オルタナティブ投資

投資用切手ポートフォリオに含まれる典型的なタイプの、英国 1 シリング エンボス切手。

オルタナティブ投資は、オルタナティブ資産またはオルタナティブ投資ファンド（AIF ）とも呼ばれ、[ 1 ]資本株式、債券、現金を除くあらゆる資産クラスへの投資です。[ 2 ]

この用語は比較的範囲が広く、貴金属[ 3 ] 、収集品（美術品、[ 4 ] 、ワイン、骨董品、ビンテージカー、コイン、時計、楽器、切手[ 5 ] ）などの有形資産と、不動産、コモディティ、プライベートエクイティ、不良債権、ヘッジファンド、為替ファンド、カーボンクレジット[6]、ベンチャーキャピタル、映画制作、[ 7 ] 、金融デリバティブ、暗号通貨、非代替トークン、租税債権契約[ 8 ]などの金融資産が含まれます。不動産、林業、船舶への投資は、古くから富を増やし、守るためにこのような実物資産が使われてきたにもかかわらず、「オルタナティブ」と呼ばれることがよくあります。[ 9 ]オルタナティブ投資は、伝統的な投資と対比されます。

研究

オルタナティブ投資の定義は広範であるため、データや調査は投資クラスによって大きく異なります。例えば、美術品やワインへの投資では、質の高いデータが不足している可能性があります。[ 10 ]エモリー大学ゴイズエタ・ビジネススクールは、プライベート・エクイティ、ヘッジファンド、ベンチャーキャピタル投資に関する研究と議論の場を提供するために、エモリー・オルタナティブ投資センターを設立しました。

代替投資へのアクセス

近年、オルタナティブファイナンスの成長により、次のような代替投資への新たな道が開かれています。

美術

1986年の論文で、ウィリアム・ボーモルはリピートセール法を用いて410年間に販売された500点の絵画の価格を比較し、美術品の実質年間平均収益率は0.55％であると結論付けました。[ 11 ] 1985年から2016年の間にスウェーデンで販売された高品質の油絵に関する別の研究では、平均収益率は年間0.6％と判定されました。[ 12 ] [ 13 ]しかし、アートギャラリストは、美術品を投資として扱うという考え方に曖昧な態度をとることがあります。[ 14 ]美術品は評価が難しいことでも知られており、美術品の評価には考慮すべき要素がいくつかあります。

株式クラウドファンディング

エクイティ・クラウドファンディング・プラットフォームは、「クラウド」が起業家が提示する初期段階の投資機会を検討し、事業の株式を取得することを可能にします。通常、オンラインプラットフォームは投資家と創業者の間を仲介する役割を果たします。これらのプラットフォームは、投資家に提供する機会の種類、デューデリジェンスの実施範囲、投資家保護の程度、最低投資額などにおいて大きく異なります。エクイティ・クラウドファンディング・プラットフォームは英国で大きな成功を収めており、 2016年初頭のJOBS法第3条の成立に伴い、米国でも急速に普及しつつあります。

資産クラスとしてのインフラ

「インフラを資産クラスとする」という概念は、過去7年間で着実に成長してきました。[ 15 ] [ 16 ]しかし、これまでのところ、この発展は年金基金、保険会社、政府系ファンドなどの機関投資家の独占であり、富裕層投資家へのアクセスは非常に限られています（いくつかの大規模なファミリーオフィスを除く）。

SEISおよびEIS基金

英国でのみ利用可能なSEISファンドとEISファンドは、初期段階のベンチャー企業への税制優遇投資手段を提供します。これらのファンドはベンチャーキャピタルファンドとほぼ同様の仕組みですが、投資に対する政府の税制優遇措置や、投資先企業が破綻した場合の損失補償といったメリットがあります。これらのファンドは、複数の初期段階のベンチャー企業に投資することで、投資家の投資リスクを分散させるのに役立ちます。ファンドへの参加には、通常、経営陣から手数料が徴収されます。手数料はファンドの存続期間を通じて、ファンド価値の15%から40%の範囲で変動する可能性があります。

リース投資

リース投資プラットフォームは、投資家に共同投資の機会を提供し、リース収入を生み出す物理的な資産の一部所有権を取得する機会を提供します。これらのプラットフォームを通じて、投資家は組織にリースされている特定の資産の一部所有権を取得し、固定収益を得ることができます。

プライベートエクイティ

プライベート・エクイティとは、非上場企業への大規模な民間投資であり、その見返りとして株式を取得する。プライベート・ファンドは通常、富裕層個人、保険会社、大学基金、年金基金などの機関投資家からの資金を組み合わせて構成される。これらの資金は、借入金やプライベート・エクイティ・ファーム自身の資金と併せて、高い成長性があると判断される事業に投資される。[ 17 ]

ベンチャーキャピタル

ベンチャーキャピタルとは、創業間もないスタートアップ企業に株式と引き換えに投資を行う民間企業です。ベンチャーキャピタルファンドは通常、シードマネー、つまりエンジェル投資家から資金を調達することで設立されます。近年では、スタートアップ企業はクラウドファンディングも資金調達手段として利用しています。また、スタートアップ企業が十分な規模に成長すれば、富裕層、銀行、その他の企業などの 適格投資家も投資を行うでしょう。

