投資ファンド
集合ファンドの価値とパフォーマンスは新聞に掲載されます

投資ファンドとは、投資リスクを大幅に低減するなど、グループの一員として活動することの固有の利点を活用するために、他の投資家と共に資金を投資する方法です。これらの利点には、次のような能力が含まれます

  • より高い収益とより適切なリスク管理を提供できる専門の投資マネージャーを雇う。
  • 規模の経済、すなわち取引コストの低減の恩恵を受ける。
  • 資産の分散化を促進して非体系的リスクを軽減します。

プロのアクティブ投資マネージャーが、リスク調整後リターンを、投資運用の手数料および費用を超える額まで確実に高めることができるかどうかは依然として不明である。用語は国によって異なるが、投資ファンドは、投資プール、集団投資ビークル、集団投資スキーム、マネージドファンド、または単にファンドと呼ばれることが多い。規制用語は、譲渡可能証券への集団投資を行うアンダーテイキング、または短期集団投資アンダーテイキングである（法律参照）。投資ファンドは、ミューチュアルファンド、上場投資信託、特別目的買収会社、クローズドエンドファンドなど、一般投資家によって保有される場合もあれば[ 1 ]、ヘッジファンドやプライベートエクイティファンドなど、私募でのみ販売される場合もある。 [ 2 ]この用語には、集団信託ファンドや共通信託ファンドなどの特殊なビークルも含まれる。 これらは、主に適格年金プランまたは信託の資産を混合するように構成された、銀行が管理する独自のファンドである。[ 3 ]

投資ファンドは、特定の地域（例：新興市場や欧州）や特定の業種（例：テクノロジー）をターゲットとした幅広い投資目的を掲げて運用されています。国によっては、馴染みやすさや為替リスクの少なさから、国内市場への偏りが見られます。ファンドは、これらの特定の投資目的、過去の投資実績、手数料などの他の要因に基づいて選定されることが多いです。

歴史

記録に残る最初の専門的に運用される投資信託、またはミューチュアルファンドなどの集団投資スキームは、オランダ共和国で設立されました。[ 4 ] [ 5 ]アムステルダムを拠点とする実業家アブラハム・ファン・ケトウィッチ（アドリアーン・ファン・ケトウィッチとしても知られる）は、世界初のミューチュアルファンドの創始者としてよく知られています。[ 6 ]

法律

「集団投資スキーム」という用語は、当初、投資信託の投資と運用を規制するための一連の欧州連合指令に由来する法的概念です。2001 /107/ECおよび2001/108/ECによって改正された譲渡可能証券における集団投資事業に関する指令85/611/EEC（通常、略してUCITSとして知られています）は、EU全体の構造を構築し、その基本規制を満たすファンドはどの加盟国でも販売できるようになりました。集団投資スキーム規制の基本的な目的は、一般に販売される金融「商品」が十分に透明性があり、条件の性質について完全に開示されることです。[ 7 ]

英国では、主要な法令は2000年金融サービス・市場法であり、同法第17部第235条から第284条は、集団投資スキームの運営要件を規定しています。第235条では、「集団投資スキーム」とは、「金銭を含むあらゆる種類の財産に関する取決めであって、その目的または効果が、取決めに参加する者（財産またはその一部の所有者となるか否かを問わず）が、財産の取得、保有、管理もしくは処分から生じる利益もしくは所得、またはそのような利益もしくは所得から支払われる金額に参加し、または受け取ることを可能にすること」を意味すると規定されています。

構造

定款と用語

集団投資ビークルは、会社法、法定信託、または制定法に基づいて設立される場合があります。ビークルの性質と制限は、多くの場合、その定款の性質と、特定の管轄区域における組織の種類に関連する税制に関連しています

通常、以下の人がいます。

  • 投資決定を管理するファンドマネージャーまたは投資マネージャー
  • 取引、調整、評価、ユニット価格設定を管理するファンド管理者。
  • 資産を保護し、法律、規制、規則の遵守を確保する取締役会または管財人。
  • 資産および関連収入を所有する（または権利を有する）株主またはユニット保有者。
  • ファンドの株式/ユニットを宣伝および販売する「マーケティング」または「流通」会社。

