ベンチャーキャピタル

ベンチャーキャピタル（VC）は、成長の可能性が高いと判断された、または従業員数、年間売上高、事業規模などにおいて高い成長を示したスタートアップ企業、初期段階の企業、新興企業に対して、企業やファンドから提供されるプライベートエクイティファイナンスの一種である。ベンチャーキャピタル企業またはファンドは、株式、つまり所有権と引き換えにこれらの初期段階の企業に投資する。ベンチャーキャピタリストは、支援する企業のいくつかが成功することを期待して、スタートアップ企業に融資するリスクを負う。スタートアップ企業は高い不確実性に直面しているため、[ 1 ] VC投資の失敗率は高い。スタートアップ企業は通常、革新的な技術やビジネスモデルに基づいており、情報技術（IT）やバイオテクノロジーなどのハイテク産業から来ていることが多い。

プレシードラウンドとシードラウンドは、スタートアップ企業の資金調達の初期段階であり、[ 2 ]通常は開発初期段階で行われます。シードラウンドでは、起業家はエンジェル投資家、ベンチャーキャピタル、またはその他の資金源から投資を求め、事業アイデアの初期運営と開発資金を調達します。シード資金は、コンセプトの検証、プロトタイプの構築、市場調査の実施などに利用されることが多いです。この初期資金の投入は、スタートアップにとって事業の軌道に乗り、その後の資金調達ラウンドでさらなる投資を引き付けるために不可欠です。

典型的なベンチャーキャピタル投資は、初期の「シードファンディング」ラウンドの後に行われます。成長資金を調達する機関投資家によるベンチャーキャピタルの最初のラウンドは、シリーズAラウンドと呼ばれます。ベンチャーキャピタリストは、企業が新規株式公開（IPO）で初めて株式を一般公開する、合併、プライベートエクイティのセカンダリー市場における金融バイヤーなどの他の事業体への売却、競合他社などの商社への売却など、最終的な「 エグジット」イベントを通じて収益を生み出すことを目的として、この資金調達を行います。

エンジェル投資、エクイティクラウドファンディング、その他のシードファンディングの選択肢に加えて、ベンチャーキャピタルは、運営歴が限られており、公開市場で資金調達するには規模が小さすぎ、銀行ローンを確保したり、債券発行を完了したりできる段階に達していない新しい企業にとって魅力的です。ベンチャーキャピタリストは、小規模で初期段階の企業に投資することで高いリスクを負う代わりに、通常、企業の所有権（および結果的に価値）の大部分に加えて、企業の意思決定に対する大きな権限を獲得します。時価総額が10億ドルを超えた企業はユニコーンと呼ばれます。2024年5月時点で、ユニコーン企業の数は合計1248社と報告されています。[ 3 ]ベンチャーキャピタリストは、企業幹部に対してビジネスモデルやマーケティング戦略に関する戦略的アドバイスを提供することも少なくありません。

歴史

現代ベンチャーキャピタルの起源

第二次世界大戦（1939～1945年）以前、ベンチャーキャピタルは主に裕福な個人や一族の所有物でした。JPモルガン、ワレンバーグ家、ヴァンダービルト家、ホイットニー家、ロックフェラー家、ウォーバーグ家は民間企業への著名な投資家でした。1938年、ローランス・S・ロックフェラーはイースタン航空とダグラス・エアクラフトの設立に資金を提供し、ロックフェラー家はさまざまな企業に莫大な株式を保有していました。エリック・M・ウォーバーグは1938年にEMウォーバーグ&カンパニーを設立し、これが最終的にウォーバーグ・ピンカスとなり、レバレッジド・バイアウトとベンチャーキャピタルの両方に投資しました。ワレンバーグ家は1916年にスウェーデンでインベスターABを設立し、 20世紀前半には ABB、アトラスコプコ、エリクソンなどいくつかのスウェーデン企業に初期から投資家として参加しました。

1945年以降になってようやく「真の」ベンチャーキャピタル投資会社が登場し始め、特に1946年にはアメリカ研究開発会社（ARDC）とJHホイットニー・アンド・カンパニーが設立された。[ 4 ] [ 5 ]

「ベンチャーキャピタリズムの父」ジョルジュ・ドリオ[ 6 ]は、ラルフ・フランダース、カール・コンプトン（ MIT元学長）とともに、第二次世界大戦から帰還した兵士が経営する企業への民間投資を促進するため、1946年にARDCを設立した。ARDCは、富裕層以外の人々から資金を調達した初の機関投資家向けプライベートエクイティ投資会社となった。今日のベンチャーキャピタル会社の多くとは異なり、ARDCは上場企業であった。ARDCの最も成功した投資は、1957年にデジタル・イクイップメント・コーポレーション（DEC）に資金を提供したケースである。DECは、1968年の新規株式公開（IPO）後、3億5500万ドル以上の評価額が付けられた。これは、投資額の1200倍以上のリターン、 ARDCにとって年率101％のリターンに相当した。[ 7 ]

ARDCの元従業員は、1965年にチャーリー・ウェイトとビル・エルファーズによって設立されたGreylock Partners、1982年にジェームズ・モーガンによって設立されたFlagship Venturesの前身であるMorgan, Holland Ventures、1969年にヘンリー・ホーグランドによって設立されたFidelity Ventures（現在のVolition Capital）、1970年にリチャード・バーンズによって設立されたCharles River Venturesなど、いくつかの著名なベンチャーキャピタル会社を設立しました。 [ 8 ] ARDCは1971年にドリオットが引退するまで投資を続けました。1972年、ドリオットは150社を超える企業に投資した後、ARDCをTextronと合併しました。 [ 9 ]

ジョン・ヘイ・ホイットニー（1904年 - 1982年）とパートナーのベンノ・シュミット（1913年 - 1999年）は、1946年にJHホイットニー・アンド・カンパニーを設立しました。ホイットニーは1930年代から投資活動を行っており、 1933年にはパイオニア・ピクチャーズを設立し、従兄弟のコーネリアス・ヴァンダービルト・ホイットニーと共にテクニカラー社の株式15%を取得しました。フロリダ・フーズ・コーポレーションは、ホイットニーの最も有名な投資先でした。同社はアメリカ兵に栄養補給するための革新的な方法を開発し、後にミニッツメイド・オレンジジュースとして知られるようになりました。そして、1960年にコカ・コーラ社に売却されました。JHホイットニー・アンド・カンパニーはレバレッジド・バイアウト（LBO）取引への投資を継続し、2005年には6番目の機関投資家向けプライベート・エクイティ・ファンドのために7億5000万ドルを調達しました。

初期のベンチャーキャピタルとシリコンバレーの始まり

専門的に管理されたベンチャーキャピタル業界への最初の一歩は、1958年の中小企業投資法の成立でした。この法律により、米国中小企業庁（SBA）は、米国の中小企業の資金調達と経営を支援するために、民間の「中小企業投資会社」（SBIC）にライセンスを付与することが正式に認められました。[ 10 ] 1958年の中小企業投資法は、税制優遇措置を設け、プライベート・エクイティ・ファームの台頭に貢献しました。[ 11 ]

1950年代、ベンチャーキャピタルの取引をまとめるには、2、3の組織の協力が必要だったかもしれません。ベンチャーキャピタルは急速に成長するビジネスであり、事業の成長に伴い、取引も飛躍的に増加しました。[ 12 ]シリコンバレーのパイオニアの一人であるアーサー・ロックは、フェアチャイルドセミコンダクターを設立した際に「ベンチャーキャピタリスト」という用語を導入した人物としてよく知られています。この用語はその後広く受け入れられるようになりました。[ 13 ]

1960年代から1970年代にかけて、ベンチャーキャピタル企業は主に起業・成長中の企業に投資を集中させました。これらの企業は、電子技術、医療技術、データ処理技術の飛躍的進歩を頻繁に活用しました。その結果、ベンチャーキャピタルは技術系ベンチャーへの資金調達とほぼ同義語となりました。初期の西海岸のベンチャーキャピタル企業としては、1962年にウィリアム・ヘンリー・ドレイパー3世とフランクリン・P・ジョンソン・ジュニアによって設立されたドレイパー・アンド・ジョンソン・インベストメント・カンパニー[ 14 ]があります。1965年には、サッター・ヒル・ベンチャーズが設立活動の一環としてドレイパー・アンド・ジョンソンのポートフォリオを買収しました[ 15 ] 。創業者はビル・ドレイパーとポール・ワイスで、当時ピッチ・ジョンソンはアセット・マネジメント・カンパニーを設立しました。

1960年代には、現在もなお広く利用されているプラ​​イベート・エクイティ・ファンドの一般的な形態が登場しました。プライベート・エクイティ会社は、投資専門家がゼネラル・パートナー（無限責任組合）となり、受動的リミテッド・パートナーである投資家が資本を提供するリミテッド・パートナーシップ（有限責任組合）を組織して投資を行いました。報酬体系も現在もなお利用されており、リミテッド・パートナーは年間1.0～2.5%の管理手数料と、パートナーシップの利益の最大20%に相当するキャリード・インタレスト（成功報酬）を支払うというものでした。

ベンチャーキャピタル業界の成長は、1972年にクライナー・パーキンスとセコイア・キャピタルに始まり、サンドヒル・ロード沿いに独立系投資会社が出現したことで促進された。カリフォルニア州メンロパークに拠点を置くクライナー・パーキンス、セコイア、そしてその後のベンチャーキャピタル会社は、サンタクララ・バレーに拠点を置く多くの半導体企業や、そのデバイスやプログラミングおよびサービス企業を利用する初期のコンピュータ企業にアクセスできた。[注 1 ]クライナー・パーキンスは、1972年にサンドヒル・ロードにオフィスを開設した最初のベンチャーキャピタル会社であった。 [ 16 ]

1970年代を通じて、主にベンチャーキャピタル投資に特化したプライベート・エクイティ・ファームのグループが設立され、後のレバレッジド・バイアウト（LBO）やベンチャーキャピタル投資会社のモデルとなりました。1973年、ベンチャーキャピタルの新規設立数が増加する中、有力なベンチャーキャピタリストらが全米ベンチャーキャピタル協会（NVCA）を設立しました。NVCAは、ベンチャーキャピタル業界の業界団体となることになりました。 [ 17 ] 1974年には株式市場が暴落し、投資家がこの新しいタイプの投資ファンドに警戒感を抱いたため、ベンチャーキャピタルは一時的な低迷に見舞われました。

ベンチャーキャピタルが初めて大規模な資金調達の年を迎えたのは1978年で、業界全体で約7億5,000万ドルが調達されました。 1974年に従業員退職所得保障法（ERISA）が成立したことで、企業年金基金は非上場企業への投資を含む、特定のリスクの高い投資を禁止されました。1978年、米国労働省は「プルーデント・マン・ルール」[注2 ]に基づき、ERISAの一部規制を緩和しました。これにより、企業年金基金による当該資産クラスへの投資が可能となり、ベンチャーキャピタリストにとって主要な資金源となりました。

1980年代とアメリカの大企業におけるVCの関与

1970年代から1980年代初頭にかけて、ベンチャーキャピタル業界が上場を果たした企業（例：デジタル・イクイップメント・コーポレーション、アップル社、ジェネンテック社）は、ベンチャーキャピタル投資会社を大幅に増加させました。1970年代初頭には数十社しかなかったベンチャーキャピタル投資会社は、1980年代末には650社を超え、それぞれが次なる大成功を収めようと躍起になっていました。投資会社の数は倍増し、これらの会社が運用する資金は、1970年代を通して30億ドルから310億ドルに増加しました。[ 18 ]

業界の成長は収益の急激な低下によって阻害され、一部のベンチャー企業は初めて損失を計上し始めました。企業間の競争激化に加え、他のいくつかの要因も収益に影響を与えました。新規株式公開（IPO）市場は1980年代半ばに冷え込み、1987年の株式市場暴落後に崩壊しました。特に日本と韓国の外国企業が、アーリーステージの企業に資金を注ぎ込みました。[ 18 ]

