ルネサンス・テクノロジーズ
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ルネッサンス・テクノロジーズLLC
以前は貨幣計量学（1978–1982）
会社の種類プライベート
業界金融サービス
ジャンルヘッジファンド
設立1978 （1978年）
創設者
本部
ニューヨーク州イースト・セタウケット
、
私たち
主要人物
製品
  • メダリオン基金
  • 機関投資家向け株式ファンド
  • 機関投資家向け多様化アルファ
  • 機関投資家向け多様グローバル株式
運用資産残高1300億米ドル（2021年4月19日現在）[ 2 ]
従業員数
310 [ 3 ]  (2021)
Webサイトレンテック.com

ルネッサンス・テクノロジーズLLC（別名：RenTec [ 4 ]またはRenTech [ 5 ]）は、ニューヨーク州イースト・セタウケット[ 6 ] （ロングアイランド）に拠点を置くアメリカのヘッジファンドで、数学的・統計的分析に基づく定量モデルを用いたシステマティック・トレーディングを専門としています。ルネッサンスは、冷戦時代に暗号解読者として活躍した数学者ジェームズ・シモンズによって1982年に設立されました。

1988年、同社はメダリオン・ファンドを設立した。これは、レナード・バウムの数理モデルを代数学者ジェームズ・アックスが拡張したもので、相関関係を探求することで利益を得ることを目的としていた。このヘッジファンドは、シモンズとアックスが受賞した数学賞にちなんでメダリオンと名付けられた。[ 7 ] [ 8 ]

シモンズ氏は2009年末に退職するまでルネサンスを経営した。[ 9 ]彼は2021年まで社外会長として同社の役割を担い続けた。彼は2024年に亡くなるまで、特にメダリオン・ファンドをはじめとする同社のファンドに投資し続けた。[ 10 ]同社は現在、ピーター・ブラウン氏（ロバート・マーサー氏の辞任後）によって経営されている。両氏は計算言語学を専門とするコンピュータ科学者で、1993年にIBMリサーチからルネサンスに入社した。[ 1 ] [ 11 ] [ 12 ]同ファンドは2021年4月時点で1650億ドルの裁量的運用資産（レバレッジを含む）を保有している。[ 13 ]

学術と研究

ジェームズ・シモンズは、ストーニーブルック大学で10年間数学科長を務めた後、ルネサンス・テクノロジーズを設立しました。シモンズは1976年にアメリカ数学会のオズワルド・ヴェブレン賞を受賞しました。[ 14 ]彼は、現代の理論物理学で用いられるチャーン・シモンズ理論の共同開発者として科学界で知られています。[ 15 ]

定量取引

同社は定量取引を採用しており、ペタバイト規模のデータウェアハウスのデータを活用し、特定の市場における証券価格の方向性に関する統計的確率を評価している。ルネサンスが考慮する金融・経済現象の周辺事象に関するデータの幅広さと、計算と実行のためのスケーラブルな技術アーキテクチャを導入することで大量のデータを操作する同社の能力が、同社の強みとなっているとスタッフは考えている。[ 16 ]

ルネサンス・テクノロジーズのヘッジファンドは、取引の分析と執行に数理モデルを採用しており、その多くは自動化されている。同社は、容易に取引できる金融商品の価格変動を予測するために、コンピューターベースのモデルを用いている。これらのモデルは、収集できる限り多くのデータを分析し、ランダムではない動きを探して予測を行うというものだ。また、同社の業績は、パターン認識などの金融信号処理技術の活用によるものだと考える人もいる。著書『クオンツ』には、同社の現経営陣を含む、IBM出身者を中心とした音声認識の専門家の採用について記されている。 [ 17 ]

金融以外のバックグラウンドを持つ「クオンツ」

ルネサンスは、コンピュータ科学者、数学者、物理学者、信号処理の専門家、統計学者など、金融以外のバックグラウンドを持つ専門家を雇用しています。同社の最新ファンドは、ルネサンス・インスティテューショナル・エクイティ・ファンド（RIEF）です。[ 18 ] RIEFは、同社のより有名なメダリオン・ファンド（同社幹部の個人資金のみを運用する別のファンド）よりも歴史的に低い成績を収めてきました。[ 19 ]