さまざまな管轄区域における特定の車両形式に関する一般情報については、以下を参照してください。

純資産額

純資産価値（NAV）とは、車両の資産価値から負債価値を差し引いたものです。計算方法は車両の種類や管轄区域によって異なり、複雑な規制の対象となる場合があります

オープンエンド型ファンド

オープンエンド型ファンドは、ファンドの純資産価値の変動に正比例して価格が変動する株式に公平に分割されています。資金が投資されるたびに、現在の株価に合わせて新しい株式またはユニットが発行されます。株式が償還されるたびに、売却された資産は現在の株価に合わせて発行されます。このように、株式の需要や供給は発生せず、株式は原資産を直接反映した状態を保ちます

クローズドエンド型ファンド

クローズドエンド型ファンドは、新規株式公開（IPO）または私募を通じて、限られた数の株式（またはユニット）を発行します。IPOを通じて発行された株式は、証券取引所で取引されるか、ファンドマネージャーを通じて直接取引され、市場 の力に左右される流通市場が形成されます

投資家が株式に対して受け取る価格は、純資産価値(NAV) とは大幅に異なる場合があります。NAV に対して「プレミアム」(つまり、NAV よりも高い) となる場合もあれば、より一般的には、NAV に対して「ディスカウント」(つまり、NAV よりも低い) となる場合もあります。

米国では、2018年末時点で506のクローズドエンド型投資信託があり、総資産額は0.25兆ドルで、米国業界の1％を占めていた。[ 8 ]

上場投資信託

上場投資信託（ETF）は、クローズドエンド型ファンドとオープンエンド型ファンドの両方の特徴を兼ね備えています。オープンエンド型投資会社（UIT）として構成されています。ETFは証券取引所で終日取引されています。裁定取引の仕組みによって、取引価格がETF保有資産の 純資産価値に近似した水準に維持されます。

2018年末時点で、米国には1,988のETFがあり、総資産額は3.3兆ドルで、米国業界の16％を占めていた。[ 8 ]

ユニット投資信託

ユニット投資信託（UIT）は、設定時に一度だけ一般に公開されます。UITには通常、設定時に定められた有効期間があります。投資家はいつでもファンドから直接株式を償還するか（オープンエンド型ファンドと同様）、信託の終了時に償還を待つことができます。あまり一般的ではありませんが、公開市場で株式を売却することもできます

他の種類の投資信託とは異なり、ユニット投資信託には専門の投資マネージャーがいません。ユニット投資信託の証券ポートフォリオは、ユニット投資信託の設立時に決定されます。

アメリカ合衆国では、2018年末時点で、総資産が0.1兆ドル未満のUITが4,917社ありました。[ 8 ]

レバレッジとギアリング

一部の集団投資ビークルは、さらなる投資を行うために資金を借り入れる権限を持っています。このプロセスはギアリングまたはレバレッジと呼ばれます。市場が急速に成長している場合、これにより、投資ビークルは拠出金のみを投資する場合よりも、成長の恩恵をより大きく享受できます。ただし、この前提は、借入コストが達成された成長の増加よりも低い場合にのみ機能します。借入コストが達成された成長よりも高い場合、純損失が発生します

これにより、ボラティリティの増加と資本リスクの増加により、ファンドの投資リスクが大幅に増加する可能性があります。

2002年に英国で発生した分割資本投資信託破綻の大きな要因はレバレッジであった。[ 9 ] [ 10 ] [ 11 ]

利用可能性とアクセス

集団投資ビークルは、対象となる投資家層に応じて利用可能性が異なります

  • 公募型投資ビークルは、提供される管轄区域内のほとんどの投資家が利用できます。ただし、年齢や投資規模には一定の制限が課される場合があります。
  • 限定利用型投資商品は、法律、規制、規則により、経験豊富で高度な知識を持つ投資家に限定されており、最低投資要件が高額になることが多いです。
  • プライベート・アベイラビリティ・ビークルは、家族またはファンド設立者に限定される場合があります。これらは非上場であり、税務または相続対策を目的として設定される場合があります。