こうした状況の変化に対応して、ゼネラル・エレクトリックやペイン・ウェバーなど、社内ベンチャー投資部門を支援してきた企業は、これらのベンチャーキャピタル部門を売却または閉鎖しました。さらに、ケミカル・バンクやコンチネンタル・イリノイ・ナショナル・バンクなどのベンチャーキャピタル部門は、アーリーステージ企業への投資から、より成熟した企業への投資へと重点を移行し始めました。業界の創業者であるJHホイットニー・アンド・カンパニーやウォーバーグ・ピンカスでさえ、レバレッジド・バイアウトやグロースキャピタル投資へと移行し始めました。[ 18 ] [ 19 ] [ 20 ]

ベンチャーキャピタルブームとインターネットバブル

1980年代末までに、ベンチャーキャピタルの収益は、特に新興のレバレッジド・バイアウト（LBO ）と比較して比較的低い水準にとどまりました。これは、有望なスタートアップ企業をめぐる競争、IPOの過剰供給、そして多くのベンチャーキャピタル・ファンドマネージャーの経験不足などが一因です。ベンチャーキャピタル業界の成長は1980年代から1990年代前半にかけて限定的なものにとどまり、1983年の30億ドルから10年以上後の1994年には40億ドル強にまで増加しました。[ 21 ]

1990年代初頭のワールド・ワイド・ウェブの登場は、投資家が大きな可能性を秘めた企業の設立を目の当たりにしたことで、ベンチャーキャピタルに活力を与えました。NetscapeとAmazon （企業名）は1994年に、Yahoo!は1995年に設立されました。いずれもベンチャーキャピタルの出資によるものです。インターネット関連のIPOは、1992年のAOL、1994年のNetcom、1995年のUUNet、Spyglass、Netscape、1996年のLycos、Excite、Yahoo!、CompuServe、Infoseek、C/NET、E*Trade、1997年のAmazon、ONSALE、Go2Net、N2K、NextLink、SportsLineなど、ベンチャーキャピタル投資家に莫大な利益をもたらしました。これらの収益とIPO後の企業の業績により、ベンチャーキャピタルへの資金の流入が急増し、ベンチャーキャピタルファンドの数は1991年の約40から2000年には400以上に増加し、この分野に投入された資金は1991年の15億ドルから2000年には900億ドル以上に増加しました。[ 22 ]

2000 年のドットコム バブルの崩壊により、多くのベンチャー キャピタル企業が倒産し、この分野の財務結果は低下しました。

2001年のプライベートエクイティの暴落

テクノロジー株中心のナスダック総合指数は、ドットコムバブルの最高値を反映して、2000年3月に5,048の最高値に達した。

2000年3月に始まったナスダックの暴落とテクノロジー不況は、新興テクノロジー企業の評価額​​が暴落し、ベンチャーキャピタル業界全体を揺るがした。その後2年間で、多くのベンチャー企業は投資の大部分を帳消しにせざるを得なくなり、多くのファンドは「アンダーウォーター」（投資額が投資元本を下回る）に陥った。ベンチャーキャピタルの投資家は、ベンチャーキャピタルファンドへの投資額を減らそうとし、多くの場合、投資家は既存の投資額を二次市場で数セントで処分しようとした。2003年半ばまでに、ベンチャーキャピタル業界の規模は2001年の約半分に縮小した。しかしながら、プライスウォーターハウスクーパースのマネーツリー調査[ 23 ]によると、ベンチャーキャピタル投資総額は2005年第2四半期まで2003年の水準で安定していた。

ブーム後の数年間は、2000年のベンチャー投資のピーク時のほんの一部に過ぎないものの、それでも1980年から1995年までの投資水準と比べると増加していると言える。GDP比で見ると、ベンチャー投資は1994年には0.058%だったが、2000年には1.087%（1994年の約19倍）でピークに達し、2003年と2004年は0.164%から0.182%の範囲で推移した。 2004年から2007年にかけてインターネット主導の環境が復活したことで、ベンチャーキャピタル環境は再び活性化した。しかしながら、プライベートエクイティ市場全体に占める割合で見ると、ベンチャーキャピタルは2000年のピークどころか、1990年代半ばの水準にもまだ達していない。

2000年（ドットコムバブルの絶頂期）の資金調達額の大部分を担っていたベンチャーキャピタルファンドは、2006年にわずか251億ドルを調達したに過ぎず、2005年より2％減少し、ピーク時から大幅に減少した。[ 24 ]この減少は、2010年に218億ドルの投資（調達ではない）で運命が好転し始めるまで続いた。[ 25 ]業界は驚異的な成長を続け、2020年には新規資本が800億ドルに達した。[ 26 ]再び、2022年にベンチャーキャピタルへのアクセスは一時的に減少したが、その後、ベンチャー投資を促進する強力なネットワークのおかげで回復した。[ 27 ]

資金調達

ベンチャーキャピタルの調達は、負債や融資による資金調達とは大きく異なります。貸し手は、事業の成否に関わらず、融資に対する利息と元本の返済を受ける法的権利を有します。ベンチャーキャピタルは、事業の株式と引き換えに投資されます。株主としてのベンチャーキャピタリストのリターンは、事業の成長と収益性に依存します。このリターンは通常、事業が別の所有者に売却される際に、ベンチャーキャピタリストが保有株式を売却して「撤退」する際に得られます。[ 28 ]

ベンチャーキャピタリストは通常​​、投資対象を非常に厳選しており、スタンフォード大学がベンチャーキャピタリストに行った調査では、資金提供を受ける企業1社につき100社が検討されたことが明らかになっています。[ 29 ]資金提供を受けるベンチャー企業は、優れた経営陣、大きな潜在的市場、そして最も重要な高い成長ポテンシャルを示さなければなりません。なぜなら、そのような機会だけが、ベンチャーキャピタリストが期待する必要な期間（通常8～12年）内に財務的な利益と成功した出口をもたらす可能性が高いからです。[ 30 ]

投資は流動性が低く、収益を得るまでに長期間を要するため、ベンチャーキャピタリストは投資前に詳細なデューデリジェンスを実施することが求められます。また、ベンチャーキャピタリストは、投資先企業を育成し、バリュエーションが好調な段階でIPO段階に到達する可能性を高めることも求められます。ベンチャーキャピタリストは通常​​、企業の発展における4つの段階で支援を行います。[ 31 ]

非上場企業は、証券取引所がないため、ベンチャーキャピタルやその他のプライベート・エクイティ投資家と様々な方法で出会う。例えば、投資家の信頼できる情報源やその他のビジネス関係者からの紹介、投資家カンファレンスやシンポジウム、企業が投資家グループに直接対面でプレゼンテーションを行うサミットなどが挙げられる。中には「スピード・ベンチャーリング」と呼ばれる、投資家が10分以内に次回のミーティングを希望するかどうかを決定する、スピードデートに似た形態も含まれる。さらに、投資家との出会いの機会を増やすため、新たな民間オンラインネットワークも登場している。[ 32 ]

この高いリターンへのニーズにより、ベンチャーキャピタルは企業にとって高額な資金源となり、借入などのより安価な代替手段では賄えない多額の先行資本を必要とする事業に最も適しています。これは、価値が証明されていないソフトウェアやその他の知的財産などの無形資産に最もよく当てはまります。そして、これがベンチャーキャピタルが急成長を遂げているテクノロジー分野やライフサイエンス、バイオテクノロジー分野で最も普及している理由を説明しています。 [ 33 ]

企業が、しっかりとした事業計画、優れた経営陣、創立者からの投資と情熱、資金調達サイクルの終了前に投資を回収できる高い可能性、年間 40% を超える最低目標収益など、ベンチャー キャピタリストが求める資質を備えている場合、ベンチャー キャピタルの調達は容易になります。

資金調達の段階

ベンチャーキャピタルでは、企業の発展段階に応じて複数の段階のベンチャーファイナンスが提供されています。 [ 34 ]

  • プレシード資金：新しいアイデアを証明するために必要な初期の資金調達ラウンド。多くの場合、友人や家族、エンジェル投資家、スタートアップアクセラレーター、そして時にはベンチャーキャピタルファンドなどから提供される。エクイティ・クラウドファンディングもシード資金調達の選択肢として台頭している。[ 35 ]
  • アーリーステージ：アーリーステージの資金調達には、シードラウンドとシリーズAラウンドが含まれます。企業はこの資金を製品市場適合性（PMF）の確立に活用します。[ 36 ]
  • グロースキャピタル：企業が製品と市場の適合性を確立すると、事業拡大のためにグロースキャピタルを活用します。これは通常、企業がトラクションを発揮し始め、投資リスクが軽減されるため、より大規模な資金調達ラウンドで、より高い評価額が設定されます。グロースキャピタルには通常、シリーズB、シリーズC、およびそれ以降のラウンドが含まれます。
  • ベンチャーキャピタリストのエグジット：VCはセカンダリーセール、新規株式公開（IPO）、あるいは買収を通じてエグジットすることができます。アーリーステージのVCは、後期ラウンドで新規投資家（VCまたはプライベートエクイティ投資家）が既存投資家の株式を買収することでエグジットすることもあります。IPOが間近に迫っている企業では、一部のVCのエグジットを許容し、代わりにIPOによる利益獲得を期待する新規投資家が参入してくることもあります。
  • ブリッジファイナンスとは、スタートアップ企業がVCのフルラウンドの合間に資金調達を行うことです。その目的は、将来の資金調達計画の前に現在の資金が枯渇すると予想される場合に、そのギャップを「埋める」ために少額の資金を調達し、短期的な運転資金のニーズを満たすことです。[ 37 ]

初期段階および成長段階の資金調達では、ベンチャー企業がベンチャーデットの取得を検討する場合もあります。[ 38 ]

企業とファンド

ベンチャーキャピタリスト

ベンチャーキャピタリスト、あるいは単にキャピタリストと呼ばれることもある人物は、企業に資本投資を行い、株式を取得する。ベンチャーキャピタリストは、投資に際して資本だけでなく経営や技術の専門知識も持ち込むことが求められる。ベンチャーキャピタルファンドとは、主に標準的な資本市場や銀行融資ではリスクが高すぎる企業に第三者投資家の資金を投資するプール型投資ビークル（米国ではLPまたはLLCと呼ばれることが多い）を指す。これらのファンドは通常、ベンチャーキャピタル会社によって運用され、ベンチャーキャピタル会社は、技術分野（科学者、研究者）やビジネス研修を受けた人、業界での豊富な経験を持つ人などを雇用していることが多い。[ 39 ]

VC の中核となるスキルは、初期段階で高い商業的利益を生み出す可能性のある斬新な技術や破壊的技術を特定する能力です。定義上、VC は初期段階の起業家企業の管理にも関与し、資本だけでなくスキルも提供します。この点で、VC は、通常、収益が実証されている企業に投資し、はるかに高い利益率を実現できる可能性のあるバイアウト プライベート エクイティとは差別化されています。異常に高い利益率を実現することには、特定のスタートアップ企業への投資をすべて失うリスクが伴います。結果として、ほとんどのベンチャー キャピタル投資はプール形式で行われ、複数の投資家が投資を 1 つの大規模なファンドにまとめ、そのファンドがさまざまなスタートアップ企業に投資します。プール形式で投資することで、投資家は 1 つのスタートアップ企業にすべての資金を投入するリスクを冒すのではなく、さまざまな投資にリスクを分散しています。

構造

一般的なベンチャーキャピタルファンドの構造図

ベンチャーキャピタル会社は通常、パートナーシップとして構成され、その無限責任パートナーが会社のマネージャーを務め、調達されたベンチャーキャピタルファンドの投資顧問として機能します。米国のベンチャーキャピタル会社は有限責任会社として構成されることもあり、その場合、会社のマネージャーはマネージングメンバーと呼ばれます。ベンチャーキャピタルファンドの投資家はリミテッドパートナーと呼ばれます。この構成員は、富裕層個人と、州および民間の年金基金、大学の財政基金、財団、保険会社、ファンドオブファンズと呼ばれるプール型投資ビークルなどの多額の資本を有する機関投資家の両方で構成されます。[ 40 ]

種類

ベンチャーキャピタル企業はそれぞれ動機[ 41 ]やアプローチが異なります。複数の要因があり、企業ごとに異なります。

ベンチャーキャピタルファンドは一般的に3つのタイプに分けられます。[ 42 ]