ルネッサンスは科学者によって運営され、科学者のために設立された企業であり、数学者、統計学者、理論物理学者、実験物理学者、天文学者、コンピュータ科学者など、金融以外のバックグラウンドを持つ人材を雇用し、定量金融研究を行っている。ニューヨーク・タイムズ紙の記事によると、「ウォール街での経験は軽視され、科学への才能が評価される」という。[ 15 ]ある元従業員は、ビジネススクール卒業生の群集心理が投資家のリターンの低迷の原因ではないかと推測している。[ 7 ]ルネッサンスは、ニューヨーク州立大学ストーニーブルック校に近いニューヨーク州ロングアイランドの50エーカーのイースト・セタウケット・キャンパスで、約150人の研究者とコンピュータプログラマーを雇用しており、その半数は科学分野の博士号を取得している。[ 20 ]数学者のイサドア・シンガーは、ルネッサンスのイースト・セタウケット・オフィスを世界最高の物理学・数学部門と称した。[ 21 ]

同社の管理業務およびバックオフィス業務は、ニューヨーク市マンハッタンのオフィスで行われています。同社は事業内容について秘密主義を貫いており、その詳細についてはほとんど知られていません。[ 22 ]同社は離職率が低いことで知られており[ 23 ] 、研究者には競業避止義務および秘密保持契約への署名を義務付けることで知的財産権に関する義務を負わせています。 [ 24 ]

貨幣測定

1978年、シモンズは学界を離れ、ロングアイランドのストリップモールでモネメトリクスというヘッジファンド運用会社を設立しました。当初は主に通貨取引を扱っていました。当初、シモンズは事業に数学を応用しようとは考えていませんでしたが、徐々に収集したデータから数理モデルを作成できるはずだと気づきました。[ 25 ] [ 26 ] [ 12 ]

1982年、マノンメトリクスの社名がルネッサンス・テクノロジーズに変更された。シモンズは国防分析研究所（IDA）とストーニーブルック大学時代に学んだ数学者やデータモデリングの専門家を何人か採用し始めた。最初の採用者はIDAの暗号解読者で、バウム・ウェルチのアルゴリズムの共著者でもあるレナード・バウムだった。バウムが数理モデルを使った取引という考えを捨ててファンダメンタル取引に転向すると、シモンズはコーネル大学から代数学者のジェームズ・アックスを招聘した。アックスはバウムの通貨取引モデルをあらゆる商品先物に拡張し、その後シモンズは自身の取引口座でアックスコム社を設立し、最終的に収益性の高いファンドであるメダリオンを生み出した。1980年代、アックスと彼の研究者たちはバウムのモデルを改良し、それを使って利益につながる相関関係を探った。[ 26 ] [ 25 ]

メダリオン基金

メダリオンは2010年以前の401(k)プランとS&Pを上回った。

2001年から2013年まで、このファンドの最悪の年は、手数料控除後で21%の利益でした。メダリオンは、S&P500指数が38.5%下落した2008年には、98.2%の利益を上げました。

— ルービンとコリンズ。2015年6月16日。ブルームバーグ

1988年、ルネサンスは最も収益性の高いファンド、メダリオン・ファンド（旧称リムロイ・コロンビアン・ファンド）を設立した。このファンドは、レナード・バウムの数理モデルを拡張したもので、代数学者ジェームズ・アックスによって改良され、利益につながる相関関係を探っていた。カリフォルニア大学バークレー校の同級生だったシモンズとアックスは、数学の受賞歴にちなんでメダリオンと名付けた。[ 7 ] [ 8 ]同社のモデルが当初成功したことで、シモンズはファンドの取引をすべてこのモデルに基づいて行うようになった。[ 7 ] [ 8 ]

しかし、1989年4月までに、最高値から最安値までの損失は約30％に膨れ上がった。アックス氏は、このような下落は自身のモデルで説明できると主張し、取引の継続を主張した。シモンズ氏は一時停止して再評価することを望み、過半数株主であるシモンズ氏の主張が認められ、アックス氏は退社した。シモンズ氏はその後、バークレー校の教授エルウィン・バーレカンプ氏にメダリオンの経営を依頼した。シモンズ氏がIDAで初めて会ったアクスコムのコンサルタントであるバーレカンプ氏は、アックス氏が保有するアクスコム株の大半を取得してCEOに就任していた。バーレカンプ氏はサンダー・ストラウス氏、ジム・シモンズ氏、そしてもう一人のコンサルタントであるヘンリー・ラウファー氏とともに、6か月かけてメダリオンの取引システムを徹底的に改良した。1990年、バーレカンプ氏はメダリオンを手数料控除後55.9％の利益に導き、その後、16か月前にアクスコム株を購入した価格の6倍でシモンズ氏に売却した後、バークレー校教授の職務に復帰した。その後、ストラウスがバーレカンプの後任となり、メダリオンの改良された取引システムを運営するようになり、メダリオンの年次報告書によると、1991年には39.4%、1992年には34%、1993年には39.1%の利益を上げた。[ 7 ] [ 27 ]

