ユニコーン（金融）

配達ロボット会社スターシップ・テクノロジーズはエストニアのユニコーン企業です。
自動運転トラックメーカーのEinrideはスウェーデンのユニコーン企業です。
ハイパーカー製造およびEV技術開発のRimac Automobiliは、クロアチアのユニコーン企業です。
決済プロバイダーのAdyenはオランダのデカコーン企業です。
宇宙船メーカーSpaceXはアメリカの大手企業です。

ビジネスにおいて、ユニコーンとは、評価額が10億ドルを超える非上場のスタートアップ企業を 指す。[ 1 ] : 1270 [ 2 ]この用語は2013年にベンチャーキャピタリストのアイリーン・リーによって初めて使われ、このような成功したベンチャーの統計的な希少性を表すために神話上の動物が選ばれた。 [ 3 ] [ 4 ] [ 5 ] [ 6 ]

2022年には、 COVID-19パンデミックによる経済減速、金利上昇による借入コストの増大、[ 7 ]市場のボラティリティの上昇、規制強化による監視、業績不振などの結果として、多くのユニコーン企業の評価額​​が下落した。CBインサイツは、2024年5月時点で世界中で1,248社のユニコーン企業を特定した。 [ 8 ]評価額が100億ドルを超えるユニコーンは、「デカコーン」企業と呼ばれている。[ 9 ]評価額が1000億ドルを超える非公開企業には、「センティコーン」や「ヘクトコーン」という用語が使用されている。[ 10 ]歴史的には、1946年に設立されたアメリカン・リサーチ・アンド・デベロップメント・コーポレーション（ARDC）が最初の近代的なベンチャーキャピタル会社と考えられている。 ARDC が 1957 年にDigital Equipment Corporation (DEC)に対して行った 7 万ドルの投資は、初期のベンチャー キャピタルの決定的な成功となり、ARDC のドロシー ロウ (ベンチャー キャピタリスト)が筆頭取締役を務めた初の「ユニコーン」レベルの収益投資とみなされています。

歴史

アイリーン・リーは、2013年のTechCrunchの記事「ユニコーンクラブへようこそ：10億ドル規模のスタートアップから学ぶ」で「ユニコーン」という言葉を初めて使いました。 [ 4 ]当時、39社がユニコーン企業として認定されていました。[ 11 ]ハーバード・ビジネス・レビューによる別の調査では、2012年から2015年に設立されたスタートアップ企業の評価額​​は、2000年から2003年に設立されたスタートアップ企業の2倍の速さで成長していることが判明しました。[ 12 ]

2018年には16の米国企業がユニコーンとなり、全世界で119の非上場企業の評価額​​が10億ドル以上となった。[ 13 ] CB Insightsによると、世界には2021年8月時点で803以上のユニコーン企業があり、その中でもByteDance、SpaceX、Stripeが最大規模であり、[ 14 ] SpaceX、 Getir、Goto、J&T Express、Stripe、Klarnaなど30のデカコーン企業が存在する。[ 14 ]

2021年のユニコーンの急増は「流星のような」ものだったと報告され、340社の新興企業に710億ドルが投資され、スタートアップと米国のベンチャーキャピタル業界にとって輝かしい年となりました。2021年に評価額が10億ドルを超える企業の数は前例のないほど多く、過去5年間の合計を上回りました。[ 15 ] 6か月後の2022年6月には、合計1,170社のユニコーンが報告されました。[ 16 ] IPLは2022年に109億ドルがデカコーンになったと報告しています。ユニコーンの成長は最近鈍化し、2024年5月には合計1,248社のユニコーンが報告されました。[ 8 ]