  • 1. エンジェル投資家
  • 2. 金融VC
  • 3. 戦略的VC

VC の決定に影響を与える要因には次のようなものがあります。

  • ビジネス状況：一部のVCは、斬新で破壊的なアイデアや新興企業に投資する傾向があります。一方、上場や成長に向けて支援を必要とする既存企業への投資を好むVCもいます。
  • 特定の業界にのみ投資する人もいます。
  • 地元での事業展開を好む企業もあれば、全国規模、さらには世界規模で事業を展開する企業もあります。
  • VCの期待は多岐にわたります。より迅速な株式公開を望むVCもあれば、急速な成長を期待するVCもいます。VCが提供する支援の規模は、企業によって異なります。また、VCが企業に期待するエグジットの規模についても、ある程度の見積もりがあります（例えば、VCファンドの規模が2,000万ドルの場合、少なくともファンド規模相当のエグジットを望むと見積もってください）。[ 43 ]

役割

ベンチャーキャピタル業界では、ベンチャーキャピタル会社のジェネラル・パートナーやその他の投資専門家は、「ベンチャーキャピタリスト」または「VC」と呼ばれることがよくあります。ベンチャーキャピタリストの典型的なキャリアは様々ですが、一般的には、オペレーションまたはファイナンスのいずれかのバックグラウンドを持っています。オペレーションのバックグラウンドを持つベンチャーキャピタリスト（オペレーティング・パートナー）は、パートナーシップが資金を提供する企業と類似の企業の創業者または幹部、あるいは経営コンサルタントとして活躍した経験を持つ傾向があります。ファイナンスのバックグラウンドを持つベンチャーキャピタリストは、投資銀行業務やその他のコーポレートファイナンスの経験を持つ傾向があります。

役職名は企業によって完全に統一されているわけではありませんが、ベンチャー キャピタル企業におけるその他の役職には次のようなものがあります。

位置 役割
ジェネラル・パートナーまたはGP GPはベンチャーキャピタル会社を運営し、ファンドに代わって投資判断を行います。通常、GPはLPへのコミットメントを示すため、VCファンドの規模の1～2%に相当する個人資本を投入します。
ベンチャーパートナー ベンチャー パートナーは企業の従業員ではありませんが、潜在的な投資機会を発掘する (「取引を持ち込む」) ことが期待されており、通常は関与した取引に対してのみ報酬が支払われます。
主要 これは中堅投資プロフェッショナルのポジションであり、多くの場合「パートナートラック」のポジションとみなされます。プリンシパルは、シニアアソシエイトからの昇格者、または投資銀行業務、経営コンサルティング、あるいはベンチャーキャピタル会社の戦略にとって特に重要な市場など、他の分野で同等の経験を持つ者です。
仲間 これは通常、ベンチャーキャピタル企業内で最も若いアプレンティスポジションです。数年間の実績を積んだ後、アソシエイトは「シニアアソシエイト」に昇進し、場合によってはプリンシパル、さらにはそれ以上のポジションに就くこともあります。アソシエイトは、投資銀行や経営コンサルティングなど、他の分野で1～2年の実務経験を持つことが多いです。
アナリスト 場合によっては、ベンチャーキャピタル会社が、関連経験のない新卒者にアナリストの役割を提供することもあります。
起業家インレジデンス 常駐起業家（EIR）は、特定の業界セクター（例：バイオテクノロジー、ソーシャルメディア）の専門家であり、潜在的な取引のデューデリジェンスを実施します。EIRはベンチャーキャピタル企業に一時的に（6～18ヶ月間）雇用され、スタートアップのアイデアを考案し、ホスト企業に提案することが期待されますが、両者が必ずしも協力する義務はありません。一部のEIRは、ポートフォリオ企業の経営幹部に就任します。
プラットフォームチーム ポートフォリオ企業に対し、金融投資にとどまらず、サポートとリソースの提供を担当します。このチームは、ポートフォリオ企業の事業拡大と成功を支援するために、戦略的ガイダンス、業務に関する専門知識、そしてネットワークへのアクセスを提供することに重点を置いています。プラットフォームチームは、人材獲得、マーケティングとブランディング、製品開発、ビジネスネットワーキング、戦略的パートナーシップの構築などを支援します。

ファンドの構造

ほとんどのベンチャーキャピタルファンドの平均満期は10年から12年ですが、流動性を求める非公開企業のために数年間の延長が認められています。ほとんどのファンドの投資サイクルは通常3年から5年で、その後は既存ポートフォリオの管理と追加投資に重点が置かれます。[ 44 ]このモデルは、1980年代を通してシリコンバレーの成功したファンドによって開拓され、技術トレンドに幅広く、ただしその成長期にのみ投資することで、個々の企業やその製品の経営・マーケティングリスクへのエクスポージャーを削減することを目的としていました。

このようなファンドでは、投資家はファンドに対して固定のコミットメントを負いますが、当初は資金は提供されず、その後、ベンチャーキャピタルファンドが投資を行うにつれて、ファンドによって「コールダウン」されます。キャピタルコールに参加しないリミテッドパートナー（または投資家）には、多額のペナルティが課せられます。[ 45 ]

ベンチャーキャピタリストがファンドのためにリミテッドパートナーから資金を調達するまでには、1ヶ月から数年かかる場合があります。すべての資金が調達された時点でファンドはクローズされ、10年間の運用期間が始まります。ファンドによっては、資金の半分（または他の金額）が調達された時点で部分クローズとなる場合もあります。ヴィンテージ年とは、一般的にファンドがクローズされた年を指し、VCファンドを比較する際に階層化するための指標として役立ちます。

投資家の観点から見ると、ファンドは(1)伝統的ファンド（すべての投資家が同等の条件で投資するファンド）、(2)非対称ファンド（投資家ごとに条件が異なるファンド）に分類されます。非対称ファンドは、典型的には投資家の利益が相反する場合に見られます。例えば、非課税対象となる公的投資家の場合、無関係な事業所得を課税対象としない必要がある場合などです。[ 46 ]

投資決定プロセス

企業への資金提供の意思決定プロセスは複雑です。ハーバード・ビジネス・レビュー誌のある調査報告[ 47 ]によると、VCは標準的な財務分析をほとんど利用していないとのことです。[ 47 ]まず、VCは「ディールフロー創出」と呼ばれるプロセスに取り組み、ネットワークを通じて潜在的な投資先を探します。[ 47 ]また、この調査では、ディールを評価する際に財務分析を利用するVCはごくわずかであることも報告されています。VCは主に、投資額に対するディールからのキャッシュリターンを重視するからです。[ 47 ]調査対象となったVC企業の95%によると、VCは投資決定において創業者または創業チームを最も重要な要素として挙げています。[ 47 ]知的財産権や経済状況など、その他の要素も考慮されます。[ 48 ] VCが企業に求める最も重要な要素は高成長であると主張する人もいます。[ 49 ]

資金調達の決定プロセスは、男性と女性や有色人種などの少数派グループが受け取った資金に大きな格差という形で偏見を生み出してきました。[ 50 ] [ 51 ] [ 52 ] 2021年に米国で女性創業者が受け取ったVC資金はわずか2％でした。[ 53 ] [ 51 ]いくつかの調査研究によると、VCは女性を異なる方法で評価し、女性創業者に資金を提供する可能性が低いことがわかりました。[ 50 ]

補償

ベンチャー キャピタリストは、管理手数料と成功報酬の組み合わせ(「2 と 20」契約と呼ばれることが多い) を通じて報酬を受け取ります。

支払い 実装
管理手数料 有限責任組合員がファンドのマネージャーに四半期ごとに支払うもので、会社の投資業務の費用を負担する。[ 54 ]典型的なベンチャーキャピタルファンドでは、無限責任組合員は年間の運用手数料として、出資約束資本の2%から2.5%を受け取る。[ 55 ]
キャリード・インタレスト ファンドの利益の一部（通常20%）は、パフォーマンスインセンティブとしてファンドのジェネラル・パートナーに支払われます。残りの80%の利益は、出資額に応じてジェネラル・パートナーとリミテッド・パートナーに配分されます。[ 56 ]リミテッド・パートナーはトップクラスのベンチャー企業に強い関心を示しており、ジェネラル・パートナーにとってより有利な条件を求める傾向が一般的に高まっています。一部のグループは、ファンドに対して25～30%のキャリード・インタレスト（成功報酬）を請求できる場合もあります。[ 57 ]

ファンドは存続期間の終了前に資金が枯渇する可能性があるため、大規模なベンチャーキャピタル企業は通常、複数の重複ファンドを同時に保有しています。これにより、大規模企業は、企業の発展段階のあらゆる段階にある専門家をほぼ常に関与させることができます。小規模な企業は、初期の業界とのつながりによって成功または失敗する傾向があります。ファンドがキャッシュアウトする頃には、全く新しい世代の技術や人材が台頭しており、ジェネラル・パートナーは彼らをよく知らない可能性があります。そのため、パートナーが既に知っている業界や人材への投資を増やすのではなく、業界や人材を再評価し、シフトさせるのが賢明です。

代替案

ベンチャーキャピタリストが投資対象に求める要件が厳しいため、多くの起業家は、投機性の高い投資機会に積極的に投資したり、起業家と以前から関係があったりするエンジェル投資家からシード資金を求めます。

さらに、起業家は事業の株式所有権を放棄することを避けるために、収益ベースの資金調達などの代替的な資金調達手段を求める場合があります。資金調達以上のものを求める起業家にとって、スタートアップスタジオは運営サポートと経験豊富なチームを提供するため、ベンチャーキャピタリストに代わる魅力的な選択肢となり得ます。[ 58 ]

また、多くの企業が、特にテクノロジーやライフサイエンスの分野で、大幅な株式希薄化なしに運転資金を確保できる選択肢として、**ベンチャーデット**に注目し始めています。[ 59 ]

さらに、多くのベンチャーキャピタルは、スタートアップ企業が自社の製品やサービスの技術力や市場性に関する主張を少なくとも一部でも証明できる場合にのみ、投資を真剣に検討します。この目的を達成するため、あるいは主張が証明される前に資金提供を受けることによる希薄化効果を回避するためだけでも、多くのスタートアップ企業は、ベンチャーキャピタリストやエンジェル投資家などの外部の資本提供者に確実にアプローチできる段階に達するまで、自力で資金調達しようとします。この手法は「ブートストラッピング」と呼ばれます。

エクイティ・クラウドファンディングは、従来のベンチャーキャピタルに代わる手段として台頭しています。従来のクラウドファンディングは、多数の一般の人々に少額の寄付を呼びかけることで、新規プロジェクトや事業に必要な資金を調達する手法です。このような手法は慈善活動の分野では長年の実績がありますが、ソーシャルメディアやオンラインコミュニティの普及により、非常に低コストで潜在的な支援者グループにリーチすることが可能になった現在、起業家の間で新たな注目を集めています。また、クラウドファンディングサービスの比較に掲載されているような、スタートアップ資金調達に特化したエクイティ・クラウドファンディング・モデルも存在します。ベンチャーキャピタルの代替手段を模索する理由の一つは、従来のVCモデルの問題点です。従来のVCは後期段階の投資に重点を移しており、多くのVCファンドの投資収益率は低いかマイナスとなっています。[ 32 ] [ 60 ]

ヨーロッパとインドでは、メディア・フォー・エクイティはベンチャーキャピタルによる資金調達の代替手段として部分的に機能しています。メディア・フォー・エクイティ投資家は、スタートアップ企業にエクイティと引き換えに、しばしば大規模な広告キャンペーンを提供することができます。ヨーロッパでは、投資顧問会社が新興ベンチャー企業にエクイティとサービス投資の交換オプションを提供しています。彼らの目的は、ベンチャー企業が開発段階を経て、大規模な資金調達、合併・買収、その他の出口戦略に到達できるよう支援することです。[ 61 ]

資産が将来の収益源として確実に創出される、あるいは差し押さえの際に高い転売の可能性があるといった理由で、効果的に証券化できる業界では、企業はより低コストで負債を調達し、成長資金を調達できる可能性があります。鉱業などの資産集約型の採掘産業や製造業などがその好例です。オフショア資金調達は、専門のベンチャーキャピタルトラストを通じて行われ、SPV（特別目的会社）（資金調達のみを目的として設立された法人）を通じて、証券化を活用したハイブリッドなマルチマーケット取引の構築を目指しています。

