デフォルト（金融）

金融において、債務不履行とは、ローンの法的義務（または条件）を履行できないことを指します[ 1 ]。例えば、住宅購入者が住宅ローンの支払いを怠ったり、企業や政府が満期を迎えた債券の支払いを怠ったりする場合などがこれに該当します。国家債務不履行（国家デフォルト）とは、政府が国債の返済を怠ったり拒否したりすることです。

史上最大の民間デフォルトはリーマン・ブラザーズで、2008年に破産申請した時点で6,000億ドルを超えました（2024年には8,600億ドル以上に相当）。最大のソブリン債務デフォルトはギリシャで、2012年3月に1,380億ドルに達しました（2024年には1,970億ドルに相当）。[ 2 ]

支払不能、流動性不足、倒産との区別

「デフォルト」という用語は、「支払不能」、「流動性不足」、「倒産」という用語と区別する必要があります。

  • 債務不履行: 債務者が、支払期限が到来していた債務の支払い期限を過ぎてしまった状態。
  • 流動性不足: 債務者は債務を支払うのに十分な現金 (またはその他の「流動化可能な」資産) を持っていません。
  • 破産：債務者が債務を支払うことができないことを意味する法律用語。
  • 破産: 支払い不能または債務不履行に陥った者の財務状況に対して裁判所の監督を課す法的判決。

種類

債務不履行には、債務返済不履行とテクニカル・デフォルトという2つの種類があります。債務返済不履行は、借り手が予定通りの利息または元本の返済を行わない場合に発生します。テクニカル・デフォルトは、積極的契約条項または消極的契約条項に違反した場合に発生します。

積極的契約条項とは、企業に一定水準の資本または財務比率の維持を義務付ける債務契約における条項です。積極的契約条項の中で最も頻繁に違反される制限は、有形純資産、運転資本／短期流動性、および債務返済能力です。

ネガティブ・コベナンツとは、債務契約において債権者の立場を損なう可能性のある企業行動（例：資産の売却、配当の支払い）を制限または禁止する条項です。ネガティブ・コベナンツは、継続的または発生主義的なものがあります。ネガティブ・コベナンツの違反は、積極的コベナンツの違反に比べてまれです。

ほとんどの債務（企業債務、住宅ローン、銀行融資を含む）には、債務契約に、最初の債務不履行発生時に全額が直ちに支払われることを規定する契約条項が含まれています。一般的に、債務者が貸し手に対する債務のいずれかを履行不能にした場合、債務契約に含まれるクロスデフォルト条項により、当該債務も履行不能に陥ったとみなされます。

コーポレートファイナンスにおいては、債務不履行が解消されない場合、債権者は通常、債務を担保する担保権を行使するための手続き（強制破産の申立て）を開始します。債権者が担保権を行使しない場合でも、企業の資産が債務返済に充てられるよう、債権者は破産を申し立てることができます。

デフォルトリスクを分析するための金融モデルとしては、 Jarrow-Turnbull モデル、Edward AltmanのZ スコアモデル、 Robert C. Mertonのデフォルトの構造モデル( Merton モデル)などがあります。

国家債務不履行

国民国家などの主権借り手は、一般的に自国の管轄区域内の破産裁判所の管轄を受けないため、法的影響を受けずに債務不履行に陥る可能性がある。一例として、2015年にIMF融資で債務不履行となったギリシャが挙げられる。このような場合、債務不履行国と債権者は金利、融資期間、または元本返済額について再交渉する可能性が高くなる。[ 3 ] 1998年のロシア金融危機 では、ロシアは国内債務（GKO ）で債務不履行に陥ったが、対外ユーロ債では債務不履行に陥らなかった。2002年のアルゼンチン経済危機では、アルゼンチンは世界銀行に対する10億ドルの債務不履行に陥った。[ 4 ]

秩序あるデフォルト

深刻な債務不履行危機においては、規制当局と金融機関が事前に国家の公的債務の体系的な再編（「秩序あるデフォルト」または「コントロールされたデフォルト」とも呼ばれる）を画期的に実施することが賢明となる場合がある。[ 5 ] [ 6 ]国家債務危機の解決にこのアプローチを支持する専門家は、秩序あるデフォルトの実施が遅れると、金融機関と近隣諸国にさらなる損害を与えることになると一般的に主張している。[ 7 ]