ユニコーンの急成長の理由

急成長戦略

2000年代半ば、投資家やベンチャーキャピタルは、スタートアップ企業に対し、先行者利益と急成長戦略（GBF戦略）を採用していました。これは新語で「ブリッツスケーリング」とも呼ばれています。[ 17 ] GBF戦略とは、スタートアップ企業が大規模な資金調達ラウンドと値下げによって急速な拡大を図り、市場シェアで優位に立ち、競合他社をできるだけ早く追い出そうとする戦略です。[ 18 ]この戦略による急速な利益は、2000年のドットコムバブルの警鐘や、インターネット時代の新興企業の価値創造における長期的な持続可能性の欠如にもかかわらず、関係者全員にとって魅力的であるように思われます。[ 19 ]

企業買収

多くのユニコーン企業は、大手上場企業による買収によって誕生しました。低金利と低成長の環境下において、Apple、Meta、Googleといった多くの企業は、設備投資や社内投資プロジェクトの開発よりも、買収に重点を置いています。[ 20 ]一部の大企業は、自社で技術やビジネスモデルを構築するよりも、既存の技術やビジネスモデルを買収することで事業を強化しようとしています。

利用可能な民間資本の増加

テクノロジー企業の株式公開までの平均年数は11年で、1999年の平均4年とは大きく異なる。[ 21 ]この新たな動向は、ユニコーン企業が利用できる民間資本の増加と、2012年に成立した米国新興企業活性化法（JOBS法）に起因している。この法律により、企業が財務情報を公開する前に保有できる株主数は4倍に増加した。ソフトウェア企業への民間資本投資額は、2013年から2015年にかけて3倍に増加した。[ 22 ]

IPOを阻止する

多くの資金調達ラウンドでは、企業は資本やより高い評価額を得るために新規株式公開（IPO）を行う必要がなく、投資家にさらなる資本を求めるだけで済む。また、IPOは、公開市場が企業の価値を投資家より低く評価した場合、企業価値が下落するリスクもある。[ 22 ]こうした状況の最近の例としては、モバイル決済と金融サービス事業で知られるSquareや、ドイツの人気ホテル検索エンジンTrivagoが挙げられるが、両社とも市場によって当初の公開価格を下回る価格で売却された。[ 23 ] [ 24 ]

これは、投資家やベンチャーキャピタルによる非上場市場における両社の過大評価が原因でした。市場は両社の評価額に納得せず、結果として両社の株価はIPO当初の価格レンジから下落しました。投資家やスタートアップ企業は、規制強化のためにIPOを回避する選択をするかもしれません。米国市場では、多くの企業が避けたいと考えている倒産事例が相次ぎ、サーベンス・オクスリー法などの規制が強化されています。[ 20 ]

技術の進歩

スタートアップ企業は、新技術の急速な成長を捉え、ユニコーン企業としての地位を獲得してきました。ソーシャルメディアの登場と、この技術を活用して莫大な規模の経済効果を生み出す何百万人もの人々へのアクセスにより、スタートアップ企業はかつてないほど急速に事業を拡大することが可能になりました。[ 20 ]

評価

スタートアップ企業をユニコーンやデカコーンと分類する評価方法は、既存企業とは異なります。既存企業の評価は過去数年間の業績に基づきますが、スタートアップ企業の評価は、潜在的市場における成長機会と長期的な発展見込みに基づきます。[ 25 ]ユニコーンの評価は通常、大手ベンチャーキャピタルがスタートアップ企業に投資する資金調達ラウンドの結果です。スタートアップ企業のもう一つの重要な最終評価方法は、はるかに規模の大きい企業が企業を買収し、その評価額が与えられることです。例えば、ユニリーバがダラー・シェーブ・クラブを、フェイスブックがインスタグラムをそれぞれ10億ドルで買収し、ダラー・シェーブ・クラブとインスタグラムを事実上ユニコーン企業にしたのが挙げられます。 [ 26 ] [ 27 ]

