聖杯分布
経済学と金融において、聖杯分布とは、正の平均と右側の太い裾を持つ確率分布であり、ゼロを中心とした小さな収益を生み出し、時折、特大の正の収益を示す仮想的な投資手段の収益プロファイルです。
ほとんどの資産クラスと投資マネージャーの過去のリターンの分布は負に歪んでおり、左側に偏っています（異常なマイナスのリターン）。[ 1 ] [ 2 ]株式市場危機が発生すると、資産クラスは大幅なマイナスのリターンを示す傾向があります。たとえば、2008年10月には、株式、ほとんどのヘッジファンド、不動産、社債が大幅に下方修正されました。同時に、米ドル（DXY指数として）、国債、クレジットデフォルトスワップ（CDS）やその他のデリバティブ商品を購入した特定のヘッジファンド戦略など、聖杯分布に従うビークルは、大幅なプラスのリターンを示しました。最初のカテゴリの資産を押し下げた市場の力が、後者のカテゴリを押し上げました。
分散投資ポートフォリオを市場の暴落（極端な事象）から保護するには、テールリスクパリティアプローチを使用するか、 [ 3 ]ポートフォリオの一部をテールリスク保護戦略に割り当てるか、[ 4 ]またはホーリーグレイルリターン配分戦略に割り当てることによって実現できます。[ 5 ] [ 6 ]
ホーリー・グレイル分布に従う金融商品または投資戦略は、タレブ分布に従う金融商品に対する完璧なヘッジとなります。「タレブ」投資商品が異常な損失を被った場合、完璧なヘッジは、その損失を補填する強力なリターンをもたらします（両方の異常値が同時に発生する必要があります）。
実務家は、聖杯分布と、逆タレブ分布、すなわち「マイナス・タレブ」分布から得られる投資リターンを区別する傾向があります。前者のリターン系列は平均が正であるのに対し、後者のリターン系列は平均が負です。例えば、市場指数のアウト・オブ・ザ・マネーのプットオプションへのエクスポージャーを維持することで市場の暴落から保護しようとすると、「マイナス・タレブ」分布に従います。これは、ポジションを維持するためにオプションプレミアムを支払う必要があり、オプションはほとんどの場合、価値を失って失効する傾向があるためです。市場が大幅に下落すると、これらのオプションはリターンを返し、「マイナス・タレブ」分布に特徴的な強い正の外れ値を生成します。
参照
参考文献
- ^ 「市場リターンの非正規性」（PDF）
- ^ 「ニューノーマル投資：（太い）尻尾があなたのポートフォリオを揺らしているのか？」（PDF） 。 2014年7月17日時点のオリジナル（PDF）からアーカイブ。 2014年3月22日閲覧。
- ^ 「テールリスクパリティ入門」（PDF） .
- ^ 「米国市場におけるテールリスク保護戦略の比較」(PDF)。
- ^ 「リスク・パリティ、テール・リスク・パリティ、そして聖杯分布」（PDF）。
- ^ 「Holy Grail Distribution – the missing piece of every investment portfolio」。2021年3月2日時点のオリジナルよりアーカイブ。2014年8月25日閲覧。