期間限定

一部の投資手段は、指定された日付で株式またはユニットが強制的に償還される限定期間を持つように設計されています。

ユニットクラスまたはシェアクラス

多くの集団投資ビークルは、ファンドを複数の株式またはユニットのクラスに分割します。各クラスの原資産は、投資運用の目的で実質的にプールされますが、通常、ファンドの資産から支払われる手数料と費用はクラスごとに異なります。

これらの違いは、さまざまなクラスの投資家へのサービス提供にかかるコストの違いを反映していると考えられます。たとえば、

  • あるクラスは、株式仲買人またはファイナンシャルアドバイザーを通じて初期手数料（フロントエンド手数料）を支払って販売されることがあります。このようなクラスは小売株と呼ばれることがあります。
  • 別のクラスは、手数料（ロード）なしで一般の人々に直接販売される可能性があり、このようなクラスは直接株式と呼ばれます。
  • さらに、3 番目のクラスでは最低投資限度額が高く、金融機関のみが投資できる可能性があります。このようなクラスは機関投資家向け株式と呼ばれます。

場合によっては、多くの個人による定期的な投資を集約することにより、退職金制度（401(k) プランなど）は、その制度の加入者が個々には資格を満たしていなくても、「機関投資家向け」株式を購入する資格（通常は低い経費率のメリットを享受できる）が得られることがあります。

ファンドクラスの一部:

  • クラスA
  • クラスB
  • クラスC
  • クラスD
  • クラスE
  • クラスW
  • クラスZ

利点

多様性とリスク

集団投資の主な利点の一つは、分散投資による投資リスク（資本リスク）の低減です。単一の株式への投資は好成績を収める可能性もありますが、投資判断やその他の理由（例えば、マルコーニ）により破綻する可能性もあります。そのような破綻銘柄に投資した場合、元本を失う可能性があります。複数の株式（またはその他の証券）に投資することで、資本リスクは低減されます。

  • 資本を分散すればするほど、資本リスクは低くなります。

この投資原則は、リスク分散と呼ばれることがよくあります。

集合投資は、その性質上、複数の個別証券に投資する傾向があります。しかし、すべての証券が同種の資産クラスまたは市場セクターに属している場合、すべての銘柄が市場の悪化の影響を受けるというシステマティックリスクが生じます。このシステマティックリスクを回避するために、投資マネージャーは、完全に相関関係のない異なる資産クラスに分散投資することがあります。例えば、投資家は株式と債券に均等に資産を保有する場合があります。

取引コストの削減

一人の投資家が多数の直接投資をしなければならない場合、各保有銘柄に投資できる金額は少額になる可能性があります。取引コストは通常​​、各取引の件数と規模に基づいて算出されるため、取引コスト全体が元本から大きな割合を占め、将来の利益に影響を与えます。

個人的な時間を投資に費やす必要性の削減または排除

投資ファンドを投資手段として選択する投資家は、投資判断、投資調査、実際の取引に多くの時間を費やす必要がありません。これらの行動と決定は、投資ファンドを運用する1人または複数のファンドマネージャーによって行われます。

デメリット

コスト

投資家に代わって投資判断を行うファンドマネージャーは、当然ながら報酬を期待します。報酬は、多くの場合、毎年一定の割合でファンド資産から直接差し引かれますが、変動手数料（パフォーマンスに基づく）として差し引かれる場合もあります。投資家が自ら投資を運用すれば、このコストは回避できます

多くの場合、株式ブローカーやファイナンシャルアドバイザーによるアドバイス費用は、投資ビークルに組み込まれています。これはコミッションまたはロード（米国では）と呼ばれることが多く、プラン開始時に適用される場合もあれば、毎年ファンド価値の一定割合として継続的に課される場合もあります。この費用はリターンを減少させますが、集合投資ビークルのデメリットというよりも、アドバイスサービスに対する別途の支払いを反映していると言えるでしょう。実際、この費用を負担することなく、プロバイダーから直接ユニットまたは株式を購入することも可能です。