戦略的デフォルト

債務者が返済能力（支払い能力）があるにもかかわらず、ローンの不履行を選択する場合、これは戦略的デフォルトと呼ばれます。これは、債権者が債務者に対して他の請求を行うことができないノンリコースローンにおいて最も一般的に行われます。一般的な例としては、米国などのコモンロー法域における住宅ローンの負債残高が挙げられますが、米国では一般的にノンリコースです。後者の場合、デフォルトは俗に「ジングルメール」と呼ばれます。債務者が支払いを停止し、債権者（通常は銀行）に鍵を郵送することを意味します。

国家戦略デフォルト

国民国家などの主権債務者は、返済能力がある場合でも、債務不履行を選択することができます。2008年、エクアドルのラファエル・コレア大統領は、国債の利払いを戦略的に不履行に陥れ、その債務は「不道徳かつ違法」であると述べました。[ 8 ]

消費者の債務不履行

消費者債務不履行は、家賃や住宅ローン、消費者信用、公共料金の支払いにおいて頻繁に発生します。欧州連合（EU）全体の分析では、単身世帯、失業中（低所得の影響を考慮に入れてもなお）、若年層（特に50歳未満。高齢者もリスクが高い新規加盟国では多少異なる結果が見られる）、ソーシャルネットワークに頼れないことなど、特定のリスクグループが特定されました。インターネット非識字率も債務不履行の増加と関連付けられており、これらの世帯は社会保障を受ける権利があるにもかかわらず、その受給資格を得る機会が少ないことが原因である可能性があります。効果的な非法的債務カウンセリングは、通常、より経済的で混乱が少ない選択肢として好まれますが、消費者債務不履行は法的債務整理や消費者破産手続きに至る可能性があり、後者の手続き期間は英国では1年、ドイツでは6年と様々です。[ 9 ]

米国の研究では、購入前のカウンセリングによって債務不履行率を大幅に減らすことができることが明らかになっています。[ 10 ] [ 11 ]

参考文献

  1. ^オサリバン、アーサー、シェフリン、スティーブン・M. (2003). 『経済学：実践の原則』アッパーサドルリバー、ニュージャージー州、アメリカ合衆国: ピアソン・プレンティス・ホール、p. 261. ISBN 0-13-063085-3。
  2. ^パトリック・ギレスピー（2015年6月29日）「ギリシャは史上最大の国家債務不履行に陥る可能性がある」CNN Money
  3. ^ラナマ・モガダム、サマヴァティ、ディルツ（1995年）『発展途上国におけるビジネス：金融機会とリスク』クォーラム/グリーンウッド、108ページ。ISBN 0-89930-854-6。
  4. ^ 「アルゼンチン、10億ドルの債務不履行に陥る」 BBC 、 2002年12月13日。 2008年11月11日閲覧。アルゼンチンは世界銀行に対する10億ドルの債務不履行を継続する見込みで、これによりアルゼンチンは事実上、主要な国際金融機関から孤立することになる。
  5. ^ M. Nicolas J. Firzli、「ギリシャとEU債務危機の根源」 The Vienna Review、2010年3月
  6. ^ヌリエル・ルービニ、「ギリシャにとって最善の選択肢は秩序あるデフォルト」フィナンシャル・タイムズ、2010年6月28日
  7. ^ルイーズ・アーミステッド、「ギリシャ債務危機に対するEUの『現実逃避』姿勢が非難される」テレグラフ、2011年6月23日
  8. ^ 「エクアドル、対外債務不履行に陥る」 BBCニュース、2008年12月13日。
  9. ^ 「家計債務管理：EUにおける社会サービス提供」 Eurofound.europa.eu. 2012年7月4日。2013年9月2日時点のオリジナルよりアーカイブ。 2013年10月14日閲覧。
  10. ^購入前カウンセリングはますます充実しているArchived 2017-02-08 at the Wayback Machine . Freddie Mac.
  11. ^購入前カウンセリングは銀行と住宅所有者に利益をもたらす。American Banker。

参考文献

  • ド・セルヴィニー、アルノー、オリヴィエ・ルノー（2004年）『スタンダード＆プアーズ 信用リスクの測定と管理ガイド』マグロウヒル、ISBN 0-07-141755-9。
  • ダフィー、ダレル、ケネス・J・シングルトン（2003年）『信用リスク：価格設定、測定、管理』プリンストン大学出版局、ISBN 0-691-09046-7。
  • フィルツリ、M. ニコラス J. (2010).ギリシャとEU債務危機の根源. ウィーン・レビュー. ISBN 978-0-7910-2939-8。
  • ランドー、デイビッド（2004年）『信用リスクモデリング：理論と応用』プリンストン大学出版局、ISBN 0-691-08929-9。
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