伝統的なベンチャーキャピタルやエンジェルネットワークに加えて、小規模投資家や起業家自身が民主的なプロセスを通じて投資家として機能する民営のビジネスプランコンペティションで競い合うグループが登場している。[ 62 ]

法律事務所は、ベンチャーキャピタルを求める顧客とそれを提供する企業との間の仲介役としての役割もますます果たしている。[ 63 ]

その他の形態としては、新しいベンチャーを立ち上げるために金銭以外の支援を提供しようとするベンチャー リソースがあります。

雇用における役割

米国では毎年200万近くの企業が設立されていますが、ベンチャーキャピタルの資金提供を受けるのは600～800社に過ぎません。[ 64 ]全米ベンチャーキャピタル協会によると、民間部門の雇用の11％はベンチャーキャピタルの支援を受けた企業によるものであり、ベンチャーキャピタルの収益は米国のGDPの21％を占めています。[ 65 ]

ジェンダー格差

2020年、女性が設立した企業は、ベンチャーキャピタルから資本投資の2.8％を調達し、過去最高の額となった。[ 66 ] [ 67 ]バブソン大学のダイアナレポートによると、ベンチャーキャピタル企業における女性パートナーの数は、1999年の10％から2014年には6％に減少している。また、このレポートでは、ベンチャーキャピタルから資金提供を受けた企業の97％が男性の最高経営責任者を擁しており、全員男性のチームを持つ企業は、少なくとも1人の女性がいるチームと比較して、ベンチャーキャピタルから資金提供を受ける可能性が4倍以上高いことも明らかになった。[ 68 ]

現在、ベンチャーキャピタル全体の約3%が女性経営の企業に投入されています。米国のベンチャーキャピタル企業の75%以上は、調査時点で女性のベンチャーキャピタリストを擁していませんでした。[ 69 ]より多くのベンチャーキャピタル企業では、ポートフォリオ企業の取締役会に女性が就任したことがないことが判明しました。比較のために、カリフォルニア大学デービス校がカリフォルニア州の大手上場企業を対象に行った調査では、少なくとも1人の女性取締役がいる企業は49.5%でした。[ 70 ]

地理的な違い

ベンチャーキャピタルという産業は米国で発祥し、伝統的に米国企業がベンチャー投資における最大の参加者であり、ベンチャーキャピタルの大部分は米国企業に投入されてきました。しかしながら、米国以外の国からのベンチャー投資も増加しており、米国以外のベンチャーキャピタリストの数と規模は拡大しています。[ 71 ] [ 72 ] [ 73 ]

ベンチャーキャピタルは、様々な発展途上地域において経済発展の手段として活用されてきました。金融セクターが未発達な多くの地域では、ベンチャーキャピタルは、多くの場合銀行融資を受ける資格がない中小企業の資金調達を促進する役割を果たしています。

2008年、ベンチャーキャピタルの資金調達は依然として米国資金（2008年には2,550件以上の取引に288億ドルが投資された）が大部分を占めていたものの、国際ファンドの投資（その他の地域に134億ドルが投資された）と比較すると、米国以外のベンチャーキャピタル取引は平均5%の成長率を示しました。 [ 74 ]地理的な違いは顕著です。例えば、英国では投資の4%がベンチャーキャピタルに向けられているのに対し、米国では約33%です[ 75 ]

VCの資金調達は、国の個人主義的な文化と正の相関関係にあることが示されている。[ 76 ]しかし、経済学者のジェフリー・ファンクによると、10億ドル以上の評価額を持つ米国のスタートアップ企業の90％以上が2019年から2020年の間に損失を出し、VCからの投資収益率は過去25年間の株式公開市場の収益率をほとんど上回っていない。[ 77 ]

アメリカ合衆国

1995年から2017年までの四半期ごとの米国ベンチャーキャピタル投資
四半期ごとの米国ベンチャーキャピタル投資、1995～2017年
地域別ベンチャーキャピタル
地域別ベンチャーキャピタル投資
2016年時点の州別ベンチャーキャピタル
2016年の州別ベンチャーキャピタル

アメリカでは、ベンチャーキャピタル投資は2022年に2094億ドルに達し、史上2番目に高い投資額を記録しました。[ 78 ]

全米ベンチャーキャピタル協会（National Venture Capital Association）の報告によると、2011年第4四半期までに、ベンチャーキャピタリストは米国で3,752件の案件に約291億ドルを投資しました。2010年通年では、3,496件の案件に234億ドルが投資されました。[ 79 ]

ダウ・ジョーンズ・ベンチャーソースのレポートによると、2013年第1四半期の米国におけるベンチャーキャピタルの資金調達額は64億ドルに減少し、2012年第1四半期から11.8%、2011年より20.8%減少した。ベンチャー企業は今年、42億ドルをファンドに追加したが、これは2013年第1四半期の63億ドルからは減少しているものの、2012年第4四半期の26億ドルからは増加している。[ 80 ]

カナダ

カナダのテクノロジー企業は、科学研究・実験開発（SR&ED）投資税額控除プログラムによる手厚い税制優遇措置もあって、世界のベンチャーキャピタルコミュニティから注目を集めています。R&Dを実施するカナダ企業が利用できる基本的な優遇措置は、対象となるR&D支出（人件費、原材料費、R&D契約費、R&D設備費）の20%に相当する還付可能な税額控除です。特定の（すなわち小規模な）カナダ系非上場企業（CCPC）には、35%の還付可能な税額控除が拡大適用されます。CCPCの規則では、R&Dを実施する企業においてカナダ側が最低50%の所有権を持つことが求められているため、より高額な35%の税額控除の恩恵を受けたい外国人投資家は、企業における少数株主としての地位を受け入れなければならず、これは必ずしも望ましい状況とは言えません。SR&EDプログラムは、SR&ED税額控除の恩恵を受けて開発された技術や知的財産の輸出を制限するものではありません。[ 81 ]

カナダには、労働者支援ベンチャーキャピタル企業（LSVCC）という、かなり珍しい形態のベンチャーキャピタル創出もある。これらのファンドは、リテールベンチャーキャピタルまたは労働者支援投資ファンド（LSIF）とも呼ばれ、一般的に労働組合がスポンサーとなり、個人投資家によるファンド購入を奨励するために政府から税制優遇措置を提供している。一般的に、これらのリテールベンチャーキャピタルファンドは、従業員の過半数がカナダ国内にいる企業にのみ投資する。しかし、LSVCCがカナダ国外の管轄区域に設立された企業のカナダ子会社に投資することを可能にする革新的な構造が開発されている。2022年には、情報通信技術（ICT）部門がカナダのベンチャーキャピタル取引の約50％を締結し、16％がライフサイエンスであった。[ 82 ]

メキシコ

メキシコのベンチャーキャピタル業界は、国内で急成長しているセクターであり、機関投資家や民間資金の支援を受けて、2018年までに投資額が1000億米ドルに達すると推定されています。[ 83 ]

オーストラリアとニュージーランド

オーストラリアとニュージーランドでは、1970年にIVCを設立したビル・フェリスに始まり、3つのVCの波がありました。現在、100を超えるアクティブなVCファンド、シンジケート、エンジェル投資家がVCスタイルの投資を行っています。第2の波はスターフィッシュとサザンクロスVCが主導し、後者は第3の波の主要VCであるブラックバードを生み出しました。[ 84 ] 2018年にはブームがあり、現在では100を超えるアクティブなVCファンド、シンジケート、エンジェル投資家がVCスタイルの投資を行っています。オーストラリアのVC支援のスタートアップのナスダックでのIPOはほとんどなく、ビル・フェリスのファンドのLooksmart [ 85 ]とラリー・マーシャルのサザンクロスVCのQuantenna [ 86 ]のみですが、Blackbirdは間もなくCanvaのIPOを行うと予想されています。[ 87 ]

スタートアップ資金調達の現状に関する報告書によると、2021年にはオーストラリアとニュージーランドのスタートアップ企業に682件の投資があり、総額100億豪ドル以上が投資されました。これは、2020年の31億豪ドルの3倍に相当します。[ 88 ]

オーストラリアとニュージーランドの注目すべきスタートアップの成功事例としては、グラフィックデザイン会社Canva、[ 89 ] 、金融サービスプロバイダーAirwallex、ニュージーランドの決済プロバイダーVend（Lightspeedが買収）、レント・トゥ・バイ会社OwnHome、[ 90 ] 、 Eucalyptus（消費者直販の遠隔医療ブランドのハウス）やLyka（ペットウェルネス会社）などの消費者直販の提案などがあります。 [ 91 ]

2022年現在、オーストラリア最大のファンドは、ブラックバード・ベンチャーズ、スクエア・ペグ・キャピタル、エアツリー・ベンチャーズです。これら3つのファンドは、複数のファンドを合わせて10億豪ドル以上の運用資産を保有しています。これらのファンドは、オーストラリアン・スーパーやホストプラスなどの機関投資家、ファミリーオフィス、そして洗練された富裕層の個人投資家から資金を調達しています。[ 92 ]

「ビッグ3」以外の注目すべき機関投資家ファンドとしては、AfterWork Ventures、[ 93 ]、Artesian、Folklore Ventures、Equity Venture Partners、Our Innovation Fund、Investible、Main Sequence Ventures（CSIROのVC部門）、OneVentures、Proto Axiom、Tenacious Venturesなどがある。

オーストラリアとニュージーランドのエコシステムにおける資本提供者の数が増加するにつれ、ファンドは差別化を図るため、専門分野を絞り込み、革新を進め始めています。例えば、Tenacious Venturesは3,500万ドル規模の農業技術に特化したファンドです。[ 94 ]一方、AfterWork Venturesは、オーストラリアのスタートアップ企業やテクノロジー企業から経験豊富な120名の運営者を集めた「コミュニティ主導型ファンド」です。コミュニティはファンドに投資し、取引機会の発掘と評価、そして投資後の企業支援に積極的に取り組んでいます。[ 95 ]

NAB Ventures、Reinventure（Westpacと提携）、IAG Firemark Ventures、Telstra Venturesなど、オーストラリアの多くの企業には企業ベンチャーキャピタル部門があります。

ヨーロッパ

ヨーロッパのベンチャーキャピタルは近年著しく成長しており、2013年から2023年の間に約27,000社に960億ユーロを投資しました。[ 96 ] 2023年のベンチャーキャピタル投資は合計129億ユーロで、4,764社が資金提供を受け、そのうち99%が中小企業でした。[ 97 ] 2024年には、ヨーロッパの民間資本の運用資産は1.25兆ユーロに達し、過去10年間で2.6倍の成長を記録しました。[ 98 ]

欧州のベンチャーキャピタルも好調な財務実績を上げています。過去10年間、VCファンドは純IRR23.07%を達成し、米国のVCファンドやMSCI Europeなどの公開市場ベンチマークを上回りました。[ 99 ]このパフォーマンスは、年金基金、ファミリーオフィス、企業投資部門などの長期投資家を惹きつけています。[ 100 ]

2023年末時点で、欧州のベンチャーキャピタル支援企業は中小企業を中心に13,524社で988,000人以上の雇用を生み出しており、このセクターが雇用創出と経済発展において果たしている役割を浮き彫りにしている。[ 101 ]

しかし、成長しているにもかかわらず、ヨーロッパにおけるベンチャーキャピタル投資は米国や中国に比べて大きく遅れをとっており、EUは世界のベンチャーキャピタルのわずか5%を占めているのに対し、米国では52%、中国では40%を占めています。[ 102 ] [ 103 ] EUのスケールアップ企業の資金調達格差は大きく、シリコンバレーの企業に比べて資金調達額は50%も少ないです。この格差は業界全体に存在し、景気循環や設立年による影響を受けません。[ 102 ] [ 104 ]