選択肢の欠如

投資家は投資するファンドの種類を選択できますが、ファンドを構成する個々の保有資産の選択についてはコントロールできません

所有者の権利の喪失

投資家が株式を直接保有している場合、会社の年次総会に出席し、重要事項について投票する権利を有します。一方、集団投資ビークルの投資家は、ファンド内の個別投資に関連する権利を一切有さないことが多いです。

スタイル

投資目的とベンチマーク

各ファンドには明確な投資目標があり、投資運用会社の権限を説明し、投資家がファンドが適切かどうかを判断するのに役立ちます。投資目的は通常、インカム（バリュー）投資とグロース投資という大まかなカテゴリーに分類されます。インカムまたはバリューベースの投資は、強力なインカムストリームを持つ株式、多くの場合、より確立された企業を選択する傾向があります。グロース投資は、成長を生み出すためにインカムを再投資する傾向のある株式を選択します。それぞれの戦略には批判者と支持者がおり、それぞれの側面を組み合わせた ブレンドアプローチを好む人もいます

ファンドは、多くの場合、株式、債券、不動産などの資産ベースのカテゴリによって区別されます。また、おそらく最も一般的なのは、ファンドが地理的市場またはテーマによって分割されることです。

例

  • 最大の市場である米国、日本、欧州、英国、極東は、多くの場合、米国の大型株、日本の中堅企業、欧州の成長株、英国の中堅企業など、より小規模なファンドに分割されます
  • テーマ別ファンド - テクノロジー、ヘルスケア、社会的責任ファンド。

多くの場合、投資目的が何であれ、ファンドマネージャーはパフォーマンスを測定するために適切な指数、または指数の組み合わせを選択します（例：FTSE 100）。これが成功または失敗を測る ベンチマークとなります。

アクティブ管理とパッシブ管理

ほとんどのファンドの目的は、資産に投資して実質リターン（つまりインフレ率を上回るリターン）を獲得することです。ファンドの投資運用に用いられる哲学は様々であり、2つの相反する考え方が存在します。

アクティブ運用— アクティブ運用者は、投資戦略に基づいて厳選された証券を保有することで、市場全体を上回るパフォーマンスを目指します。そのため、特定の個別銘柄や市場セグメントが他の銘柄よりも優れたパフォーマンスを発揮するだろうという信念に基づき、市場環境の変化に合わせて投資を売買するダイナミックなポートフォリオ戦略を採用します。

パッシブ運用— パッシブ運用を行う運用会社は、ファンド運用開始時に決定したポートフォリオ戦略を固守し、その後は変更しません。これにより、ポートフォリオ維持にかかる継続的なコストを最小限に抑えることを目指します。パッシブ運用を行うファンドの多くはインデックスファンドであり、市場全体の価値に比例して証券を保有することで、市場指数のパフォーマンスを再現しようとします。パッシブ運用のもう一つの例は、多くの伝統的な投資信託で採用されている「バイ・アンド・ホールド」方式で、ポートフォリオは運用開始当初から固定されています。

さらに、一部のファンドは、強化されたインデックス運用というハイブリッドな運用戦略を採用しています。この戦略では、マネージャーは、パッシブなインデックス運用戦略に大体従うことによってコストを最小限に抑えますが、若干高いリターンを期待して、インデックスから積極的に逸脱する裁量権を持っています。

アクティブマネジメントの成功例

  • 1998年、リチャード・ブランソン（ヴァージン・グループCEO ）は、ニコラ・ホーリック（SGアセット・マネジメントCEO）に対し、SG UKグロース・ファンドがFTSE100指数を上回ることも、自身のヴァージン・インデックス・トラッカー・ファンドが3年間でFTSE100指数を上回ることも、毎年2%上回るという目標を達成することもできないと賭けた。ブランソンは賭けに負け、6,000ポンドを慈善団体に寄付した。

アルファ、ベータ、決定係数、標準偏差

投資パフォーマンスを分析する際には、統計指標を用いて「ファンド」を比較することがよくあります。これらの統計指標は、過去のパフォーマンスの一側面を表す単一の数値に簡略化されることがよくあります。