投資家

2002年のデータに基づく2003年版キャップジェミニ・ワールド・ウェルス・レポートによると、同レポートで定義された富裕層は、金融資産の10%をオルタナティブ投資に投資している。同レポートでは、オルタナティブ投資には「ストラクチャード・プロダクト、高級品・収集品、ヘッジファンド、マネージド・フューチャーズ、貴金属」が含まれるとされている。[ 18 ] 2007年までに、この割合は9%に減少した。[ 19 ]いずれのレポートでも、投資家がオルタナティブ投資に投資すべき金額に関する推奨は示されていない。2019年時点で、世界の金融資産の内訳には、オルタナティブ投資への配分が13%含まれている。[ 20 ]

主要な国際金市場での取引の基準となるグッドデリバリーバー。

特徴

オルタナティブ投資は、分散投資を通じて全体的な投資リスクを軽減する方法として使用されることがあります。

オルタナティブ投資の特徴としては次のようなものが挙げられます。

  • 株式や債券などの伝統的な金融投資との相関性が低い[ 21 ]
  • 資産の現在の市場価値を判断するのは難しいかもしれない
  • オルタナティブ投資は比較的流動性が低い可能性がある（「流動性の高いオルタナティブ投資」を参照）
  • 購入と販売のコストが比較的高くなる可能性がある
  • 過去のリスクとリターンのデータは限られている可能性がある
  • 購入前に高度な投資分析が必要になる場合があります
  • 保管期間が長くなると、保管や保険にかかる継続的な費用も考慮する必要がある[ 22 ]

業界

オルタナティブ投資は、伝統的な投資会社や専門会社によって提供されます。オルタナティブ投資を専門とする会社の中には、多様な戦略を提供する会社もあれば、特定の戦略のみを提供する会社もあります。

2023年には、プライベートエクイティ、プライベートデット、実物資産、ヘッジファンド、ヘッジファンドオブファンズなどのオルタナティブ投資のみに特化したブラックストーンが、運用資産（AUM）1兆ドルを達成した初のオルタナティブ投資運用会社となった。[ 23 ]その他の著名なオルタナティブ資産運用会社には、アポロ、ブルックフィールド、KKR、カーライルなどがあり、それぞれ数千億ドルの運用資産を保有している。[ 23 ]

2023年時点では、ブラックロック、T.ロウ・プライス、フランクリン・テンプルトン・インベストメンツなどの伝統的な資産運用会社も代替投資を提供し始めている。[ 24 ]

液体代替品

流動性の高いオルタナティブ投資（「オルタナティブ投資」）は、日々の流動性を提供するオルタナティブ投資です。流動性の高いオルタナティブ投資は、GDP成長率と相関しないリターンを生み出し、市場システミックリスクに対する保護を備え、市場に新たなシステミックリスクを生じさせない規模でなければなりません。[ 25 ]ヘッジファンドもこのカテゴリーに含まれる場合がありますが、従来のヘッジファンドは流動性に制約がある場合があり、この用語は通常、ロング・ショート株式投資などのヘッジファンド戦略を用いる登録ミューチュアルファンドを指します。[ 26 ]

アメリカ合衆国

流動性のあるオルタナティブ投資は2000年代後半に人気が高まり、運用資産は2010年の1240億ドルから2014年には3100億ドルに増加しました。[ 27 ]しかし、2015年には31のファンドが閉鎖され、当時最大のロングショート株式ファンドであったマーケットフィールドファンドのパフォーマンスが著しく低下したため、わずか8500万ドルしか追加されませんでした。[ 27 ]

2014年には、ロング・ショート株式ファンド、イベントドリブン、相対価値、戦術的取引（マネージド・フューチャーズを含む）、マルチ戦略といった戦略を採用した流動性の高いオルタナティブ・ファンドが推定298本存在した。この数には、オプション・インカム・ファンド、戦術的空売り、レバレッジ・インデックス・ファンドは含まれていない。[ 26 ]

流動性のあるオルタナティブ投資の複雑さと有能なポートフォリオマネージャーの不足については懐疑的な見方が表明されている。[ 28 ]世界最大級のヘッジファンドマネージャーであるAQRキャピタルは、2009年にファンドの提供を開始し、[ 29 ]運用資産（AUM）が2010年の330億ドルから2017年には1,850億ドルに成長した。その原動力の一つは、手数料の低いミューチュアルファンドのような商品の販売である。[ 30 ] 2016年時点で、AQRキャピタルは最大の流動性オルタナティブ投資マネージャーであった。[ 31 ]