メダリオン・ファンドは、史上最も成功したヘッジファンドの一つとされています。1994年から2014年半ばまで、手数料控除前の年間平均リターンは71.8%でした。[ 28 ]このファンドは1993年以降、外部投資家の参入を禁じられており[ 29 ]、現在および過去の従業員とその家族のみが利用できます。同社は2005年にメダリオン・ファンドの最後の投資家を買収しましたが、それ以降、投資家コミュニティはメダリオン・ファンドのリターンを目にしていません。[ 30 ]ルネサンスの従業員約275名のうち約100名が「適格購入者」であり、通常500万ドル以上の投資資産を保有しています。残りの従業員は「認定投資家」であり、通常100万ドル以上の資産を保有しています。[ 28 ]

1988年以来、彼の旗艦ファンドであるメダリオン・ファンドは、高額な投資家手数料（手数料控除後では39%）を徴収する前でも年間平均66%のリターンを生み出し、1000億ドル以上の取引利益を計上しています。投資業界でこれに匹敵する者はいません。ウォーレン・バフェット、ジョージ・ソロス、ピーター・リンチ、スティーブ・コーエン、レイ・ダリオは皆、及ばない存在です。

— グレゴリー・ザッカーマン著『市場を解決した男：ジム・シモンズがクオンツ革命を起こした方法』2019年

2000年までに、コンピューター駆動のメダリオン・ファンドは、1988年の運用開始以来、手数料控除後の年間平均収益率34%を記録しました。[ 31 ]シモンズは2009年末に引退するまでルネッサンスを運用しました。[ 9 ] 1993年1月から2005年4月の間に、メダリオンはわずか17ヶ月しか赤字を出さず、同期間の49四半期のうち、赤字を出したのはわずか3四半期でした。1989年から2005年の間に、メダリオンが赤字を出したのは1989年の1年だけでした。[ 32 ]

2020年、メダリオンファンドは76％増加しました。[ 33 ]

退職基金としてのメダリオン

「[ルネサンス]は[労働省]からメダリオンの一部をロスIRAに組み込む許可を得た。これは、1994年から2014年半ばまで手数料控除前で平均71.8%の年利回りを記録したファンドの将来の収益に、永久に税金がかからないことを意味する。」

— ルービンとコリンズ。2015年6月16日。ブルームバーグ

ルネサンス・テクノロジーズは2010年に401(k)退職金制度を終了し、従業員の口座残高は個人退職口座に移された。[ 28 ]標準の個人退職口座への拠出が可能で、その後、収入に関わらずロスIRAに転換できた。[ 34 ] 2012年までに、ルネサンスは、メダリオンが一貫して従来の401(k)プランを上回っていると主張し、従業員が退職金をメダリオンに投資することを許可する特別免除を米国労働省から認められた。2013年には、ルネサンスのIRAプランには259人の参加者がおり、その年の8,660万ドルの拠出金は手数料や年間税金なしで1億5,300万ドルに増加した。[ 28 ]ルネサンスは新しい401(k)プランを設定し、2014年11月、労働省はそのプランもメダリオンに投資することを許可した。[ 28 ]

ルネサンス機関投資家株式ファンド (RIEF)

2005年に、ルネサンス・インスティテューショナル・エクイティ・ファンド（RIEF）が設立されました。[ 18 ] RIEFは歴史的に、同社のより有名なメダリオン・ファンド（同社の役員の個人資金のみを含む別のファンド）よりも劣っていました。[ 19 ] 2020年4月、インスティテューショナル・インベスターは、ルネサンスのメダリオン・ファンドとRIEFを含む他のファンドとの格差が約17～19％であると報じました。[ 35 ]ルネサンスは、外部投資家向けに2つのルネサンス・インスティテューショナル・ダイバーシファイド・アルファ（RIDA）も提供しています。[ 11 ]シモンズは2009年後半に引退するまでルネッサンスを率いていた。[ 9 ]ルネッサンス・インスティテューショナル・エクイティ・ファンドは、2007年の夏の終わりまで続いたボラティリティの高い環境に苦戦した。2007年8月のブルームバーグの記事によると、[ 36 ]