ベンチャーキャピタル会社ベンチマークのパートナーであるビル・ガーリー氏は、2015年3月以前にも、ユニコーン企業の急増は「投機的で持続不可能な世界へと移行した」可能性があり、その結果「死んだユニコーン」が生まれるだろうと予測していた。[ 28 ] [ 29 ] [ 30 ]また、ガーリー氏は、ユニコーン企業の評価額​​が高騰している主な理由は、彼らに利用可能な「過剰な資金」にあると述べた。[ 31 ]同様に、フィデリティ・コントラファンドを運用するウィリアム・ダノフ氏は2015年、ユニコーン企業の出現頻度の増加と株価下落の事例が複数あることから、「魅力が薄れていく」可能性があると述べた。[ 32 ]スタンフォード大学の教授らが2018年に発表した研究によると、ユニコーン企業は平均48%過大評価されているという。[ 33 ] [ 34 ]

高成長企業の評価

可能な限り高い評価額を求める高成長企業にとって、重要なのは潜在力と機会です。高成長企業の投資家が投資の是非を判断する際には、投資から飛躍的なリターンを得られる可能性を示す兆しと、企業に適した適切な人材を求めます。[ 35 ]資金調達ラウンドでこれほど高い評価額を与えるには、ベンチャーキャピタルは起業家と企業全体のビジョンを信じなければなりません。企業が現在の不安定で不確実な状況から、将来的に適度な成長を生み出し、それを維持できる企業へと進化できると信じなければなりません。[ 25 ]

市場規模の評価

企業の将来の成長の可能性を判断するには、対象市場の詳細な分析が必要です。[ 25 ]企業や投資家が市場規模を決定する際には、市場が実際にどれほど大きいかを把握するために考慮すべきいくつかのステップがあります。[ 36 ]

  • 市場のサブセグメントを定義する（どの企業も100%の市場シェアを狙うことはできない。これは独占とも呼ばれる）
  • トップダウン市場規模の推定[ 37 ]
  • ボトムアップ分析[ 37 ]
  • 競合分析

市場が適切に評価された後、市場の規模と企業が一定期間内にどの程度成長できると考えているかに基づいて 財務予測を立てることができます。

財務の見積もり

収益予測が完了した後、企業の評価を適切に判断するためには、営業利益率の予測、必要な資本投資の分析、投下資本利益率（ROI）の予測を行い、企業の成長と投資家への潜在的なリターンを判断する必要があります。[ 25 ]企業がどこまで成長できるかという想定は現実的である必要があります。特に、ベンチャーキャピタル企業から企業が望む評価額を得ようとする場合はなおさらです。ベンチャーキャピタリストは、投資の回収が5年から10年後に実現することを知っており、最初から財務予測が現実的であることを確認したいと考えています。[ 35 ]

評価方法

財務予測が定まった後、投資家は企業の現状における価値を把握する必要があります。そこで、より確立された評価手法がより重要になります。これには、最も一般的な3つの評価手法が含まれます。[ 38 ]

投資家はこれらの方法を用いて最終的な評価額を導き出すことができ、企業株式の一定割合に対して投資家が提示する資本の額がスタートアップの最終的な評価額となります。競合他社の財務状況や過去の取引も、スタートアップの評価の根拠となり、適切な評価額を導き出す上で重要な役割を果たします。

シェアリングエコノミー

シェアリングエコノミーは、「協働消費」または「オンデマンドエコノミー」とも呼ばれ、個人の資源を共有するという概念に基づいています。この資源共有のトレンドにより、世界最大のユニコーン企業トップ5のうち3社（Uber、DiDi、Airbnb）が世界で最も価値のあるスタートアップ企業となりました。2010年代の経済動向は、消費者に支出をより保守的にする傾向を促し、シェアリングエコノミーはこれを反映しました。[ 39 ]

電子商取引

電子商取引とオンライン市場の革新は、徐々にストアブランドの物理的な店舗の必要性を奪いつつある。その好例が米国におけるショッピングモールの衰退で、その売上高は2005年の874億6000万ドルから2015年には606億5000万ドルに減少した。[ 40 ] AmazonやAlibaba （どちらも上場前はユニコーン企業）のような電子商取引企業の台頭により、消費者向け商品を購入するための物理的な店舗の必要性は減少した。多くの大企業はこの傾向を以前から認識しており、電子商取引のトレンドに適応しようと努めてきた。ウォルマートは2016年にアメリカの電子商取引企業Jet.comを33億ドルで買収し、消費者の嗜好に適応しようとした。[ 41 ]

