるより積極的なヘッジ政策と、銀行融資におけるより制限の少ない契約条項の開発につながった。」[ 180 ]

機関投資家による石油業界からの投資撤退

2015年の第5回世界年金フォーラムで、ジェフリー・サックスは機関投資家に対し、年金基金のポートフォリオにある炭素依存型の石油産業企業からの投資撤退を勧告した。 [ 183 ]

参照

参考文献

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