EU市場を米国と比較すると、2020年のベンチャーキャピタルの資金調達額は7分の1に減少しており、EUではユニコーン企業が少ないことがその要因となっています。これは、EUのグリーン経済およびデジタル経済への移行を阻害しています。[ 105 ] [ 106 ] [ 107 ] 2024年時点で、金融環境の厳しさが、米国と比較して未発達なEUにおけるベンチャーキャピタルの資金調達に悪影響を及ぼしています。[ 108 ]

欧州グリーンディールは、同時期に他のセクターが低迷したにもかかわらず、2021年から2023年にかけてEU内のグリーンテック企業向けのベンチャーキャピタルが30％増加する政策を促進した。[ 102 ] [ 109 ]

ヨーロッパの主要な初期段階のベンチャーキャピタル投資家には、マングローブ・キャピタル・パートナーズのマーク・トゥルシュチ氏とインデックス・ベンチャーズのダニー・ライマー氏がおり、両者とも2007年にフォーブス誌のテクノロジーベンチャーキャピタルにおける世界のトップディールメーカーのミダスリストに選ばれた。 [ 110 ]

北欧諸国

近年、北欧のベンチャーシーンは活況を呈しており、過去5年間で北欧地域のVCファンドは30億ユーロ以上を調達しました。過去5年間で、北欧のスタートアップ企業には総額27億ユーロが投資されています。北欧のアーリーステージベンチャーキャピタルファンドとして有名なものとしては、NorthZone（スウェーデン）、Maki.vc（フィンランド）、ByFounders（コペンハーゲン）などが挙げられます。[ 111 ]

スイス

スイスのスタートアップ企業の多くは大学からのスピンオフ企業であり、特にローザンヌとチューリッヒの連邦工科大学からのスピンオフ企業が多い。[ 112 ]ロンドン・スクール・オブ・エコノミクスが10年間で130のETHチューリッヒからのスピンオフ企業を分析した 研究によると、これらのスタートアップ企業の約90％が最初の5年間の重要な時期を乗り越え、平均年間IRRが43％以上となった。[ 113 ] スイスで最も活発な初期段階の投資家は、チューリッヒ州立銀行、investière.ch、スイス・ファウンダーズ・ファンド、および多数のエンジェル投資家クラブである。[ 114 ] 2022年には、総額40億スイスフランの投資のうち半分がICTおよびフィンテック分野に向けられ、21％がクリーンテックに投資された。[ 115 ]

ポーランド

2019年3月現在、ポーランドには130のVC企業が活動しており、750社を超える地元企業に投資しており、ポートフォリオあたり平均9社に上る。2016年以降、シード段階またはスタートアップ段階の企業への投資を実施する団体向けに新しい法的機関が設立されている。2018年には、ベンチャーキャピタルファンドがポーランドのスタートアップに1億7,800万ユーロ（GDPの0.033%）を投資した。2019年3月現在、ポーランドで活動するVC企業が運用する総資産は26億ユーロと推定される。ポーランドのVC市場への投資総額は2億920万ユーロである。[ 116 ]

ブルガリア

ブルガリアのベンチャーキャピタル業界は過去10年間で急速に成長しています。2021年初頭現在、国内市場には18のVCおよびグロースエクイティファームが存在し、テクノロジー系スタートアップ向けの資金調達総額は2億ユーロを超えています。ブルガリア・プライベートエクイティ・ベンチャーキャピタル協会（BVCA）によると、2020年には59件の取引が行われ、総額は2,940万ユーロに達しました。[ 117 ]ブルガリアにおけるベンチャーキャピタル投資の大部分は、シードおよびシリーズAステージに集中しています。ソフィアに拠点を置くLAUNCHub Venturesは最近、目標規模7,000万ユーロを掲げ、地域最大級のファンドを立ち上げました。[ 118 ]

アジア

韓国は過去10年間投資ブームに見舞われており、2021年には100億米ドルに達した。韓国政府やカカオ、スマイルゲート、SK、ロッテなどの巨大企業が資金の大部分を負担し、ベンチャー企業とアクセラレーターの両方を支援してきたが、新興ベンチャーキャピタリストは2024年に資金を40%削減すると発表しており、苦境に立たされている。[ 119 ]

インドはベンチャーキャピタルの分野で欧米に追いつきつつあり、多くのベンチャーキャピタルファンドが国内に拠点を置いています（IVCA）。2006年には、インドにおけるプライベートエクイティとベンチャーキャピタルの総額は299件の取引で75億ドルに達しました。[ 120 ]インド市場におけるベンチャーキャピタルとは、技術的または専門的に優れた起業家が経営する未上場企業、高リスク企業、またはハイテク企業を支援するために、株式、準株式、または条件付き融資に投資することです。また、「シード資金」を提供する投資家、「スタートアップおよび第一段階の資金」を提供する投資家、[ 121 ]、または並外れた事業可能性を示した企業に資金を提供する投資家を指すこともあります。ベンチャーキャピタルとは、資本投資、株式、および負債を指しますが、どちらも紛れもないリスクを伴います。予想されるリスクは非常に高いです。ベンチャーキャピタル業界は「ハイリスク・ハイリターン」というコンセプトを採用しており、ベンチャーキャピタリストがイノベーションを促進するためにリスクの高い資金に投資するにつれて、革新的な起業家精神、知識に基づくアイデア、そして人的資本集約型の企業が一般的になっています。[ 122 ]インドのスタートアップへの資金の大部分は、セコイア、アクセル、タイガーグローバル、ソフトバンクなどの外国ベンチャーキャピタルファンドから生じています。[ 123 ]

中国でもベンチャーキャピタル産業 ( CVCA ) の発展が始まっています。

ベトナムは、IDGベンチャーベトナム（1億ドル）やDFJ Vinacapital（3,500万ドル）など、初の外国ベンチャーキャピタルの進出を経験している。[ 124 ]

シンガポールは、その健全なエコシステム、戦略的な立地、海外市場とのつながりが主な理由で、起業と投資の両面で最も人気のある場所の1つとして広く認識され、取り上げられています。[ 125 ] 2016年のシンガポールでのPEおよびVC投資額は、100件で35億米ドルに達し、過去最高を記録しました。PEおよびVC投資の件数は過去5年間で大幅に増加しています。2015年には、シンガポールは総額22億米ドルの投資81件を記録しましたが、2014年と2013年には、PEおよびVCの取引額はそれぞれ24億米ドルと9億米ドルに達しました。テクノロジー投資が53%で、取引量の大半を占めています。

さらに、シンガポールは東南アジア最大級のユニコーン企業2社を擁しています。Garenaは35億米ドルという評価額で、この地域で最も評価額の高いユニコーン企業と報じられています。一方、Grabは2012年の設立以来、総額14億3000万米ドルを調達しており、最も資金調達額の高い企業です。[ 126 ]

シンガポールのスタートアップ企業や中小企業は政策立案者からの支援を受けており、地方自治体はシンガポールおよび地域における起業家精神を支援するためにベンチャーキャピタルの役割を促進しています。例えば、2016年には、シンガポール国立研究財団（NRF）が、シンガポールのスタートアップ企業への投資のために、地元の大手企業4社に最大約3,000万ドルの助成金を交付しました。NRFが締結したこの初めてのパートナーシップは、これらの企業による新技術や革新的なビジネスモデルの探求を促進することを目的としています。[ 127 ]

現在、シンガポール通貨庁​​（MAS）は、ファンド設立を容易にし、スタートアップ企業の資金調達機会を拡大することを目指し、ベンチャーキャピタル企業に関する規則の見直しを進めています。主な内容は、新規ベンチャーキャピタル・マネージャーの認可手続きの簡素化・短縮、そしてシンガポールにおいて従来の資産運用会社を惹きつけてきた既存の優遇措置がベンチャーキャピタルセクターにも適用可能かどうかの検討です。この提案に関するパブリックコメントは2017年1月に実施され、7月までに改正が導入される予定です。[ 128 ]

近年、シンガポールのベンチャーキャピタル投資は、より初期段階のディープテック系スタートアップに重点が置かれており、[ 129 ]政府は2016年にディープテック系スタートアップの育成を支援するためにSGInnovateを立ち上げた[ 130 ]。ディープテック系スタートアップは、重要な科学的問題の解決を目指している。シンガポールのテック系スタートアップシーンは近年成長しており、この都市国家は最新のグローバル・イノベーション・インデックス2022で7位にランクインした。政府機関エンタープライズ・シンガポールのデータによると、2022年の最初の9か月間で、シリーズBラウンドまでの投資額は55億シンガポールドル（40億米ドル）に達し、金額ベースで14％増加、金額ベースで45％増加した。

中東および北アフリカ

中東・北アフリカ（MENA）地域のベンチャーキャピタル業界は発展の初期段階にありますが、成長を続けています。MAGNiTTによる2019年上半期MENAベンチャー投資レポートによると、2019年上半期にこの地域では238件のスタートアップ投資案件が成立し、投資総額は4億7,100万ドルに達しました。これは、2018年上半期のレポートと比較すると、資金調達総額が66%、案件数が28%増加したことを示しています。

レポートによると、UAEは上半期の取引件数の26%を占め、地域で最も活発なエコシステムを形成しています。次いでエジプトが21%、レバノンが13%となっています。セクター別では、フィンテックが17%を占め、引き続き最も活発な業界となっています。次いでeコマースが12%、配送・運輸が8%となっています。

この報告書では、2019年上半期に合計130の機関がMENAを拠点とするスタートアップ企業に投資し、そのうち30%がMENA地域外に本社を置いており、同地域への投資に対する国際的な関心の高さを示していると指摘している。2019年上半期には15のスタートアップ企業のエグジットが記録されており、UberによるCareemの31億ドルの買収は同地域初のユニコーン企業のエグジットとなった。[ 131 ]その他の注目すべきエグジットとしては、2017年にAmazonに6億5000万ドルで買収されたSouq.comが挙げられる。[ 132 ]

イスラエル

イスラエルでは、ハイテク分野の起業とベンチャーキャピタルが、国土の相対的な規模をはるかに超えて盛んに発展しています。天然資源が乏しく、歴史的に知識産業を基盤とした経済発展を余儀なくされてきたため、ベンチャーキャピタル業界は急速に発展し、現在では約70のベンチャーキャピタルファンドが活動しています。そのうち14はイスラエルにオフィスを構える国際的なベンチャーキャピタルで、さらに220の国際的なファンドがイスラエルに積極的に投資しています。さらに、2010年時点で、イスラエルは一人当たりのベンチャーキャピタル投資額で世界をリードしていました。イスラエルは一人当たり170ドルのベンチャーキャピタル投資を集めているのに対し、米国は75ドルです。[ 133 ]投資資金の約3分の2は海外からのもので、残りは国内からのものです。2013年には、Wix.comがナスダックに上場するイスラエル企業62社に加わりました。[ 134 ]

サハラ以南のアフリカ

南アフリカのベンチャーキャピタル業界は発展途上です。南アフリカ政府と歳入庁は、税制優遇措置を活用し、ベンチャーキャピタルを通じて経済成長と雇用創出を促進するという国際的な潮流に追随しています。所得税法第12条J項が改正され、ベンチャーキャピタルも対象に含まれるようになりました。企業は、英国のVCTと同様の税制優遇措置を利用することが認められています。しかしながら、ベンチャーキャピタルの成功を確実にするためには、政府は知的財産、為替管理、その他の法規制に関する規制を調整する必要があるとの指摘があります。

現在、運営されているベンチャーキャピタルファンドの数は少なく、コミュニティも小規模です。しかし、政府からの新たなインセンティブが徐々に導入され、ベンチャーファンドの数は着実に増加しています。資金調達は困難で、資金が限られているため、初期の売上や牽引力、そして大きな成長の可能性を示すことができれば、企業は資金を獲得できる可能性が高くなります。サハラ以南アフリカにおけるベンチャーキャピタルの大部分は、南アフリカとケニアに集中しています。

起業家精神は成長の鍵です。政府はイノベーションを促進するために、ビジネスに優しい規制環境を確保する必要があります。2019年には、ベンチャーキャピタルによるスタートアップへの資金調達額は13億ドルに達し、急速に増加しました。その要因はまだ明らかではありませんが、教育が要因の一つとして挙げられています。[ 135 ]