  • アルファは、ベンチマークのリターンが0の場合のファンドのリターンを表します。これは、ベンチマークに対するファンドのパフォーマンスを示し、ファンドマネージャーによる付加価値を示すことができます。アルファが高いほど、マネージャーの能力が優れていることを意味します。アルファ投資戦略では、成長を達成するために銘柄選択手法が重視される傾向があります。
  • ベータは、ベンチマークが1ユニット変動した場合にファンドがどれだけ変動するかを予測する指標です。これは、ファンドの市場変動に対する感応度を示します。ベータ投資戦略では、アウトパフォームを達成するために資産配分モデルが重視される傾向があります。
  • R2乗は、ファンドとそのベンチマークの相関関係を測る指標です。値は0から1までです。1は完全な相関を示し、0は相関がないことを示します。この指標は、ファンドマネージャーが投資選択において付加価値を提供しているのか、それとも市場を模倣する隠れたトラッカーとして行動し、ほとんど変化をもたらしていないのかを判断するのに役立ちます。例えば、インデックスファンドとベンチマークインデックスのR2乗は1に非常に近く、ほぼ完全な相関関係を示しています（インデックスファンドの手数料とトラッキングエラーにより、相関が1になることは決してありません）。
  • 標準偏差は、一定期間におけるファンドのパフォーマンスの変動性を示す指標です。数値が高いほど、ファンドのパフォーマンスの変動性が大きくなります。過去のボラティリティが高い場合、将来のボラティリティも高くなる可能性があり、その結果、ファンドの投資リスクが高まります。

リスクの種類

投資の性質に応じて、「投資」リスクの種類は異なります

あらゆる投資において共通の懸念事項は、投資した資金、つまり元本を失う可能性があることです。そのため、このリスクはしばしば「キャピタルリスク」と呼ばれます。

投資する資産が別の通貨で保有されている場合、通貨の変動だけで価値が変動するリスクがあります。これを為替リスクといいます。

多くの投資形態は、公開市場で容易に売却できない（例：商業用不動産）か、市場のキャパシティが小さいため売却に時間がかかる場合があります。容易に売却できる資産は流動性が高いとされ、この種のリスクは流動性リスクと呼ばれます。

料金体系と手数料

手数料の種類

オープンエンド型ファンドの場合、ユニットまたは株式の購入時に初期手数料が課される場合があります。これは、取引コストと仲介業者または販売員に支払われる手数料をカバーします。通常、この手数料は投資額の一定割合です。一部のファンドでは、初期手数料を免除し、代わりに解約手数料を課しています。これは数年後には徐々に解消される可能性があります。取引所で取引されるクローズドエンド型ファンドは、株式取引 と同様に、売買手数料の対象となります

ビークルは、ビークルの管理費用と投資マネージャーへの報酬を賄うために、年間運用手数料（AMC）を徴収します。これは、資産価値に基づく定額料金、または事前に設定された目標達成度に基づくパフォーマンス連動手数料のいずれかとなります。

ユニット/シェアクラスによって手数料/料金の組み合わせが異なる場合があります。

価格設定モデル

オープンエンド型の車両は、二重価格設定または単一価格設定のいずれかです

二重価格運用型投資商品には、買付価格（オファー価格）と売付価格（ビッド価格）があります。買付価格は売付価格よりも高く、この差はスプレッドまたはビッド・オファー・スプレッドと呼ばれます。この差は通常5%ですが、市場の変化を反映するために投資商品の運用会社によって変更される場合があります。また、変更幅は投資商品の規則または規制によって制限される場合があります。買付価格と売付価格の差には、ファンドへの初期投資手数料が含まれます。

ファンドの内部構造は、この説明で示唆されているよりも複雑です。マネージャーは、ユニット／株式の発行価格と解約価格を設定します。解約価格と入札価格、そして発行価格とオファー価格には差があります。追加発行されたユニットは、将来の購入者のためにマネージャーボックスに置かれます。売りが集中した場合、既存の投資家を取引コストの増加から保護するため、マネージャーボックスからユニットが清算されます。入札価格とオファー価格を解約価格／発行価格に近づけることで、マネージャーは変化する市場環境において既存投資家の利益を守ることができます。ほとんどのユニットトラストは二重価格設定です。

