オールソンOスコア

破産を予測するオールソンOスコアは、ニューヨーク大学スターン会計学部のジェームズ・オールソン博士が1980年に提唱した、財政難を予測するアルトマンZスコアの代替となる多因子財務式である。 ^[¹^]

Oスコアの計算

オールソンOスコアは、上場企業が提供する標準的な定期財務開示書類から容易に得られる、あるいは導出可能な係数加重事業比率の9因子線形結合の結果です。使用される因子のうち2つは、その値、ひいては計算式への影響が通常0であるため、ダミーと広く考えられています。 ^{[ 2 ]} Oスコアを用いて企業の倒産確率を評価する場合、exp(Oスコア)を1 + exp(Oスコア)で割ります。^{[ 3 ]}

オールソンOスコアの計算式は以下のとおりです。^{[ 4 ]}

{\begin{aligned}T={}&-1.32-0.407\log(TA_{t}/GNP)+6.03{\frac {TL_{t}}{TA_{t}}}-1.43{\frac {WC_{t}}{TA_{t}}}+0.0757{\frac {CL_{t}}{CA_{t}}}\\[10pt]&{}-1.72X-2.37{\frac {NI_{t}}{TA_{t}}}-1.83{\frac {FFO_{t}}{TL_{t}}}+0.285Y-0.521{\frac {NI_{t}-NI_{t-1}}{|NI_{t}|+|NI_{t-1}|}}\end{aligned}}

どこ

TA =総資産
GNP =国民総生産価格指数水準（米ドル、1968年 = 100）
TL =総負債
WC =運転資本
CL = 流動負債
CA =流動資産
TL > TAの場合はX = 1 、それ以外の場合は 0
NI =純利益
FFO = 営業活動による資金
過去2年間の純損失の場合はY = 1 、そうでない場合は0

解釈

Oスコアのオリジナルモデルは、わずか2,000社強の企業を対象とした調査から導き出されました。一方、その前身であるアルトマンZスコアは、わずか66社を対象としていました。その結果、Oスコアは2年以内の倒産の予測精度において、はるかに高い精度を実現しています。オリジナルのZスコアの精度は70%以上と推定され、その後の改良版では90%にも達しました。Oスコアは、これよりも高い精度を実現しています。

しかし、100%正確な数学モデルは存在しません。Oスコアは倒産や支払い能力を予測できるものの、式の内部要因と外部要因の両方がその精度に影響を与える可能性があります。さらに、 2011年にキャンベル、ヒルシャー、シラギが提唱したハザードベースモデル^[⁵^]など、後発の倒産予測モデルは、より正確であることが証明されています。Oスコアの場合、0.5を超える結果は、企業が2年以内にデフォルトに陥ることを示唆します。

参照

参考文献

^ 「OhlsonのOスコアの定義」 ycharts.com 2014年6月12日閲覧。
^ Stokes, Jonathan (2013年2月13日). 「アルトマンZスコアの改善、パート2：オールソンOスコア」 . stockopedia.com . 2014年6月12日閲覧。
^ Mitchell, Karlyn; Walker, Mark D. (2008年1月7日). 「取締役会における銀行員の対応、財務上の制約、そして財務上の苦境（暫定的で不完全なため、引用はご遠慮ください。）」(PDF) . 2012年9月26日時点のオリジナル(PDF)からアーカイブ。 2014年6月12日閲覧。
^ James A. Ohlson. 「財務比率と破産の確率予測」（PDF） . 2021年2月15日閲覧。
^ Campbell, John Y.; Hilscher, Jens; Szilagyi, Jan (2011). 「財務的困難の予測と不良債権株のパフォーマンス」 . Journal of Investment Management . 9 (2): 1– 21. CiteSeerX 10.1.1.233.2093 . 2023年8月23日閲覧。

[ycharts-1] 「OhlsonのOスコアの定義」 ycharts.com 2014年6月12日閲覧。

[stockopedia-2] Stokes, Jonathan (2013年2月13日). 「アルトマンZスコアの改善、パート2：オールソンOスコア」 . stockopedia.com . 2014年6月12日閲覧。

[fdic-3] Mitchell, Karlyn; Walker, Mark D. (2008年1月7日). 「取締役会における銀行員の対応、財務上の制約、そして財務上の苦境（暫定的で不完全なため、引用はご遠慮ください。）」(PDF) . 2012年9月26日時点のオリジナル(PDF)からアーカイブ。 2014年6月12日閲覧。

[JStor-4] James A. Ohlson. 「財務比率と破産の確率予測」（PDF） . 2021年2月15日閲覧。

[citeseerx-5] Campbell, John Y.; Hilscher, Jens; Szilagyi, Jan (2011). 「財務的困難の予測と不良債権株のパフォーマンス」 . Journal of Investment Management . 9 (2): 1– 21. CiteSeerX 10.1.1.233.2093 . 2023年8月23日閲覧。

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