機密情報

上場企業とは異なり、起業家の事業に関する情報は通常、機密かつ独占的である。デューデリジェンスの一環として、ほとんどのベンチャーキャピタリストは企業の事業計画に関する詳細な情報を要求します。起業家は、競合他社に投資しているベンチャーキャピタリストと情報を共有することについて常に警戒していなければならない。ほとんどのベンチャーキャピタリストは情報を機密として扱いますが、ビジネス慣行として、通常、秘密保持契約を締結することはありません。これは、そのような契約に伴う潜在的な責任問題があるためです。起業家は通常、真に独自の知的財産を保護することを強く勧められています。新興企業は、デューデリジェンスプロセス中に潜在的な投資家とこの情報を安全に共有するために、 データルームを使用するのが一般的です。

ベンチャー キャピタル会社のリミテッド パートナーは、通常、投資先の個々のポートフォリオ企業に関して限られた情報しかアクセスできず、ファンドのリミテッド パートナーシップ契約の機密保持条項に拘束されるのが通例です。

政府の規制

ベンチャーキャピタル取引を行う者には、厳格なガイドラインがいくつか存在します。具体的には、米国証券取引委員会のガイドラインに従い、いかなる形態においても広告や勧誘を行うことは禁止されています。[ 136 ]

本の中で

  • マーク・コギンズの小説『ヴァルチャー・キャピタル』（2002年）は、ベンチャーキャピタリストの主人公が、自身が投資したバイオテクノロジー企業の主任科学者の失踪事件を調査する物語である。コギンズ自身もバイオテクノロジー業界で働き、ドットコム・スタートアップの共同創業者でもあった。[ 137 ]
  • マット・リッチテルは、ニューヨーク・タイムズの技術担当記者としての経験を生かして、小説『フックト』（2007年）を執筆した。この小説では、シリコンバレーのベンチャーキャピタリストであった主人公の亡くなった恋人の行動が物語の重要な役割を果たす。[ 138 ]
  • VCの資金調達方法に関する素晴らしい詳細な研究。[ 139 ]

漫画では

  • ディルバートの漫画には、「世界一必死なベンチャーキャピタリスト、ヴィジャイ」というキャラクターが頻繁に登場し、少しでも可能性を秘めた人に大金を渡す。ある漫画では、ヴィジャイは数学の成績が良い二人の幼い子供に、もし二人が結婚してエンジニアの子供を産めば、その子の最初のアイデアに投資できると持ちかける。子供たちは、すでにメザニンファンドを探していると答える。
  • ロバート・フォン・ゲーベンとキャサリン・シーグラーは1997年から2000年にかけて、ベンチャーキャピタリストと起業家のユーモラスなやり取りを描き、ベンチャー業界をパロディ化した『 The VC』という漫画を制作した。 [ 140 ]フォン・ゲーベンは、この漫画の執筆を始めた当時、レッドリーフ・ベンチャー・マネジメントのパートナーだった。[ 141 ]

映画の中で

テレビでは

参照

注記

  1. ^ 1971年、週刊業界紙エレクトロニック・ニュースに「シリコンバレーUSA」と題する一連の記事が掲載され、シリコンバレーという用語が使われるようになった。
  2. ^「プルーデント・マン・ルール」は、 ERISAに基づく投資運用会社の受託者責任です。当初の適用では、各投資はそれぞれのメリットに基づいてリスク基準を遵守することが求められ、投資運用会社が潜在的にリスクが高いと判断される投資を行う能力が制限されていました。1978年の改訂解釈では、受託者責任基準を満たすために、投資レベルではなくポートフォリオ全体でリスクを測定するポートフォリオ・リスク分散の概念も認められるようになりました。