単一価格の投資ビークルは、概念上、ユニット／株式の価格が単一であり、この価格は売買で同じです。単一価格の投資ビークルは、市場状況に合わせて売買価格の差を調整できないため、希薄化税という別のメカニズムが存在します。SICAV、OEIC、および米国の投資信託は単一価格です。

希薄化税は、ファンドマネージャーの裁量により、大口の未決済売買注文に起因する市場取引コストを相殺するために課される場合があります。例えば、特定の取引期間において、購入量が売却量を上回った場合、ファンドマネージャーは市場でファンドの裏付け資産をさらに購入しなければならず、その過程で仲介手数料が発生し、ファンド全体に悪影響（「希薄化」）を及ぼします。大口の売り注文についても同様です。したがって、大口の個別取引がファンド全体の価値を低下させないよう、希薄化税は適切な場合に課され、投資家が負担します。

国際的に認められた集団投資

米国市場

投資ファンドは1940年投資会社法によって規制されており、オープンエンド型ファンド、クローズドエンド型ファンド、ユニット投資信託の3つの主要な種類が大まかに定義されています。[ 12 ]

ミューチュアルファンドやETFと呼ばれるオープンエンド型ファンドが一般的です。2019年時点で、上位5社の資産運用会社は、ミューチュアルファンドとETFの投資総額19.3兆ドルのうち55%を占めています。[ 13 ]しかし、アクティブ運用では、上位5社が市場の22%を占め、上位10社が30%、上位25社が39%を占めています。[ 13 ]パッシブ運用を含めると、ブラックロックとバンガードが上位2社です。[ 13 ]

2018年のアクティブ運用ファンドのトップ5は、キャピタル・グループ・カンパニー（アメリカン・ファンズ・ブランドを使用）、フィデリティ・インベストメンツ、バンガード、T.ロウ・プライス、ディメンショナル・ファンド・アドバイザーズでした。 2008年には、PIMCOとフランクリン・テンプルトンが含まれていました。[ 13 ]

クローズドエンド型ファンドはあまり一般的ではなく、2019年時点で運用資産は約2,770億ドルで、株式が約1,070億ドル、債券が約1,700億ドルとなっている。[ 14 ]市場リーダーにはヌビーンやブラックロックなどがある。[ 15 ]

ユニット投資信託は最も一般的ではなく、2019年時点での資産は約65億ドルです。[ 16 ]

英国特有の集団投資

カナダの集団投資

アイルランド特有の集団投資

欧州の集団投資

フランスとルクセンブルク

  • FCP（Fonds commun de placement）（非法人投資ファンドまたは共同ファンド）
  • SICAF (Société d'investissement à Capital fixe) (固定資本の投資会社)
  • SICAV (Société d'investissement à Capital Variable) (可変資本の投資会社)

オランダとベルギー

  • BEVAK（固定資本投資会社）
  • BEVEK（変動資本投資会社）
  • PRIVAK（クローズドエンド型投資会社）

ポーランド

投資ファンドは、2004年5月27日付の投資ファンドおよびオルタナティブ投資ファンドの管理に関する法律によって規制されています。[ 18 ]各投資ファンドは、投資ファンド協会（Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych）である会社によって運用され、以下の形態で運営されます

  • オープンエンド型投資ファンド (Fundusz Inwestycyjny Otwarty)。
  • オルタナティブ投資ファンド: 特化したオープンエンド型投資ファンド (Specjalistyczny Fundusz Inwestycyjny Otwarty) またはクローズドエンド型投資ファンド (Fundusz Inwestycyjny Zamknięty)。[ 19 ]

ポーランドにおける集団投資の別の形態として、オルタナティブ投資会社（Alternatywna Spółka Inwestycyjna）があり、これはオルタナティブ投資会社マネージャー（Zarządzający Alternatywną Spółką Inwestycyjną）の資格を持つ企業によって運営されています。監督と監視は主にポーランド金融監督庁によって行われ、金融市場の適切な機能と投資家の保護を確保しています。[ 20 ]

ウクライナ

  • 投資ファンド（ISI）
  • 民間投資ファンド（Payovyi investytsiyny fond）
  • 公的投資基金 (Korporatyvny investytsiyny 基金)