ジェームズ・シモンズ氏が運用する290億ドル規模のルネッサンス・インスティテューショナル・エクイティ・ファンドは、2007年8月に8.7%下落した。これは、同氏が株式の売買に使用しているコンピュータモデルが証券価格の変動に圧倒されたためだ。設立から2年が経った現在、この定量分析（クオンツ）ヘッジファンドは年間で7.4%下落している。シモンズ氏によると、他のヘッジファンドはポジション売却を余儀なくされ、証券間の関係性に基づく統計モデルをショートさせているという。

—ブルームバーグ 2007

RIEFは2020年の高ボラティリティ環境で再び苦戦した。 2020年11月のブルームバーグの記事によると、[ 37 ]

事情に詳しい関係者によると、ルネサンスのロングバイアスファンドは10月までに約20％下落した。運用資産750億ドルの同社のマーケットニュートラルファンドは約27％、グローバル株式ファンドは約25％下落した。元暗号解読者のジム・シモンズ氏が創業した同社は投資家に対し、損失は3月の暴落時にヘッジ不足で、4月から6月の反発時にヘッジ過剰になったためだと説明した。これは、当初のトラブルを「過剰に補償」したモデルが原因である。「過去のデータで訓練されたモデルに依存する当社のファンドが、歴史的基準では全く正常とは言えない年に（良くも悪くも）異常なパフォーマンスを示すのは驚くには当たらない」と、ルネサンスはブルームバーグが閲覧した9月の顧客向け書簡で述べた。

—ブルームバーグ 2020

ブルームバーグによると、2020年12月1日から2021年2月1日までの間に、顧客（LP）はファンドから50億ドルを引き出しました。[ 38 ]

2008年9月25日、ルネサンスは証券取引委員会（SEC）に意見書を提出し、機関投資家のショートポジションに関する情報を、現在ロングポジションと同様に一般公開することを可能にする規則変更の実施を控えるよう勧告した。同社は「機関投資家は公開情報を回避するために取引行動を変える可能性がある」ことなど、いくつかの理由を挙げた。[ 39 ]

政府関係

2014年の脱税調査

2014年7月、ルネサンス・テクノロジーズは、カール・レビンと富裕層の脱税に関する常設調査小委員会が行ったより大規模な調査の対象となった。 [ 6 ]この脱税調査の焦点は、ルネサンスの取引戦略であった。この戦略は、バークレイズやドイツ銀行などの銀行との取引を含み、迅速な取引で得た利益を低税率の長期キャピタルゲインに変換するものであった。[ 6 ]この戦略は、内国歳入庁（IRS）からも疑問視されていた。[ 6 ]調査対象となった5年間の高税率は44.4%と35%、低税率は15%と23.8%であった。[ 6 ]

IRSは、ルネサンスのメダリオン・ファンドが銀行と締結した契約、すなわちファンドが原資産である金融商品ではなくオプション契約を保有していた契約は策略であり、ファンドの投資家はより高い税率で納税すべきだと主張した。メダリオンは、オプションという単一の資産のみを保有し、それを1年以上保有していたと主張できるため、投資家は利益を長期投資として申告することができた。

—ブルームバーグ 2014

2021年9月、シモンズ氏、マーサー氏、そしてルネサンスの他の幹部は、IRSとの紛争を解決するため、最大70億ドルの税金と罰金を支払うことに同意した。この和解は史上最大規模のものの一つであった。[ 40 ] [ 41 ]

選挙資金

OpenSecretsによると、ルネッサンスは2016年の選挙サイクルで連邦キャンペーンに寄付したトップの金融機関であり、7月までに33,108,000ドルを寄付しました。[ 42 ] 比較すると、同じ期間に6位のソロスファンドマネジメントは13,238,551ドルを寄付しました。[ 42 ] ルネッサンスのマネージャーも2016年の選挙サイクルで積極的に活動し、6月までに約3000万ドルを寄付し、マーサーは主に共和党への連邦個人寄付者第1位、シモンズは主に民主党への寄付者第5位でした。[ 43 ]彼らはヒラリー・クリントン[ 44 ]とドナルド・トランプの大統領キャンペーンへのトップ寄付者でした。[ 45 ]

2016年の選挙期間中、シモンズ氏は26,277,450ドルを寄付し、個人献金者として5位にランクインしました。シモンズ氏は、25,000ドルを除くすべての資金をリベラル派候補者に振り向けました。ロバート・マーサー氏は25,059,300ドルを寄付し、個人献金者として7位にランクインしました。ロバート・マーサー氏は、すべての資金を保守派候補者に振り向けました。

1990年から2016年の間に、ルネッサンスの従業員は連邦選挙キャンペーンに59,081,152ドルを寄付し、2001年以降はロビー活動に3,730,000ドルを費やしました。[ 46 ]

参照

参考文献

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