参考文献

  1. ^ Schmitt, Antje; Rosing, Kathrin; Zhang, Stephen X.; Leatherbee, Michael (2017年9月21日). 「起業家の不確実性とビジネス機会の特定に関する動的モデル：仲介者としての探索と調整者としての起業家の自己効力感」. Entrepreneurship Theory and Practice . 42 (6): 835– 859. doi : 10.1177/1042258717721482 . ISSN  1042-2587 . S2CID  148840401 .
  2. ^ 「ベンチャーキャピタルの段階 | シリコンバレー銀行」 www.svb.com 2021年8月27日. 2024年5月9日閲覧。
  3. ^ 「ユニコーン企業の完全リスト」instapage.cbinsights.com . 2024年11月15日閲覧。
  4. ^ ウィルソン、ジョン.「ニューベンチャーズ：ベンチャーキャピタルのハイステークスの世界」
  5. ^アンテ、スペンサー・E.（2008年）『クリエイティブ・キャピタル：ジョルジュ・ドリオとベンチャーキャピタルの誕生』ケンブリッジ、マサチューセッツ州：ハーバード・ビジネス・スクール出版。ISBN 978-1-4221-0122-3。
  6. ^ “Who Made America? | Innovators | Georges Doriot” . www.pbs.org . 2012年12月8日時点のオリジナルよりアーカイブ。
  7. ^アンテ、スペンサー・E.『クリエイティブ・キャピタル：ジョルジュ・ドリオとベンチャーキャピタルの誕生』ボストン、ハーバード・ビジネス・プレス、2008年。
  8. ^ カースナー、スコット「ベンチャーキャピタルの祖父」ボストン・グローブ、2008年4月6日。
  9. ^ Gerguri, Shqipe; Ramadani, Veland; Ibraimi, Sadudin (2012). 「移行経済における機関投資家向けベンチャーキャピタルの発展指標：マケドニアの事例」国際会計・財務・経営科学学術研究誌2 (4): 387– 398 . 2022年9月30日閲覧。
  10. ^ 「中小企業庁」 2010年12月18日時点のオリジナルよりアーカイブ。2012年5月18日閲覧。中小企業庁投資部（SBIC）
  11. ^ Dilger, Robert J. (2019年4月4日). 「SBA中小企業投資会社プログラム」(PDF) .議会調査局. p. 1. 2020年2月7日時点のオリジナルよりアーカイブ(PDF) . 2019年7月8日閲覧。
  12. ^リー、チャールズ。「テープ4 - チャールズ・リー」。チャールズ・ラドニックによるインタビュー。全米ベンチャーキャピタル協会ベンチャーキャピタル口述歴史プロジェクト（チャールズ・W・ニューホール3世助成）。2008年9月18日。
  13. ^ School, Stanford Law (2023年1月5日). 「Legal Matters: Arthur Rock on the Early Venture Capital Decisions That Sparked Decades of Innovation」 . Stanford Law School . 2023年1月28日時点のオリジナルよりアーカイブ。 2023年1月28日閲覧。
  14. ^ "www.draperco.com" . 2011年10月2日時点のオリジナルよりアーカイブ。
  15. ^ Riddell, Lindsay (2007年5月27日). 「長年のベンチャーキャピタリスト、トップの人物に注目」 . bizjournals.com . Silicon Valley Business Journal. 2023年3月8日時点のオリジナルよりアーカイブ。 2023年3月29日閲覧。
  16. ^ニコラス、トム (2019). 『VC: アメリカの歴史』 ケンブリッジ: ハーバード大学出版局. p. 212. ISBN 9780674240117. 2023年10月5日時点のオリジナルよりアーカイブ。2023年9月27日閲覧。
  17. ^ 「全米ベンチャーキャピタル協会」。2008年7月30日時点のオリジナルよりアーカイブ。2008年7月30日閲覧。ベンチャー キャピタル業界最大の業界団体である National Venture Capital Association の公式 Web サイト。
  18. ^ a b cポラック、アンドリュー。「ベンチャーキャピタルの活力は衰える」（ 2020年10月27日アーカイブ、 Wayback Machineより）ニューヨーク・タイムズ、1989年10月8日。
  19. ^カーツマン、ジョエル。「 [1]展望：ベンチャーキャピタル」ニューヨークタイムズ、1988年3月27日。
  20. ^ LUECK, THOMAS J. 「 [2]ハイテクの魅力は一部のベンチャーキャピタリストにとって薄れつつある」ニューヨークタイムズ、1987年2月6日。
  21. ^ Neumann, Jerry (2015年1月8日). 「Heat Death: Venture Capital in the 1980s」 . Reaction Wheel . 2020年4月28日時点のオリジナルよりアーカイブ。2020年5月5日閲覧。
  22. ^国立科学財団、「科学技術指標–2002」
  23. ^ 「MoneyTree Survey」 . Pwcmoneytree.com. 2007年2月21日. 2007年6月14日時点のオリジナルよりアーカイブ。 2012年5月18日閲覧。
  24. ^ダウ・ジョーンズのプライベート・エクイティ・アナリスト、スティーブン・タウブ著 「プライベート・エクイティ資金調達の記録的年 - CFO.com」より。 2011年6月14日時点のオリジナルよりアーカイブ。 2008年6月8日閲覧。プライベートエクイティ資金調達の記録的な年。CFO.com、2007年1月11日。
  25. ^ 「2010年にVCが急回復、2007年以来最大の投資額」 VentureBeat . 2011年1月21日. 2021年9月17日時点のオリジナルよりアーカイブ。 2021年9月17日閲覧。
  26. ^ 「VCのパフォーマンスはかつてないほど向上している。では、なぜ初回の資金調達件数がこれほど少ないのか？」 2021年5月4日。2021年9月17日時点のオリジナルよりアーカイブ。 2021年9月17日閲覧。
  27. ^サマービル、ヘザー（2023年1月1日） 「スタートアップ企業は苦難の2022年を終え、新たな困難な年を迎える」ウォール・ストリート・ジャーナル。
  28. ^ 「ベンチャーキャピタリスト」 Corporate Finance Institute。2023年2月11日時点のオリジナルよりアーカイブ。2023年2月11日閲覧。
  29. ^ 「ベンチャーキャピタリストはどのように意思決定を行うのか？」スタンフォード大学経営大学院研究論文。SSRN 2801385。 
  30. ^ 「ベンチャーキャピタルのライフサイクル - PitchBook」 2014年5月14日。
  31. ^ VCの投資哲学Archived June 12, 2008, at the Wayback Machine .
  32. ^ a b「資金難の起業家が創造性を発揮」 BBCニュース、2010年5月12日。 2025年7月21日閲覧。
  33. ^ 「2022年第3四半期のベンチャーキャピタル投資動向」www.ey.com。2023年2月11日時点のオリジナルよりアーカイブ。2023年2月11日閲覧。
  34. ^コーポレートファイナンス、第8版。ロス、ウェスターフィールド、ジャッフェ。McGraw-Hill Publishing、2008年。
  35. ^ 「シリーズA、B、C、D、Eの資金調達：仕組み」 www.startups.com . 2023年2月17日時点のオリジナルよりアーカイブ。 2023年2月17日閲覧。
  36. ^ウェスタウェイ、カイル. 「シリーズAの資金調達ラウンドで最も重要な5つの用語を学ぶ」 . Forbes . 2023年2月17日時点のオリジナルよりアーカイブ。 2023年2月17日閲覧。
  37. ^ Mitchell, Cory (2020年10月28日). 「ブリッジファイナンス」 . Investopedia . 2022年1月26日時点のオリジナルよりアーカイブ。 2022年1月26日閲覧。
  38. ^ 「Bootlaw – スタートアップ企業と新興テクノロジー企業に必須の法律 – 上昇、上昇、そして飛躍。ベンチャーデットについて考えるべきか？」 Bootlaw.com。2012年4月20日時点のオリジナルよりアーカイブ。 2012年5月18日閲覧。
  39. ^ライアン・フィリップ（2012年7月1日）『ベンチャーキャピタルの仕組み』ローゼン・パブリッシング・グループ、16ページ。ISBN 978-1-4488-6795-0. 2024年4月28日時点のオリジナルよりアーカイブ。2022年9月15日閲覧。
  40. ^ Kuckertz, Andreas (2015年12月1日). 「ベンチャーキャピタルの資金調達における実績と信頼性の相互作用」 . ResearchGate . 2015年9月27日時点のオリジナルよりアーカイブ。
  41. ^ Röhm, Patrick; Köhn, Andreas; Kuckertz, Andreas; Dehnen, Hermann S. (2018年5月). 「世界は大きく変わる？ 企業ベンチャーキャピタリストの投資動機がスタートアップ企業の評価に与える影響」 . Journal of Business Economics . 88 ( 3–4 ): 531– 557. doi : 10.1007/s11573-017-0857-5 . ISSN 0044-2372 . 
  42. ^グラヴァーニャ、ニコール、アダムス、ピーター・K.（2013年8月15日）『ベンチャーキャピタル入門』ジョン・ワイリー・アンド・サンズ、ISBN 978-1-118-78470-9. 2024年4月28日時点のオリジナルよりアーカイブ。2022年9月15日閲覧。
  43. ^スタンシル、ジェームズ・マクニール（1986年5月）「あなたの新規事業にはどれくらいの資金が必要か？」ハーバード・ビジネス・レビュー。2020年12月9日時点のオリジナルよりアーカイブ。 2021年2月28日閲覧。
  44. ^ Huang, Kelvin; Malley, Bridget (2022年2月14日). 「Sequoia Breaks Free From The 10-Year Cycle - ValueWalk」 . www.valuewalk.com . 2022年4月9日閲覧。
  45. ^ 「VCファンドの仕組み：資本コミットメントとクロージング」The Venture Alley、2010年11月8日。2022年3月31日時点のオリジナルよりアーカイブ。2022年4月9日閲覧。
  46. ^ Testa, Hurwitz & Thibeault, LLP (2004). 「LLCへの投資」 . 2022年1月21日時点のオリジナルよりアーカイブ。2022年4月9日閲覧。{{cite web}}: CS1 maint: 複数の名前: 著者リスト (リンク)
  47. ^ a b c d e Gompers, Paul; Gornall, Will; Kaplan, Steven N.; Strebulaev, Ilya A. (2021年3月1日). 「ベンチャーキャピタリストはどのように意思決定を行うのか」 . Harvard Business Review . ISSN 0017-8012 . 2022年1月28日時点のオリジナルよりアーカイブ。 2022年1月27日閲覧。 
  48. ^ Vazirani, Ashish; Bhattacharjee, Titas (2021年6月29日). 「21世紀の起業家金融：ベンチャーキャピタリストの意思決定に影響を与える要因のレビュー」 . The Journal of Entrepreneurship . 30 (2): 306– 335. doi : 10.1177/09713557211025654 . ISSN 0971-3557 . S2CID 237343269. 2022年1月28日時点のオリジナルよりアーカイブ。2022年1月28日閲覧。  
  49. ^ジョーン・ミシェルソン「2021年、女性創業者がVCからの資金調達額を拡大、しかし複雑化」 Forbes . 2022年1月28日時点のオリジナルよりアーカイブ。 2022年1月28日閲覧。
  50. ^ a b Malmström, Malin; Voitkane, Aija; Johansson, Jeaneth; Wincent, Joakim (2020年6月1日). 「彼らは何を考え、何を言うのか？ジェンダーバイアス、執筆における起業家精神、そしてベンチャーキャピタリストの資金調達決定」 . Journal of Business Venturing Insights . 13 e00154. doi : 10.1016/j.jbvi.2019.e00154 . ISSN 2352-6734 . S2CID 213981792. 2023年10月5日時点のオリジナルよりアーカイブ。2022年1月28日閲覧。  
  51. ^ a b「2021年、女性創業者が調達したベンチャーキャピタル資金はわずか2%」 Bloomberg.com 2022年1月11日。2022年3月3日時点のオリジナルよりアーカイブ。 2022年1月28日閲覧。
  52. ^ Geiger, Mark (2020年6月1日). 「ベンチャー資金調達におけるジェンダーギャップのメタ分析：資金提供者と起業家主導の視点」 . Journal of Business Venturing Insights . 13 e00167. doi : 10.1016/j.jbvi.2020.e00167 . ISSN 2352-6734 . S2CID 219474844. 2023年10月5日時点のオリジナルよりアーカイブ。2022年1月28日閲覧。  
  53. ^ “2021 All In: 米国のVCエコシステムにおける女性創業者 | PitchBook” . pitchbook.com . 2021年11月. 2022年1月28日時点のオリジナルよりアーカイブ。 2022年1月28日閲覧。
  54. ^プライベートエクイティ業界辞典2008年5月5日アーカイブ、 Wayback Machine。CalPERSオルタナティブ投資プログラム
  55. ^ Silber, Jordan (2020年1月2日). 「Primer: Management Fees in Venture Capital Funds」 . TheFundLawyer . 2022年1月24日時点のオリジナルよりアーカイブ。 2022年4月9日閲覧。
  56. ^ 「ベンチャーキャピタル：財務と税務上の考慮事項」 archives.cpajournal.com . 2022年8月10日時点のオリジナルよりアーカイブ。 2022年4月9日閲覧。
  57. ^ Silber, Jordan (2019年12月16日). 「Primer: Carried Interest in Venture Capital Funds」 . TheFundLawyer . 2022年4月9日時点のオリジナルよりアーカイブ。 2022年4月9日閲覧。
  58. ^ Kronenberger, Craig (2021年2月23日). 「スタートアップスタジオのビジネスモデルがスタートアップ経済の現状をどう変えているのか」 . Medium . 2021年4月28日時点のオリジナルよりアーカイブ。 2021年3月16日閲覧。
  59. ^ EY (2023年2月11日). 「2022年第3四半期のベンチャーキャピタル投資動向」 . EY . 2025年9月25日閲覧。
  60. ^ 「Grow VCが立ち上げ、テック系スタートアップのKivaを目指す」 Eu.techcrunch.com、2010年2月15日。2012年5月30日時点のオリジナルよりアーカイブ。2012年5月18日閲覧。
  61. ^ 「Sollertis Strategy - Adventure Capitalist and Consulting Organisation」。2014年12月29日時点のオリジナルよりアーカイブ。2014年12月29日閲覧。
  62. ^ 「Grow Venture Community」 . Growvc.com. 2010年2月9日時点のオリジナルよりアーカイブ。2012年5月18日閲覧。
  63. ^オースティン、スコット（2010年9月9日）。「法律事務所、割引を提供、仲介役も」ウォール・ストリート・ジャーナル、2010年9月9日。Online.wsj.com。2015年1月15日時点のオリジナルよりアーカイブ。 2012年5月18日閲覧。
  64. ^ 「ベンチャー・インパクト：米国経済におけるベンチャー支援企業の経済的重要性」全米ベンチャーキャピタル協会。2014年6月30日時点のオリジナルよりアーカイブ。 2012年5月18日閲覧。
  65. ^ベンチャーインパクト（第5版）IHSグローバルインサイト2009年p.2.ISBN 978-0-9785015-7-0. 2014年6月30日時点のオリジナルよりアーカイブ。
  66. ^ Bittner, Ashley; Lau, Brigette (2021年2月25日). 「2020年、女性が率いるスタートアップはVC資金のわずか2.3%しか受け取らなかった」 . Harvard Business Review . ISSN 0017-8012 . 2021年10月26日時点のオリジナルよりアーカイブ。 2021年10月26日閲覧。 
  67. ^ 「米国VCの女性創業者への投資が過去最高を記録」 TechCrunch 、 2019年12月9日。 2021年10月26日閲覧。
  68. ^ Brush, Candida (2014). 「ダイアナ・レポート」(PDF) . Women Entrepreneurs 2014. 2016年1月22日時点のオリジナル(PDF)からアーカイブ。 2016年1月14日閲覧。
  69. ^ Alba, Davey (2015年3月20日). 「ベンチャーキャピタルにおけるジェンダー問題は本当に深刻だ」 . Wired . 2016年2月10日時点のオリジナルよりアーカイブ。 2016年1月15日閲覧。
  70. ^ Ellis, Katrina (2006). 「カリフォルニア大学デービス校によるカリフォルニア州の女性ビジネスリーダーに関する調査」(PDF) . カリフォルニア大学評議員会. 2015年4月2日時点のオリジナルよりアーカイブ(PDF) . 2015年3月25日閲覧。