両ファンドは投資会社（KUA - kompania z upravlinnya actyvami）によって運営されています。ファンドおよび企業は、DKTsPFR（証券・株式市場国家委員会）によって規制・監督されています。

ギリシャ

投資信託は、多くの投資家に属する資金のプールであると言えます。つまり、M/Fは、資産の運用と管理を第三者に委託する多くの投資家の共通の出納係です。さらに、投資家はギリシャではAEDAK（Mutual Fund Management Company SA）と呼ばれるこの第三者に、株式、債券、預金、レポなど、さまざまな投資商品に資金を分散するよう指示します。ギリシャのこれらの会社は、法律3283/2004の第4条に従ってサービスを提供することができます。投資信託のユニット（株式）を所有する人は、ユニットホルダーと呼ばれます。ギリシャでは、M/Fの同じユニットに参加している共同ユニットホルダーは、ユニットホルダーと全く同じ権利を持ちます（共同口座預金法5638/1932に基づく）。ユニットホルダーは、投資信託の目的、運営方法、およびファンドに関するあらゆる事項を記載した文書に署名し、承認する必要があります。この文書はM/Fの規則です法律により、各M/Fの資産はギリシャで合法的に営業している銀行（ギリシャ銀行または外国銀行）の管理下に置かれなければなりません。銀行はM/Fの保管人であり、ファンドの保管に加え、運用会社のすべての動きの合法性も管理します。MF運用会社およびポートフォリオ投資会社の監督・規制機関は、ギリシャ資本市場委員会です。同委員会は国民経済省の管轄下にあり、ギリシャで利用可能なすべてのM/Fの運用を管理しています。すべての投資家は、自らが負うリスクについて十分に注意する必要があります。すべての投資には一定のリスクが伴うことを念頭に置く必要があります。リスクのない投資は存在しません。

スイス

  • オープンエンド型
    • アンラーゲフォンド（非法人投資ファンドまたは共同ファンド）
    • SICAV (Société d'investissement à Capital Variable) (可変資本の投資会社)
  • クローズドエンド型

オーストラリアの集団投資

  • 上場投資会社（LIC）。法人または信託に基づくクローズドエンド型集団投資。1928年から利用可能
  • 2001 年会社法（Cth）第 9 条に基づく管理型投資ビークル。
  • ユニットトラストは、オープンエンド型の信託に基づく投資であり、マネージドファンド、マネージド・インベストメント・ビークル、または非上場マネージドファンドと呼ばれることもあります。マネージド・インベストメント・ビークルが個人投資家に公開されている場合、そのマネージド・インベストメント・ビークルはASIC（オーストラリア投資委員会）に登録する必要があります。非登録ビークルには受託者（Trusteee）が、登録ビークルには責任主体（Responsible Entity）が存在します。

オフショア集団投資

参照

参考文献

  1. ^クローズドエンド型ファンドは、米国において一般に公開されるものの償還できない特別なタイプの投資ファンドです。Lemke、Lins、Smith著、「投資会社規制」、§4.04[1][b]; §9.05（Matthew Bender、2018年版）。
  2. ^ Lemke、Lins、Hoenig、Rube、「ヘッジファンドとその他のプライベートファンド：規制とコンプライアンス」（Thomson West、2017-2018年版）。
  3. ^ LemkeとLins、「資産運用会社のためのERISA」（Thomson West、2017～2018年版）。
  4. ^ゲッツマン、ウィリアム・N.、ルーウェンホルスト、K.・ギアート（2005年）『価値の起源：近代資本市場を創った金融イノベーション』（オックスフォード大学出版局、 ISBN 978-0195175714))
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  6. ^ Jong, Abe de & Kooijmans, Tim and Koudijs, Peter, 住宅ローン担保証券の仲介：FW Hudigのプランテーション事業（1759-1797年）（2020年5月25日）。SSRNで入手可能： https ://ssrn.com/abstract=3610648またはhttp://dx.doi.org/10.2139/ssrn.3610648
  7. ^ AAバールとGCミーンズ著『近代法人と私有財産』（1932年）第3巻参照
  8. ^ a b c「2019年投資会社ファクトブック」投資会社協会、2019年。
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