革新的なビジネスモデル

シェアリングエコノミーを支えるため、ユニコーン企業や成功したスタートアップ企業は、「ネットワーク・オーケストレーター」と定義される事業モデルを構築してきました。[ 42 ]このビジネスモデルでは、相互作用と共有を通じて価値を創造する仲間のネットワークが存在します。ネットワーク・オーケストレーターは、製品やサービスを販売したり、コラボレーションしたり、レビューを共有したり、事業を通じて関係を構築したりします。ネットワーク・オーケストレーターの例としては、あらゆるシェアリングエコノミー企業、消費者が情報を共有できる企業、ピアツーピアまたはB2P販売プラットフォームなどが挙げられます。

ユニコーン企業数別地域一覧

以下はオランダの調査会社ディールルームによるリストである。[ 43 ] [ 44 ]

テルアビブセンター

絶対数で

ランキング

2023年

エリア ユニコーンが誕生

2019年以降

1 アメリカ合衆国ベイエリア377
2 アメリカ合衆国ニューヨーク市179
3 イスラエルテルアビブ83
4 アメリカ合衆国ボストン80
5 アメリカ合衆国ロサンゼルス64
6 中国北京57
7 イギリスロンドン[ 45 ]55
8 フランスパリ[ 46 ]54
9 中国上海41
10 インドベンガルール31
11 アメリカ合衆国シアトル29
12 アメリカ合衆国シカゴ28
13 アメリカ合衆国オースティン24
14 ドイツベルリン24
15 アメリカ合衆国サンディエゴ23

一人当たり

100万人あたりのユニコーン企業数: [ 44 ]

ベイエリア、アメリカ
ランキング

2023年

エリア ユニコーンが誕生

2019年以降

1 アメリカ合衆国ベイエリア48.6
2 イスラエルテルアビブ21.3
3 アメリカ合衆国ボストン16.3
4 アメリカ合衆国オースティン10.9
5 アメリカ合衆国ニューヨーク市9.0
6 アメリカ合衆国シアトル7.4
7 イギリスロンドン7.4
8 フランスパリ7.4
9 アメリカ合衆国サンディエゴ7.0
10 ドイツベルリン6.0
11 アメリカ合衆国ロサンゼルス4.8
12 インドベンガルール3.0
13 アメリカ合衆国シカゴ2.9
14 中国北京2.7
15 中国上海1.5

ミニコーン

ミニコーンとは、評価額が100万ドルを超えるスタートアップ企業です。これらは、製品と市場が適合し、大幅な収益成長を遂げているスタートアップ企業です。[ 47 ]

スニコーン

スニコーンとは、急速に成長しており、近い将来に10億ドルの評価額に達する可能性のあるスタートアップ企業です。[ 48 ] [ 49 ] [ 50 ]

デカコーン

デカコーンとは、評価額が100億ドルを超えるスタートアップ企業のことです。[ 51 ]

ヘクトコーン

ヘクトコーンは珍しい用語で、通常は評価額が1000億ドルを超えるスタートアップ企業を表すために使用されます。[ 52 ]

キャメルスタートアップ

ユニコーンと同様に、キャメルはスタートアップを表す際によく使われる用語です。[ 53 ] [ 54 ]この用語は、最小限のリソース支出で不利な状況でも生き残ることができる企業を指します。[ 55 ] [ 56 ] [ 57 ] [ 58 ]

批判

スタートアップをユニコーン企業として分類することは批判の対象となっている。例えば、欧州連合が目指しているように、ユニコーン企業の育成に重点を置いた経済政策は[ 59 ]、社会的に望ましい他の起業形態を見失う恐れがある[ 60 ] 。

参照

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