  71. ^ Leonard, Alice; Roongta, Rishi; Gomatam, Arun (2025年8月8日). 「グローバルベンチャーキャピタル展望：最新動向」 . Bain . 2025年8月21日閲覧。
  72. ^クアンティコ (2025 年 3 月 5 日)。「ラテンアメリカベンチャーキャピタルレポート2025」。クアンティコ VC 。2025 年8 月 21 日に取得。
  73. ^シェス、アルパン;クリシュナン、スリワサン。アデパリ、プラバブ・カシャプ。ムラリダール、アーディティヤ。アリア、プレナ（2025年3月13日）。「インドベンチャーキャピタルレポート2025」。ベイン。2025 年8 月 21 日に取得。
  74. ^ 「2008年の国際ベンチャー資金は5%増加」。VentureBeat 。 2009年2月18日。2012年7月14日時点のオリジナルよりアーカイブ。2012年5月18日閲覧。
  75. ^ 「マンデルソン、ピーター。『英国にはGoogleもAmazonもMicrosoftもAppleもない、とマンデルソンはBVCAに語る。』BriskFox Financial News、2009年3月11日」。Briskfox.com。2012年1月20日時点のオリジナルよりアーカイブ。 2012年5月18日閲覧。
  76. ^ガンテンバイン, パスカル; カインド, アクセル; ヴォロンテ, クリストフ (2019). 「個人主義とベンチャーキャピタル：クロスカントリー研究」 .マネジメント・インターナショナル・レビュー. 59 (5): 741– 777. doi : 10.1007/s11575-019-00394-7 .
  77. ^ 「ベンチャーキャピタルの危機：アメリカの機能不全なスタートアップシステムの修復」アメリカン・アフェアーズ・ジャーナル。2021年2月20日。2021年6月17日時点のオリジナルよりアーカイブ。 2021年6月16日閲覧。
  78. ^ 「2022年第4四半期のベンチャーキャピタル投資動向」www.ey.com . 2023年2月11日時点のオリジナルよりアーカイブ。2023年2月11日閲覧。
  79. ^ 「最近の統計と研究」 Nvca.org、2012年3月31日。2012年5月5日時点のオリジナルよりアーカイブ。2012年5月18日閲覧。
  80. ^ Hamilton, Walter (2013年4月18日). 「南カリフォルニアのベンチャーキャピタルの資金調達が急激に減少」 . Los Angeles Times . 2013年6月16日時点のオリジナルよりアーカイブ。 2013年6月14日閲覧。
  81. ^カナダ歳入庁（2023年4月13日）「科学研究・実験開発（SR&ED）税制優遇措置」 www.canada.ca 。2025年8月3日閲覧。
  82. ^ Mandel, Charles (2023年2月22日). 「市場環境にもかかわらず、2022年はカナダのベンチャーキャピタルにとって過去最高の年となった」 . Betakit . 2023年12月31日時点のオリジナルよりアーカイブ。 2023年12月31日閲覧。
  83. ^ Anónimo (2012 年 8 月 16 日)。「Se afianza en México industria de "venture Capital" | EL EMPRESARIO」（スペイン語）。エレンプレサリオ.mx。2013 年 5 月 12 日のオリジナルからアーカイブ。2013 年6 月 14 日に取得。
  84. ^マーシャル、ラリー博士、ダロツィ、ジェンナ (2023).発明からイノベーションへ. CSIRO Publishing. doi : 10.1071/9781486316380 . ISBN 978-1-4863-1638-0。
  85. ^ 「LookSmartが大きな飛躍を遂げる」オーストラリアン・ファイナンシャル・レビュー、1999年6月16日。 2024年6月3日閲覧。
  86. ^ジョーンズ、ドノバン (2016 年 10 月 2 日)。「Quantenna Communications: この 1 億ドルの IPO はビデオと IoE の取り組み (NASDAQ:QTNA-DEFUNCT-569984) | Seeking Alpha」。シークアルファ.com 。2024 年6 月 3 日に取得。
  87. ^ 「Canvaの共同創業者、評価額の上昇でIPOは「より魅力的」と語る」 2025年9月5日。2025年9月15日時点のオリジナルよりアーカイブ。2025年10月22日閲覧。
  88. ^ “$10 billion flows to Australian start-ups in banner year” . 2022年2月28日. 2022年6月21日時点のオリジナルよりアーカイブ。 2022年6月21日閲覧。
  89. ^ 「Canva、評価額400億ドルで資金調達 — itItsoundersは資産の大半を投じる」 Forbes . 2021年9月20日時点のオリジナルよりアーカイブ。 2022年6月21日閲覧。
  90. ^ 「CBA、住宅ローンの頭金を不要にする『今住んで後で買う』スタートアップを支援」 2022年2月3日。2022年6月21日時点のオリジナルよりアーカイブ。 2022年6月21日閲覧。
  91. ^ “Hungry investors buy into pet food start-up Lyka” . 2021年7月5日. 2022年6月21日時点のオリジナルよりアーカイブ。 2022年6月21日閲覧。
  92. ^ 「Blackbirdが10億ドルのVCファンドを目標に、Square PegとAirTreeも資金調達準備完了」 2021年11月25日。2022年6月21日時点のオリジナルよりアーカイブ。 2022年6月21日閲覧。
  93. ^ “スタートアップのZoomクラブが1000万ドルのVCファンドに成長” . 2021年8月16日. 2022年6月21日時点のオリジナルよりアーカイブ。 2022年6月21日閲覧。
  94. ^ “Tenacious Ventures、3,500万ドルのアグリテックファンドをクローズ” . 2021年5月31日. 2022年6月21日時点のオリジナルよりアーカイブ。 2022年6月21日閲覧。
  95. ^ “ZoomでVCに飛び込む若手プロフェッショナルたち” . 2021年3月15日. 2022年6月21日時点のオリジナルよりアーカイブ。 2022年6月21日閲覧。
  96. ^ 「ベンチャーキャピタル：欧州のイノベーションを促進（プレスリリース）｜Invest Europe」 www.investeurope.eu 2025年9月29日閲覧。
  97. ^ "Investimento da indústria de Capital de risco na Europa cresceu 24% em 2024 com aposta nas TIC, biotechnologia e saúde - Jornal PT50 - Banca e Finanças para Profissionais" .ジャーナル PT50 - 専門銀行と金融機関 - PT50 は、専門銀行と金融機関のデジタル情報を提供します。新しい方向の編集者は、厳密さ、責任と関連性を重視しています。 2025 年 5 月 12 日。2025 年9 月 29 日に取得。
  98. ^ 「Invest Europe：欧州の民間資本は2024年に1.25兆ユーロに達し、10年間で2.6倍に成長」 Tech.eu 、 2025年7月24日。 2025年9月29日閲覧。
  99. ^ 「欧州のVCは10年および15年の期間で米国のVCを上回る」 Sifted . 2025年9月29日閲覧。
  100. ^ 「ヨーロッパのスタートアップエコシステムは進化しており、大きな投資収益が期待できる - Euractiv」www.euractiv.com。2024年12月22日時点のオリジナルよりアーカイブ。2025年9月29日閲覧。
  101. ^ 「Private Equity at Work report - Job creation and employment across Europe | Invest Europe」 www.investeurope.eu . 2025年9月29日閲覧。
  102. ^ a b c「スケールアップのギャップ：欧州連合における革新的な企業を阻む金融市場の制約」欧州投資銀行。2024年7月30日閲覧。
  103. ^ Times, The Brussels. 「監査報告書によると、EUは人工知能への投資で米国と中国に遅れをとっている」www.brusselstimes.com . 2024年7月30日閲覧。
  104. ^スミス、クレイグ・S. 「世界的な投資減速にもかかわらず、欧州のベンチャーキャピタル業界は米国との差を縮めている」フォーブス誌。 2024年7月30日閲覧。
  105. ^ Bank, European Investment (2023年2月28日). 「イノベーション概要2023」 . 2023年9月23日時点のオリジナルよりアーカイブ。 2023年3月15日閲覧。
  106. ^ Quas, Anita; Mason, Colin; Compañó, Ramón; Testa, Giuseppina; Gavigan, James P. (2022年10月1日). 「EUにおけるスケールアップのための資金ギャップ：原因、結果、そして政策的解決策」 . European Management Journal . 40 (5): 645– 652. doi : 10.1016/j.emj.2022.08.003 . ISSN 0263-2373 . PMC 9707731. PMID 36465062 .   
  107. ^ 「2021年のEU - 欧州連合の活動に関する一般報告書」 . op.europa.eu . 2023年3月15日時点のオリジナルよりアーカイブ。 2023年3月15日閲覧。
  108. ^欧州投資銀行（2024年2月7日）「EIB投資報告書2023/2024 - 主な調査結果」欧州投資銀行。ISBN 978-92-861-5741-7. 2024年2月28日時点のオリジナルよりアーカイブ。2024年2月28日閲覧。
  109. ^ 「政策アップデート：EUグリーンディールの遺産」 www.cleantechforeurope.com . 2024年8月31日閲覧。
  110. ^ Brown, Erika; Cain Miller, Claire (2007年2月2日). 「テクノロジー業界のトップディールメーカー」 . Forbes . 2017年8月7日時点のオリジナルよりアーカイブ。
  111. ^ “Nordics.vc” . nordics.vc . 2021年1月28日時点のオリジナルよりアーカイブ。 2021年2月19日閲覧。
  112. ^ Wagner, Steffen (2011年6月20日). 「輝かしい輝き！スイスの起業家像」(PDF) . Swiss Business. 2013年5月2日時点のオリジナルよりアーカイブ(PDF) . 2013年4月24日閲覧。
  113. ^ Oskarsson, Ingvi; Schläpfer, Alexander (2008年9月). 「スイス連邦工科大学チューリッヒ校におけるスピンオフ企業の業績」(PDF) . ETH transfer. 2014年2月2日時点のオリジナルよりアーカイブ。 2014年1月29日閲覧。
  114. ^ 「2013年の最も活発な初期段階の投資家」Startupticker.ch 2014年3月21日。2015年6月19日時点のオリジナルよりアーカイブ。2015年6月19日閲覧。
  115. ^ 「スイスベンチャーキャピタルレポート2023」(PDF) . startupticker.ch . JNB Journalistenbüro. 2023年2月28日時点のオリジナルよりアーカイブ(PDF) . 2023年3月1日閲覧。
  116. ^クリストフィアク=ショパ、ジュリア;ヴィスウォフスカ、モニカ（2019）。ポーランドのベンチャーキャピタルのゴールデンブック2019。ワルシャワ: ポーランドのスタートアップ。ISBN 978-83-948788-6-3. 2020年1月23日時点のオリジナルよりアーカイブ。2019年6月14日閲覧。
  117. ^ 「ルーマニア – ブルガリアベンチャー比較レポート2020」BVCA . 2021年4月5日. 2021年4月14日時点のオリジナルよりアーカイブ。2021年4月9日閲覧。
  118. ^ 「LAUNCHub Ventures、南東ヨーロッパのスタートアップ企業向けに8,500万ドルのファンドを立ち上げへ」 TechCrunch 2021年4月14日時点のオリジナルよりアーカイブ。2021年4月9日閲覧。
  119. ^ Coos, Andrada (2023年1月27日). 「韓国のベンチャーキャピタル事情を内部から見る」verve.vc . 2023年11月3日時点のオリジナルよりアーカイブ。2023年11月3日閲覧。
  120. ^ 「インドのベンチャーキャピタルとプライベートエクイティ（2007年10月）」（PDF） 。 2012年1月11日時点のオリジナル（PDF）からアーカイブ。 2012年5月18日閲覧。
  121. ^ 「インドにおけるベンチャーキャピタルとプライベートエクイティ」(PDF)。 2012年1月11日時点のオリジナル(PDF)からのアーカイブ。
  122. ^ 「ベンチャーキャピタル：インド経済への推進力」（PDF）。2011年11月24日時点のオリジナルよりアーカイブ（PDF） 。
  123. ^ Sahu, Ritankar; Nath, Ananya; Banerjee, Priyadarshi (2009). 「プライベート・エクイティとベンチャーキャピタル投資の動向：急成長するインドの成長ストーリーに焦点を当てて」 . Journal of International Commercial Law and Technology . 4 (2): 128– 142. ISSN 1901-8401 . 2024年4月28日時点のオリジナルよりアーカイブ。 2023年4月23日閲覧。 
  124. ^ 「1億ドルの扉を開けよう | IDG Ventures Vietnam – 公式サイト」。IDG Venture Vietnam。2012年3月22日時点のオリジナルよりアーカイブ。 2012年5月18日閲覧。
  125. ^ Henry, Zoë (2015年10月15日). 「シンガポールが起業家にとって世界的なホットスポットである4つの理由」 . inc.com . 2019年6月16日時点のオリジナルよりアーカイブ。 2018年5月6日閲覧。
  126. ^ Cheok, Jacquelyn (2016年12月13日). 「2016年の記録的なPE・VC取引の背後にあるテクノロジー」 businesstimes.com.sg . 2017年10月12日時点のオリジナルよりアーカイブ。2018年5月6日閲覧。
  127. ^ 「シンガポールのNRFがキャピタランド、デクラウト、ウィルマー、YCHに3,000万ドルを授与、地元スタートアップ企業への投資を支援 - DealStreetAsia」www.dealstreetasia.com。2016年8月13日時点のオリジナルよりアーカイブ。2018年5月6日閲覧。
  128. ^ブーン、レイチェル（2016年11月11日）「シンガポール金融管理局（MAS）は、より多くのVCファンドをシンガポールに誘致するため、規則を簡素化する」。ストレーツ・タイムズ。2017年2月13日時点のオリジナルよりアーカイブ。 2017年2月12日閲覧。
  129. ^ Chiang, Sheila (2022年12月30日). 「シンガポールのベンチャーキャピタル業界は2023年に『かなり好調』になる見込みだと投資会社が語る」 . CNBC . 2023年10月18日時点のオリジナルよりアーカイブ。 2023年10月11日閲覧。
  130. ^ 「ディープテックを世界へ」 www.tech.gov.sg 2016年12月6日. 2023年10月18日時点のオリジナルよりアーカイブ。2023年10月11日閲覧。
  131. ^ 「Careem、ユニコーンは砂漠でも育つことを証明」 gulfnews.com 2019年3月27日。2019年12月25日時点のオリジナルよりアーカイブ。2019年12月25日閲覧。
  132. ^ 「Amazon、かつて10億ドルと評価された中東のクローン企業Souqを6億5000万ドルで買収へ」 TechCrunch 、 2017年3月23日。 2019年12月25日閲覧。
  133. ^スタートアップ国家の今後は？、エコノミスト、2012年1月21日
  134. ^イスラエルのWixがIPO計画を明らかにArchived July 29, 2017, at the Wayback Machine , Forbes , October 23, 2013
  135. ^エコノミスト、「アフリカの世紀」、2020年3月28日。
  136. ^ 「規則506および規則144Aに基づく募集における一般勧誘および一般広告の禁止の撤廃」米国証券取引委員会。2014年9月25日時点のオリジナルよりアーカイブ。2014年8月20日閲覧。
  137. ^リードケ、マイケル。Salon.com 、「私の谷はどれほど貪欲だったか？」" . Dir.salon.com. 2010年5月31日時点のオリジナルよりアーカイブ。2012年5月18日閲覧。
  138. ^マット・リッチテル「ナショナル・パブリック・ラジオ」「フックにおける愛、喪失、そしてデジタル時代の欺瞞」" . Npr.org . 2012年7月12日時点のオリジナルよりアーカイブ。2012年5月18日閲覧。
  139. ^ Sahlman, William A.; Scherlis, Daniel R. (1987年7月24日). 「高リスク長期投資の評価方法：「ベンチャーキャピタル法」」. 2018年3月31日時点のオリジナルよりアーカイブ。2018年5月6日閲覧– www.hbs.edu経由。
  140. ^ 「The VC Comic Strip」 Thevc.com。2012年4月11日時点のオリジナルよりアーカイブ。2012年5月18日閲覧。
  141. ^ 「コミックがベンチャーキャピタリストを揶揄」サンフランシスコ・クロニクル、1999年12月20日。2012年6月12日時点のオリジナルよりアーカイブ。 2012年5月18日閲覧。

さらに読む

「 https://en.wikipedia.org/w/index.php?title=Venture_capital&oldid=1332664871」より取得