参照

参考文献

  1. ^ 「AIFの範囲 - 定義 - AIFMD」Linklaters . 2017年1月31日. 2022年10月1日閲覧。
  2. ^ 「オルタナティブ投資」 。 2021年2月13日閲覧。
  3. ^ Investing, Intelligent. 「インフレから資産を守る5つの代替投資」 Forbes . 2017年1月7日閲覧。
  4. ^コスラー、エリカ；スペンジャーズ、クリストフ（2016年）「組織的および認識論的変化：美術投資分野の成長」『会計、組織、社会』55：48-62。doi：10.1016/ j.aos.2016.09.003。hdl：11343/119743。
  5. ^グリーンウッド、ジョン（2008年10月6日）「オルタナティブ投資のファーストクラスのリターン」 。 2017年1月7日閲覧。
  6. ^ 「FAQs - The Gold Standard」 。 2017年1月7日閲覧。
  7. ^ Schwartz, Shelly (2010年10月18日). 「大画面への投資は利益を生む可能性がある」 . CNBC . 2011年6月12日時点のオリジナルよりアーカイブ。 2011年10月29日閲覧。
  8. ^ 「税収受取契約 | パララクシーズ・キャピタル | オルタナティブ・アセット」パララクシーズ・キャピタル | 税収受取契約の専門家。2022年5月17日閲覧。
  9. ^ 「森林に投資しよう」 2007年8月24日. 2017年1月7日閲覧。
  10. ^ 「オルタナティブ投資 - お金を投資する最良の方法とは？」2017年1月7日閲覧。
  11. ^ボーモル、ウィリアム（1986年5月）「不自然な価値：あるいは浮動小数点ゲームとしての美術品投資」アメリカ経済評論76 ( 2): 10-14 . JSTOR 1818726 . 
  12. ^クンドゥ、デニス、ラザ、アレクサンダー (2016). 「芸術の価値を左右するものは何か？」ストックホルム経済大学.
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  14. ^ E, Coslor (2010年1月1日). 「敵対的な世界と疑わしい投機：芸術と市場に関する多様な見解を認識する」 . 『理論と実践における経済活動：人類学的探究』. 『経済人類学研究』. 第30巻. pp.  209– 224. doi : 10.1108/S0190-1281(2010)0000030012 . hdl : 11343/59437 . ISBN 978-0-85724-117-7. S2CID  187187796 .
  15. ^ WPC会議委員会（2012年2月9日）「年金とSWFの新たな資産クラスとしてのインフラ」（PDF）。第2回世界年金フォーラム、デンマークの国民補足年金機関であるArbejdsmarkedets TillægsPension（ATP）が主導する円卓会議。2017年8月17日閲覧。
  16. ^ Firzli, M. Nicolas J. (2016年5月24日). 「年金によるインフラ債務への投資：プロジェクトファイナンスの新たな資金源」 .世界銀行 (インフラとPPPブログ) . ワシントンD.C. 2017年8月9日閲覧。
  17. ^バーバー、フェリックス、グールド、マイケル（2007年9月1日） 「プライベート・エクイティの戦略的秘密」ハーバード・ビジネス・レビュー。ISSN 0017-8012 。 2022年5月18日閲覧。 
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  20. ^ 「2兆米ドルの損失により、富裕層（HNWI）の資産は7年連続の成長の後減少したが、資産運用会社と企業に対するHNWIの信頼と満足度は依然として高い」 Capgemini US、2019年7月9日。 2022年5月18日閲覧。
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  23. ^ a b「ブラックストーンは運用資産1兆ドルを達成した初のオルタナティブ資産運用会社。では、今後の動向は？」モーニングスター社、2023年8月21日。 2023年9月2日閲覧。
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  26. ^ a b「Drowning in Liquid Alts | IMPACT 2014 content from WealthManagement.com」 2015年3月30日. 2015年3月30日時点のオリジナルよりアーカイブ。 2016年6月16日閲覧。
  27. ^ a bクラウス、サラ（2015年12月31日）「ヘッジファンドモデルがメインストリートで行き詰まった年」ウォール・ストリート・ジャーナル。ISSN 0099-9660。2016年6月16日閲覧。 
  28. ^ベンジャミン、ジェフ。「流動性オルタナティブ投資信託が急増する中、その価値に疑問を呈する声も」 。 2017年1月7日閲覧。
  29. ^ 「AQR、大規模な投資信託計画でリスクヘッジ」ロイター2009年6月24日2017年10月15日閲覧。
  30. ^ヴァルディ、ネイサン。「億万長者クリフ・アネスのAQRキャピタル・マネジメントの急成長する財務状況の内幕」フォーブス。2017年10月15日閲覧。
  31. ^スミス、ランドール（2016年9月15日） 「投資家はヘッジファンドを模倣した資産に固執する」ニューヨーク・タイムズ。ISSN 0362-4331 。 2017年10月15日閲覧。 

さらに読む

  • H.ケント・ベイカー、グレッグ・フィルベック（2013年）『オルタナティブ投資：商品、パフォーマンス、ベンチマーク、戦略』ジョン・ワイリー・アンド・サンズ、ISBN 978-1-118-24112-7。
  • デイビッド・M・ワイス（2009年）『金融商品：株式、債券、デリバティブ、オルタナティブ投資』ポートフォリオISBN 978-1-59184-227-9。
  • 切手とコインへの投資方法。簡単クイックガイド。2008年。ISBN 978-1-60620-661-4。
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